原標(biāo)題：IMF下調(diào)全球增速預(yù)期至3%創(chuàng)新低，支招中國可持續(xù)增長

　　北京時間10月15日21時，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新《世界經(jīng)濟展望》（WEO）報告，下調(diào)2019年全球經(jīng)濟增速預(yù)測至3%，創(chuàng)金融危機后的最低點，主要的拖累因素是貿(mào)易不確定性以及全球制造業(yè)活動的大幅放緩。

　　相較7月的預(yù)測，此次IMF對全球2019、2020年經(jīng)濟增速預(yù)測分別下調(diào)0.2和0.1個百分點至3%和3.4%；下調(diào)美國2019年增速預(yù)測0.2個百分點至2.4%，上調(diào)2020年增速預(yù)測0.2個百分點至2.1%；分別下調(diào)歐元區(qū)2019、2020年增速預(yù)測0.1和0.2個百分點至1.2%和1.4%；分別下調(diào)中國今明兩年增速預(yù)測0.1和0.2個百分點至6.1%和5.8%。

　　IMF建議，目前中國最重要的政策目標(biāo)就是提升增長的可持續(xù)性和質(zhì)量，同時要應(yīng)對外部不確定性和全球需求放緩。除了一些貨幣寬松舉措，中國需要運用財政政策（主要是預(yù)算內(nèi)財政）來防止外部問題導(dǎo)致經(jīng)濟和信心下滑，但任何刺激政策都應(yīng)該放眼于向低收入家庭的財政轉(zhuǎn)移支付，而不是大規(guī)�；�建支出。中國也要降低對于債務(wù)的依賴，削減廣泛存在的隱性擔(dān)保，加強宏觀審慎管理工具等。

　　“全球經(jīng)濟放緩主要因為制造業(yè)活動和貿(mào)易的惡化，更高的關(guān)稅和懸而未決的貿(mào)易政策不確定性打擊了投資積極性，也抑制了各界對資本貨物的需求。此外，汽車行業(yè)也在萎縮，這緣于一系列因素，例如歐元區(qū)新尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的影響以及中國的因素。整體而言，2019年上半年全球貿(mào)易增速放緩至1%，這也是2012年來的最弱水平�！盜MF首席經(jīng)濟學(xué)家戈皮納特（Gita Gopinath）表示。

　　今年以來，各界普遍開始擔(dān)憂“火車頭”美國陷入衰退，但事實上美國在制造業(yè)衰退的背景下，消費、就業(yè)仍然強勁。IMF提及，美國經(jīng)濟在今年上半年保持動能，盡管投資持續(xù)疲軟，就業(yè)、消費卻較為強勁。盡管2017年的減稅和就業(yè)法案的刺激效果逐步消退，但近期的兩年預(yù)算計劃抵消了部分負面效應(yīng)。

　　10月初公布的美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)降至47.8，觸及金融危機結(jié)束以來的最低位，一度引發(fā)美股暴跌兩日；不過隨后公布的9月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，失業(yè)率環(huán)比下降0.2個百分點至3.5%，為1969年12月以來新低。機構(gòu)認為，美國消費者的韌性可以使經(jīng)濟擺脫衰退，只要人們有工作，他們就會消費。不過渣打也提及，需要持續(xù)關(guān)注ISM指數(shù)的疲軟，以及美元走強對美國企業(yè)盈利的負面影響，如果收入和利潤率大幅度下降，那么雇傭動力的喪失將導(dǎo)致消費開始承壓。

　　摩根大通全球研究主管張愉珍對第一財經(jīng)記者稱，預(yù)測未來12個月美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的概率僅為40%，預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)還將有兩次降息，包括10月或降息25bp，同時增加2200億美元債券購買，作為“擴表”的措施來平抑此前的貨幣市場波動。

　　其實，歐元區(qū)的經(jīng)濟下行壓力遠遠大于美國。IMF認為，外部需求的放緩以及庫存的下降（反映了工業(yè)生產(chǎn)疲軟）使歐元區(qū)增長從2018年中期開始承壓，這一態(tài)勢將持續(xù)到2020年，屆時外部需求預(yù)計會恢復(fù)部分動能，暫時性因素（包括打擊德國汽車生產(chǎn)的新排放標(biāo)準(zhǔn)）逐步消退。

　　9月13日，歐央行宣布“降息+重啟QE+分級利率”三項決定，但此后公布的德國9月制造業(yè)PMI進一步陷入萎縮狀態(tài)，法國9月工業(yè)部門擴張乏力。FXTM富拓市場分析師陳忠漢此前對記者表示，在貿(mào)易問題和英國脫歐僵局沒有取得重大進展前，預(yù)計歐洲經(jīng)濟將繼續(xù)陷于目前的低迷狀態(tài)。此前歐元/美元一度跌破1.1關(guān)口。

　　中國應(yīng)利用貨幣和財政政策穩(wěn)增長

　　在全球經(jīng)濟增長放緩的背景下，IMF也小幅下調(diào)了對中國的增速預(yù)測。

　　在外部不確定性仍存的背景下，未來中國經(jīng)濟仍將面臨一定下行壓力。例如，中國9月官方制造業(yè)PMI由8月的49.5改善至49.8，但連續(xù)第五個月仍位于收縮區(qū)間。三季度PMI均值為49.7，較二季度上升0.1個百分點，但新訂單子指數(shù)由二季度均值50.3降至50.0，表明需求低迷。

　　IMF表示，中國是全球投資支出最高的國家，2019年投資的放緩相較于進口的放緩則較為有限。導(dǎo)致進口疲軟的因素包括出口增長下降，對汽車以及如智能手機等科技產(chǎn)品的需求下降。2018年中國企業(yè)搶出口的情況也導(dǎo)致進口需求前置，這造成了2019年的相對疲軟。不過，在制造業(yè)失去部分動能的同時，中國的服務(wù)業(yè)仍然表現(xiàn)較好，這也支持了就業(yè)和消費者信心。

　　為了應(yīng)對潛在的下行壓力，IMF建議中國應(yīng)該采取政策行動，來防止貿(mào)易問題導(dǎo)致經(jīng)濟和信心超預(yù)期下滑。其實，前期的逆周期政策已在逐步產(chǎn)生作用�！�10月15日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，9月信貸超預(yù)期增長1.69萬億元，新增社會融資規(guī)模達2.27萬億元，M2增速回升0.2個百分點至8.4%，M1增速仍維持在3.4%，表明近期央行一系列適度逆周期調(diào)節(jié)措施的成效在金融數(shù)據(jù)層面有所體現(xiàn)，后續(xù)仍需觀察。”交通銀行(601328,股吧)金融研究中心高級研究員陳冀對記者稱。

　　渣打大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽對記者表示，預(yù)計2019年底前央行將繼續(xù)降準(zhǔn)或通過定向工具注入等量流動性，從而維持社融總量增長略高于名義GDP增速。

　　此前，IMF表示，中國到目前為止已經(jīng)宣布的政策足以使經(jīng)濟增長在2019~2020年穩(wěn)定下來。如果外部不確定性不進一步提高，經(jīng)濟增長不顯著放緩，那么就不需要進一步放松政策；反之，則有必要實行一些額外的政策放松措施。

　　抑制杠桿、關(guān)注增長質(zhì)量

　　在建議中國繼續(xù)政策支持的同時，IMF也認為，中國應(yīng)該繼續(xù)控制杠桿率，并需要關(guān)注增長的質(zhì)量和可持續(xù)性，轉(zhuǎn)變增長動能，即從信貸投資驅(qū)動的增長模式轉(zhuǎn)為私營部門消費驅(qū)動模式。同時，中國也要改善資源配置、提升經(jīng)濟效率。

　　“為了支持向可持續(xù)增長模式轉(zhuǎn)型，中國監(jiān)管機構(gòu)需要抑制影子銀行，同時也要降低對債務(wù)的依賴，中國公司部門的杠桿率仍保持高位，家庭債務(wù)快速增長。若要進一步控制債務(wù)增長，則需要繼續(xù)削減廣泛存在的隱性擔(dān)保，加強宏觀審慎管理工具�！�

　　IMF還表示，中國應(yīng)繼續(xù)弱化國有企業(yè)的角色，降低例如電信、銀行等部門的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)也將幫助提升生產(chǎn)率，同時將改善勞動力流動性。此外，中國還要向一個更可持續(xù)的累進稅制過渡，提高對醫(yī)保、教育、社會轉(zhuǎn)移支出，這將幫助降低預(yù)防性儲蓄并支持消費。