12月17日，在經濟數據超預期及外圍環(huán)境轉暖等利好因素影響下，兩市高開高走，創(chuàng)業(yè)板漲逾1%，時隔一年重回1800點，大金融板塊午后持續(xù)走強，券商板塊領漲市場，南京證券等多只券商股漲停。記者注意到，在券商龍頭的帶領下，證券龍頭指數盤中最高漲幅一度突破5%。Wind數據顯示，2014年至2019年10月底，證券龍頭指數累計收益率為41.57%，同期證券公司指數收益率為23.27%，超額收益率為18.31%。

　　近年來，我國進入存量經濟時代，行業(yè)內競爭加劇，龍頭效應日益凸顯，證券行業(yè)也不例外。11月29日，證監(jiān)會網站發(fā)布了“關于政協十三屆全國委員會第二次會議第3353號（財稅金融類280號）提案答復的函”，提到《關于做強做優(yōu)做大打造航母級頭部券商，構建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》。在政策的大力支持下，龍頭券商的發(fā)展有望駛入快車道

　　近年來，證券行業(yè)的競爭格局發(fā)生了巨大的變化：行業(yè)集中度快速提升，尤其是利潤的集中度遠高于收入集中度；龍頭券商與中小券商的盈利分化逐步加劇。主要原因在于證券公司的商業(yè)模式逐步由牌照驅動（經紀、投行業(yè)務）向資產驅動（自營、直投、融資融券、股票質押等業(yè)務）轉變，其收入增長也主要依賴于凈資本的擴張，而龍頭券商在凈資本的存量及增量方面均具備顯著的優(yōu)勢。以權益融資為例，2015年以來，前10大券商的權益融資額占比超過50%，前20大券商占比超過70%。龍頭券商具備顯著的融資優(yōu)勢，可以進行快速的規(guī)模擴張。除此之外，在證監(jiān)會分類監(jiān)管的背景下，分類評級結果將顯著影響證券公司的風險控制標準，高評級龍頭券商充分受益，龍頭券商的馬太效應進一步放大。

　　在談到龍頭券商的競爭優(yōu)勢時，鵬華基金量化研究副總監(jiān)陳龍表示，從資本市場表現來看，2018年以來，以中信證券(600030,股吧)為代表的部分龍頭券商已經開始逐步從估值折價走向估值溢價，其相比行業(yè)指數也獲得了顯著的超額收益；另一方面，中小券商的估值也開始向行業(yè)收斂，部分中小券商面臨估值回歸的壓力。這也表明資本市場開始逐步反映證券行業(yè)格局的變化，后續(xù)有望看到估值溢價逐步擴散至更多的龍頭券商。

　　記者了解到，鵬華龍頭券商ETF已于12月9日正式啟動發(fā)行，該產品跟蹤國證證券龍頭指數。資料顯示，國證證券龍頭指數包含25只券商龍頭個股，與中證證券公司指數相比，前10大權重股之和為73%，個股集中度更高。龍頭券商的概念正順應此前監(jiān)管希望打造航母級券商的愿望，鵬華龍頭券商ETF未來或將成為投資者分享龍頭券商大發(fā)展的有力投資工具。

　　2019年，鵬華基金正式推出ASHARE指數基金品牌，包含旗下全部被動指數型基金產品，打造跨市場（滬深港）多元指數產品平臺。鵬華基金指數投資團隊深耕細作，快速應對市場變化，布局諸多細分行業(yè)指數基金，已成為品種豐富、專業(yè)多元的指數基金供應商，滿足投資者多元化的指數投資需求。

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