《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者注意到，為了應(yīng)對跨春節(jié)的流動性需求，央行近日在公開市場的操作明顯加碼。

　　就在1月14日，央行在公開市場開展了800億元7天期和200億元28天期逆回購操作，其中28天期逆回購操作為近7個月來重啟�！盀閷�沖稅期、央行逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。”央行解釋稱。

　　不僅如此，在隨后的1月15日到18日，央行連續(xù)四天都在公開市場進行了28天期逆回購操作。

　　“由于春節(jié)假期較長，央行此時重啟28天期逆回購操作，主要意在穩(wěn)定跨春節(jié)市場流動性�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時如此稱。

　　重啟28天期逆回購

　　春節(jié)流動性需求多，據(jù)中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所測算，2019年1月資金缺口約在3.5萬億元左右，具體包括四個部分：企業(yè)和居民對現(xiàn)金的需求（1.5萬億元）、1月財政存款上繳國庫（5000億元）、地方政府債券提前發(fā)行（2000億元）、前期央行政策工具到期（1.3萬億元）。

　　不僅如此，從歷年規(guī)律看，1月份還是稅收大月。1月15日，央行發(fā)布公告稱，目前已進入1月稅收高峰期，預(yù)計幾日銀行體系流動性總量下降較快。

　　因此，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月15日，央行在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率置換部分中期借貸便利的同時，以利率招標(biāo)方式開展了1800億元逆回購操作。其中，開展了1000億元28天期逆回購操作。

　　緊接著，1月16日，央行以利率招標(biāo)方式開展了5700億元逆回購操作，其中，開展了2200億元28天期逆回購操作。當(dāng)日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放5600億元。逆回購操作規(guī)模及單日凈投放量，均創(chuàng)有紀(jì)錄以來新高。

　　1月17日，央行以利率招標(biāo)方式開展了4000億元逆回購操作，其中包括1500億元28天期逆回購操作。1月18日，央行以利率招標(biāo)方式也開展了200億元逆回購操作，其中包括100億元28天期逆回購操作。

　　對此現(xiàn)象，王青對記者表示，“這主要意在穩(wěn)定跨春節(jié)市場流動性。從往年情況來看，由于春節(jié)前市場流動性壓力較大，央行通常都會采取類似措施平抑資金面波動，今年的操作也非特例�！�

　　依據(jù)往年經(jīng)驗，央行一般在春節(jié)前約20天展開流動性安排。有媒體統(tǒng)計顯示，2016年春節(jié)為2月8日，當(dāng)年1月19日央行啟動28天逆回購操作，實現(xiàn)4050億元投放，1月21日再次加大投放，當(dāng)天凈投放5375億元；2017年春節(jié)為1月28日，當(dāng)年1月9日央行重啟流動性凈投放，以28天逆回購操作為主；2018年春節(jié)為2月16日，當(dāng)年1月25日降準(zhǔn)釋放4500億元。

　　未來或?qū)⒓哟蠊�開市場操作

　　近期降準(zhǔn)和逆回購配合使用，未來還會有哪些舉措？記者采訪獲悉，近期為了滿足春節(jié)到來的需要，央行仍可能會通過公開市場操作的方式，來確�？绱汗�(jié)資金的流動性穩(wěn)定。

　　“今年地方專項債發(fā)行提前開閘，或與節(jié)前取現(xiàn)需求形成疊加效應(yīng)，造成春節(jié)前資金面壓力加大。不過，在‘合理充�！�的流動性管理目標(biāo)下，預(yù)計央行將通過加大公開市場操作等方式，保持資金面處于合理充裕狀態(tài)，穩(wěn)定市場預(yù)期�！� 王青對記者表示。

　　中信證券(600030,股吧)首席固收分析師明明也公開表示，央行在春節(jié)前20天左右開啟大額投放窗口，以逆回購+降準(zhǔn)的短期和長期投放相結(jié)合的形式維護資金面平穩(wěn)跨年，大概率將不再推出臨時準(zhǔn)備金動用安排（CRA）和臨時流動性便利（TLF）工具。此外，TMLF的具體操作也值得關(guān)注。而如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)不見改善，貨幣政策將向進一步向?qū)捤蛇~進，不排除后續(xù)繼續(xù)降準(zhǔn)和開啟降息的可能。

　　在貨幣政策走向上，央行副行長朱鶴新1月15日在出席國新辦新聞發(fā)布會上也表示，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，強化逆周期調(diào)節(jié)，進一步增強政策的前瞻性、靈活性和針對性，做到松緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)。同時在這個基礎(chǔ)上，保持好金融穩(wěn)定，進一步降低金融風(fēng)險，穩(wěn)定好宏觀杠桿率。

　　記者注意到，以往每逢跨節(jié)過年利率會大幅飆升，近期利率仍有上升趨勢，但處于較低水平。1月14日，央行重啟28天逆回購操作的當(dāng)天，Shibor漲跌互現(xiàn)，隔夜品種漲17bp報1.878%，7天期漲7.4bp報2.629%，14天期漲2.6bp報2.541%。還有分析稱，自2018年下半年以來，月末、季末時點DR007、R007波動性較往年也顯著下降。

　　為何2018年利率波動沒有往年大？王青向記者分析，這背后主要有兩個原因：首先是2018年6月央行將流動性管理目標(biāo)從“合理穩(wěn)定”調(diào)整為“合理充�！保�通過各類政策工具加大市場流動性注入，DR007顯著下行。

　　“這使得資金面進入較為充裕狀態(tài)，DR007圍繞指導(dǎo)利率（央行7天期逆回購利率）波動漸成常態(tài)。這也表明央行政策指導(dǎo)利率對貨幣市場的調(diào)控能力顯著增強。”王青說。

　　其次，監(jiān)管層保持市場流動性處于平穩(wěn)的充裕狀態(tài)，有利于穩(wěn)定市場信心，推動 “寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)。

　　在王青看來，今年春節(jié)前后市場利率或?qū)⒂兴�上行，但波動幅度會小于往年�?/P>

（責(zé)任編輯：唐明梅 ）