近日，國(guó)內(nèi)第一個(gè)上市的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)龐大集團(tuán)(601258)申請(qǐng)破產(chǎn)重組又將汽車(chē)行業(yè)拉回人們的視野。曾經(jīng)一年?duì)I收超過(guò)700億元的汽車(chē)銷(xiāo)售巨頭轟然倒地，除了龐大集團(tuán)一直存在的經(jīng)營(yíng)困難、股權(quán)凍結(jié)和流動(dòng)性危機(jī)之外，2018年，新車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量持續(xù)走低、庫(kù)存嚴(yán)重，或是壓垮龐大集團(tuán)的最后一根稻草。

　　去年以來(lái)，車(chē)市整體承壓。2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)一級(jí)汽車(chē)行業(yè)171家上市公司中，106家歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比下滑，19家出現(xiàn)虧損；今年一季度，171家發(fā)布財(cái)報(bào)的上市公司中，104家歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比下滑，利潤(rùn)虧損的企業(yè)數(shù)量擴(kuò)大到31家。

　　新能源和傳統(tǒng)車(chē)企業(yè)績(jī)分化

　　今年以來(lái)，汽車(chē)行業(yè)整體銷(xiāo)售下滑并未出現(xiàn)較大改觀。5月10日，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“乘聯(lián)會(huì)”）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，狹義乘用車(chē)（轎車(chē)+SUV+MPV）零售達(dá)150.8萬(wàn)臺(tái)，較上年同期下降16.9%，相對(duì)于今年1至3月累計(jì)同比下降10.4%，仍稍好于2018年年末下滑19.0%左右的歷年增速谷底水平。

　　不少上市車(chē)企近期發(fā)布的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。上汽集團(tuán)(600104)5月份銷(xiāo)量同比下降16.28%。吉利汽車(chē)5月份在中國(guó)市場(chǎng)的總銷(xiāo)量為8.48萬(wàn)部，較去年同期減少約30%。降幅最大的海馬汽車(chē)(000572)今年前5個(gè)月共銷(xiāo)售整車(chē)10723輛，同比下降70.03%；5月份銷(xiāo)量?jī)H2981輛，同比下降62.41%，其中，MPV板塊僅售13輛，同比下降96.23%，轎車(chē)下滑幅度高達(dá)99.03%。

　　銷(xiāo)售下滑也影響到上市車(chē)企的財(cái)報(bào)。截至6月12日，22家發(fā)布中報(bào)預(yù)告的上市車(chē)企中，僅比亞迪(002594)、日上集團(tuán)(002593)、松芝股份(002454)和金麒麟4家企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)喜，另外18家業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀，其中包括8家首虧。不少企業(yè)在報(bào)告中將利潤(rùn)下滑歸結(jié)于行業(yè)的整體下行，如西儀股份(002265)表示，2019年度汽車(chē)市場(chǎng)整車(chē)銷(xiāo)量下滑，公司的連桿產(chǎn)品作為汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件，產(chǎn)銷(xiāo)量同比出現(xiàn)較大幅度下降，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入減少。

　　而新能源汽車(chē)行業(yè)基本面明顯改善。涉及新能源汽車(chē)行業(yè)上下游的公司中，比亞迪、億緯鋰能(300014)恩捷股份、柘中股份(002346)、科達(dá)利、雄韜股份(002733)、松芝股份等公司2019年中報(bào)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)均有望實(shí)現(xiàn)同比翻番。

　　比亞迪汽車(chē)表示，其營(yíng)收的增長(zhǎng)得益于新能源汽車(chē)。其中報(bào)預(yù)告顯示，2019年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14.5億元至16.5億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。比亞迪預(yù)計(jì)，2019年二季度，其新能源汽車(chē)銷(xiāo)量及收入繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新能源乘用車(chē)和新能源商用車(chē)都將逐步拓展。比亞迪同時(shí)也表示，在燃油車(chē)業(yè)務(wù)方面，受整體市場(chǎng)需求下滑及集團(tuán)老款車(chē)型退出影響，銷(xiāo)量較去年同期有一定程度的下降。

　　政策利好破新能源汽車(chē)消費(fèi)障礙

　　乘聯(lián)會(huì)表示，目前，乘用車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)不強(qiáng)是供需多重因素影響造成的，從私車(chē)購(gòu)買(mǎi)能力上看仍有短期壓力，購(gòu)買(mǎi)力偏低、購(gòu)買(mǎi)刺激因素不足。

　　為了破除乘用車(chē)消費(fèi)障礙，6月6日，國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部印發(fā)《推動(dòng)重點(diǎn)消費(fèi)品更新升級(jí)暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案（2019年-2020年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）�！斗桨浮诽岢�，要堅(jiān)決破除乘用車(chē)消費(fèi)障礙。嚴(yán)禁各地出臺(tái)新的汽車(chē)限購(gòu)規(guī)定，已實(shí)施汽車(chē)限購(gòu)的地方政府轉(zhuǎn)向引導(dǎo)使用；不得對(duì)新能源汽車(chē)實(shí)行限行、限購(gòu)，已實(shí)行的應(yīng)當(dāng)取消；鼓勵(lì)地方對(duì)無(wú)車(chē)家庭購(gòu)置首輛家用新能源汽車(chē)給予支持；積極推動(dòng)農(nóng)村車(chē)輛消費(fèi)升級(jí)。

　　華鑫證券對(duì)此表示，一系列產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策表明，國(guó)家對(duì)于汽車(chē)行業(yè)促進(jìn)消費(fèi)的政策思路已由過(guò)去的直接補(bǔ)貼向提升供給質(zhì)量和深入挖掘潛在需求方面轉(zhuǎn)變。與以往直接降低購(gòu)置稅相比，新的政策思路更加注重通過(guò)破除消費(fèi)壁壘和加快車(chē)輛的更新淘汰等方式深入挖掘市場(chǎng)潛力。相比于之前政策造成的市場(chǎng)需求提前透支，新的政策思路可帶來(lái)更加健康和持續(xù)的增長(zhǎng)，有利于國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　國(guó)信證券(002736)研報(bào)認(rèn)為，新政策的出臺(tái)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，短期來(lái)看，無(wú)論是取消對(duì)新能源汽車(chē)限行、限購(gòu)還是對(duì)城市公共領(lǐng)域用車(chē)的替代，均對(duì)行業(yè)銷(xiāo)量起到提振作用。長(zhǎng)期來(lái)看，《方案》對(duì)新能源汽車(chē)提出進(jìn)一步降本的要求，同時(shí)鼓勵(lì)嘗試換電、快充、無(wú)線(xiàn)充電等模式，加大充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和分時(shí)租賃市場(chǎng)支持，有利于進(jìn)一步顯示新能源汽車(chē)的經(jīng)濟(jì)性和實(shí)用性，提升新能源汽車(chē)滲透率，帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段，實(shí)現(xiàn)新一輪復(fù)蘇。

　　新能源汽車(chē)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　在汽車(chē)銷(xiāo)量整體下滑的背景下，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量有顯著增長(zhǎng)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年4月，新能源乘用車(chē)市場(chǎng)雖然進(jìn)入補(bǔ)貼過(guò)渡期，仍同比增長(zhǎng)28.4%。2019年1至4月的全國(guó)新能源狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量34.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)83.8%。中金公司預(yù)測(cè)，2019年，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售預(yù)計(jì)將達(dá)到153萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22%，2020年有望達(dá)到203萬(wàn)輛。

　　新能源汽車(chē)的普及也帶動(dòng)了相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。德勤戰(zhàn)略與運(yùn)營(yíng)副總監(jiān)牟嘉文表示，新能源汽車(chē)將汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈向上、下游進(jìn)行了大幅延伸，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)正在隨之改變，上游動(dòng)力電池和智能科技、下游終端市場(chǎng)用戶(hù)服務(wù)已成為重要利潤(rùn)池。牟嘉文認(rèn)為，未來(lái)新能源汽車(chē)廠(chǎng)商將發(fā)展為三種類(lèi)型：布局全鏈條的新能源汽車(chē)廠(chǎng)商；聚焦終端市場(chǎng)流通、銷(xiāo)售與服務(wù)的新能源汽車(chē)廠(chǎng)商；專(zhuān)注整車(chē)研發(fā)采購(gòu)與生產(chǎn)制造的新能源汽車(chē)廠(chǎng)商。

　　全球化也將給我國(guó)新能源行業(yè)帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士普遍看好特斯拉中國(guó)工廠(chǎng)的落地給本土產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，特斯拉對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)的意義不亞于蘋(píng)果公司對(duì)于智能手機(jī)行業(yè)的意義。鑒于蘋(píng)果公司在中國(guó)組裝手機(jī)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，特斯拉工廠(chǎng)的落地對(duì)于其現(xiàn)有供應(yīng)商而言意味著訂單彈性有望增大，而對(duì)于潛在供應(yīng)商而言，則意味著有望獲得全新增量訂單。

　　機(jī)構(gòu)人士表示，首先，這將對(duì)我國(guó)的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)機(jī)遇，作為全球電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的翹楚，特斯拉在中國(guó)建廠(chǎng)后，將直接帶來(lái)對(duì)動(dòng)力電池更大的需求；其次，將利好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈零部件供應(yīng)商；此外，隨著汽車(chē)智能化、電動(dòng)化的不斷推進(jìn)，具備整車(chē)廠(chǎng)資源和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)的車(chē)載電子企業(yè)有望成為智能駕駛落地的入口。

　　記者：解旖媛

　　編輯：吳粵

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