“用好已有金融支持政策，適時出臺新的政策措施。”央行下一招又會棋落何處？

　　2月24日，據央行官網消息，當天央行行長易綱主持召開行長辦公會議學習貫徹習近平總書記在統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發(fā)展工作部署會議上的重要講話精神，就人民銀行系統(tǒng)做好疫情防控和金融支持經濟社會發(fā)展工作，作出進一步部署。

　　會議要求，認真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求，把支持實體經濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置，用好已有金融支持政策，適時出臺新的政策措施，有效對沖疫情帶來的影響。推動金融機構調整完善企業(yè)還款付息安排，加大貸款展期、續(xù)貸力度，適當減免小微企業(yè)貸款利息，防止企業(yè)資金鏈斷裂等。

　　近日來，央行密集發(fā)聲，繼上周末央行副行長陳雨露、劉國強先后接受媒體專訪，闡述央行為對沖疫情影響所采取和即將部署的措施外，本周一，從陳雨露出席國新辦和易綱在行長辦公會議的講話內容看，穩(wěn)健的貨幣政策將“更加”靈活適度的最新定調下，為對沖疫情對宏觀經濟的影響，貨幣政策還將出“新招”。

　　隨著新冠肺炎疫情在海外蔓延，韓國、日本、意大利、伊朗等多國防控形勢日趨嚴峻。受疫情影響，24日韓國股市暴跌近4%，歐洲股市當天開盤后也集體重挫，德國股市開盤不久后跌幅也高達近4%。海外股市的大跌，也讓市場高度關注A股25日開盤的走向。在中國出臺一系列加大逆周期調節(jié)力度的宏觀政策后，又會引導經濟和金融市場走向何方？

　　央行明確三方面工作

　　央行24日的會議認為，黨中央2月23日召開的統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發(fā)展工作部署會議，是在全國疫情防控最吃勁的關鍵時刻，召開的一次十分重要的會議。會議要求，央行系統(tǒng)全力以赴做好疫情防控以及金融支持經濟社會發(fā)展工作。

　　一是認真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求，把支持實體經濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置，用好已有金融支持政策，適時出臺新的政策措施，有效對沖疫情帶來的影響。當前，特別是要繼續(xù)把人民銀行等五部門2月1日聯合發(fā)布的金融支持疫情防控30條措施、3000億專項再貸款等已有的金融支持政策落實好。

　　根據央行近日公布的數據顯示，截至2月20日，發(fā)改委、工信部確定全國性重點企業(yè)876家，10個重點省市省級政府確定地方性重點企業(yè)共1082家，人民銀行及時將名單提供給銀行，并及時向其發(fā)放專項再貸款，已有727家重點保供企業(yè)獲得了貸款。財政貼息后這些企業(yè)實際融資成本為1.30%，低于國務院不超過1.60%的要求。

　　二是針對企業(yè)復工復產面臨的債務償還、資金周轉和擴大融資等迫切問題，下一步要會同有關部門，創(chuàng)新完善金融支持方式，推動金融機構為防疫重點地區(qū)單列信貸規(guī)模，為受疫情影響較大的行業(yè)、民營和小微企業(yè)提供專項信貸額度；推動金融機構調整完善企業(yè)還款付息安排，加大貸款展期、續(xù)貸力度，適當減免小微企業(yè)貸款利息，防止企業(yè)資金鏈斷裂等。

　　三是繼續(xù)嚴格做好全系統(tǒng)干部職工安全防護，落實防控措施，阻斷疫情傳播，按照分區(qū)分級的部署，推動全系統(tǒng)恢復工作秩序。各在京分支機構、企事業(yè)單位務必嚴格執(zhí)行北京市政府各項要求，特別是要做好各類工勤輔助人員的安全防護，不留安全隱患。在疫情相對較輕的地區(qū)，人民銀行分支機構和所屬單位要在做好疫情防控的同時，全面恢復生產生活秩序，堅決按照中央要求，堅定不移地支持疫情防控和經濟社會發(fā)展，兩手抓、兩手都要硬。

　　適時出臺新舉措，哪些措施可期？

　　如會議所說，要用好已有金融支持政策，適時出臺新的政策措施。那么，為應對疫情，除了已經出臺的貨幣政策措施外，還有哪些新政策值得期待？券商中國記者根據近日央行官方表態(tài)所透露的信息看，至少以下措施值得期待：

　　1、普惠金融定向降準落地。陳雨露24日表示，充分利用好已有的普惠性貨幣政策工具，像支農、支小再貸款、再貼現這些貨幣政策工具，要加大政策力度。近期，普惠金融定向降準也將進行年度動態(tài)調整，將有更多達標銀行得到優(yōu)惠政策支持。有分析認為，預計2月底將落地普惠金融定向降準，釋放資金規(guī)模達3000億元-5000億元。

　　2、研究對已發(fā)放貸款采取統(tǒng)一自動展期。央行副行長劉國強上周末也透露，央行將根據不同地區(qū)疫情實情，研究對已發(fā)放貸款采取統(tǒng)一自動展期等措施。對受疫情影響未能及時還款的企業(yè)貸款不作逾期記錄報送，并在貸款風險分類方面給予優(yōu)惠政策，鼓勵金融機構與企業(yè)共同協(xié)商下調新發(fā)放貸款利率，加大金融對受疫情影響嚴重企業(yè)的支持力度。

　　同時，此前銀保監(jiān)會也透露，將考慮疫情客觀影響，適當提高監(jiān)管容忍度，預計具體政策新要求也將于近期落地。銀保監(jiān)會副主席梁濤此前表示，會對受疫情影響較大、較為嚴重地區(qū)的銀行會采取實事求是的態(tài)度，充分考慮疫情的客觀影響，適當提高不良貸款率等監(jiān)管容忍度，對于監(jiān)管指標達標給予一定的寬限期，或者在監(jiān)管措施上作出一些靈活的安排。

　　3、推動市場利率進一步下行。陳雨露24日表示，將繼續(xù)保持流動性合理充裕，通過政策利率的引導作用讓整體市場利率繼續(xù)下行，降低企業(yè)的融資成本。

　　2月3日，央行7天期和14天期逆回購利率下調10個基點；2月17日，MLF利率繼續(xù)下調10個基點；上述兩大政策利率下調后，帶動2月20日LPR報價下行。預計將來央行還會通過下調MLF、逆回購利率等，推動LPR報價下行，進而促進企業(yè)貸款實際利率進一步下降。

　　4、三大政策性金融機構通過發(fā)行抗疫專題債等措施加大支持實體經濟支持力度。前不久，農業(yè)發(fā)展銀行、進出口銀行、國家開發(fā)銀行先后發(fā)行抗疫專題債，募集資金主要用于與新冠肺炎疫情防控相關領域的信貸投放。政策性金融機構發(fā)行的這類專題債的募集資金利率普遍較低，例如，國開行135億的1年期債券利率僅有1.65％，進出口銀行30億債券的利率只有1.61%。

　　券商中國記者了解到，不同于央行給銀行提供的專項再貸款有更為明確的資金用途，如要支持醫(yī)療物資生產企業(yè)，三大政策性銀行從公開市場募集低成本專項資金后，其所發(fā)放的企業(yè)對象范圍更為寬泛，貸款成本盡管沒有財政貼息，但實際利率水平也非常低。有企業(yè)財務人士向記者反映，其公司近日就收到政策性金融機構的通知，如果公司有跟疫情防控相關的貸款需求可以提出申請，貸款利率可低至2%左右。同時，政策性金融機構的此類專題債有望實現滾動發(fā)行，即首期募資資金全部用于貸款投放后，政策性金融機構可再發(fā)行專題債公開募集資金；央行也可通過類似PSL等低成本資金為政策性金融機構支持疫情防控、經濟穩(wěn)增長提供充足流動性。

　　中國金融四十人論壇發(fā)布的最新宏觀經濟季度報告表示，疫情帶來的損失有些已經充分暴露，有些尚未充分暴露，需要重點關注接下來的風險，如短期內的信貸收縮風險。近年來住房抵押貸款和基建相關貸款在我國新增貸款中占比超過60%，如果二者雙雙大幅下降，再加上企業(yè)貸款難有起色，全社會新增信貸可能面臨大幅收縮風險，這會嚴重打擊全社會新增購買力和總需求。

　　因此，報告建議，從政策工具角度看，財政政策應該發(fā)揮主導作用。財政政策具有精準定向、暫時性、政策滯后時間短等特征，適用于應對疫情的一次性短期沖擊。相比之下，貨幣政策中的總量政策工具不具備針對性，不能限定特定時間，且有較長的政策時滯，不適合用于應對疫情沖擊。貨幣政策的主要任務：

　　一是確保市場流動性充裕；

　　二是防范疫情可能對廣義信貸帶來的嚴重負面沖擊；

　　三是力爭讓經濟增速重回潛在經濟增速。

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