3月13日，上海家化(600315)發(fā)布了2018年年度報(bào)告，年報(bào)顯示，公司去年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.82%。在此之際，記者翻閱了其歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上海家化近幾年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有較大波動(dòng)，尤其2015年、2016年更是連續(xù)出現(xiàn)了兩年的負(fù)增長(zhǎng)，2017年開始業(yè)績(jī)回暖，去年也有較好表現(xiàn)。那么，上海家化的掌門人從葛文耀到謝文堅(jiān)再到張東方，他們每年遞交的成績(jī)單對(duì)比是怎樣的呢？而張東方是靠什么讓上海家化在去年實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)的呢？

　　謝文堅(jiān)任內(nèi)上海家化業(yè)績(jī)下滑 張東方上任帶來(lái)新改變

　　上海家化年報(bào)顯示，公司去年?duì)I業(yè)總收入為71.38億元，同比增長(zhǎng)10.01%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為4.57億元，同比增長(zhǎng)37.82%；基本每股收益為0.81元/股，同比增長(zhǎng)39.66%。從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)來(lái)看，公司增速是近幾年的一個(gè)高點(diǎn)；從每股收益來(lái)看，0.81元/股的收益不算高。

　　記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，在2013年-2016年擔(dān)任上海家化董事長(zhǎng)的謝文堅(jiān)任期內(nèi)，公司的年?duì)I業(yè)總收入均達(dá)到了50億元以上，較葛文耀時(shí)期有所上升。尤其是在2014年，上海家化營(yíng)業(yè)收入增速達(dá)到歷史峰值19.38%。但與此同時(shí)，記者卻發(fā)現(xiàn)上海家化的扣非后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增速開始加速下滑。歷史數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年上海家化的扣非后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為8.74億元、8.18億元、2.05億元，較上年同期增長(zhǎng)分別為11.68%、-6.38%，-74.94%。需要注意的是，在原董事長(zhǎng)葛文耀時(shí)期，公司凈利潤(rùn)增速均值為29.56%。

　　除此之外，雖然在2015年上海家化歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到了22.10億元，同比增長(zhǎng)146.12%。但據(jù)2015年報(bào)披露，公司當(dāng)年向中國(guó)中藥出售江陰天江23.84%的股權(quán)，確認(rèn)投資收益17.35億元，增加凈利潤(rùn)14.73億元。如果扣除出售股權(quán)所帶來(lái)的凈利潤(rùn)增加，公司2015年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)僅為7.37億元，同比增長(zhǎng)為-17.10%。

　　在2016年11月25日，謝文堅(jiān)正式向董事會(huì)申請(qǐng)辭去公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官等相關(guān)職務(wù)，而后張東方接任。

　　數(shù)據(jù)顯示，張東方主掌上海家化以來(lái)的兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度2017年和2018年，上海家化營(yíng)業(yè)總收入分別為64.88億元、71.38億元，同比增長(zhǎng)為10.01%、8.82%。雖然較葛文耀時(shí)期10.84%的平均增速稍有回落，但這兩年公司的扣非后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為3.31億元、4.57億元，比葛文耀時(shí)期2.17億元的平均值已經(jīng)高出很多。同時(shí)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)也達(dá)到了61.69%、37.82%，較葛文耀時(shí)期29.56%的均值有了明顯上升趨勢(shì)。

　　張東方是如何“追平”葛文耀的呢？

　　外延式收購(gòu)和產(chǎn)銷增加是上海家化的翻身主因

　　據(jù)2017年、2018年年報(bào)資料顯示，上海家化凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要原因以下兩點(diǎn)：

　　其一，2017年，公司全資子公司Abundant Merit Limited以現(xiàn)金出資收購(gòu)控股股東上海家化（集團(tuán)）有限公司全資子公司Arianna Global Limited持有的Cayman A2, Ltd.的100%股權(quán)和相關(guān)股東債權(quán)。因此，Cayman A2, Ltd.納入了公司2017年度合并報(bào)表范圍。并且在2018年，Cayman A2, Ltd.的營(yíng)業(yè)收入為16.33億元，凈利潤(rùn)7528.09萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)7454.06萬(wàn)元。

　　需要注意的是，扣除Cayman A2, Ltd.的扣非凈利潤(rùn)，上海家化2018年的扣非凈利潤(rùn)為3.82億元，同比增長(zhǎng)15.41%，而上文上所述葛文耀時(shí)期的均值為29.56%。

　　其二，產(chǎn)量的提升以及銷量的增加。公司2018年年報(bào)顯示，生產(chǎn)量比上年增加23.13%，銷售量比上年增加11.06%。實(shí)際上，公司的人員變動(dòng)就顯示公司在生產(chǎn)端和終端市場(chǎng)的再布局。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)（見附表），上海家化的生產(chǎn)人員在謝文堅(jiān)時(shí)期僅有400多人，而到了張東方時(shí)期，公司的生產(chǎn)人員數(shù)量已達(dá)到2017年的1755人，同比增長(zhǎng)279.87%。除此之外，張東方時(shí)期銷售人員數(shù)量也有了一定程度的增加，2017年、2018年年報(bào)都說明了這點(diǎn)。2017年公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.93%，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)29.15%；2018年公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)4.44%，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)3.82%。

　　另外，2016年、2017年、2018年上海家化的技術(shù)人員數(shù)量在逐年減少，同時(shí)，2018年年報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，公司本期研發(fā)費(fèi)用為1.50億元，同比增長(zhǎng)-2.22%。

　　因此，張東方的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主因可以歸結(jié)為資產(chǎn)并表和銷售驅(qū)動(dòng)，但從技術(shù)人員減少的角度來(lái)說，上海家化未來(lái)的發(fā)展后勁還需要觀察。