3月29日，上海證券交易所再受理9家科創(chuàng)板首次公開募股企業(yè)，北京木瓜移動科技股份有限公司（下稱：木瓜移動）成為科創(chuàng)板受理的第四家北京企業(yè)，木瓜移動擬通過首次公開募股募集11.76億元（人民幣，下同），估值約47.04億元。

　　官網(wǎng)顯示，木瓜移動是一家專注于大數(shù)據(jù)技術研發(fā)的科技型公司，由清華、斯坦福、谷歌背景的海歸團隊創(chuàng)立于2008年，公司技術人員占比超過60%。

　　木瓜移動CEO沈思。

　　有意思的是，木瓜移動的CEO沈思曾上過婚戀交友類電視節(jié)目《非誠勿擾》，被人冠上“會營銷的美女CEO”稱號。沈思還有“學霸”稱號，1997年她在深圳市高考中獲得理工科狀元 ，后考入清華大學，2004年獲得美國斯坦福大學計算機和管理學雙碩士學位。

　　該公司的主營業(yè)務是利用全球大數(shù)據(jù)資源和大數(shù)據(jù)處理分析技術為廣大國內(nèi)企業(yè)提供海外營銷服務，公司對接Facebook、Twitter、Youtube、Instagram和谷歌等超過2000家全球媒體數(shù)據(jù)。

　　木瓜移動表示將把募集資金用于旗下Papaya大數(shù)據(jù)智能平臺的升級項目、研發(fā)中心建設項目以及總部基地項目，剩余的補充流動資金。

　　從放棄赴美上市到退出新三板

　　工商資料顯示，木瓜移動成立（注冊）于2008年4月，主營業(yè)務為移動游戲社區(qū)。木瓜移動CEO沈思曾在接受媒體采訪時表示，2011年做游戲社區(qū)的木瓜移動遇到發(fā)展瓶頸，游戲社區(qū)用戶之間沒有交互，黏性低，因此公司很難變現(xiàn)。當時，平臺上的合作游戲廠商希望木瓜移動可以幫助它們互換用戶倒流，于是瓶頸問題有了解決方案，木瓜移動自然地將業(yè)務延伸到移動廣告。就是從2011年8月份開始，沈思連續(xù)參加了21期《非誠勿擾》節(jié)目，成為著名“美女CEO”。

　　2012年，木瓜移動開始收縮游戲社區(qū)業(yè)務，重心全面轉(zhuǎn)向移動廣告。招股書顯示，2012年木瓜移動推出互聯(lián)網(wǎng)營銷綜合服務平臺“AppFlood”，“AppFlood”依靠做游戲社區(qū)積累的自有平臺流量和后引入的第三方流量，承攬了高份額的出海營銷推廣業(yè)務。

　　招股書顯示，2014年10月，木瓜移動正式成為谷歌的核心合作伙伴；2016年，木瓜移動成為臉書全球官方授權(quán)合作伙伴；隨后公司對接了Youtube、Instagram、Snapchat等頂級視頻、社交流量平臺。至此，木瓜移動同時擁有了全球頂級的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)媒體流量資源和一級技術協(xié)議接入口，積累了超過20億人的目標受眾數(shù)據(jù)。

　　沈思在2016年接受《長江商報》采訪時表示，她曾打算在美國上市，可由于美國低估了其公司實力，最終她放棄在美國上市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，為此，木瓜移動用了8個月的時間在中國本土進行重組。

　　木瓜移動2016年《公開轉(zhuǎn)讓說明書》顯示，2015年5月20日，沈思、錢文杰(木瓜移動聯(lián)合創(chuàng)始人)、木瓜移動、移動奇異、Papaya以及境外投資人簽署《重組框架協(xié)議》，就木瓜移動拆除紅籌架構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)重組事宜達成一致意見。

　　2015年5月20日,沈思、錢文杰、木瓜移動、移動奇異、Papaya以及境外投資人簽署《重組框架協(xié)議》，就木瓜移動拆除紅籌架構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)重組事宜達成一致意見。

　　2015年5月25日,沈思、錢文杰、木瓜移動與移動奇異簽署VIE終止協(xié)議，對原簽署的控制協(xié)議及其所議協(xié)議控制事宜進行終止。

　　VIE即可變利益實體，也稱為“協(xié)議控制”，其本質(zhì)是境內(nèi)主體為實現(xiàn)在境外上市采取的一種方式。VIE是指境外上市實體與境內(nèi)運營實體相分離，境外上市實體在境內(nèi)設立全資子公司，該全資子公司并不實際開展主營業(yè)務，而是通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)運營實體的業(yè)務和財務，使該運營實體成為上市實體的可變利益實體。

　　拆掉VIE架構(gòu)的一年后，木瓜移動火速掛牌新三板，證券代碼為837493。而就在掛牌5個月后，木瓜移動又火速終止掛牌，2016年10月9日，木瓜移動發(fā)布公告稱，因公司經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，公司擬申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

　　木瓜移動2016年（上）半年業(yè)績報告顯示，營業(yè)收入達到2327.41萬元，同比增長53.12%；凈利潤714.69萬元，同比增長228.04%，發(fā)展態(tài)勢良好，但自木瓜移動發(fā)布“股票發(fā)行方案”消息直至終止掛牌前，木瓜移動并未公布相關融資進展。

　　大數(shù)據(jù)出海 在Facebook上“打廣告”

　　木瓜移動是一家依靠自主研發(fā)技術進行大數(shù)據(jù)處理分析的公司，主要利用全球大數(shù)據(jù)資源和大數(shù)據(jù)處理分析技術為國內(nèi)企業(yè)提供海外營銷服務，具體包括搜索展示類服務和效果類服務。

　　木瓜移動的商業(yè)模式為，一邊對接全球媒體流量資源，另一邊對接中國數(shù)以萬計具有出海需求的新經(jīng)濟企業(yè)、開發(fā)者和媒體。木瓜移動通過核心技術對于海量數(shù)據(jù)進行分析后為廣告主提供最優(yōu)投放方案，在節(jié)省廣告主投放支出的前提下，獲取來自于廣告主的收入。目前，木瓜移動對接的媒體資源方包括Facebook、Twitter和谷歌等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺。

　　市場研究公司Pivotal Research Group的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年，F(xiàn)acebook從中國廣告商那里獲得的總收入預估達到50億美元，約占其總銷售額的10%。中國已成為Facebook最大廣告收入來源之一。據(jù)華爾街日報(博客,微博)報道，2017年，戰(zhàn)略咨詢公司LUMA Partners的CEOTerence Kawaja曾表示，未來幾年中國資金將涌入國際在線廣告領域。

　　招股書顯示，木瓜移動的營銷服務網(wǎng)絡遍布北美、東南亞、南亞、中東、東歐等地區(qū)，業(yè)務覆蓋一帶一路沿線65個國家和地區(qū)，在全球布置了14個大數(shù)據(jù)中心，擁有4500臺高級服務器，系統(tǒng)可以7x24小時不間斷地進行實時交易。同時，木瓜智能競價系統(tǒng)每天最高可做出超50億次的競價分析，每天競價交易超30億筆，每天可為單一客戶獲取用戶超50萬個。不僅如此，木瓜移動擁有的全球用戶數(shù)據(jù)超過20億人，用戶刻畫維度超過1000項。

　　招股書還顯示，2018年、2017年和2016年，木瓜科技的營收分別為43.3億元、22.8億元、5.65億元，凈利潤分別為9531.84萬元、6630.77萬元和4264.63萬元。主營業(yè)務主要為廣告，包括搜索展示類、效果類和企業(yè)類，其中搜索展示類廣告在2018年和2016年貢獻超過90%的營收。

　　艾瑞咨詢《2018年中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》預測，2019年移動廣告業(yè)務占全部移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的比例將突破 30%，國內(nèi)外大型互聯(lián)網(wǎng)公司如谷歌、臉書、今日頭條約90%的收入將來自于廣告業(yè)務。

　　值得關注的是，木瓜移動稱，公司存在供應商集中的風險，雖然公司對接Facebook、谷歌等超過2000家全球媒體數(shù)據(jù)，但由于臉書和谷歌在全球互聯(lián)網(wǎng)營銷市場的份額超過60%，且臉書在移動社交和移動互聯(lián)網(wǎng)營銷處于短期內(nèi)不可撼動地位，導致報告期公司的流量采購集中度較高。

　　搜索展示類業(yè)務強勁 不再經(jīng)營休閑社交類產(chǎn)品

　　2016年至2018年，受益于搜索展示類業(yè)務的發(fā)展，木瓜移動實現(xiàn)主營業(yè)務收入分別為56488.83萬元、227938.04萬元和432820.90萬元，2016至2018年的年復合增長率達176.80%。2017年度、2018年度營業(yè)收入同比上年同期分別增長 303.51%、89.89%。

　　招股書顯示，木瓜移動搜索展示類業(yè)務面向臉書、谷歌、推特等全球媒體資源，觸達用戶數(shù)量超20億，是移動互聯(lián)網(wǎng)時代國內(nèi)企業(yè)出海的主流廣告展現(xiàn)形式。搜索展示類業(yè)務最大的流量方如Facebook和谷歌已經(jīng)形成十分穩(wěn)定的商業(yè)模式和計費方式，2016年、2017年和2018年木瓜移動該類業(yè)務毛利率分別為4.26%、4.65%和3.79%，較為穩(wěn)定，但木瓜移動綜合毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢，2016年、2017年和2018年，木瓜移動綜合毛利率分別為 20.31%、6.24%和 4.38%。

　　針對綜合毛利率下滑的情況，木瓜移動稱，由于搜索展示類業(yè)務營業(yè)收入占比的迅速提升，以及公司對移動互聯(lián)網(wǎng)營銷戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移導致毛利率下降。木瓜移動早期開發(fā)的休閑社交類產(chǎn)品雖然毛利率較高，但隨著戰(zhàn)略方向的調(diào)整，休閑社交類產(chǎn)品在2017年下半年已不再經(jīng)營。

　　同時，由于搜索展示類業(yè)務收入的占比由2016年的28.27%迅速提升至2018年的97.05%，以及木瓜移動對移動互聯(lián)網(wǎng)出海業(yè)務的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，導致公司的綜合毛利率由2016年的20.31%下降至2018年的4.38%。

　　雖然木瓜移動搜索展示類業(yè)務已占據(jù)公司營業(yè)收入的 97%以上，未來因收入結(jié)構(gòu)調(diào)整導致毛利率下滑的可能性較小，但不排除未來隨著互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務競爭的日益激烈，推動流量成本進一步提高，公司綜合毛利率出現(xiàn)進一步下降的可能性。

　　新京報記者 白金蕾 實習生 程子姣 編輯 徐超 校對 李立軍