作者：林洛栩

出品：全球財(cái)說

年關(guān)將至，但企業(yè)債券違約事件不斷發(fā)生，似是進(jìn)入了一個(gè)小高潮。

2019年債券違約再次攀升

進(jìn)入2018年債券市場(chǎng)違約事件增多。

中國人民銀行近日發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報(bào)告(2019)》顯示，2018年公司信用類債券共有46家發(fā)行人的130只債券發(fā)生違約，涉及發(fā)行金額1243億元，同比增長219%。

從違約主體行業(yè)分布看，主要涉及綜合、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易和公共事業(yè)等行業(yè)。從違約時(shí)間分布看，2018年上半年違約數(shù)量較少，下半年違約數(shù)量明顯增多。

2019年，有過之而無不及。

報(bào)告顯示，2019年公司信用類債券到期規(guī)模（含回售規(guī)模）預(yù)計(jì)超過6.3萬億元，并稱需要密切關(guān)注債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告明確指出，“總體來看，2019年債券市場(chǎng)個(gè)體違約事件還可能持續(xù)發(fā)生，部分對(duì)債務(wù)融資依賴程度過高，尤其嚴(yán)重依賴短債滾存的企業(yè)，可能仍是年內(nèi)違約的主要群體。”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，2019年債券違約數(shù)量已達(dá)166只，涉及債券規(guī)模達(dá)到1425.9億元。

在違約數(shù)量和規(guī)模上均超過去年全年的水平。

報(bào)告同時(shí)指出，債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)有向其他市場(chǎng)傳導(dǎo)的趨勢(shì)，從已發(fā)生的違約案例看，部分上市違約企業(yè)因債券違約而出現(xiàn)股價(jià)下跌，面臨股票質(zhì)押融資爆倉風(fēng)險(xiǎn)。

目前，已有24家A股上市公司出現(xiàn)債券違約，違約債券共46只，涉及債券余額共計(jì)351.48億元。

涉互保風(fēng)波 償債能力不被看好

11月28日，上清所公告稱，截止27日，西王集團(tuán)未能將西王集團(tuán)有限公司2018年度第二期短期融資券“18西王CP002”應(yīng)付本息兌付資金8.61億元?jiǎng)澑吨零y行間市場(chǎng)清算所指定賬戶。

資料顯示，“18西王CP002”的發(fā)行總額為8億元，債務(wù)融資工具代碼為041800442，發(fā)行期限為1年，債券利率為7.95%，主承銷商為浙商銀行和中信建投。

此前10月24日，西王集團(tuán)2018年度第一期短期融資券“18西王CP001”的到期兌付日，上海清算所當(dāng)晚發(fā)布公告稱，截至日終未收到該期債券兌付資金。

資料顯示，“18西王CP001”的融資規(guī)模為10億元，債券利息7.7%。

西王集團(tuán)成立于1986年的山東省鄒平市西王村，中國企業(yè)500強(qiáng)企業(yè)，如今成為債市違約企業(yè)，著實(shí)令人唏噓。

但，這已不是個(gè)例，后果嚴(yán)重到難以估量。

據(jù)悉，2018年底以來，山東已經(jīng)有多家知名民企爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，其中4家“中國500強(qiáng)”企業(yè)已進(jìn)入破產(chǎn)程序，比如金茂集團(tuán)、晨曦集團(tuán)、大海集團(tuán)、勝通集團(tuán)等大型企業(yè)

這主要源于山東企業(yè)間的“互�！毙袨�，金茂集團(tuán)和大海集團(tuán)這兩家500強(qiáng)破產(chǎn)的原因之一就是為山東天信集團(tuán)做擔(dān)保，東辰集團(tuán)的破產(chǎn)則將山東勝通集團(tuán)拖下了水。

西王集團(tuán)亦不例外，沒有逃出“互�！钡哪嗄住�

2017年，同樣位于鄒平市的齊星集團(tuán)陷入債務(wù)危機(jī)。破產(chǎn)時(shí)，齊星集團(tuán)債務(wù)高達(dá)上百億元，涉及金融機(jī)構(gòu)三十多家。

除齊星集團(tuán)內(nèi)部公司之間錯(cuò)綜復(fù)雜的互保外，外部擔(dān)保也是隱憂重重。

而西王集團(tuán)對(duì)齊星集團(tuán)及下屬子公司提供擔(dān)保金額達(dá)29.073億元，是其最大擔(dān)保方。

雖然在當(dāng)?shù)卣�府的干預(yù)下，法院裁定解除了西王與齊星集團(tuán)的擔(dān)保關(guān)系，但仍然要按照擔(dān)保金額的10%承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

經(jīng)審計(jì)后，西王集團(tuán)需承擔(dān)的擔(dān)保金額為2.55億元。

截至6月30日，西王集團(tuán)負(fù)債總額為306.85億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.58%，其中流動(dòng)負(fù)債為163.69億元。

相較負(fù)債，西王集團(tuán)的現(xiàn)金流凈額為13.58億，較上年同期49.65億元下滑72.65%。貨幣資金13.74億，貨幣資金下降明顯。

但有一組數(shù)據(jù)值得注意，那便是籌資活動(dòng)現(xiàn)金流。

從齊星集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，西王集團(tuán)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額開始轉(zhuǎn)負(fù)，2017年-2019年上半年，該凈額分別為-39.78億、-46.88億、-19.74億元。

現(xiàn)金流下降，債務(wù)增加，導(dǎo)致如今違約局面。進(jìn)退兩難的是，由于一系列事件，西王集團(tuán)被列為失信被執(zhí)行人，嚴(yán)重影響市場(chǎng)對(duì)西王集團(tuán)的信心。

2019年9月18日，西王集團(tuán)原計(jì)劃公開發(fā)行6億元的“19西集05”債券，結(jié)果最終市場(chǎng)認(rèn)購額僅為1.5億元。

償債能力被機(jī)構(gòu)質(zhì)疑，新債償舊債的日子也更加艱難。

擁有三家上市企業(yè) 日子難熬

目前，西王集團(tuán)旗下?lián)碛形魍踔脴I(yè)（02088. HK）、西王食品(000639,股吧)（000639. SZ）、西王特鋼（01266. HK）三家上市公司。

2019年前三季度，西王食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入共計(jì)42.06億元，同比下降1.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.33億元，同比增長0.88%。

業(yè)績微降，但第三季度單季下滑較為明顯，三季度單季，西王食品實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.08億元，同比下降13.45%。

但是，西王特鋼和西王置業(yè)的財(cái)報(bào)就沒有那么好看了，下滑明顯。

2019年上半年，西王特剛實(shí)現(xiàn)營收為59.6億元，同比微漲0.06%；公司歸母凈利潤為1.83億元，同比大幅下滑67.90%。

西王置業(yè)實(shí)現(xiàn)營收為2008.2萬元，同比上漲59.41%；公司歸母凈利潤為1228萬元，同比大跌73.4%。

增收不增利，日子難熬。

11月28日晚間，上清所公告稱，精功集團(tuán)有限公司2017年度第一期中期票據(jù)“17精功MTN001”不能按期足額兌付利息，已構(gòu)成違約。

違約再增一條，一切不容樂觀。

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