來源 光華報告“中美有望達成臨時關(guān)稅安排，CNY-USD匯率大概率保7；但中美長期競爭加劇，會有頻繁摩擦與沖突。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院“光華思想力”宏觀經(jīng)濟預(yù)測課題組1月3日發(fā)布報告《2019年中國經(jīng)濟展望》，對2019年全年經(jīng)濟形勢進行了分析和預(yù)測，對于備受關(guān)注的中美貿(mào)易以及人民幣匯率，報告也進行了相應(yīng)闡述。

　　該報告由光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟系副教授顏色和光華管理學(xué)院院長、金融學(xué)系教授劉俏執(zhí)筆。這也是該課題組2019年發(fā)布的第一份報告。

　　中美貿(mào)易摩擦有望緩和，但戰(zhàn)略競爭將長期加劇

　　課題組在報告中預(yù)計，中美貿(mào)易談判將取得積極進展，撤銷加征關(guān)稅的可能性較大。但是即使中美在3月初達成某種協(xié)議或者共識，并不意味著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系將一勞永逸。中美長期戰(zhàn)略競爭加劇的趨勢不會變化。由于特朗普團隊權(quán)力架構(gòu)較為混亂，因此中美之間的經(jīng)貿(mào)摩擦和沖突仍將頻繁發(fā)生。課題組認為中國將堅持不冷戰(zhàn)、不對抗戰(zhàn)略，仍會繼續(xù)按照自身的步伐加快開放，積極推動科技創(chuàng)新與制造業(yè)升級，同時堅決維護核心戰(zhàn)略利益。

　　一方面，中美兩國都不希望已經(jīng)走弱的國內(nèi)經(jīng)濟再受到貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，都有意愿做出一定讓步和妥協(xié)。美國方面，當前經(jīng)濟的下行壓力明顯加大，特朗普尋求連任面臨諸多困難，對中美貿(mào)易摩擦很有可能見好就收。首先，特朗普減稅的邊際刺激效應(yīng)正逐漸消失，隨著美國中期選舉后民主黨控制國會，特朗普進一步減稅的可能性極低；其次，雖然美聯(lián)儲加息步伐將放緩至2次，但政策利率將高出中性利率水平，且美聯(lián)儲縮表仍會有序推進，因此美國財政貨幣政策將整體趨緊。近期美國國債收益率曲線倒掛、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期等數(shù)據(jù)均反映出美國經(jīng)濟增長前景并不樂觀，市場情緒已經(jīng)轉(zhuǎn)向悲觀，造成股市大跌。在此背景下，特朗普尋求連任面臨著更大壓力，預(yù)計將尋求緩和貿(mào)易摩擦以對沖經(jīng)濟下行風險。

　　中國方面，出口增長放緩將給穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)增長造成較大壓力，而中方為緩和中美貿(mào)易摩擦已經(jīng)表現(xiàn)了積極態(tài)度。首先，雖然2018年中美貿(mào)易摩擦還沒有直接影響到出口增速，但PMI出口新訂單指數(shù)、廣東省PMI和廣交會出口成交量很多先行指標已經(jīng)出現(xiàn)下降，且考慮到2018年的高基數(shù)，預(yù)計2019年出口增長將明顯放緩，這將給“六穩(wěn)”中排在首位的穩(wěn)增長目標帶來較大困難，因此中方也希望貿(mào)易摩擦能夠得到緩解。其次，目前中美雙方貿(mào)易的比較優(yōu)勢仍在，并且美國提出的包括保護知識產(chǎn)權(quán)、擴大市場準入等要求與中方的改革開放進程并無本質(zhì)沖突，中方已經(jīng)表現(xiàn)了積極態(tài)度。比如承諾繼續(xù)擴大進口，在未來15年進口24萬億美元商品；保護外商在華合法權(quán)益特別是知識產(chǎn)權(quán)，允許更多領(lǐng)域?qū)嵭歇氋Y經(jīng)營等。因此，我們預(yù)計中美雙方會大概率達成貿(mào)易協(xié)定，能夠避免互加關(guān)稅，人民幣貶值壓力將得到緩解，有望穩(wěn)定在6.6-6.8左右，外匯儲備也不會跌破3萬億美元。

　　

　　圖 2018年人民幣兌美元匯率未破“7”（月度）

　　

　　圖 PMI出口新訂單指數(shù)出現(xiàn)下降（月度）

　　從合作互補轉(zhuǎn)向核心技術(shù)競爭的趨勢不會改變

　　此外，課題組在報告中還提到，也應(yīng)當看到中美經(jīng)濟從合作互補轉(zhuǎn)向核心技術(shù)競爭的趨勢不會變化。中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的分工正加快邁向上游，中美在高端制造業(yè)的競爭正逐步加劇。中國高科(600730,股吧)技制造業(yè)規(guī)模已經(jīng)先后超越日本和歐盟，僅次于美國；中國對美國出口中電信和運輸設(shè)備、汽車零部件等高端制造品的比重正不斷增長；中國將在5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)與美國直接競爭。2017年底美國已經(jīng)將中國列為長期的戰(zhàn)略競爭對手，即使貿(mào)易談判達成協(xié)議，美國在核心技術(shù)和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域全面遏制中國的戰(zhàn)略也不會變化。

　　課題組預(yù)計，美國將會繼續(xù)要求中國開放國內(nèi)市場、加強對中國在美國投資的審查、嚴格限制對中國的技術(shù)轉(zhuǎn)讓與關(guān)鍵設(shè)備出口和中國對美國的高端制造品出口等。同時，由于美國社會中新一代政治精英更加趨向于鷹派，特朗普團隊中強硬聲音依然很大，因此中美貿(mào)易、技術(shù)和國家安全方面的爭端與突發(fā)事件仍將頻繁發(fā)生，我們需對此進行充分準備。