來源：央行觀察（ID：quanqiuyanghang），作者方凌

　　11月25日，中國人民銀行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2019）》，對2018年以來我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進行了全面評估。

　　報告對防范化解重大金融風(fēng)險、防范住戶部門債務(wù)風(fēng)險、進一步推動市場化債轉(zhuǎn)股工作、在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制等做了分析，并提出相應(yīng)政策建議。

　　01

　　打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)

　　報告指出，金融風(fēng)險是當(dāng)前最突出的重大風(fēng)險之一，打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)是當(dāng)前金融工作的重中之重。

　　總體來看，經(jīng)過一年多的集中整治，我國金融風(fēng)險由前幾年的快速積累逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋。不過，當(dāng)前，我國經(jīng)濟金融面臨的不確定因素仍然較多。

　　為此，報告建議要重點做好以下工作：

　　第一，堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。

　　第二，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　第三，有序化解影子銀行風(fēng)險。

　　第四，有效處置各類高風(fēng)險金融機構(gòu)風(fēng)險，強化金融機構(gòu)防范風(fēng)險的主體責(zé)任。

　　第五，全面清理整頓金融秩序，持續(xù)打擊非法金融機構(gòu)和非法金融活動。

　　第六，防范金融市場異常波動風(fēng)險。密切監(jiān)測國際經(jīng)濟金融形勢變化，推動完善金融政策，維護金融市場平穩(wěn)運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上 的基本穩(wěn)定，切實防范跨境資本異常流動風(fēng)險。加強對股市、債市、匯市的實時監(jiān)測，阻斷跨市場、跨區(qū)域、跨境風(fēng)險傳染，防范金融市場異常波動和共振。同時，主動做好預(yù)期管理。建立金融委辦公室新聞發(fā)言人制度。加大正面宣傳解讀力度，及時、主動發(fā)布解讀重大經(jīng)濟金融政策和重要經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)， 加強與市場溝通，快速回應(yīng)輿論關(guān)切。做好金融市場輿情監(jiān)測，健全重大輿情快速響應(yīng)機制。

　　第七，進一步完善監(jiān)管制度。盡快出臺金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法，制定出臺《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》實施細則。

　　第八，務(wù)實推動改革開放。加大金融領(lǐng)域改革開放力度，確保已出臺措施的具體落地。更加注重加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境， 激發(fā)各類市場主體特別是民營經(jīng)濟和企業(yè)家活力。

　　02

　　防范住戶部門債務(wù)風(fēng)險

　　報告指出，2018年，我國住戶部門債務(wù)水平上升趨勢有所放緩，個人住房貸款的較快增長勢頭得到一定程度的抑制。

　　報告建議，下一步，應(yīng)堅持從宏觀審慎視角防范住戶部門債務(wù)風(fēng)險，多措并舉應(yīng)對部分地區(qū)住戶部門債務(wù)增速過快和部分低收入家庭債務(wù)負擔(dān)過重問題。

　　一是繼續(xù)嚴(yán)格遵循“房子是用來住的，不是用來炒的”政策定位，完善“因城施策”差別化住房信貸政策，抑制投機性購房。同時，加大對住房租賃市場的金融支持和規(guī)范，促進形成“租售并舉”的住房制度。

　　二是在鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新消費金融業(yè)務(wù)模式和拓展服務(wù)領(lǐng)域的同時，督促機構(gòu)堅持對消費行為真實性的審查、提高對消費信貸產(chǎn)品的風(fēng)險管理能力。

　　三是繼續(xù)發(fā)揮普惠金融政策引導(dǎo)和激勵作用，使金融服務(wù)惠及更多群眾。加強金融知識普及，持續(xù)開展風(fēng)險提示和宣傳教育，引導(dǎo)樹立正確的財務(wù)觀念，避免低收入家庭過度負債。

　　四是積極運用大數(shù)據(jù)分析，加快建立全覆蓋的個人征信體系，為金融機構(gòu)和金融管理部門決策提供可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　五是結(jié)合居民資產(chǎn)和收入情況，開展分區(qū)域、分層次的居民債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測分析，全面反映住戶部門債務(wù)水平。

　　03

　　繼續(xù)推動市場化債轉(zhuǎn)股增量、擴面、提質(zhì)

　　報告表示，對暫時遇到困難但有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，是穩(wěn)增長、 促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險的重要結(jié)合點。

　　下一步，要繼續(xù)推動市場化債轉(zhuǎn)股增量、擴面、提質(zhì)，充分發(fā)揮市場化債轉(zhuǎn)股對穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險的積極作用。

　　一是進一步推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)和民營企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股，促進穩(wěn)增長、穩(wěn)投資。繼續(xù)鼓勵對高杠桿優(yōu)質(zhì)企業(yè)、企業(yè)集團內(nèi)優(yōu)質(zhì)子公司及業(yè)務(wù)板塊實施市場化債轉(zhuǎn)股。

　　二是提高市場化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易和定價效率。允許具備條件的交易場所依法合規(guī)開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)集中交易，提高轉(zhuǎn)股股權(quán)流動性，暢通退出渠道。

　　三是改善企業(yè)公司治理，推動建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　四是積極吸引社會資金參與市場化債轉(zhuǎn)股。

　　五是加強債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)力量。

　　六是優(yōu)化完善非公開發(fā)行相關(guān)制度。

　　04

　　科創(chuàng)板：盡快修訂相關(guān)法律規(guī)定，

　　大幅提升證券市場違法違規(guī)成本

　　報告指出，科創(chuàng)板多項創(chuàng)新制度已經(jīng)與成熟市場接軌，但應(yīng)看到，其在制度設(shè)計上仍然存在有待完善之處。

　　報告表示，建議以科創(chuàng)板成功推出為契機，做好下列工作：

　　盡快修訂相關(guān)法律規(guī)定，大幅提升證券市場違法違規(guī)成本。盡快修訂《中華人民共和國證券法》中涉及欺詐發(fā)行、虛假信息披露等證券市場違 法違規(guī)行為的處罰條款，加大對證券市場違法行為的懲戒力度。

　　切實加強投資者保護。進一步完善民事訴訟渠道，可考慮利用上海已成立全國首家金融法院的有利契機，探索培育中國特色的集團訴訟制度。

　　建立科創(chuàng)板動態(tài)評估機制。

　　05

　　金融科技：具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢，

　　同時也暴露了一些風(fēng)險

　　報告指出，我國金融科技發(fā)展取得顯著進展，在局部細分市場上還具備了全球領(lǐng)先優(yōu)勢，但在金融科技快速發(fā)展過程中也產(chǎn)生和暴露了一些風(fēng)險。

　　增加金融體系關(guān)聯(lián)性和順周期性，加劇跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域的風(fēng)險傳遞。

　　影響宏觀調(diào)控政策的有效性。一是各類金融科技創(chuàng)新增加了貨幣金融的統(tǒng)計復(fù)雜性，從而影響貨幣政策的傳導(dǎo)；二是缺乏監(jiān)管的網(wǎng)絡(luò)借貸容易將資金引向落后產(chǎn)能和限制領(lǐng)域，不利于信貸政策發(fā)揮作用；三是部分科技公司擁有支付清算、征信和金融資產(chǎn)交易平臺等金融基礎(chǔ)設(shè)施，對相關(guān)領(lǐng)域的規(guī)則制定、準(zhǔn)入退出等產(chǎn)生影響。

　　對現(xiàn)行金融監(jiān)管形成挑戰(zhàn)。

　　存在信息安全隱患。金融科技在幫助金融機構(gòu)進一步了解客戶的同時，也可能帶來信息過度收集、濫用和泄露等社會問題。

　　報告建議：

　　完善現(xiàn)有政策法規(guī)，改進監(jiān)管框架，加強消費者保護。

　　按照實質(zhì)重于形式原則實施功能監(jiān)管，堅持和落實金融牌照制度。

　　積極推進金融科技創(chuàng)新試點，規(guī)范促進金融科技健康發(fā)展。

　　推進監(jiān)管科技穩(wěn)步發(fā)展，提升監(jiān)管能力，加強系統(tǒng)性風(fēng)險分析與防范。

　　06

　　私募基金行業(yè)：近年來爆發(fā)了一些風(fēng)險事件，相關(guān)問題亟須高度關(guān)注

　　報告指出，近年來，我國私募基金行業(yè)迅速發(fā)展，在服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、增加證券市場資金供給等方面發(fā)揮了重要作用。

　　但囿于法律體系不完善、監(jiān)管資源有限、行業(yè)規(guī)范經(jīng)營基礎(chǔ)薄弱、投資者不成熟等原因，近年來私募基金行業(yè)爆發(fā)了一些風(fēng)險事件，相關(guān)問題亟須高度關(guān)注。

　　報告建議，應(yīng)夯實法規(guī)基礎(chǔ)，提高規(guī)范要求。盡快推動出臺《私募投資基金管理暫行條例》，明確行業(yè)基本展業(yè)條件，豐富監(jiān)管手段，提高處罰力度，完善私募基金風(fēng)險處置央地協(xié)作機制。

　　此外，研究引入銀行、保險等中長期資金投資私募基金，推進并購重組領(lǐng)域創(chuàng)投基金所投資企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤機制，推動制定中性、公平、鼓勵長期投資的行業(yè)稅收政策。

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