隔夜美股大跌，A股逆市上揚，券商股掀起漲停潮，金融股集體反攻，三大股指漲幅均超過2%。

　　受美股大跌影響，亞太股市早盤瑟瑟發(fā)抖，日本股市迎來2019年首跌；韓國股市盤中創(chuàng)下兩年來新低；A股三大股指紛紛低開；港股、臺股早盤均出現(xiàn)一定下跌，市場一片風聲鶴唳。

　　轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在10點30分，A股券商板塊集體爆發(fā)，臨近午盤，券商股發(fā)起第二輪進攻，板塊掀起漲停潮，截至收盤，券商指數(shù)大漲7%，西南證券(600369,股吧)、國海證券(000750,股吧)、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋(601099,股吧)、天風證券等15股漲停，漲幅最小的國泰君安也實現(xiàn)6.14%的漲幅。

　　銀行、保險等金融板塊也出現(xiàn)大幅上揚，中國人保、新華保險(601336,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、常熟銀行、江陰銀行等大漲逾4%，多元金融概念也出現(xiàn)大漲，九鼎投資漲停，民生控股(000416,股吧)、陜國投A、安信信托(600816,股吧)、香溢融通(600830,股吧)等漲逾6%。在金融股帶領下，兩市熱點均被激活，食品安全、仿制藥、區(qū)塊鏈、國產(chǎn)軟件、大數(shù)據(jù)、博彩等概念板塊漲幅均超過3%。截至收盤，滬指漲2.05%，深成指漲2.76%，創(chuàng)業(yè)板漲2.52%。

　　金融股的集體暴漲，與一則重磅消息有重要關系——李克強總理于1月4日接連考察中國銀行(601988,股吧)、工商銀行(601398,股吧)和建設銀行(601939,股吧)普惠金融部，并在銀保監(jiān)會主持召開座談會。李克強強調(diào)，要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資。

　　盤后，中國央行宣布全面下調(diào)存款準備金率1個百分點。央行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

　　券商股掀漲停潮，金融股集體飆漲

　　今日，A股在美股大跌的影響下，三大股指紛紛低開，盤中以券商股為核心的金融板塊扛起反攻大旗，帶來A股市場逆市上揚，截至收盤，滬指漲2.05%，深成指漲2.76%，創(chuàng)業(yè)板漲2.52%。

　　具體來看，券商股成為今日市場最大亮點，券商指數(shù)大漲7%，位居兩市行業(yè)板塊漲幅榜首位。

　　個股方面，西南證券、國海證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋、天風證券等15股漲停，漲幅最小的國泰君安也實現(xiàn)6.14%的漲幅。

　　有券商分析師分析，券商的貝塔屬性較強，所有業(yè)務與證券市場相關，證券市場回暖，券商股就有向上邊際改善空間。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，券商指數(shù)漲幅超過9%的次數(shù)共有53次，滬指一周后出現(xiàn)上漲的次數(shù)共有33次，占比62%。

　　1月4日，中國央行全面下調(diào)存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，有利于金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。

　　央行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

　　此次降準仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　李克強考察三大行，財政＋貨幣政策雙擴張可期

　　根據(jù)中國政府網(wǎng)消息，2019年新年伊始，李克強總理于1月4日接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部，并在銀保監(jiān)會主持召開座談會。

　　雖然官方消息只有短短幾十字，但透露的信息量卻很大：

　　一方面，新年伊始，李克強就接連考察多家銀行，行程安排得很緊張，談的核心內(nèi)容又是加大逆周期調(diào)節(jié)力度，支持民企和小微融資，足見高層對今年經(jīng)濟穩(wěn)增長、企業(yè)融資環(huán)境改善的高度重視；

　　另一方面，李克強透露出了下一步還會有進一步減稅降費、降準等涉及財政和貨幣政策的舉措，尤其是較為罕見地提出“全面降準”。此前也有不少分析人士呼吁，要在春季前全面降準。李克強對全面降準的提出，是對市場呼吁的正式回應。可以預見，全面降準很快就會來到，這是板上釘釘?shù)氖虑榱耍?/P>

　　國泰君安宏觀研究團隊則認為，中國12月PMI跌破榮枯線，為29個月來首次，反映出經(jīng)濟下行壓力進一步加大，PMI數(shù)據(jù)折射出政府正通過基建來維持經(jīng)濟平穩(wěn)，加之12月底全國人大常委會審議授權提前下達部分新增地方政府債務限額，在地方債務化解和償還壓力下，基建反彈將得到一定助力。政府債券的供給加大，給市場流動性造成沖擊，預計央行將在1月份全面降準100個基點來對沖。

　　國家重啟向券商注資？可信度不高

　　今日盤中還出現(xiàn)了一則傳聞，國家可能重啟向券商注資，且規(guī)模是萬億級的，主要用于直投，想通過券商渠道把前直接給企業(yè)。

　　有大型券商經(jīng)紀業(yè)務人士認為這個傳言可信度不高。他分析到，券商對上市公司可能比銀行更熟悉一些，但是實體經(jīng)濟當中更多的是未上市的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，他們很需要貸款，并承擔著解決就業(yè)的功能，這類企業(yè)的日常流水等信息都在銀行，券商不掌握，沒辦法給予貸款；若要投資，在當前的形勢下，券商沒有更有效便捷的退出渠道，直投的可操作性不高。

　　而若注資規(guī)模數(shù)以萬億的傳聞為真，券商是否做好了準備，風控部門是否足以覆蓋相應的投資風險敞口，都有待觀察。該人士表示，目前，市值超過千億的券商一共3家，大部分券商的市值都在數(shù)百億，若注資規(guī)模比較小，幾百上千億對實體經(jīng)濟影響微��；而若注資確為萬億，券商要投資萬億元的項目，風控部門是否做好了準備？

　　不過該人士表示，若是采取混業(yè)經(jīng)營的方式，比如國有銀行注資券商，券商直接獲取銀行的資金和資源，業(yè)務上進行交叉，還是有可行性的。

　　有大型券商非銀分析師向記者分析到，“今天的上漲和基本面沒有任何關系，主要是兩則傳聞引發(fā)的市場情緒帶來的行情，估計就是幾日游�！�

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，目前，券商股跌幅已經(jīng)足夠大，股權質(zhì)押陸續(xù)排雷，券商股估值已至歷史低位；另外，監(jiān)管已經(jīng)出現(xiàn)了邊際改善，券商股到了合適的布局時期。

　　政策紅利有望推動券商股估值修復

　　中信建投非銀認為，政策紅利有望推動券商股估值修復：

　　在貨幣政策方面：去年12月官方PMI跌破榮枯線，流動性合理寬裕的必要性增強。央行TMLF的創(chuàng)立、定向降準考核指標的調(diào)整、地方政府債提前擴容發(fā)行等事件陸續(xù)落地，有助于市場無風險利率水平下降，帶動券商板塊估值修復。

　　監(jiān)管政策方面：證監(jiān)會黨委在學習習近平重要講話精神的會議上，明確表示：要把設立科創(chuàng)板并試點注冊制的指示抓緊落實，要著力擴大資本市場高水平開放，把防范化解金融風險放到更加突出的位置，這與我們總結(jié)的三個政策落實方向相吻合。我們繼續(xù)建議投資者左側(cè)逢低布局券商板塊，等候超預期政策的催化。

　　2019年券商經(jīng)營有望迎來邊際改善，科創(chuàng)版、注冊制、衍生品業(yè)務為邊際改善亮點，目前機構(gòu)持倉仍處于低位，交易結(jié)構(gòu)占優(yōu)。

　　中銀國際證券報表示，隨著紓解股票質(zhì)押風險的政策與舉措的落地，2018年10月下旬以來券商股的估值有所修復，但是目前券商的平均PB估值為1.27倍，處于歷史底部，政策對股質(zhì)風險托底表態(tài)堅決、明確，券商股具有較高的安全邊際；我國資本市場的改革創(chuàng)新也正在加緊推進中，如科創(chuàng)板的推出以及注冊制的試點、“滬倫通”的啟動、股指期貨安排的松綁、上市公司并購重組體制改革等等，券商的業(yè)績有望邊際回暖。

　　在2019年度策略預測中，天風證券認為，一季度至二季度初，整體是宏觀數(shù)據(jù)和上市公司財報的真空期，疊加多項積極財政政策（減稅、基建托底、專項債擴容）密集出臺，地產(chǎn)調(diào)控政策的松動預期也會在這一時期醞釀。有調(diào)查結(jié)果顯示，投資者對經(jīng)濟下半年企穩(wěn)的一致預期比較強，因此市場可能提前反應信用和經(jīng)濟的企穩(wěn)預期。此外，中美之間的貿(mào)易問題有望在這一時期達成協(xié)議，相關領域的結(jié)構(gòu)性改革、擴大開放等政策都會提振市場風險偏好，因此市場可能在一季度就會出現(xiàn)一波以政策主題為主的上漲行情。

　

　

    本文首發(fā)于微信公眾號：券商中國。文章內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。