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　　文/陳海濤

　　編輯/林偉萍

　　8月15日晚間，保險龍頭中國平安(601318)公布了上半年業(yè)績，面對保險姓保的監(jiān)管以及中美貿易摩擦的大環(huán)境，即使騰訊、阿里的業(yè)績增速都有所減速，中國平安卻開始“飛龍在天”。

　　最新財報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)歸母營運利潤734.64億元，同比增長23.8%，非年化營運ROE為12.3%；歸母凈利潤976.76億元，同比增長68.1%，非年化ROE為16.3%。值得注意的是，集團凈利潤和營運利潤差異200多億，其中，今年5月底頒布的減稅新政成效顯著，僅上半年就給平安增厚了105億利潤。

　　投資收益和減稅利好 助力平安上半年凈利潤猛增　　半年報數據顯示，中國平安集團凈利潤和營運利潤差異200多億，一是因為今年上半年短期投資波動，相對5%的投資假設多130億元，而去年同期少123億元，主要原因是中國平安采用了新會計準則，要把未兌現(xiàn)的持有股票資產的浮盈浮虧計入凈利潤。二是因為今年上半年保險行業(yè)統(tǒng)一的減稅政策給平安帶來105億業(yè)績增厚，且今年特別地追溯了2018年。該減稅政策具有持續(xù)性，參考國外保險發(fā)展歷程，筆者認為未來鼓勵保險行業(yè)發(fā)展的政策有望陸續(xù)推出�！　√蕹�上述非營運項目的波動性影響，營運利潤可更清晰客觀地反映公司的當期業(yè)務表現(xiàn)及趨勢。而如果按保險子公司執(zhí)行修訂前的金融工具會計準則的法定財務報表利潤數據計算，中國平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為870.45億元，同比增長39.5%，該凈利潤剔除了股票資產公允價值波動的影響�！　」P者認為，無論看哪個利潤，平安這份財報都體現(xiàn)了平安強大的賺錢能力，經過30年的成長和進化，各項業(yè)務、多個生態(tài)圈都進展明顯，近幾年開始釋放利潤，今年疊加短期投資波動和減稅表現(xiàn)得更亮眼�！　》謽I(yè)務來看，壽險及健康險業(yè)務上半年利潤因為投資收益和減稅而大增，原保費個位數的同比下降，但新業(yè)務價值410.52億元，頑強得同比增長4.7%，新業(yè)務價值率44.7%，同比提升5.7個百分點；代理人渠道新業(yè)務價值率58.9%，同比提升9.9個百分點。平安產險實現(xiàn)營運利潤100.39億元，同比增長69.5%，利潤大增原因同壽險。財產險行業(yè)“價格戰(zhàn)”很久了，幾年來除了前幾名能微利以外，行業(yè)大面積虧損，這次減稅是及時雨，也有持續(xù)性。

　　代理人數同比下降 如何突破人員天花板、提高人均能效待解　　平安的最新財報同時也透露出部分問題，如代理人數同比下降，新增客戶數增長放緩等。二季報顯示，截至2019年6月末，平安集團整體個人客戶數1.96億，較年初增長6.6%；上半年新增客戶2009萬，而去年上半年新增客戶數2581萬，同比少增22.2%。　　與此同時，平安月均代理人數量同比下降5.5%，代理人人均新業(yè)務價值同比增長8.5%。原因是代理人占全國人口的比例達到歐美發(fā)達國家同一個水平后增員難，二是保險姓保監(jiān)管后，銷售保單變得更考驗實力，三是平安也主動淘汰一些代理人，筆者認為，未來整個國內保險行業(yè)如何突破人員天花板，提高人均效能將是大方向�！　×硗猓�平安13個月保單繼續(xù)率90.6%，下降3.7個百分點，這個幅度很大，結合筆者平時的觀察，應該與代理人數量同比下降有關，代理人因為業(yè)績壓力或激勵，或說服家人或親友買一些保單，自己獲得傭金提成和獎勵，當代理人脫落后，這些保單如果偏貴的話，有一部分會在第二年不再續(xù)交，帶來13個月保單繼續(xù)率下降，但具體原因還需再驗證。

　　此外，中國平安半年報數據顯示，平安銀行(000001)已經消化完過去幾年偏激進的壞賬和問題，借助平安集團力量，利用零售+科技已經在比較固化的銀行行業(yè)中明顯地走出了差異化路線。筆者認為，平安銀行在不良方面進步特別大，丟棄了以前的包袱，較為不易。

　　但需注意的是，P2P行業(yè)突飛猛進后比較慘烈，陸金所基本是唯一幸存的平臺，但財富管理規(guī)模大幅下降，這仍需要時間來消化和改善�！　《�就生態(tài)圈而言，金融服務、醫(yī)療健康等生態(tài)圈進展明顯。例如，以金融服務生態(tài)圈為例，截至今年6月末，中國平安旗下的金融機構的科技服務云平臺，融壹賬通觸達數以億計的終端客戶。這已幫中國平安拿到很多金融行業(yè)數據，有利全行業(yè)風險控制�！　】傮w而言，中國平安做得很優(yōu)秀，戰(zhàn)略超前，高效執(zhí)行，但是如何克服行業(yè)共同問題，包括新保費負增長、代理人同比下降、相互寶已經8000多萬用戶等問題，還需跟蹤。（文內股票只做舉例，不做買入推薦）

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