金融浩劫很少發(fā)生。通常，金融市場是因為自身混亂而引火燒身的。市場自發(fā)調(diào)整，公司開始倒閉，但勢態(tài)一如既往。有時候，金融危機的火勢過猛，以至于政策制定者不得不出面 “滅火”。他們會為企業(yè)發(fā)放貸款，以提供企業(yè)所需要的流動性資金，或者通過一種安全的方式幫助危機中的企業(yè)平穩(wěn)著陸，不過勢態(tài)依然可能繼續(xù)。金融危機極少會走到失控的邊緣，乃至險些摧毀金融體系及其他經(jīng)濟部門，對經(jīng)濟體造成極大的破壞和損失。這種情況在美國大蕭條時期發(fā)生過，此后75 年內(nèi)沒再發(fā)生。

　　但是到了2008 年，同樣的情景再次出現(xiàn)。美國政府—— 連續(xù)兩任總統(tǒng)、國會、美聯(lián)儲、財政部以及在政府各個機構(gòu)工作的無數(shù)公職人員——不得不應(yīng)對幾代人以來最為嚴(yán)重的金融危機。當(dāng)時，我們?nèi)齻�人肩負(fù)重任——我，時任美聯(lián)儲主 席本·伯南克；亨利·保爾森，布什總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任財政部長；蒂莫西·蓋特納，布什總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任紐約聯(lián)邦儲備銀行行長，奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任財政部長。我們推動美國與其他 國家制定了應(yīng)對危機的策略，這場危機劇烈沖擊了全球信貸市場，破壞了國際金融體系，并使美國經(jīng)濟陷入了20 世紀(jì) 30 年代等待救濟的民眾排起長隊、城中棚戶成堆的大蕭條以來，最為嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。

　　在美聯(lián)儲、財政部及其他部門的同事們的全力配合下，我們采取了一系列超常規(guī)緊急干預(yù)手段，對重要企業(yè)進(jìn)行不斷升級的常規(guī)和非常規(guī)政府救助，以及對重要信貸市場提供政府支持。當(dāng)危機蔓延的時候，我們說服國會賦予我們更加強有力的制定政策的權(quán)力來應(yīng)對危機，包括授權(quán)直接對私營金融機構(gòu)注資數(shù)百億美元。我們與美國乃至全世界具有獻(xiàn)身精神的優(yōu)秀公職團隊并肩戰(zhàn)斗，最終在信貸渠道被凍結(jié)和資產(chǎn)價值暴跌可能會將更大范圍的經(jīng)濟拖入第二次大蕭條之前，有效地穩(wěn)住了金融系統(tǒng)。即便如此，經(jīng)濟依然遭受了重大打擊，所以需要運用前所未有的貨幣政策工具和財政刺激手段來幫助經(jīng)濟復(fù)蘇。

　　這是一次可載于史冊的金融恐慌，讓人想起數(shù)百年來困擾金融業(yè)的擠兌與危機。過往的長期經(jīng)驗告訴我們，金融恐慌造成的危害絕不會止步于金融業(yè)本身，盡管阻止這種恐慌往往需 要扶持金融部門。那些并非銀行家或者投資者的美國人依然需要依賴有效的信貸系統(tǒng)去購買汽車與住房、支付大學(xué)學(xué)費、發(fā)展事業(yè)。破壞信貸體系的金融危機可能造成嚴(yán)峻的經(jīng)濟衰退，這種衰退既會傷害普通家庭，也會波及金融精英。如今，大部分美國公眾都記得政府對華爾街的救助是一種干預(yù)手段，但我 們的目標(biāo)始終是保護(hù)主體免受金融崩潰后果的傷害�？刂埔蚪鹑谖�機所導(dǎo)致的經(jīng)濟損失的唯一方法是把火撲滅，盡管要做到這一點我們不得不幫助一些制造危機的人。

　　十年后，我們認(rèn)為回顧危機是如何爆發(fā)的，同時思考一下可能有助于減少未來危機損害的經(jīng)驗教訓(xùn)將是十分有益的。我們?nèi)齻�人都已經(jīng)寫過關(guān)于我們在2008 年金融危機中的經(jīng)歷的 回憶錄，但我們想在處理金融危機的理論和實踐層面，談?wù)勎覀児餐�做的事情以及我們共同學(xué)到的東西。我們有著截然不同的背景和個人特質(zhì)，在危機爆發(fā)之前我們彼此也并不了解。我們在應(yīng)對危機的過程中找到了實現(xiàn)有效合作的途徑，我們也一致認(rèn)為有些基本規(guī)律可以用于金融危機的化解。金融危機再次爆發(fā)的部分原因是，我們已經(jīng)將它遺忘，我們再次把它記錄下來是為了向大家傳遞從過往經(jīng)歷中總結(jié)出來的一些重要的經(jīng)驗教訓(xùn)，希望這些經(jīng)驗教訓(xùn)可以讓大家保持新鮮的記憶，并在未來幫助危機化解者保護(hù)經(jīng)濟免受金融危機的破壞。

　　為什么會發(fā)生這場危機？為什么危機會具有如此大的破壞性呢？

　　2008年金融危機是一次具有代表性的金融恐慌，由抵押貸款信心危機引發(fā)，并蔓延至金融體系。正如危機通常所表現(xiàn)的那樣，信貸繁榮起到了主要的推動作用，許多家庭與金融機構(gòu)一樣成為危險的過度杠桿者，它們自身已是債務(wù)纏身。這種風(fēng)險的加劇有兩個原因：一是大量風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移到那些在傳統(tǒng) 銀行體系約束和保護(hù)之外運作的金融機構(gòu)；二是如此多的杠桿 是以不穩(wěn)定的短期融資形式出現(xiàn)的，而這些資金可能會在危機 初見端倪時蕩然無存。這些弱點被美國割據(jù)化的金融監(jiān)管行政機構(gòu)放任自流，包含金融機構(gòu)、政府部門以及監(jiān)管措施在內(nèi)的 混雜體幾十年來都沒能跟上市場的實際變化，以及金融快速創(chuàng) 新的步伐。其中一項創(chuàng)新是資產(chǎn)證券化，華爾街用來將抵押貸 款分割成現(xiàn)代金融中無處不在的復(fù)雜金融產(chǎn)品的機制，證券化 將人們對潛在抵押貸款風(fēng)險的恐慌轉(zhuǎn)化為對整個體系穩(wěn)定性的 恐慌。

　　在金融體系表現(xiàn)得異常穩(wěn)定的時候，這些問題在繁榮期似乎并不緊迫，傳統(tǒng)觀點認(rèn)為房價將無限期地持續(xù)上漲，華爾街、華盛頓和學(xué)術(shù)界的許多人認(rèn)為嚴(yán)重的金融危機只是過去發(fā) 生的事情。然而，一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，對于損失的恐懼會形成金融亂象，因為投資者和債權(quán)人瘋狂地減少任何與抵押貸款支持證券相關(guān)的人和事的接觸，從而引發(fā)拋售（現(xiàn)金匱乏的投資者被迫以任意價格出售他們的資產(chǎn)）和追加保證金通知（購買信貸資產(chǎn)的投資者被迫提供更多現(xiàn)金）， 反過來這又引發(fā)了更多的拋售行為和追加保證金通知。金融恐慌使信用系統(tǒng)陷入癱瘓，并打破對整體經(jīng)濟的信心，由此導(dǎo)致的失業(yè)和止贖權(quán)反過來又在金融體系中引發(fā)了更多的恐慌。

　　十年之后，那種金融恐慌和經(jīng)濟痛苦的末日循環(huán)已經(jīng)開始從公眾記憶中消退，但是無論怎樣描述當(dāng)時的混亂和恐怖都不 為過。從 2008 年 9 月開始，一個月之內(nèi)，抵押貸款巨頭房利 美和房地美突然國有化，這是大蕭條以來政府對金融市場進(jìn)行的規(guī)模最大、最令人驚訝的干預(yù)。飽受敬重的投資銀行雷曼兄 弟倒閉了，這是美國歷史上規(guī)模最大的破產(chǎn)案。經(jīng)紀(jì)公司美林集團投入美國銀行的懷抱。政府為保險公司美國國際集團提供 了 850 億美元的救助，以避免發(fā)生比雷曼兄弟倒閉更大的破產(chǎn) 案。華盛頓互助銀行倒閉案和美聯(lián)銀行倒閉案是美國歷史上兩 起最大的有聯(lián)邦保險的銀行倒閉案。曾經(jīng)是現(xiàn)代華爾街象征的 投資銀行模式已經(jīng)消亡。有史以來政府第一次為價值超過 3 萬 億美元的貨幣市場基金提供擔(dān)保，同時還支持價值 1 萬億美元 的商業(yè)票據(jù)。美國國會最初因為市場崩潰的原因拒絕，之后又批準(zhǔn)了這項法案——政府為整個金融體系提供7 000 億美元的 資金支持。這一切都發(fā)生在總統(tǒng)競選的膠著階段。列寧說過，有時候幾十年里什么都沒發(fā)生，有時候幾周里發(fā)生了幾十年的 事情——這就是危機時刻的感受。

　　事實證明，政府危機管理者的權(quán)力最初并不足以阻止恐慌，部分原因在于相當(dāng)多的問題處于美聯(lián)儲對商業(yè)銀行的主要管轄范圍之外，但我們最終說服了國會授予我們恢復(fù)市場信心所需要的權(quán)力，失控的局面最終得到了控制。在這個黨爭激烈和政府受到普遍質(zhì)疑的時刻，共和黨先后與民主黨、無黨派公職人員以及兩黨的立法機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人共同合作，化解幾十年來資本主義所遇到的最嚴(yán)重的危機。

　　我們都堅信自由市場的力量，我們都非常不情愿將魯莽的 銀行家和投資者從他們自己所犯的錯誤中拯救出來。在可能的 情況下，美國政府對接受援助的企業(yè)施加了苛刻的附帶條款， 有時候，說服實力較強的機構(gòu)以及實力較弱的機構(gòu)參與加強金 融體系建設(shè)和重振信心的努力會限制項目條款的嚴(yán)苛程度。但我們知道退一步讓其放任自流并不是一個合理的選擇，資本主 義的“看不見的手”無法阻止一場全面的金融崩潰，只有政府 “看得見的手”才能做到這一點。全面的金融崩潰會造成惡性 衰退，扼殺企業(yè)，減少機會，挫敗夢想。

　　事實上，2008 年的金融沖擊在很多方面都比大蕭條時期 所遇到的更大，最初的經(jīng)濟影響也是如此。到 2008 年底，即 使在實施了一系列非常激進(jìn)的金融干預(yù)措施之后，美國每個月 仍有75 萬個工作崗位流失，并且經(jīng)濟以每年8% 的速度萎縮。 但被稱為“大衰退”的經(jīng)濟收縮在2009 年 6 月結(jié)束，隨之而 來的復(fù)蘇已經(jīng)持續(xù)了10 年，與以往的危機或此次危機后的其 他發(fā)達(dá)國家相比，美國的這次復(fù)蘇可謂一次突破性的逆轉(zhuǎn)。美國的股市、勞動力市場和房地產(chǎn)市場都已從谷底反彈，并升至 新的高度。有專家預(yù)測，我們采取的策略最終將導(dǎo)致惡性通貨 膨脹、經(jīng)濟停滯和財政枯竭，政府拯救陷入困境的銀行以及最 終拯救整個金融體系的努力將耗費納稅人數(shù)萬億美元，但這并 不能解決根本問題。不過，我們有能力使經(jīng)濟恢復(fù)增長、金融 機構(gòu)相對較快地恢復(fù)經(jīng)營，各項金融計劃最終可以為美國納稅 人帶來可觀的利潤。這場危機是具有毀滅性的，它給每個家 庭、整個經(jīng)濟體系和美國政治體系都帶來了深刻而持久的傷痛 記憶。但是，如果沒有美國最終成功動員起來的協(xié)調(diào)一致的、 強有力的救助，損失可能會慘重得多。

　　我們現(xiàn)在就安全了嗎？

　　美國以及世界其他國家已經(jīng)實施了全面的金融改革，這應(yīng) 該會降低在不久的將來再次發(fā)生危機的可能性。部分原因在于 這些改革措施使金融機構(gòu)有更多的資本、更少的杠桿、更多的 流動性以及更少地依賴脆弱的短期融資。簡而言之，我們今天 的金融風(fēng)險防范制度更加有效。不幸的是，預(yù)防從來就不是萬 無一失的，就像沒有建筑物是耐火的一樣。尤其是在美國，政 府的干預(yù)引發(fā)了公眾的強烈反對，政治家也削弱了風(fēng)險化解部 門應(yīng)對下一場危機的能力，通過剝奪危機管理者的重要權(quán)力以 避免未來再行使救助手段。實際上，這些限制措施無論初衷多 么好，都有可能使下一場危機變得更糟，由此造成的經(jīng)濟損失 會更加嚴(yán)重。關(guān)于旨在禁止救助的立法實際上會在未來可能的 情況下阻止救助的想法，是一種嚴(yán)重而又危險的錯覺。

　　反彈是不可避免的，也是可以理解的。政府阻止恐慌和修 復(fù)受損金融系統(tǒng)的行動雖然最終成功了，但并不能保護(hù)數(shù)百萬 的人不會因為失去工作或家庭而受到傷害。政府的所作所為確 實不可避免地會使許多參與這個支離破碎的體系的人受損，而 其中一些人還起到了對金融危機推波助瀾的作用。當(dāng)下一場金 融危機爆發(fā)時，美國非常希望自己有一個更加有準(zhǔn)備的危機防 范體系以及一群更加有能力的危機化解者。2008 年危機如此 具有破壞性的一個原因是，政府從一開始就缺乏強有力的應(yīng)對 工具。我們擔(dān)心除非華盛頓做出重大改變，否則未來危機的首 當(dāng)其沖者將面臨更少也更弱的手段，就像我們曾經(jīng)做的那樣，他們將不得不在危機已經(jīng)蔓延的時候，游說政客們提升風(fēng)險化 解部門的權(quán)限。

　　我們希望美國能夠為下一場危機做好準(zhǔn)備，借用詹姆斯·鮑德溫的一句話：“ 火災(zāi)終將到來。” 這就是我們認(rèn)為深刻 理解上一場危機如此重要的原因。我們需要理解的有：危機是 如何開始的，它是如何蔓延的，為什么它的影響如此嚴(yán)重，人 們是如何努力應(yīng)對危機的，什么會起作用，什么會適得其反。 我們擔(dān)心一個不理解這場危機帶來的教訓(xùn)的國家，注定要忍受 更為糟糕的局面。

　　其中一些教訓(xùn)是關(guān)于預(yù)測和預(yù)防的，因為將金融危機造成 的損失降至最低的最好方法就是不讓危機發(fā)生。大多數(shù)危機確 實遵循著一種相似的模式，因此我們有可能去嘗試識別警告信 號，比如金融體系中的過度杠桿化，特別是當(dāng)金融體系過于依 賴短期融資時，尤其需要注意這些在整個金融體系中屬于風(fēng)險 監(jiān)管措施薄弱并且風(fēng)險化解途徑有限的領(lǐng)域。人們在預(yù)判恐慌 的能力方面保持謙卑的心態(tài)也很重要，因為這樣做需要他們預(yù)判其他人在整個復(fù)雜系統(tǒng)中的相互作用。金融體系本質(zhì)上是脆 弱的，金融風(fēng)險往往會繞過監(jiān)管障礙，就像河流繞過巖石一 樣。因為沒有可以確保避免過度自信或困惑的方法，所以沒有 確定的方法可以避免恐慌。人就是人，這就是為什么我們認(rèn)為 用佛教徒看待死亡的方式來看待危機是有意義的：時間和環(huán)境 具有不確定性，但可以肯定的是，危機最終會發(fā)生。

　　2008 年金融危機也為我們提供了應(yīng)對危機的藝術(shù)和科學(xué)依據(jù)。人們很難提前預(yù)測危機，同樣也很難較早知道下一場危 機將是一場灌木叢火災(zāi)，還是一場五級大火的開始。允許瀕臨 倒閉的公司申請破產(chǎn)通常是有利于經(jīng)濟健康的，政策制定者不 應(yīng)該對市場上的小事件或者大銀行的困境反應(yīng)過度，就好像這 是一場災(zāi)難的前兆一樣。反應(yīng)太快會鼓勵冒險者相信他們永遠(yuǎn) 不必為自己的錯誤賭注承擔(dān)后果，從而滋生“道德風(fēng)險”， 這 會助長更不負(fù)責(zé)任的投機行為，并為未來危機的爆發(fā)埋下伏 筆。但是，一旦明確下一場危機是真正的系統(tǒng)性危機，反應(yīng)不 足會比反應(yīng)過度危險得多，太晚出手比太早介入造成的問題更 多，而半途而廢的措施只會火上澆油。在一場載入史冊的危機 中，當(dāng)務(wù)之急始終是結(jié)束危機，盡管這可能會造成一些道德風(fēng) 險，存在鼓勵未來無原則冒險的缺陷。事實的確如此，但與眼 下允許系統(tǒng)性崩潰的負(fù)面影響相比就相形見絀了。當(dāng)恐慌襲來 時，政策制定者需要盡其所能去平息恐慌，而不是在意政治后 果，無須顧忌意識形態(tài)如何，也不管他們過去說過什么或承諾 過什么。在金融救助中玩弄政治是可怕的，但放任經(jīng)濟蕭條只 會更加糟糕。

　　我們沒有簡單的解決方案來改進(jìn)應(yīng)對危機的政治舉措，但 我們確實希望可以為我們所做的選擇提供一些幫助，并為未來 危機中的救助者提供更好的救助方案。我們將嘗試解決決策中 遺留的一些問題，比如為什么政府救助美國國際集團卻不拯救 雷曼兄弟，以及為什么我們在危機結(jié)束后沒有嘗試拆分華爾街 的大型銀行。我們還將討論危機帶來的一些其他教訓(xùn)，包括將穩(wěn)定金融體系的努力與穩(wěn)定更大范圍經(jīng)濟的刺激計劃相結(jié)合的 重要性，還有需要政府對那些雖然不是傳統(tǒng)商業(yè)銀行，但可能 給整個系統(tǒng)帶來類似風(fēng)險的金融公司進(jìn)行監(jiān)管。我們將討論在 紛繁復(fù)雜的金融戰(zhàn)爭中做出決策所要面對的挑戰(zhàn)，以及在財政 部、美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司和其他愿意有效合作而不是競 爭的機構(gòu)中，擁有經(jīng)驗豐富且具有獻(xiàn)身精神的專業(yè)人員團隊是 多么重要。我們還將討論危機過后改革的力度和限度，以及我 們?nèi)绾蜗嘈啪硾r可以得到改善。雖然我們都不是政治家，但我 們也要對政治方針進(jìn)行一些討論，盡管這經(jīng)常令人覺得失望與 沮喪，但有時卻相當(dāng)鼓舞人心。

　　政治進(jìn)程的基調(diào)是由最高層決定的，在歷史上極其危險的 時刻，布什總統(tǒng)和奧巴馬總統(tǒng)以非凡的政治勇氣支持對金融體 系實施備受爭議卻至關(guān)重要的干預(yù)措施。雖然我們私下里對國 會心存抱怨，但共和黨和民主黨的立法領(lǐng)導(dǎo)人齊心協(xié)力支持將 房利美和房地美收歸國有，然后拯救整個金融體系的這種看起 來具有很大政治副作用的政策，最終成為美國兩黨大力支持下 通過的最后兩項重要立法。2008 年的危機和緊隨其后的痛苦 的經(jīng)濟衰退嚴(yán)重破壞了人們對公共機構(gòu)的信任。我們認(rèn)為美國 政府應(yīng)對危機的舉措表明，當(dāng)各級公職人員在巨大的壓力下為 公眾利益而共同努力時，很多事情是有可能的。

　　我們理解為什么許多美國人并不認(rèn)為美國政府對危機的反 應(yīng)是成功的，甚至是合法的。因為這些應(yīng)對方案看起來經(jīng)常是 雜亂無章和前后矛盾的，所以我們還要在黑暗中摸索前進(jìn)，去探索金融世界里的那些未知領(lǐng)域。我們最初遵循的是傳統(tǒng)的策 略，但現(xiàn)代金融體系比過去復(fù)雜得多，所以我們不得不進(jìn)行大 量的嘗試與提升。我們用我們認(rèn)為并不有效的工具來艱難地應(yīng) 對危機，然后我們努力說服政客們?yōu)槲覀兲峁└鼮閺姶蟮墓?具。我們無法發(fā)出有力的號召，說服公眾接受對銀行的救助或 其他有爭議的政策，但我們一直在努力告訴外界我們在做什么 以及為什么要這樣做。

　　我們希望我們現(xiàn)在可以做得更好。關(guān)于危機的故事是一個 令人感到痛苦的故事，但從某種程度上看，它也是一個充滿希 望的故事。我們相信這更是一個有益的故事。

　　結(jié)論：下一場大火

　　我們中的任何人以及我們周圍任何有成就的同事都沒有經(jīng)歷過這樣的危機。盡管伯南克在研究大蕭條方面具有很高的專業(yè)水平，保爾森對于金融市場具有良好的感知，蓋特納具有處理國外危機的豐富經(jīng)驗，但我們中沒有人能確定什么會起作用，什么會適得其反，或者這個體系能夠承受多大的壓力。我們沒有標(biāo)準(zhǔn)的策略手冊可參考，也沒有關(guān)于最佳實踐的專業(yè)共識。我們不得不摸索著穿過迷霧，有時需要改變我們的策略，有時則要改變我們的想法，而這給結(jié)果帶來巨大的不確定性。我們所做的許多事情似乎是對最初將世界拖入危機的金融業(yè)的獎勵。

　　因此，評論人士傾向于假設(shè)和預(yù)測最壞的情況是可以理解的，或許這也是不可避免的。批評人士警告稱，我們正在為美元的擠兌，或是津巴布韋式的惡性通貨膨脹，或是希臘式的債務(wù)危機，或是數(shù)萬億美元的救市成本，或是由無法挽救的僵尸銀行主導(dǎo)的日式體系，甚至是美國自由市場資本主義的死亡而做準(zhǔn)備。這一切最終都沒有發(fā)生，我們相信這不是因為我們的選擇，而是在于它們本身。我們很幸運，國會最終擴大了我們的權(quán)力，使我們能夠?qū)崿F(xiàn)強有力且有效的反應(yīng)，也許在某些方面，我們只是幸運而已。用十年的時間來反思美國以及其他國家在這場危機中所發(fā)生的事情，我們相信美國采用的戰(zhàn)略是正確的。鑒于這個國家所面臨的限制和極大的不確定性，我們就像我們所希望的那樣去積極塑形，去努力工作。2008 年金融危機所面臨的壓力表現(xiàn)在這些方面，包括股票價格和房價的下跌，以及產(chǎn)出和就業(yè)的下降，這甚至比大蕭條的早期階段還要糟糕，但政府這一次設(shè)法阻止了恐慌，穩(wěn)定了金融系統(tǒng)，重振了信貸市場，并啟動了持續(xù)到今天的復(fù)蘇。與以往嚴(yán)重金融危機后的復(fù)蘇以及其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟體從此次危機中的復(fù)蘇相比，美國的復(fù)蘇形勢要好得多。

　　雖然情況本來可能更糟，但這場危機對美國和世界來說仍然是格外有害的。數(shù)以百萬計的美國人失去了工作、事業(yè)、儲蓄和住房。2008 年的一個重要教訓(xùn)是：即使應(yīng)對措施相對積極，而且受益于美國強大的金融實力和信用，金融危機也可能是具有毀滅性的。應(yīng)對金融危機的最佳策略是沒有這樣的策略，如果真的有，限制損失的最好方法就是，確保危機管理者在勢態(tài)變得非常糟糕之前擁有他們所需要的工具。

　　不幸的是，金融危機永遠(yuǎn)無法完全避免，因為它是人類情感和認(rèn)知的產(chǎn)物，也是人類作為監(jiān)管者和政策制定者不可避免失誤的產(chǎn)物。金融依賴信心，而信心總是脆弱的。盡管試圖控制華爾街的過度杠桿和冒險至關(guān)重要，但這種杠桿和冒險通常反映出整個社會的過度樂觀。監(jiān)管機構(gòu)和政策制定者也無法幸免于這些狂熱，人類天生容易受到非理性繁榮的影響以及對于非理性的恐懼，市場在上漲時會過度上漲，在下跌時會過度下跌�？駸岷涂只潘坪醵季哂袀魅拘�。

　　這并不是在危機來臨之前被動或無所作為的理由。盡管沒有萬能的靈丹妙藥可以根除金融危機，但政府官員可以采取很多措施來嘗試減少金融系統(tǒng)對于危機所表現(xiàn)出的脆弱性，并降低危機發(fā)生的頻率和失控的可能。美國政府對2008 年的大火沒有做好充分準(zhǔn)備，這有助于解釋為什么大火燒得如此之熱，為什么控制火勢的努力往往看起來如此混亂，甚至為什么這種反應(yīng)變得如此不受歡迎。更好的準(zhǔn)備本可以產(chǎn)生更好的結(jié)果。

　　如果監(jiān)管體系沒有那么分散，而是更有能力應(yīng)對商業(yè)銀行以外的風(fēng)險，如果危機管理者一直被授權(quán)使用壓倒性的力量來避免金融崩潰，如果從一開始就有機制確保金融體系為自己的救助買單，大火也不會那么激烈，滅火措施也會顯得不那么前后矛盾和不公平。

　　十年后，我們要提的關(guān)鍵問題是，美國如今是否做好了更好的準(zhǔn)備。我們相信答案是——既是，也不是。首先，我們有更好的防范措施來避免恐慌，這在金融領(lǐng)域相當(dāng)于更積極的防火措施和更嚴(yán)格的防火建筑規(guī)范；但當(dāng)一場嚴(yán)重的危機真的發(fā)生時，政府官員動用緊急權(quán)力采取的措施在很多方面甚至比2007 年的還要弱，這在金融領(lǐng)域相當(dāng)于裝備較差的消防員和關(guān)閉的消防站。政府通過貨幣和財政刺激來應(yīng)對經(jīng)濟需求崩潰的能力，也就是所謂的凱恩斯主義武器庫，也已大大削弱。簡而言之，如今的美國經(jīng)濟和金融體系可能不太容易發(fā)生小規(guī)模的灌木叢火災(zāi)，而更容易受到重大火災(zāi)的影響，盡管更新和改進(jìn)了消防法規(guī)，但一場大火還是開始了。用一個不同的類比來說，這就好像決策者對一場公共衛(wèi)生災(zāi)難的反應(yīng)是擴大免疫接種、促進(jìn)良好的營養(yǎng)，并鼓勵每年進(jìn)行檢查，但也決定關(guān)閉急診室并宣布拯救生命的手術(shù)是非法行為。

　　　編輯推薦

　　1、 關(guān)于作者：伯南克、蓋特納、保爾森是2008年金融危機中緊急救市計劃的核心設(shè)計者。三人是成功避免美國經(jīng)濟走向崩潰的重要人物。

　　2、 關(guān)于本書：復(fù)盤危機爆發(fā)的復(fù)雜程度與重要細(xì)節(jié)——從房地產(chǎn)泡沫、債務(wù)危機，到信貸繁榮、監(jiān)管缺失，再到金融恐慌、市場流動性收縮，直至系統(tǒng)性崩潰，對危機的根源和影響做了深刻披露。

　　3、 關(guān)于當(dāng)下：金融危機10年后，為何反思依然必要？美國是危機爆發(fā)的起源地，卻比歐元區(qū)、新興經(jīng)濟體更快地實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇，背后得益于流動性創(chuàng)新工具、金融監(jiān)管體系、政府干預(yù)策略。這些當(dāng)前正需要儲備的滅火工具。

　　4、 關(guān)于中國：對于處在金融周期高點的中國如何防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有重要的借鑒意義。周小川：“關(guān)于金融危機，最好的策略是避免危機的發(fā)生，要防止泡沫不斷吹大的情況出現(xiàn)�！�

　　5、 對于決策者：各國財政部、央行、監(jiān)管機構(gòu)、金融界特別關(guān)注，在危機快速到來前，掌握快速反應(yīng)的應(yīng)急能力。

　　6、 對于普通人：危機從爆發(fā)到蔓延，快速到無法做出反應(yīng)。普通人如何避免恐慌與非理性決策，風(fēng)險意識是不可少的。

　　基本信息

　　書名：滅火：美國金融危機及其教訓(xùn)

　　英文：Fire Fighting：The Financial Crisis and Its Lessons

　　作者： [美] 本·伯南克 [美] 蒂莫西·蓋特納 [美] 亨利·保爾森

　　譯者：馮毅

　　出版社：中信出版(300788,股吧)集團

　　出版時間：2019.12

　　定價：62.00

　　內(nèi)容簡介

　　“歷史是押韻的，但是敵人正在被遺忘”

　　2008年金融危機是大蕭條以來嚴(yán)重的一次經(jīng)濟衰退。這場危機劇烈沖擊了全球信貸市場，并迅速蔓延至國際金融體系。在危機的緊要關(guān)頭，以本·伯南克、蒂莫西·蓋特納、亨利·保爾森為核心的三人救市小組，通過一系列超常規(guī)緊急干預(yù)手段，成功挽救美國經(jīng)濟走向崩潰。

　　金融危機10年后，“救市三人組”伯南克、蓋特納、保爾森再次同框，重新反思2008年金融危機帶來的深刻教訓(xùn)。意識到危機的到來并不容易，正如伯南克所說：“敵人正在被遺忘�！痹凇稖缁穑好绹�金融危機及其教訓(xùn)》這本書中，他們再次深入探討了如下問題：危機是如何爆發(fā)的？為什么它的影響如此嚴(yán)重？在阻止危機演變成第二次大蕭條的艱難歷程中，美聯(lián)儲發(fā)現(xiàn)了哪些“滅火”工具？這些工具如何幫助美國有效應(yīng)對后危機時代的經(jīng)濟衰退？

　　《滅火：美國金融危機及其教訓(xùn)》是“救市三人組”在國際金融危機十年后的再思考。伯南克、蓋特納和保爾森在這本書中為他們的繼任者、其他國家的財政部長以及中央銀行的監(jiān)管者們，提供了對于應(yīng)對未來危機富有價值的參考。書中所分析的危機“火種”，不僅映照了當(dāng)下正在發(fā)生的事情，它的價值更將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過下一個十年。

　　作者簡介

　　　　[美] 本·伯南克（Ben S. Bernanke）

　　美國聯(lián)邦儲備委員會前主席。2009年《時代》雜志“年度風(fēng)云人物”，連續(xù)三年入選福布斯全球人物榜前十，執(zhí)掌美聯(lián)儲8年，成功帶領(lǐng)美國度過大蕭條以來嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。2014年2月，伯南克加入布魯金斯學(xué)會，參與經(jīng)濟研究項目，重點關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇政策。

　　　[美] 蒂莫西·蓋特納（Timothy F. Geithner）

　　美國第75任財政部長，金融危機處理專家，在奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)，與伯南克、保爾森聯(lián)手進(jìn)行金融危機救助，被稱為“救市三人組”。蓋特納曾就職于IMF，2003—2009年擔(dān)任紐約聯(lián)邦儲備銀行行長。

　　[美] 亨利·保爾森（Henry M. Paulson, Jr.）

　　美國第74任財政部長，現(xiàn)任保爾森基金會主席，曾擔(dān)任高盛集團總裁，任職高盛期間被冠以“華爾街權(quán)力之王”頭銜。

　　譯者簡介

　　馮毅

　　浙商資產(chǎn)研究院副院長，中央財經(jīng)大學(xué)博士、浙江大學(xué)博士后。曾參與教育部社科基金《我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化道德風(fēng)險管控研究》等多個學(xué)術(shù)研究項目。

　　目錄

　　序 言  // Ⅰ

　　第一章  干燥的火種： 危機的根源

　　火花的源頭  // 008

　　點  火  // 013

　　防患于未然之艱難  // 019

　　未覺察的火花  // 024

　　第二章  第一束火焰： 2007 年 8 月—2008 年 3 月

　　白芝浩劇本  // 030

　　超越白芝浩  // 038

　　第三章  蔓延的大火： 2008 年 3 月—2008 年 9 月

　　貝爾斯登：緊密關(guān)聯(lián)而不倒  // 048

　　房利美和房地美：發(fā)射的火箭筒  // 057

　　第四章  火海： 2008 年 9 月—2008 年 10 月

　　雷曼兄弟：身處水深火熱之中  // 068

　　美國國際集團：自由市場日  // 079

　　一個時代的終結(jié)  // 084

　　第五章  滅火： 2008 年 10 月—2009 年 5 月

　　部署不良資產(chǎn)救助計劃  // 098

　　結(jié)束游戲  // 111

　　結(jié)論  下一場大火

　　更加堅固的防御體系  // 130

　　虛弱的應(yīng)急武器庫  // 137

　　做什么  // 145

　　致  謝  // 151

　　金融危機圖示： 美國的應(yīng)對策略及成果

　　簡  介  // 155

　　專有名詞縮略表  // 157

　　危機的前因  // 159

　　危機的軌跡  // 171

　　美國的策略  // 179

　　成  果  // 218

　　致  謝  // 233

　　其他數(shù)據(jù)來源  // 235

　　注  釋  // 237