作者： 樊志菁

　　全球市場(chǎng)又度過了動(dòng)蕩的一周，疫情的擴(kuò)散及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)讓投資者陷入恐慌。這一周，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售潮，延續(xù)了11年的史上最長(zhǎng)美股牛市宣告結(jié)束，歐洲股市也陷入熊市泥潭。

　　投資者將目光轉(zhuǎn)向了各國(guó)央行和政府，寄希望于在有效控制疫情的同時(shí)，強(qiáng)有力的刺激措施能夠提振逐漸陷入停滯的經(jīng)濟(jì)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布緊急狀態(tài)及美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院通過援助法案，給市場(chǎng)帶來了久違的反彈。未來一周，美聯(lián)儲(chǔ)將領(lǐng)銜全球十余家央行召開議息會(huì)議，新一輪降息潮能否讓市場(chǎng)逐步恢復(fù)平靜？

　　金融危機(jī)以來最動(dòng)蕩交易周

　　沙特與俄羅斯間的價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)原油刷新海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來最大日跌幅，令原本脆弱的市場(chǎng)信心遭遇重創(chuàng)。3月11日，世界衛(wèi)生組織（WHO）稱新冠肺炎疫情已具備全球大流行特征。特朗普宣布對(duì)歐旅行禁令，市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步上升，次日全球股市迎來熔斷潮，美國(guó)三大股指迎來1987年黑色星期一后的最大單日跌幅。

　　BK資產(chǎn)管理公司（BK asset management）市場(chǎng)策略師施羅斯博格（Boris Schlossberg）此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)的擔(dān)憂來自全球商業(yè)活動(dòng)陷入停滯的壓力，因此外界對(duì)于美國(guó)針對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)的救濟(jì)計(jì)劃寄予厚望。然而特朗普有關(guān)旅行禁令和減稅的方案，似乎無法避免經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，失望情緒進(jìn)一步發(fā)酵進(jìn)而引發(fā)新一輪拋售。

　　壓抑許久的做多情緒意外在上周最后一個(gè)交易日尾盤被扭轉(zhuǎn)。三大股指收盤大漲超9%，創(chuàng)2008年以來最佳表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)也積極維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性和債券市場(chǎng)穩(wěn)定，在連續(xù)推出1.5萬億美元回購(gòu)操作后，3月13日，紐約聯(lián)儲(chǔ)開展六批永久公開市場(chǎng)操作（POMO），規(guī)模共計(jì)370億美元，覆蓋從0到30年期多種期限的美國(guó)國(guó)債，規(guī)模幾乎是美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃未來一個(gè)月購(gòu)債規(guī)模800億美元的一半。聲明稱，相關(guān)措施是為了應(yīng)對(duì)因與新冠肺炎疫情暴發(fā)有關(guān)的債券融資市場(chǎng)極不尋常的混亂現(xiàn)象。

　　瑞士信貸全球股票策略主管加思韋特（Andrew Garthwaite）表示，因?yàn)檫@次疫情變得更加全球性，市場(chǎng)觸底需要兩個(gè)條件，首先是疫情得到控制，其次是財(cái)政和貨幣政策能夠有效協(xié)同，目前經(jīng)濟(jì)面臨的一大沖擊來自于供應(yīng)面，因此除了流動(dòng)性保障，財(cái)政政策的寬松努力同樣重要。

　　美聯(lián)儲(chǔ)能否提振市場(chǎng)信心

　　接下來美聯(lián)儲(chǔ)將開啟全球央行超級(jí)周的帷幕，從3月17日開始本月例行政策會(huì)議。3月3日美聯(lián)儲(chǔ)盤中宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，這也是2008年1月以來首次在兩次議息會(huì)議之間降息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，決定向市場(chǎng)提供更多的支持，解決這一挑戰(zhàn)將主要仰賴公共衛(wèi)生專家，在此期間美聯(lián)儲(chǔ)將盡職維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁。

　　鮑威爾當(dāng)時(shí)稱，未來幾周，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)關(guān)注事態(tài)進(jìn)展及其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的影響，并適時(shí)地運(yùn)用政策工具為經(jīng)濟(jì)提供支撐。他強(qiáng)調(diào)降息不會(huì)降低病毒感染率，也不足以解決供應(yīng)鏈的問題，但可以避免金融環(huán)境收緊，這可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力，并有助于提振家庭和企業(yè)信心。

　　考慮到近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，外界對(duì)本次會(huì)議的預(yù)期已經(jīng)從降息50個(gè)基點(diǎn)提升至降息100個(gè)基點(diǎn)。芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為32.1%，降息100個(gè)基點(diǎn)至零利率的概率為67.9%。

　　高盛調(diào)整了此前3月和4月分別降息50個(gè)基點(diǎn)的判斷，認(rèn)為鑒于美國(guó)和全球新冠肺炎病例的持續(xù)增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步緊縮，以及經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升，預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將在3月18日下調(diào)基金利率100個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)希望美聯(lián)儲(chǔ)做得更多，在靜默期前，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫曾表示，危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要購(gòu)買政府債券以外的資產(chǎn)來支持經(jīng)濟(jì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，如果幾周前美國(guó)人還沒有完全意識(shí)到病毒的威脅，那么他們現(xiàn)在已經(jīng)意識(shí)到了。美國(guó)密歇根大學(xué)3月消費(fèi)者信心指數(shù)為95.9，環(huán)比下降5.1，創(chuàng)近5個(gè)月來最低。令人擔(dān)心的是，因疫情造成的工作、娛樂和生活方式的巨大改變和混亂，到底將持續(xù)多久。密歇根大學(xué)消費(fèi)調(diào)查主管科爾�。↗im Curtin）表示，隨著病毒的傳播繼續(xù)加速，人們的信心仍有可能進(jìn)一步下降。

　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯曼（Bruce Kasman）在研報(bào)中大幅削減2020年上半年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年前兩個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將分別萎縮2%和3%。凱投宏觀的報(bào)告更為悲觀，認(rèn)為制止新冠病毒傳播的措施可能迫使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第二季度萎縮4%并陷入衰退。