* 所發(fā)文章不具有投資建議，請各位投資者自行判斷

　　摘要

　　Cronos的管理團(tuán)隊(duì)公布了公司去年第四季度的財(cái)務(wù)業(yè)績。

　　正如預(yù)料的那樣，公司經(jīng)歷了爆炸性的銷售增長，但存在利潤率和現(xiàn)金流問題。。

　　如果管理層采取負(fù)責(zé)任和明智的行動，目前正在制定的工作計(jì)劃，加上現(xiàn)有的大量現(xiàn)金，將為強(qiáng)勁增長鋪平道路。

　　隨著大麻領(lǐng)域的主要參與者們報(bào)告財(cái)務(wù)結(jié)果，他們詳細(xì)列出了加拿大大麻合法化最初幾個月的數(shù)據(jù)，我們看到銷售額出現(xiàn)爆炸式增長，持續(xù)凈虧損以及旨在建立管理層的一系列舉措他們各自的公司長遠(yuǎn)創(chuàng)造價(jià)值。Cronos Group（CRON）也不例外，雖然該公司最近幾個月的活動可能沒有像Aurora Cannabis（ACB）或Canopy Growth（CGC）這些同行一樣，但該公司正在取得一些不錯的進(jìn)展，并計(jì)劃在未來幾個月加速獲取市場份額。

　　強(qiáng)勁的銷售增長不容忽視

　　在去年12月31日結(jié)束的最新一季中，Cronos是加拿大決定將大麻用于娛樂目的合法化的受益者。去年10月17日，娛樂銷售合法化，所以去年最后一個季度是我們第一次對這個領(lǐng)域的公司可能產(chǎn)生的上升潛力有所了解。對于Cronos來說，就像它的許多同行一樣，它的優(yōu)勢令人印象深刻。

　　在2018財(cái)年的第四季度的報(bào)告顯示，Cronos的凈銷售額為560萬加元。與去年同期的161萬加元相比，增長了近248% 。 由于今年年底這些強(qiáng)勁的銷售業(yè)績，該公司2018財(cái)年的凈收入為1570萬加元。 相比之下，2017年的銷售額為408萬加元。 盡管銷售額大幅增長，但是由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，再加上該公司無法實(shí)現(xiàn)足夠的規(guī)模經(jīng)濟(jì)(這是初期成長型公司的典型問題) ，導(dǎo)致2018年凈營業(yè)現(xiàn)金流出974萬加元，相比去年現(xiàn)金流出555萬加，今年幾乎是去年現(xiàn)金流量的兩倍。

　　隨著公司的發(fā)展，Cronos 的管理團(tuán)隊(duì)似乎致力于三管齊下的戰(zhàn)略。 一方面，該公司打算繼續(xù)投資其醫(yī)療大麻業(yè)務(wù) PeaceNaturals，而在娛樂方面，他們有兩套主要業(yè)務(wù): COVE 和 Spinach。 Cove 針對的是高級成人用品市場(我認(rèn)為對于許多公司來說，這是一個長期目標(biāo)最重要的領(lǐng)域) ，而Spinach則致力于主流成人用品市場(即面向大眾的大麻)。

　　資料來源：Cronos集團(tuán)

　　雖然信息稀少，但我們對Cronos在本季度產(chǎn)生的銷售組合有一些了解。在第四季度出售的1,040公斤大麻中，有775公斤屬于干大麻類。 與2017年同期的331公斤相比，不僅銷量增長了134% ，而且價(jià)格也有所上漲。在本季度，干大麻售價(jià)為每克5.45加元。 這比2017年第四季度每克4.38加元的價(jià)格有了很大提升。 在我看來，這表明管理層擁有令人印象深刻的定價(jià)能力。 缺乏定價(jià)權(quán)會令人不安，因?yàn)檫@可能表明競爭地位薄弱，市場規(guī)模遠(yuǎn)小于分析師的估計(jì)，或兩者兼而有之。 事實(shí)似乎并非如此。

　　本季度銷售的其余大麻是大麻油。 在這段時(shí)間內(nèi)，成交量實(shí)際上增長了1372% ，但是每克的平均銷售價(jià)格從去年的8.17加元暴跌到今年的5.08加元。 看起來價(jià)格的變化很大程度上與Cronos吸收了消費(fèi)稅給消費(fèi)者帶來的沖擊有關(guān)，這與Aurora 經(jīng)歷的問題類似，但是在一個應(yīng)該有如此強(qiáng)烈需求的領(lǐng)域里，我不禁覺得這種解釋是站不住腳的。

　　管理層正在采取正確的步驟來實(shí)現(xiàn)增長

　　截至撰寫本文時(shí)，Cronos已經(jīng)擁有355,500平方英尺的運(yùn)營能力， 根據(jù)管理層的說法，這將實(shí)現(xiàn)每年增長40,150公斤。 以Cronos公布的第四季度每克5.39加元的銷售價(jià)格計(jì)算，銷售額高達(dá)2.1641億加元，但Cronos公司正在努力生產(chǎn)更多的產(chǎn)品。 例如，在下面的圖像中，你可以看到，如果我們包括正在進(jìn)行的項(xiàng)目，除了仍處于規(guī)劃階段的 NatuEra 設(shè)施外，總產(chǎn)能最終將每年增加77,000公斤，達(dá)到117,150公斤。

　　資料來源：Cronos集團(tuán)

　　這是一個驚人的增長，但事實(shí)是，如果分析師對這個行業(yè)前景的判斷是正確的，這可能只是公司可以隨著時(shí)間推移所能產(chǎn)生的好處的開始。除了Cronos公布的2018財(cái)年末手頭的3263萬加元現(xiàn)金外，該公司還在今年早些時(shí)候結(jié)束了來自奧馳亞（MO）的24億加元投資。 如今，奧馳亞擁有 Cronos 45% 的股份，而且該公司有權(quán)通過認(rèn)股權(quán)證，以14億加元收購另外10% 的股份，僅這一點(diǎn)就可以使公司隨時(shí)隨地快速增長。

　　Cronos確實(shí)完成了這筆投資，但這并不是該公司最近唯一一次賺錢的舉動。 本月早些時(shí)候，該公司將其持有的惠斯勒19% 的股份出售給 Aurora，換取 Aurora 的股份，當(dāng)時(shí)估值為2470萬加元。 該公司后來在公開市場上以2560萬加元的價(jià)格出售了這支股票(盡管為了股東，我希望它持有這支股票是為了進(jìn)一步抓住其競爭對手的上行前景)。 如果某些業(yè)績指標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，該公司將獲得價(jià)值760萬加元的額外股票，使其預(yù)期投資回報(bào)率達(dá)到初始投資的8.7倍。

　　目前，Cronos正在向股東證明，與就像該領(lǐng)域的其他參與者一樣，它能夠而且正在捕獲加拿大大麻法律變化帶來的好處。 隨著食品行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，今年晚些時(shí)候食品合法化在很大程度上推動了這一行業(yè)的發(fā)展，Cronos及其同行的前景將大大改觀。 現(xiàn)在公司手中握有一筆戰(zhàn)爭基金，公司可以到達(dá)任何地方任何它想要的地方，只要管理層注意不要不計(jì)后果地使用這筆現(xiàn)金，從長遠(yuǎn)來看，公司將處于一個為股東創(chuàng)造價(jià)值的有利位置。

　　美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們吧。

　　完

　　美股研究社微信群來啦~

　　群里有更多更新的一手消息

　　還有大神出沒，歡迎大家加入！

　　關(guān)注微信公眾號：meigushe或添加微信：18684760414

　　備注入群即可加入~（添加人數(shù)較多請耐心等待）

本文首發(fā)于微信公眾號：美股研究社。文章內(nèi)容屬作者個人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。