被反復(fù)討論的美國通脹問題背后竟還隱藏一大玄機，分析師和投資者紛紛質(zhì)疑：美聯(lián)儲是在為自己日后的降息尋找借口。

　　2019年4月30日，就在FOMC政策會議前一天，《華爾街日報(博客,微博)》分析師蒂米拉奧斯（Nick Timiraos）和基爾南（Paul Kiernan）聯(lián)合發(fā)表了一篇題為《通貨膨脹可能在美聯(lián)儲官員開會時引發(fā)討論》的文章。觸覺敏銳的市場人士很快就意識到，這篇文章可能并不是出于作者一時的好奇，而更有可能是美聯(lián)儲透過媒體發(fā)出的間接信息。

　　《華爾街日報》選擇在FOMC政策會議前一天發(fā)表的這篇文章，到處都能看到美聯(lián)儲的影子。有市場分析人士列出文中的幾個關(guān)鍵點：

　　較低的通貨膨脹率仍然是美中不足之處；

　　美聯(lián)儲官員們擔(dān)心，由于未能達到通脹目標(biāo)，隨著時間的推移市場對美聯(lián)儲的信心可能會削弱，這可能導(dǎo)致消費者和企業(yè)預(yù)期未來通脹將會降低，進而促使物價壓力進一步減弱；

　　如果FOMC票委對通脹缺口的擔(dān)心持續(xù)加劇，部分票委可能會推動聯(lián)儲實行降息。

　　此外，《紐約時報》分析師歐文（Neil Irwin）在討論美聯(lián)儲如何應(yīng)對下一次衰退時也表示：

　　“在短期內(nèi)，任何改變都有可能使政策向長期保持低利率的方向傾斜，從而使通貨膨脹率更穩(wěn)定地保持在平均2%的水平�！�

　　這些文章，以及美聯(lián)儲官員和市場預(yù)測人士的一系列言論，讓投資者不禁懷疑：

　　美聯(lián)儲現(xiàn)在正利用通脹低迷來為降息找借口。

　　果不其然，F(xiàn)OMC在2019年5月1日的政策聲明中改變了之前的措辭，強調(diào)通貨膨脹率低于此前預(yù)期，并沒有達到2%的目標(biāo)。翻閱過去兩周美國主流媒體發(fā)表的大量文章，似乎就更足以印證外界的猜測：美聯(lián)儲就是希望人們相信，現(xiàn)階段美國需要更多的通脹。而通過媒體的造勢，可以讓美聯(lián)儲評估市場對新想法的反應(yīng)，并讓市場和公眾為政策的潛在變化做好準(zhǔn)備。

　　有分析師就提出了一個疑問：

　　通脹下降是一個合理的擔(dān)憂，還是只是一個為美聯(lián)儲實行降息提供掩護的虛假信號？

　　如下圖所示，在美聯(lián)儲創(chuàng)造的通脹指標(biāo)中，減少了CPI和GDP報告中所有商品和服務(wù)價格的暫時波動。美聯(lián)儲認為，這樣的統(tǒng)計模型更具參考價值和持續(xù)性，不像其它通脹預(yù)測模型一樣受到過多的暫時性因素影響。在美聯(lián)儲的測算中，通脹率不及預(yù)期是美國經(jīng)濟發(fā)展的一大潛在威脅。

　　不過有分析就指出，媒體言論可以被影響甚至被操控，美聯(lián)儲的預(yù)測模型也可能存在客觀缺陷，但是真真切切的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可不會說謊。不久前剛公布的美國2019年第一季度GDP增速為3.2%，實現(xiàn)前所未有的連續(xù)12個季度增長。除此之外，失業(yè)率和首次申請失業(yè)金人數(shù)也處于或接近50年來的最低點。

　　以上數(shù)據(jù)，皆不足以說明美國面臨通脹壓力，甚至需要美聯(lián)儲降息以作應(yīng)對。從過去三年通貨膨脹的起伏和通脹預(yù)期來看，美國通脹趨勢沒有出現(xiàn)持續(xù)的變化。至于對通縮的恐懼，美國自上世紀(jì)30年代大蕭條以來從未經(jīng)歷過。

　　最后，市場人士總結(jié)到：最近有關(guān)通脹下降的討論只能表明，美聯(lián)儲編造了一個故事來為更寬松的貨幣政策辯護。畢竟綜合分析美國國內(nèi)經(jīng)濟狀況就不難發(fā)現(xiàn)——通脹低于預(yù)期，似乎也是唯一可以證明美聯(lián)儲采取更寬松政策具有合理性的因素。