由三大支柱組成的中國(guó)養(yǎng)老金行業(yè)增長(zhǎng)前景穩(wěn)健，隨著監(jiān)管政策改革，投資回報(bào)率及參與度均不斷提高。預(yù)計(jì)2019年中國(guó)養(yǎng)老金總資產(chǎn)按年增長(zhǎng)19%至15萬(wàn)億元人民幣以上，與過(guò)去十年的長(zhǎng)期平均水平17%相同。

　　畢馬威最新發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金行業(yè)展望》報(bào)告認(rèn)為，上述增長(zhǎng)受到職業(yè)年金的發(fā)展及第一支柱（政府計(jì)劃）獲持續(xù)注資所帶動(dòng)�；�本發(fā)展包括向外資開(kāi)放市場(chǎng)、引入更多專(zhuān)業(yè)化管理人及開(kāi)始全國(guó)營(yíng)運(yùn)集中化模式，為行業(yè)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展帶來(lái)希望。畢馬威中國(guó)全球策略組合伙人張浩川表示：“我們預(yù)計(jì)第一支柱將繼續(xù)成為中國(guó)養(yǎng)老金體系中最大及最重要的部分。一些最優(yōu)惠的改革措施也可能率先在第一支柱下推出，包括管理集中化、簡(jiǎn)化注資程序、海外投資，以及更完善地選擇和監(jiān)督外部管理者。”據(jù)悉，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（PPF）和全國(guó)社�；�金（NCSSF）兩者所持有的養(yǎng)老金資產(chǎn)總和約占全國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)的一半，而覆蓋范圍也較其余兩個(gè)支柱廣泛得多。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金及其儲(chǔ)備及全國(guó)社�；�金的覆蓋范圍和規(guī)模使其成為中國(guó)養(yǎng)老金體系中最不可或缺的部分，這也意味著各政策制定者和行政單位將有很強(qiáng)的動(dòng)力確保第一支柱繼續(xù)有效運(yùn)作。因此，其發(fā)展速度大有可能超越其他支柱。第二支柱的企業(yè)年金總資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)至2019年底超過(guò)1.7萬(wàn)億元人民幣，按年增長(zhǎng)19%。相比之下，參與人數(shù)的增長(zhǎng)則有所放緩，參與企業(yè)和個(gè)人的數(shù)量分別按年增長(zhǎng)6.9%和4.9%。更高的參與率對(duì)企業(yè)年金能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要。除了勞動(dòng)力成本高昂及稅務(wù)優(yōu)惠措施不足外，缺乏自定義化和個(gè)性化、投資受到限制，以及過(guò)往和預(yù)期回報(bào)的低透明度，都加劇了現(xiàn)時(shí)的狀況。相對(duì)而言，作為第二支柱一部分的職業(yè)年金在2019年發(fā)展迅速，主要受惠于更多地區(qū)宣布推出職業(yè)年金計(jì)劃或授權(quán)予相關(guān)機(jī)構(gòu)管理。

　　首先，強(qiáng)制性質(zhì)有利于職業(yè)年金發(fā)展，能夠確保高參與率、較有效的融資及長(zhǎng)期不間斷的供款。

　　其次，計(jì)劃促使人力資源和社會(huì)保障部（MoHRSS）擔(dān)當(dāng)把關(guān)者并可集中執(zhí)行受托管理人的遴選。

　　第三，參與率仍有進(jìn)一步提升的空間。

　　畢馬威亞太區(qū)及中國(guó)資產(chǎn)管理主管合伙人廖潤(rùn)邦表示：“除資產(chǎn)和滲透率增長(zhǎng)外，作為金融服務(wù)業(yè)開(kāi)放的一部分，2019年第二支柱的最大改革舉措在于中國(guó)政府決定向外資開(kāi)放養(yǎng)老金市場(chǎng)。中國(guó)的養(yǎng)老金行業(yè)有龐大的市場(chǎng)空間引入新參與者，而中國(guó)政策者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有意吸納更多外資參與其中�！�

　　盡管養(yǎng)老金行業(yè)不論在稅收遞延年金計(jì)劃方面還是在組合基金方面均繼續(xù)引入新參與者，但第三支柱（個(gè)人養(yǎng)老金）在2019年的增長(zhǎng)卻為最緩慢。2019年，市場(chǎng)對(duì)遞延年金產(chǎn)品的關(guān)注度明顯下降，相對(duì)2018年共有17項(xiàng)新的稅收遞延年金計(jì)劃推出市場(chǎng)，2019年僅推出了一項(xiàng)。部分原因是大多有意發(fā)展養(yǎng)老金領(lǐng)域的大型保險(xiǎn)公司已于2018年推出了相關(guān)產(chǎn)品。此外，也可能是因?yàn)榈谝惠喌漠a(chǎn)品并未為他們帶來(lái)可觀的收入，其他行業(yè)參與者對(duì)發(fā)展該領(lǐng)域變得更加謹(jǐn)慎。目標(biāo)日期組合基金的推出也出現(xiàn)類(lèi)似的放緩現(xiàn)象，盡管銷(xiāo)售業(yè)績(jī)同樣疲弱，但整體上基金管理業(yè)對(duì)發(fā)展養(yǎng)老金領(lǐng)域的關(guān)注度較保險(xiǎn)業(yè)大。 截至2019年底，約有34家基金管理公司共發(fā)行了59只基金。實(shí)際上，中國(guó)的養(yǎng)老金體系因仍處于起步階段，預(yù)計(jì)將保持其增長(zhǎng)率，并會(huì)持續(xù)出現(xiàn)快速及持久的變化。 中國(guó)投資者的養(yǎng)老金競(jìng)爭(zhēng)也將迅速加劇。從社會(huì)角度而言，中國(guó)客戶正處于一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，他們意識(shí)到需要就自己的養(yǎng)老金計(jì)劃管理承擔(dān)更多個(gè)人責(zé)任。報(bào)告指出，他們的參與將為行業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)的變化。在監(jiān)管方面，預(yù)計(jì)更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南�費(fèi)者保障條款將出臺(tái)，同時(shí)，產(chǎn)品分銷(xiāo)商、產(chǎn)品制造商和其他有意發(fā)展中國(guó)零售養(yǎng)老金的企業(yè)將需要改善讓新客戶熟悉公司的過(guò)程。張浩川認(rèn)為：“養(yǎng)老金體系從純粹由政府資助轉(zhuǎn)向混合型模式，意味著個(gè)人投資者必須為個(gè)人財(cái)務(wù)承擔(dān)更多責(zé)任，否則將面臨退休保障不足的風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)期中國(guó)零售客戶將更積極管理其養(yǎng)老金，而養(yǎng)老金管理公司將要準(zhǔn)備提升產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量和增加服務(wù)元素，以滿足不同客戶的獨(dú)特需求�！�

　　來(lái)源：金融時(shí)報(bào)客戶端

　　記者：趙萌編輯：楊晶貽郵箱：fnweb@126.com

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：金融時(shí)報(bào)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。