在談?wù)擖S金之前，首先讓我們來(lái)真正弄清楚投資和投機(jī)的區(qū)別。投資和投機(jī)這兩個(gè)詞，沒(méi)有褒義或貶義的分別，在不同金融詞典上有著不完全一致的說(shuō)法，金融學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資人也都有著各自不盡相同的詮釋，以致于經(jīng)�；煊眠@兩個(gè)詞兒。而普通大眾則更無(wú)法準(zhǔn)確的把投資和投機(jī)區(qū)分開(kāi)來(lái)。在我所聽(tīng)過(guò)的多個(gè)定義中，這個(gè)解釋最為簡(jiǎn)明準(zhǔn)確。

　　投資——基于價(jià)值的變動(dòng)

　　投機(jī)——基于價(jià)格的變動(dòng)

　　投資的收益，是來(lái)自于投資物所產(chǎn)生的新財(cái)富；而投機(jī)的收益，是來(lái)自于另一個(gè)投機(jī)者的虧損。即，投資的收益來(lái)自于做大的財(cái)富蛋糕；而投機(jī)的收益只是來(lái)自于價(jià)格的波動(dòng)。也就是說(shuō)，凡是靠?jī)r(jià)差獲利的，都不是投資行為。

　　在很多人的印象中，黃金似乎是公認(rèn)的投資品種，那就是因?yàn)闆](méi)有分清投資行為和投機(jī)行為，以致把投資品和投機(jī)品也混淆了。

　　因此，從投資的角度來(lái)看，黃金不具有投資價(jià)值，但是，由于金價(jià)往往受到政治、經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)爭(zhēng)等消息面的影響而上下起伏很大，使得黃金可以利用價(jià)差獲利，即擁有了投機(jī)價(jià)值。

　　所以，我們討論黃金“保不保值”實(shí)際要看“投機(jī)”時(shí)的買入價(jià)。再值錢的商品也要看你在哪個(gè)價(jià)位買入。在合理價(jià)位之下買入才會(huì)物超所值，起到保值增值的作用。一旦超越了合理價(jià)位買入，你便進(jìn)入了一場(chǎng)擊鼓傳花的游戲，即投機(jī)炒作的零和游戲中。只要沒(méi)人接你的棒，你就成了最后的那個(gè)“傻瓜”，你所投入的錢便落入了他人的腰包。

　　而投機(jī)客正是趁著價(jià)格的暴漲暴跌獲利。芝加哥期貨交易委員會(huì)的調(diào)查就證實(shí)，在黃金與原油大漲大跌的年份中，70%- 80%以上是投機(jī)行為造成的。

　　大家是不是常聽(tīng)人念叨：某人幾年前買入黃金，現(xiàn)在財(cái)富翻了幾倍；某人幾年前在北京買了幾套房子，現(xiàn)在已是千萬(wàn)富翁了。沒(méi)錯(cuò)，這些恐怕都是事實(shí)，因?yàn)榘l(fā)財(cái)?shù)墓适峦�往被人津津�?lè)道，而虧錢的窩囊事兒可沒(méi)人愿意提。

　　政治危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)亂世是不是一定可以買黃金呢？1990年9月5日：伊拉克入侵科威特，金價(jià)從370美元反彈至417美元，又往下打回383美元。

　　當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)或沖突爆發(fā)之前。這個(gè)時(shí)候黃金價(jià)格受到投資者“情緒”的推動(dòng)，往往會(huì)呈現(xiàn)比較大概率的上漲趨勢(shì)，因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)即將發(fā)生，對(duì)人們的恐慌情緒產(chǎn)生了比較深遠(yuǎn)的影響。

　　當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)正在進(jìn)行中。這一環(huán)節(jié)的黃金價(jià)格主要是受人們對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)展的前景預(yù)測(cè)影響，如果人們對(duì)當(dāng)前戰(zhàn)爭(zhēng)的規(guī)模和水平及發(fā)展的趨勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，那么就會(huì)抑制黃金上漲，反之如果人們對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)展持悲觀態(tài)度，那么將會(huì)進(jìn)一步提升國(guó)際金價(jià)。

　　當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束或者進(jìn)入尾聲。這一時(shí)期可以證明當(dāng)前的地區(qū)沖突已經(jīng)逐漸平靜，所以在這個(gè)階段，國(guó)際市場(chǎng)中的黃金價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)明顯的下跌概率。

　　在這三個(gè)階段的過(guò)程中，也不乏由消息面引發(fā)的暴漲暴跌的階段性插曲。

　　經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)是不是一定可以買黃金呢？

　　金融危機(jī)以來(lái)，全球各國(guó)在—輪又一輪救市政策中放出了天量的資金。通過(guò)華爾街所用的金融化手段（即證券化或期貨），尤其在全球?qū)�沖基金的推波助瀾下，借助于一個(gè)又一個(gè)傳奇故事，把黃金、白銀、石油以及全球各種大宗商品的價(jià)格推向一個(gè)又一個(gè)新高。使資產(chǎn)價(jià)格脫離了合理價(jià)位而出現(xiàn)泡沬。很顯然，天量資金通過(guò)杠桿，令金、銀等貴金屬產(chǎn)生了天量泡沫。

　　黃金價(jià)格從2008年第四季度末的790美元/盤(pán)司左右上漲到1年的1950美元/盤(pán)司，翻了一倍多。2000年1月到2011年1月間，黃金的價(jià)格膨脹了405%。

　　然而，只要市場(chǎng)發(fā)生哪怕細(xì)微的變化，如交易所的去杠桿化，市場(chǎng)會(huì)立刻作出反應(yīng)，認(rèn)為資源類商品泡沫過(guò)大，像索羅斯那樣敏感的金融大鱷就會(huì)做空。只要一點(diǎn)火星，便會(huì)導(dǎo)致資源類商品泡沫的破滅。以史為鑒，是泡沫就終歸要破滅。通常情況下，泡沫從哪兒被吹起，最終就該回落到哪兒，這是無(wú)法改變的事實(shí)。2013年4月30多年來(lái)最大的黃金跌幅瞬間抹去了全球貴金屬儲(chǔ)備1萬(wàn)億美元的價(jià)值。沒(méi)能及時(shí)逃過(guò)這一劫的投資者真是欲哭無(wú)淚。

　　巴菲特有句名言：在別人貪婪時(shí)，你要恐懼。意思很簡(jiǎn)單，—旦經(jīng)過(guò)理性的分析，了解到哪些熱點(diǎn)出現(xiàn)了泡沫，就千萬(wàn)別去湊熱鬧。大家都怕現(xiàn)金會(huì)貶值，但如果一不留神在高位買入“泡沫商品”，那就不是貶值的問(wèn)題了。這會(huì)兒，相信被“套牢了”的投資者應(yīng)該明白了，他解套的那天，其實(shí)就是下一個(gè)“傻瓜”接棒的那一天。

　　其實(shí)，名畫(huà)、古玩能不能保值的問(wèn)題和鉆石、黃金一樣。2019年，杰夫·昆斯創(chuàng)作于1986年的一只《兔子》拍出了9100萬(wàn)美元的高價(jià)。

　　意大利藝術(shù)家莫瑞吉奧·卡特蘭（Maurizio Cattelan）在邁阿密當(dāng)?shù)仉s貨店購(gòu)入香蕉，接著用防水膠帶把香蕉貼到墻上，完成名叫"丑角"（Comedian）的藝術(shù)品，竟然也能拍出12萬(wàn)美金。

　　這些東西的“價(jià)值”在于下一個(gè)買家愿意出多少錢來(lái)接手。如果有閑錢買來(lái)玩一下倒也無(wú)妨，但它們本身無(wú)法帶來(lái)收益，所有的收益都取決于下一個(gè)買家。指望保值增值，那就和我們小時(shí)候玩過(guò)的擊鼓傳花一樣，得祈禱下一個(gè)傻瓜出現(xiàn)了。

　　博傻理論（greater fool theory）是指在資本市場(chǎng)中（如股票、證券、期貨市場(chǎng)），由于人為炒作和投機(jī)，人們完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值而愿意花高價(jià)購(gòu)買，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期會(huì)有一個(gè)更大的笨蛋花更高的價(jià)格買走。

　　博傻理論告訴我們一個(gè)最重要的道理：在這個(gè)世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個(gè)傻子。

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