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　　本文作者

　　張旭 / 李樞川

　　摘要

　　◆重要事項

　　2月下旬召開的全國人大常委會會議將審議關(guān)于推遲召開第十三屆全國人民代表大會第三次會議的決定草案。國務(wù)院常務(wù)會議確定階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險單位繳費，以減輕疫情對企業(yè)特別是中小微企業(yè)的影響，使企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后有個緩沖期。央行發(fā)布《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，近期新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響是暫時的，中國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。中共中央政治局會議指出，積極的財政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用；穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)�！糁匾獢�(shù)據(jù)1月M2同比增長8.4%，社會融資規(guī)模增量為5.07萬億元，前值21030億元，新增貸款為33400億元，金融數(shù)據(jù)迎來開門紅。本月LPR報價出爐，1年期品種報4.05%，上次為4.15%；5年期以上品種報4.75%，上次為4.80%。2月上半月（2月1-16日），國內(nèi)乘用車廠家零售銷量同比大跌92%，跌幅創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

　　◆高頻數(shù)據(jù)

　　本周農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)批發(fā)價格200指數(shù)變動幅度不大，基本與上周末持平。豬肉平均批發(fā)價50.21元/公斤，周內(nèi)上升0.12元/公斤，上升幅度不大；28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價5.76元/公斤，比上周稍有上升。截至21日，南華工業(yè)品指數(shù)較上周上升34.62點，有所回調(diào)。截至21日，全國高爐開工率達(dá)到61.88%，比上周下降0.83個百分點，繼續(xù)呈下降態(tài)勢；發(fā)電耗煤方面，本周日均發(fā)電耗煤量比上周有所提升，走出之前下降通道�！袅鲃有员O(jiān)測本周央行累計進(jìn)行1000億元逆回購和2000億元MLF操作，凈回籠9200億元。下周公開市場有3000億元逆回購到期，全部在周一到期。本周銀行間質(zhì)押回購加權(quán)利率R3M下降明顯。本周上海銀行間同業(yè)拆放利率變動整體不大，但隔夜利率波動較大�！魝�市運行 本周一級市場共發(fā)行利率債48只，實際發(fā)行總額2594.5億元。其中地方政府債27只，發(fā)行金額753.29億元。一級市場下周計劃發(fā)行利率債89只，計劃發(fā)行金額3125.5億元，其中地方政府債86只，發(fā)行金額2975.5億元。本周債市整體處于窄幅震蕩走勢，央行回收流動性背景下，資金面仍然比較寬裕。周五開始，市場擔(dān)心疫情有所反復(fù)，收益率出現(xiàn)下降�！麸L(fēng)險提示疫情仍有較大不確定性，基本面改善推遲。

　　重要事項

　　1、2月17日十三屆全國人大常委會第四十七次委員長會議，2月下旬召開的全國人大常委會會議將審議關(guān)于推遲召開第十三屆全國人民代表大會第三次會議的決定草案。2020年兩會基本確定將延期。2、2月18日國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前統(tǒng)籌抓好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，一項迫切任務(wù)是穩(wěn)就業(yè)。穩(wěn)就業(yè)就必須穩(wěn)企業(yè)。會議確定階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險單位繳費，以減輕疫情對企業(yè)特別是中小微企業(yè)的影響，使企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后有個緩沖期。除湖北外各省份，從2月到6月可對中小微企業(yè)免征上述三項費用，從2月到4月可對大型企業(yè)減半征收；湖北省從2月到6月可對各類參保企業(yè)實行免征。6月底前，企業(yè)可申請緩繳住房公積金，在此期間對職工因受疫情影響未能正常還款的公積金貸款，不作逾期處理。3、2月19日央行發(fā)布《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，近期新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響是暫時的，中國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。下一階段要科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，守正創(chuàng)新、勇于擔(dān)當(dāng)，妥善應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期下行壓力，同時堅決不搞“大水漫灌”，確保經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。4、2月21日中共中央政治局召開會議，研究新冠肺炎疫情防控工作。會議指出，積極的財政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。會議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設(shè)進(jìn)度。加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G網(wǎng)絡(luò)等加快發(fā)展。

　　重要數(shù)據(jù)

　　1、2月20日央行公布1月金融數(shù)據(jù)，社融、新增貸款規(guī)模均創(chuàng)新高。1月M2同比增長8.4%，前值8.7%；M1增速為0，為該指標(biāo)有統(tǒng)計以來首次。社會融資規(guī)模增量為5.07萬億元，前值21030億元；新增貸款為33400億元，前值11400億元。

　　2、2月20日LPR報價出爐，1年期品種報4.05%，上次為4.15%；5年期以上品種報4.75%，上次為4.80%。

　　3、央行數(shù)據(jù)顯示，1月份我國債券市場共發(fā)行各類債券2.9萬億元，債券市場托管余額為100.4萬億元。銀行間債券市場現(xiàn)券成交14.6萬億元，日均成交8571.6億元，同比增長26.18%。

　　4、乘聯(lián)會21日公布，2月上半月（2月1-16日），受新冠肺炎疫情的影響，國內(nèi)乘用車廠家零售銷量同比大跌92%，跌幅創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

　　高頻跟蹤

　　1、通脹跟蹤本周農(nóng)業(yè)部發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)變動幅度不大，截至2月21日，基本與上周末持平（上升0.04點）。截至2月21日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布的豬肉平均批發(fā)價50.21元/公斤，周內(nèi)上升0.12元/公斤，上升幅度不大；28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價5.76元/公斤，比上周稍有上升（0.07元/公斤）。截至2月21日，南華工業(yè)品指數(shù)2244.03點，較上周上升34.62點，有所回調(diào)。南華螺紋鋼、焦煤、黑色以及原油指數(shù)分別報1055.15、1516.97、1448.40、940.42，分別比上周變動26.34、-14.41、38.98、16.30點，除焦煤指數(shù)外，其他指數(shù)均有所提升。

　　2.2、工業(yè)生產(chǎn)跟蹤

　　截至2月21日，全國高爐開工率達(dá)到61.88%，比上周（62.71%）下降0.83個百分點，繼續(xù)呈下降態(tài)勢；發(fā)電耗煤方面，本周日均發(fā)電耗煤量39.65萬噸，比上周37.59萬噸有所提升，也走出之前下降通道。

　　流動性監(jiān)測

　　本周（2月17日-2月21日），公開市場有12200億元逆回購到期，本周央行累計進(jìn)行1000億元逆回購和2000億元MLF操作，凈回籠9200億元。下周（2月22日至2月28日）央行公開市場有3000億元逆回購到期，全部都在2月24日（周一）到期，無正回購和央票等到期。本周銀行間質(zhì)押回購加權(quán)利率R3M下降明顯。截至2月21日，R001加權(quán)平均利率為1.42%，較上周變動6.4bp；R007加權(quán)平均利率為2.26%，較上周變動-7.0bp；R014加權(quán)平均利率為2.44%，較上周變動6.2bp；R3M加權(quán)平均利率為2.58%，較上周變動-45.6bp。本周上海銀行間同業(yè)拆放利率變動整體不大，但隔夜利率波動較大。截至2月21日，上海銀行間同業(yè)拆放利率方面，SHIBOR隔夜為1.35%，較上周變動9.9bp，但周中曾攀高至1.63%；SHIBOR7天為2.24%，較上周變動1.2bp; SHIBOR14天為2.11%，較上周變動0.8bp；SHIBOR 3M利率為2.49%，較上周變動為-7.6bp。

　　債市運行

　　1、一級市場：本周發(fā)行利率債48只，下周89只本周一級市場共發(fā)行利率債48只，實際發(fā)行總額2594.5億元。其中地方政府債27只，發(fā)行金額753.29億元。一級市場下周計劃發(fā)行利率債89只，計劃發(fā)行金額3125.5億元，其中地方政府債86只，發(fā)行金額2975.5億元。

　　2、二級市場：整體處于窄幅震蕩走勢

　　本周債市整體處于窄幅震蕩走勢，央行回收流動性背景下，資金面仍然比較寬裕。周五開始，市場擔(dān)心疫情有所反復(fù)，收益率出現(xiàn)下降。

　　1）周一（2月17日）MLF中標(biāo)利率調(diào)降10bp，國債期貨全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率上行2bp左右。

　　2）周二（2月18日）國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.33%，5年期主力合約漲0.15%，銀行間現(xiàn)券收益率下行2bp左右。央行連續(xù)兩日回籠近萬億但資金仍平穩(wěn)偏松，主要回購利率略有反彈但仍處相對低位。

　　3）周三（2月19日）債市波動較小，銀行間現(xiàn)券收益率窄幅波動，銀行間資金面平穩(wěn)偏松，隔夜回購加權(quán)利率進(jìn)一步反彈。

　　4）周四（2月20日）金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，國債期貨收跌，銀行間現(xiàn)券收益率上行1bp左右；流動性仍寬松，隔夜回購加權(quán)平均利率下行逾20bp。

　　5）周五（2月21日）市場擔(dān)憂疫情出現(xiàn)反復(fù)，現(xiàn)券期貨雙雙走強(qiáng)。國債期貨全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率下行3-4bp，10年期國債活躍券收益率下行5bp報2.86%；資金面寬松不改。

　　截至2月21日，國債方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上周變動-3.0bp、-1.6bp、-0.6bp、0.2bp至1.93%、2.85%、3.46%、3.51%，整體變動幅度不大，一年期以上國債周中稍有回升，周五回調(diào)。

　　地方政府債方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分別較上周變動-0.1bp、1.5bp、-0.1p、1.5bp至2.18%、3.15%、2.24%、3.21%；整體變動一般。

　　國開債方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上周變動12.7bp、-0.9bp、-0.6bp、0.2bp至2.13%、3.27%、3.88%、3.93%。進(jìn)出口債方面，1年期、10年期收益率分別較上周變動5.1bp、-1.9bp至2.03%、3.38%。農(nóng)發(fā)債方面，1年期、10年期收益率分別較上周變動10.1bp、-1.9bp至2.10%、3.37%。

　　風(fēng)險提示

　　疫情仍有較大不確定性，基本面改善推遲。

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