一

　　A股信心指數(shù)同比再次上漲

　　2019年4月，融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為126.15，相比上個月環(huán)比再次上漲3.94%，指數(shù)值連續(xù)3個月出現(xiàn)上漲。連續(xù)大幅上漲之后，私募基金經(jīng)理信心指數(shù)值目前也基本處于歷史較高區(qū)域，可見目前大家對市場的信心比較高漲。結(jié)合私募基金目前的倉位情況，反映出私募基金經(jīng)理對后市依舊整體偏樂觀。下圖是融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)最近一年的走勢圖：

　　圖1：融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)

　　資料來源：融智評級研究中心，調(diào)查時間：3月28日收盤后

　　從私募的倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為74.87%，相比上個月同期的71.99%，環(huán)比上升了接近3個百分點的倉位，整體平均倉位再次有所放大，創(chuàng)下了近一年的新高。春節(jié)后，私募基金一直處于加倉狀態(tài)，但是加倉的幅度有所放緩。但是相比于牛市期間80%以上的平均倉位而言，還是有一定的距離，即私募仍舊存在較大的加倉空間。

　　具體倉位分布來看，調(diào)查顯示，29.91%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上個月小幅提升；90.60%的私募基金在5成倉或者5成倉以上，高倉位的私募占比再次大幅增長，依然處于較高位置；另外只有9.40%的私募基金處于半倉以下，其中只有1%不到的私募基金處于空倉觀望狀態(tài)，創(chuàng)近一年新低。整體來看，在市場經(jīng)歷3年熊市之后，市場的信心開始逐漸恢復(fù)，部分私募基金經(jīng)理開始加大倉位應(yīng)對市場行情。

　　圖2：當(dāng)前私募機構(gòu)倉位分布情況

　　資料來源：融智評級研究中心

　　圖3：私募基金平均倉位走勢圖

　　資料來源：融智評級研究中心

　　二

　　信心指數(shù)兩大分類指標(biāo)走勢

　　對于接下來2019年4月份行情的看法，從兩個具體的指標(biāo)來看，持中性和樂觀態(tài)度的比例仍舊是比較偏高的，而增減倉指標(biāo)，保持現(xiàn)有倉位不變的基金經(jīng)理占比依舊處于高比例。

　　從具體數(shù)值來看，2019年4月A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)值為138.46，相比上個月再次大幅上升了5.61%。具體來看，10.26%的基金經(jīng)理是持極度樂觀態(tài)度，58.12%的基金經(jīng)理持樂觀的觀點，相比上個月都有明顯的上升；其次29.91%的基金經(jīng)理持中性的觀點；只有1.71%的基金經(jīng)理不太看好4月份的行情。對于4月份倉位的增減打算，4月A股市場倉位增減投資計劃指標(biāo)值為107.69，和上個月相比基本持平。其中21.37%的基金經(jīng)理會打算加倉，而高達70.94%的基金經(jīng)理會選擇維持現(xiàn)有倉位不變，以應(yīng)對市場的變化，其余占比很少的基金經(jīng)理可能會有減倉的計劃。主要的原因可能是目前私募基金的倉位已經(jīng)處于比較高的水平，所以持倉觀望或者獲利了結(jié)減倉的占比有所上升。

　　圖4：A股市場預(yù)期指標(biāo)和倉位增減持指標(biāo)

　　資料來源：融智評級研究中心

　　三

　　行情回顧及展望

　　2019年3月份，三大指數(shù)整體以高位震蕩調(diào)整為主，其中滬指在3月上旬創(chuàng)下3129點年內(nèi)新高之后，多空雙方在3000點附近爭奪激烈。而在月末最后一個交易日，在上證50的帶領(lǐng)下，三大指數(shù)全部選擇向上變盤，出現(xiàn)放量上漲。從指數(shù)的漲跌幅來看，一季度上證指數(shù)累計上漲23.93%，深證成指漲36.84%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲35.43%；相比全球其他主要市場，A股一季度的表現(xiàn)閃耀全球。

　　進入到2019年4月份，4月份第一個交易日，滬指和深成指就全部放量突破今年來的新高，其中深成指成功站上10000點指數(shù)關(guān)口，市場非常強勢。對于后市，大部分私募基金經(jīng)理認為應(yīng)該順勢而為，急漲不做空，指數(shù)應(yīng)該可以繼續(xù)看高一線。當(dāng)然也有部分私募基金經(jīng)理持謹慎的態(tài)度，認為目前市場雖然很強勢，但是隨著大盤指數(shù)的逐步推高，風(fēng)險也在累計，投資者在看多的同時，也需要保持一份謹慎。倉位可隨著指數(shù)的新高而逐漸撤離。所以，總體而言，預(yù)期4月份的市場，整體會是沖高之后高位震蕩的格局。

　　板塊配置方面，從調(diào)查的結(jié)果來看，私募看好的板塊排在前列的基本以科技板塊為核心，整體建議以績優(yōu)股為主。投資者可以適當(dāng)關(guān)注年報中的投資機會。

　　指數(shù)說明

　　融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)分值區(qū)間為[0,200],其中100為信心指數(shù)的臨界值。信心指數(shù)大于100表明基金經(jīng)理對未來一個月市場走勢樂觀，越接近200狀態(tài)越樂觀；信心指數(shù)小于100表明基金經(jīng)理對未來一個月市場走勢悲觀，越接近0狀態(tài)越悲觀。融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)涵蓋兩大分類指標(biāo)�；�金經(jīng)理對A股市場環(huán)境預(yù)期信心指標(biāo)，直接反映基金經(jīng)理對未來一個月市場的看法；倉位增減持投資計劃指標(biāo)通過倉位調(diào)整間接反映基金經(jīng)理對未來市場的看法。由于基金經(jīng)理倉位上的調(diào)整受到操作策略以及操作習(xí)慣的影響，我們以基金經(jīng)理直接對A股市場預(yù)期看法為核心，以倉位調(diào)整計劃為輔。

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