杜川

　　[加大對民營企業(yè)、中小企業(yè)的支持力度，不僅可以使企業(yè)保持平穩(wěn)經(jīng)營，防止信用違約事件爆發(fā)，同時也有利于銀行自身的風險防范。所以，此次會議強調(diào)同舟共濟，把金融和實體命運綁在一起，落實經(jīng)濟與金融同舟共濟，也呼應了此前高層對經(jīng)濟與金融關系的表述“金融活則經(jīng)濟活、金融穩(wěn)則經(jīng)濟穩(wěn)”。]

　　保駕護航實體經(jīng)濟！

　　9月5日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下稱“金融委”）電視電話會議明確要求金融機構(gòu)克服順周期思維，加大對實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)信貸投放力度，對產(chǎn)品有市場、有效益、管理好但資金緊張的企業(yè)積極予以信貸支持，與實體經(jīng)濟同舟共濟。中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴出席會議并講話。

　　密集釋放加大逆周期調(diào)節(jié)力度信號

　　“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”已成為近期會議的高頻詞匯。實際上，今年以來，金融監(jiān)管持續(xù)發(fā)力并加碼，以熨平風險，助力經(jīng)濟穩(wěn)增長。

　　值得注意的是，近期的多次高層會議均釋放出明確的“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”信號。

　　8月31日，金融委召開會議指出，要加大宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，實施積極的財政政策，把財政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來。

　　9月4日召開的國務院常務會議提出，用好逆周期調(diào)節(jié)政策工具，在落實好已出臺政策基礎上，堅持實施穩(wěn)健貨幣政策并適時預調(diào)微調(diào)，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。

　　9月5日，金融委會議再次強調(diào)，要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導機制，加強金融與財政政策配合，并提出金融機構(gòu)要克服順周期思維。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，“金融機構(gòu)要克服順周期思維”可以理解為金融機構(gòu)與實體經(jīng)濟共舟共濟。伴隨穩(wěn)增長政策的逐步落地，金融體系對經(jīng)濟的支持力度也在不斷增強，并為實體經(jīng)濟保駕護航。

　　“從宏觀政策角度來看，貨幣與財政政策都是為了熨平經(jīng)濟周期的波動。從寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變，是需要金融機構(gòu)的支持的，但金融機構(gòu)是一個順周期的經(jīng)營模式，在經(jīng)濟下行壓力大時，違約事件會增加，銀行會出現(xiàn)抽貸、惜貸等情況，容易出現(xiàn)風險事件，惡化金融環(huán)境�！敝袊�民生銀行(600016)首席研究員溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)記者表示。

　　溫彬表示，“金融機構(gòu)克服順周期思維”是金融機構(gòu)與實體經(jīng)濟共舟共濟的一種體現(xiàn)。針對當前經(jīng)濟情況，加大逆周期調(diào)節(jié)力度也需要金融機構(gòu)的支持，金融機構(gòu)也要有逆周期的思維，加大對信貸的支持力度。一方面不僅有助于投資、消費的穩(wěn)定，也可以使金融機構(gòu)平穩(wěn)運行。

　　在全球貨幣政策趨于寬松之下，我國貨幣政策如何調(diào)整頗受國際市場關注。特別是2019年上半年，國際形勢復雜多變，不確定因素增加，我國經(jīng)濟下行壓力有所加大。

　　在此期間，我國貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下“以我為主”，穩(wěn)定和引導市場預期，創(chuàng)新調(diào)控方式和政策工具，實施定向精準調(diào)控，較好地支持了經(jīng)濟增長。

　　2019年以來，市場共“喜提”了一次全面降準以及三次定向降準。1月4日，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，分兩次實施，于1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點，釋放資金約1.5萬億元；5月15日起，對聚焦當?shù)亍⒎�務縣域的中小銀行實行較低的存款準備金率，分3次實施，惠及約1000家農(nóng)商行，釋放資金約3000億元。

　　上半年金融數(shù)據(jù)顯示，M2、社融及信貸等金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，市場流動性合理充裕。1~6月，新增人民幣信貸9.67萬億元，同比多增6440億元；社融增量累計13.23萬億元，同比多增3.18萬億元。

　　支持銀行更多利用創(chuàng)新資本工具補血

　　值得注意的是，此次會議指出，支持銀行更多利用創(chuàng)新資本工具補充資本金，引導金融機構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)中長期融資。

　　實際上，2019年以來，各大銀行補充資本動作不斷。除了可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、二級資本債外，永續(xù)債、轉(zhuǎn)股型二級資本債等創(chuàng)新資本工具也逐步推出，豐富了商業(yè)銀行資本補充工具的類型。

　　例如，9月5日，中國銀行(601988)已完成2019年第二期270億元境內(nèi)優(yōu)先股簿記發(fā)行，信用等級為AA+，并將在上海證券交易所掛牌交易。今年以來，中國銀行已累計發(fā)行1000億元境內(nèi)優(yōu)先股，創(chuàng)下境內(nèi)市場年度最大規(guī)模優(yōu)先股發(fā)行紀錄。

　　對于永續(xù)債發(fā)行，溫彬表示，這項工具可以解決銀行長期資金的來源問題，促使銀行業(yè)務和資產(chǎn)規(guī)模有序擴張，提升效益，還可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本損失吸收能力，增強風險抵御。

　　在他看來，對金融機構(gòu)而言，想要更好地服務實體經(jīng)濟，就要解決資本金問題。因此，鼓勵金融機構(gòu)利用多種資本工具很有必要，包括永續(xù)債、優(yōu)先股等資本工具的利用將進一步夯實金融機構(gòu)特別是銀行的資本實力，以此加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

　　與實體經(jīng)濟同舟共濟

　　業(yè)內(nèi)人士認為，金融委多次表態(tài)，意味著我國在實行穩(wěn)健貨幣政策和積極財政政策的同時，要讓金融活水更精準地注入到實體經(jīng)濟中，注入到重點領域的制造業(yè)、中小企業(yè)、民營企業(yè)中，這是服務實體經(jīng)濟發(fā)展的關鍵一環(huán)。

　　溫彬?qū)Υ吮硎荆骸凹哟髮γ駹I企業(yè)、中小企業(yè)的支持力度，不僅可以使企業(yè)保持平穩(wěn)經(jīng)營，防止信用違約事件爆發(fā)，同時也有利于銀行自身的風險防范。所以，此次會議強調(diào)同舟共濟，把金融和實體命運綁在一起，落實經(jīng)濟與金融同舟共濟，也呼應了此前高層對經(jīng)濟與金融關系的表述‘金融活則經(jīng)濟活、金融穩(wěn)則經(jīng)濟穩(wěn)’�！�

　　交通銀行(601328)高級研究員武雯認為，總體而言，從當前貸款投向來看，銀行業(yè)已加大對實體經(jīng)濟的服務力度，預計在系列政策組合拳下，未來貸款定價也會趨于下行，銀行業(yè)金融機構(gòu)將進一步提升服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷對此表示：“金融機構(gòu)需要審時度勢，敢于雪中送炭，因為中國經(jīng)濟長期向好的趨勢不變，政策工具箱里的工具依然很多，回旋余地很大。這個時候，齊心協(xié)力，加大對中小企業(yè)的支持力度，未來金融與實體獲得共贏的概率很大。”