隨著黑天鵝事件向全球蔓延，交易員對全球央行降息的押注也在加重。市場預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)將出現(xiàn)兩次降息，而全球其他央行也有望效仿。

　　美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫

　　2月25日，市場預(yù)期美聯(lián)儲6月降息25個基點的概率達(dá)到46.4%，而上個月僅為25.1%。此外，12月降息25個基點的概率達(dá)到32.4%，而上個月僅為21.9%。

　　受降息預(yù)期推動，資本市場紛紛作出反應(yīng)。美元指數(shù)本周繼續(xù)下挫，最低觸及99.1108；在國債市場上，通常被視為增長預(yù)期指標(biāo)的30年期國債收益率一度下挫至歷史低點1.841%。而反應(yīng)對美聯(lián)儲政策期望的2年期國債收益率則下行至2017年以來的低位1.276%。 　　2月，美聯(lián)儲評估黑天鵝影響后，仍表示經(jīng)濟(jì)狀況良好，沒有動力改變利率。圣路易斯聯(lián)儲主席詹姆斯·布拉德分析稱，就如同其他風(fēng)險事件一樣，本次黑天鵝帶來的影響最終也會消散，經(jīng)濟(jì)及市場最終會恢復(fù)至常態(tài)。

　　但從數(shù)據(jù)來看，黑天鵝對美國經(jīng)濟(jì)的影響正逐漸顯現(xiàn)。2月21日，IHS Markit的報告顯示，由于黑天鵝爆發(fā)，本月美國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)活動均停滯不前。此外，高盛在2月23日將美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率從1.4%下調(diào)至1.2%。

　　隨著黑天鵝影響逐漸擴(kuò)大，美聯(lián)儲也面臨兩難境地。一方面，市場已對降息預(yù)期做出反應(yīng)，如果美聯(lián)儲對此不予理會，則可能進(jìn)一步加劇市場動蕩，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“打臉”美聯(lián)儲預(yù)判時；另一方面，如果美聯(lián)儲遵從市場判斷降息，則有可能助長投機(jī)和資產(chǎn)泡沫。

　　這樣矛盾的態(tài)度也反映在近期美聯(lián)儲官員的講話中。2月21日，美聯(lián)儲票委、克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）建議美聯(lián)儲應(yīng)認(rèn)真聽取市場信號，并表示決策者應(yīng)對金融市場參與者的觀點保持開放，重新評估對經(jīng)濟(jì)的看法。

　　而美聯(lián)儲副主席理查德·克拉里達(dá)（Richard Clarida）在當(dāng)日同樣發(fā)表講話，表示美國經(jīng)濟(jì)的“基礎(chǔ)很扎實”，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲會評估廣泛的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而不是孤立地關(guān)注資產(chǎn)市場發(fā)展。

　　全球多家央行有望降息

　　而在其他市場，交易員對央行降息的押注也逐漸抬頭。Eonia貨幣市場期貨價格顯示，7月歐央行利率決議降息10個基點的可能性約為50%，而上周為35%。不過，盡管市場預(yù)期歐洲央行將對黑天鵝做出反應(yīng)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家質(zhì)疑歐央行在當(dāng)前負(fù)利率基礎(chǔ)上進(jìn)一步降息的可行性。

　　倫敦渣打銀行（Standard Chartered）策略師約翰·戴維斯（John Davies）表示：“關(guān)于歐洲央行降息可能不會起到太大刺激作用的爭論有很多�，F(xiàn)實是，歐央行的決策者不能被視為無所作為。擺在歐央行面前的有兩條路：更多的QE或者降息。但鑒于歐央行不太可能在不更改現(xiàn)有參數(shù)的情況下執(zhí)行更多QE，降息顯然是一條捷徑�！�

　　而在亞洲，新興市場部分國家在去年降息的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低基準(zhǔn)利率。具體來看，泰國、菲律賓及印尼在2月紛紛降低利率，以彌補(bǔ)黑天鵝對旅游及商業(yè)信心的打擊。而馬來西亞及新加坡的央行也都表示愿意放寬利率。

　　此外，日本央行也在評估黑天鵝事件對經(jīng)濟(jì)的影響。日本央行行長黑田東彥表示，黑天鵝如何影響日本經(jīng)濟(jì)仍存在很大的不確定性，正在密切關(guān)注其影響及下行風(fēng)險，日本央行愿意根據(jù)需要進(jìn)一步放松貨幣政策。不過他同時強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在還沒有時間討論具體的貨幣政策步驟，這表明日本央行將不會輕易部署其日漸縮減的彈藥。

　　目前，歐洲央行和日本央行都面臨負(fù)利率及超級寬松政策導(dǎo)致的政策有效性衰減。

　　盡管降息是歐央行最好的選擇之一，但對負(fù)利率“副作用”的擔(dān)憂也在加劇，降息面臨相當(dāng)高的阻礙。而在日本，一些分析師預(yù)期日元疲軟會提高日本制造商在海外的利潤價值，為日央行的政策緩解壓力。

　　牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，黑天鵝將使全球經(jīng)濟(jì)增長在2020年降至僅2.3%，為2009年以來的最低水平。而現(xiàn)在最大的問題是，黑天鵝產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響會持續(xù)多久。Evercore ISI的分析師認(rèn)為，如果黑天鵝對全球需求、供應(yīng)鏈和進(jìn)出口產(chǎn)生長期影響——即U形增長而非V形增長，那么各國央行可能需要采取貨幣政策。

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