作者|李心語(yǔ)

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　　昨日晚間(3月25日)，貓眼娛樂(lè)公布了2018年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

　　財(cái)報(bào)顯示，貓眼娛樂(lè)2018年共實(shí)現(xiàn)收入37.55億元，同比增長(zhǎng)47%；成本由2017年的8.06億大幅增加73.5%至13.99億元；年內(nèi)虧損1.38億元，比去年增加82.1%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為人民幣2.29億元。

　　據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析可知，收入增長(zhǎng)主要是因?yàn)樵诰�票務(wù)收入的增加。2018年貓眼娛樂(lè)在線娛樂(lè)票務(wù)收入增至22.8億，占總收入的60.7%，而票務(wù)娛樂(lè)總交易額也由2017年的220億增至327億。

　　但與此同時(shí)，用于用戶激勵(lì)的營(yíng)銷費(fèi)用也是明顯增加的。2018年，貓眼娛樂(lè)用于營(yíng)銷及推廣的費(fèi)用同比增加34.8%至17.39億，運(yùn)用低價(jià)、補(bǔ)貼等方式依舊是票務(wù)平臺(tái)獲取收入的主要手段。

　　頂著“互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)服務(wù)第一股”名頭的貓眼，在上市不久即跌破了發(fā)行價(jià)。而根據(jù)貓眼招股書(shū)顯示，2015年、2016年及2017年凈虧損額分別為12.97億、5.08億、7610萬(wàn)，加上上年度1.38億的虧損，貓眼過(guò)去四年累計(jì)虧損已經(jīng)接近20億。

　　在今年票房大盤(pán)增長(zhǎng)放緩、觀影人群減少的大背景下，外界都在關(guān)注：尚未盈利的貓眼下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)是什么？

　　高收入的背后是永遠(yuǎn)的高投入？

　　按照財(cái)報(bào)中劃分，貓眼的業(yè)務(wù)收入一共來(lái)自于四塊：在線娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)，娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)、娛樂(lè)電商服務(wù)和廣告服務(wù)。但過(guò)去的四年中，四塊業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)走勢(shì)卻并不相同。

　　在線票務(wù)是最主要的部分，在過(guò)去四年中分別收入5.9億、9.6億、14.9億、22.8億，在總收入中占比99.6%、69.7%、58.5%、60.7%。這得益于貓眼在票務(wù)市場(chǎng)中遙遙領(lǐng)先的市場(chǎng)份額——2018年貓眼娛樂(lè)市場(chǎng)份額超過(guò)60%，是中國(guó)最大的在線電影票務(wù)平臺(tái)。

　　但貓眼幾乎是以一換一的代價(jià)，用錢買來(lái)了市場(chǎng)份額。貓眼的營(yíng)銷及推廣費(fèi)用與票務(wù)系統(tǒng)成本，這兩項(xiàng)直接與票務(wù)收入掛鉤的成本，過(guò)去四年分別共投入16.4億、11.45億、16.83億、22.84億，超過(guò)了在線票務(wù)在這四年分別獲得的5.94億、9.6億、12.9億和22.8億的收益。

　　盡管這樣的情況正在逐漸改善，但另一個(gè)鮮明的走勢(shì)是，在線票務(wù)收入的增速正在放緩——從2016年同比增長(zhǎng)61.5%、2017年同比增長(zhǎng)55.2%下滑至今年的53%。

　　數(shù)娛夢(mèng)工廠之前在《八千萬(wàn)觀眾消失、公映備案影片齊減，高票價(jià)還能撐多久？|院線觀察》提到，今年截至3月14日國(guó)內(nèi)共計(jì)新上映影片86部，比去年同期上映影片數(shù)量減少了近20%。今年前兩個(gè)月影片備案數(shù)量也同比減少了25%，縮減超百部。

　　而截至3月中旬，全國(guó)觀影人次同比去年已經(jīng)減少了8000萬(wàn)，來(lái)自三四線城市的增量正在急劇下滑。

　　顯然，票務(wù)平臺(tái)的天花板正在出現(xiàn)。在此時(shí)，如果過(guò)分依賴票務(wù)的收入將使得公司整體發(fā)展在未來(lái)面對(duì)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　光線+歡喜：

　　貓眼能走好內(nèi)容端的路嗎？

　　貓眼的選擇是向上游內(nèi)容進(jìn)發(fā)。

　　2018年，貓眼在內(nèi)容宣發(fā)和內(nèi)容制作上分別投入了2.7億和1.36億的成本，相比2017年近乎翻了一倍。

　　內(nèi)容制作成本一部分來(lái)自于貓眼所參與的《歸去來(lái)》與《老中醫(yī)》等劇集作品。據(jù)骨朵數(shù)據(jù)顯示，《歸去來(lái)》累計(jì)播放量101.9億，但豆瓣評(píng)分僅有5.3分。不過(guò)貓眼并沒(méi)有在財(cái)報(bào)中單獨(dú)披露涉及電視劇這一項(xiàng)目的收入。

　　而在電影方面，2018年貓眼以聯(lián)合出品方或主控發(fā)行方的身份參與了《來(lái)電狂響》《李茶的姑媽》《邪不壓正》《我不是藥神》及《捉妖記2》等幾部作品，累計(jì)收益達(dá)10.68億。

　　2018年是貓眼進(jìn)入內(nèi)容宣發(fā)市場(chǎng)有所斬獲的第三年，從2016年的《驢得水》到2017年的《大鬧天竺》和《羞羞的鐵拳》，再到2018年的《后來(lái)的我們》，貓眼都實(shí)現(xiàn)了”以小博大“。

　　但是需要承認(rèn)的是，2018年下半年，無(wú)論是姜文導(dǎo)演的《邪不壓正》還是開(kāi)心麻花參與出品的《李茶的姑媽》，票房都不及預(yù)期。

　　在知名影人項(xiàng)目上的挫折，或許能讓年輕的貓眼意識(shí)到，即使在內(nèi)容選品上有了一定的經(jīng)驗(yàn)，宛如賭博的電影市場(chǎng)始終需要不間斷的思考與摸索，

　　而從去年7月開(kāi)始于歡喜傳媒的合作，或許也可以視為貓眼在內(nèi)容領(lǐng)域中深度進(jìn)發(fā)的另一步。

　　歡喜傳媒在去年6月大手筆簽下了導(dǎo)演張藝謀，一度成為市場(chǎng)中的焦點(diǎn)，再加上歡喜成立時(shí)的股東徐崢、寧浩，2016年先后加入的王家衛(wèi)、陳可辛、顧長(zhǎng)衛(wèi)和張一白，歡喜傳媒的旗下有7位國(guó)內(nèi)鼎鼎大名的導(dǎo)演/監(jiān)制，且歡喜傳媒與賈樟柯、文雋、王小帥、劉心剛、李楊、陳大明等一批知名導(dǎo)演或制片人同樣簽下了合作。

　　去年7月，歡喜傳媒發(fā)布公告稱，貓眼將以約9.53億港元認(rèn)購(gòu)15.00%股份。今年3月13日，貓眼娛樂(lè)公告稱與歡喜傳媒達(dá)成戰(zhàn)略合作，公告發(fā)布次日歡喜傳媒盤(pán)收價(jià)上漲5.13%，總市值近50億港元。

　　一直以來(lái)，貓眼所扮演的渠道端的角色與歡喜所代表的內(nèi)容端的結(jié)合，被視為在市場(chǎng)中的利器。而貓眼的大股東也有光線這樣以制作見(jiàn)長(zhǎng)的公司。

　　然而無(wú)論是光線還是歡喜傳媒，在過(guò)去的一年中的日子都不算太好過(guò)。

　　2015年、2016年、2017年歡喜傳媒分別虧損9280萬(wàn)港元、12.54億港元、9516萬(wàn)港元，累計(jì)共14.43億港元（約12.21億元人民幣）。

　　而光線在去年的文娛風(fēng)暴中自顧不暇，短短幾個(gè)月內(nèi)跌去了102億市值，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，光線去年盈利最高或在15億，然而這當(dāng)中包括了出售新麗傳媒股份帶來(lái)了的16.5億-19億一次性收益。換言之，光線去年主業(yè)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。

　　而對(duì)手也在一路追趕。2018年，淘票票參與發(fā)行、聯(lián)合發(fā)行的電影包括《唐人街探案2》《紅海行動(dòng)》《西虹市首富》等多部爆款，背后的阿里影業(yè)也憑借《綠皮書(shū)》在今年奧斯卡上得到多個(gè)大獎(jiǎng)，在國(guó)內(nèi)亦獲得票房和口碑雙豐收。

　　前有市場(chǎng)阻隔，后有同行的追兵，想在票務(wù)中穩(wěn)住體量，又在內(nèi)容端有所斬獲，貓眼還有很長(zhǎng)的路要走。

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