因?qū)δ技�資金使用監(jiān)督不到位，未及時發(fā)現(xiàn)發(fā)行人挪用12.2億元用于購買理財和償還購買理財?shù)拿耖g借貸，國海證券被江蘇證監(jiān)局出具了監(jiān)管警示函。

　　事實上，最近兩年，因債券受托管理存在問題受罰的案例屢見不鮮，2018年以來，已有東莞、國君、國金、東海、中山等多家券商曾因此收到罰單。

　　然而，由于目前國內(nèi)的受托管理人制度仍有待完善，主承銷商擔(dān)任受托管理人的行業(yè)現(xiàn)狀預(yù)計短期內(nèi)難有改變。隨著債券違約常態(tài)化趨勢的發(fā)展，未來債券受托管理或?qū)⒊霈F(xiàn)更多風(fēng)險。

　　發(fā)行人挪用12億買理財和償還民間借貸

　　根據(jù)公告，江蘇證監(jiān)局此前對國海證券在無錫五洲國際裝飾城有限公司（下簡稱“發(fā)行人”）發(fā)行的“16錫洲01”“16錫洲02”“17錫洲01”公司債券中的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行了檢查。

　　經(jīng)查發(fā)現(xiàn)，國海證券對發(fā)行人的募集資金使用監(jiān)督不到位，未及時發(fā)現(xiàn)其募集資金中有12.2億元存在未按約定用途使用的情形，其中有5.95億元用于購買理財、6.25億元用于償還購買理財?shù)拿耖g借貸。

　　而在國海證券出具的2016年、2017年受托管理事務(wù)報告中，均披露發(fā)行人募集資金已用于補充流動資金或歸還借款。

　　江蘇證監(jiān)局認(rèn)為，國海證券未能持續(xù)監(jiān)督并定期檢查發(fā)行人募集資金的使用情況是否與公司債券募集說明書約定一致；未能真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平地披露信息；未能勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。故決定對其采取出具警示函的監(jiān)管措施，并要求公司加強對相關(guān)法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，增強合規(guī)守法意識，杜絕再次發(fā)生違法違規(guī)行為。

　　債券受托管理問題仍突出

　　去年，因東莞證券在擔(dān)任“15龍里債”、“15華容債”、“16南縣債”等債券受托管理人期間，未勤勉盡責(zé)，未能及時發(fā)現(xiàn)發(fā)行人挪、轉(zhuǎn)借募集資金等原因，分別于9月和12月被貴州證監(jiān)局和湖南證監(jiān)局出具警示函。

　　而在2018年8月，國泰君安和國金證券(600109)也雙雙因未能有效監(jiān)督發(fā)行人募集資金使用，被監(jiān)管關(guān)注，分別收到了甘肅證監(jiān)局和貴州證監(jiān)局的警示函。

　　事實上，最近兩年，因債券受托管理存在問題受罰的案例屢見不鮮，2018年以來，已有東莞、國君、國金、東海、中山等多家券商曾因此收到罰單。

　　此前在3月22日，證監(jiān)會公告稱，36家證監(jiān)局及相關(guān)單位已完成對63家證券公司的2018年公司債業(yè)務(wù)專項現(xiàn)場檢查。檢查發(fā)現(xiàn)，雖然券商過去常見的制度不健全、承銷業(yè)務(wù)不規(guī)范等問題大幅減少，但在盡職調(diào)查、募集資金使用、信息披露等方面問題依然突出。

　　針對發(fā)現(xiàn)的問題，相關(guān)證監(jiān)局已對5家機構(gòu)采取出具警示函、責(zé)令改正等行政監(jiān)管措施；同期，發(fā)行人所屬證監(jiān)局對證券公司開展延伸檢查，已對12家機構(gòu)和4名責(zé)任人采取了16項行政監(jiān)管措施。

　　受托管理人制度亟待完善“事情的關(guān)鍵在于，券商作為乙方很難對甲方發(fā)行人履行監(jiān)督職責(zé)�！币晃磺叭�商債券業(yè)務(wù)人士告訴記者，以監(jiān)督募資使用方向為例，募集資金都是放在募集專戶里，按理說券商只要想查，很容易就能發(fā)現(xiàn)發(fā)行人的募資使用是否合規(guī)。

　　眾所周知，目前公司債的受托管理人多由主承銷商擔(dān)任。然而主承銷商與發(fā)行人的利益關(guān)系更為密切，而與債券持有人存在潛在的利益沖突，并不適合擔(dān)任受托管理人。

　　另一方面，近年來市場上公司債發(fā)行量不斷累積，債券違約也正趨于常態(tài)化，在此背景下，券商很難持續(xù)付出大量的人力物力，來應(yīng)對和處置相關(guān)風(fēng)險事件。尤其相比于銀行，券商在財務(wù)核查和資金管控方面并不占據(jù)優(yōu)勢，甚至陷入“受托管理人權(quán)責(zé)不對等”的尷尬境地。

　　有分析人士還指出，雖然目前信息披露制度要求發(fā)行人應(yīng)及時披露相關(guān)信息，保證信息披露的有效性，但是債券市場上發(fā)行人的信息披露頻率普遍較低，而且在重大事項信息披露方面，發(fā)行人選擇不披露或在實際發(fā)生后才披露的現(xiàn)象屢見不鮮。此外，現(xiàn)有的法規(guī)制度對發(fā)行人、中介機構(gòu)的懲罰力度較弱，實質(zhì)性約束不強，客觀上縱容了發(fā)行人、中介機構(gòu)的違法違規(guī)行為。

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