截至3月21日12:25，新冠肺炎確診81416例，死亡3261例。

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　　美股道指的20000點(diǎn)重要關(guān)口，怕是保不住了……

　　昨日的美股迎來(lái)了所謂的“四巫日”，道指最終再度大跌近1000點(diǎn)，3年多以來(lái)在一周內(nèi)第二次失守關(guān)鍵的20000點(diǎn)，創(chuàng)出2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最大單周跌幅！這還是在美聯(lián)儲(chǔ)周內(nèi)連放4個(gè)救市大招的情況之下……

　　而在A股方面，受外圍市場(chǎng)影響，滬指本周也下跌4.91%，一度跌破年初低點(diǎn)，創(chuàng)出1年多新低。然而，本周A股市場(chǎng)上最引人注意的是：外資的明顯凈流出……

　　“四巫日”道指再破2萬(wàn)點(diǎn)

　　美股所謂的“四巫日”，即是“Quadruple Witching Day”，又被稱(chēng)作“四權(quán)到期日”，是指美股市場(chǎng)每季度的衍生品到期結(jié)算日，分別在三月、六月、九月和十二月的第三個(gè)星期五，當(dāng)日股指期貨、股指期權(quán)、個(gè)股期貨與個(gè)股期權(quán)同時(shí)到期。一般來(lái)講，當(dāng)天基金經(jīng)理會(huì)進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。在上漲行情中催化行情再創(chuàng)新高，下跌趨勢(shì)里會(huì)加速滑坡。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》的報(bào)道中稱(chēng)，最近幾周美股接近歷史最高水平的交易量，將在“四巫日”進(jìn)一步上升。羅森布拉特證券（Rosenblatt Securities）的數(shù)據(jù)顯示，在2019年12月20日，整個(gè)美股的換手量約為118億股，而2018年的同期日均換手量?jī)H為70億股。

　　很可惜，此次的“四巫日”印證了“下跌趨勢(shì)里會(huì)加速滑坡”這一判斷。昨日美股開(kāi)盤(pán)之后一度高開(kāi)，接著沖高回落，道指抹去300點(diǎn)漲幅，緊接著又震蕩上漲了400點(diǎn)，之后一路下探，道指尾盤(pán)一度跌近1000點(diǎn)。最終，道指收跌逾900點(diǎn)或4.55%，納指收跌3.79%，標(biāo)普500收跌4.34%。

　　道指分時(shí)圖

　　本周，道指跌超4000點(diǎn)，跌幅達(dá)17.3%，納指跌12.64%，標(biāo)普500指數(shù)本周跌14.98%。三大股指均創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)最大單周跌幅。

　　道指周K線(xiàn)圖

　　值得注意的是，道指從前期歷史高點(diǎn)29568點(diǎn)至3月18日盤(pán)中的低點(diǎn)18917點(diǎn)，最大下跌已超過(guò)萬(wàn)點(diǎn)，最大跌幅超過(guò)36%！此外，最重要的是，本周內(nèi)已經(jīng)分別在3月18日和3月20日，道指的收盤(pán)價(jià)失守了20000點(diǎn)這個(gè)非常重要的整數(shù)心理關(guān)口。一旦20000點(diǎn)失守，就意味著道指重新回到了“一字頭”區(qū)域，下方可供下跌的心理區(qū)域又是10000點(diǎn)……

　　4個(gè)“大招”失靈，道指2萬(wàn)點(diǎn)守得住嗎？

　　那么，道指20000點(diǎn)能夠守住嗎？目前看來(lái)并不太樂(lè)觀。

　　本周可以說(shuō)是美聯(lián)儲(chǔ)“大撒幣”的一周。美東時(shí)間本周四（3月19日）早間，美聯(lián)儲(chǔ)表示，隨著全球市場(chǎng)對(duì)美元的需求飆升，該行將把貨幣兌換計(jì)劃擴(kuò)大到其他九個(gè)央行，即建立臨時(shí)美元流動(dòng)性安排（掉期交易）。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中稱(chēng)，除了與規(guī)模較大的其他央行的現(xiàn)有貨幣互換安排外，該行還將把額度延伸至澳大利亞、巴西、丹麥、韓國(guó)、墨西哥、挪威、新西蘭、新加坡和瑞典央行。這些額度將作為美元掉期，有效期為6個(gè)月。這是美聯(lián)儲(chǔ)在本周先后動(dòng)用商業(yè)票據(jù)融資工具（CPFF）、一級(jí)交易商信貸機(jī)制（PDCF）和貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具（MMLF）后，放出的又一“大招”。

　　CPFF是一種以短期融資為目的，可由企業(yè)直接向貨幣市場(chǎng)投資者發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓、無(wú)擔(dān)保的票據(jù)，其借款成本往往低于銀行短期貸款利率，期限通常在1年以下。

　　PDCF相當(dāng)于貼現(xiàn)窗口，供商業(yè)銀行使用，PDCF主要為券商、投行等經(jīng)濟(jì)交易商提供融資，且擔(dān)保品范圍廣泛，包括商業(yè)票據(jù)、市政債券和股票。

　　MMLF曾經(jīng)在2008年與CPFF同時(shí)推出，旨在解決資金市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭問(wèn)題。此次MMLF計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)范圍更廣的資產(chǎn)，但其結(jié)構(gòu)與2008年末至2010年初運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具(即AMLF)非常相似。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)連拋“王炸”、連放“大招”，但是仍然擋不住道指本周的下跌。

　　對(duì)此，民生證券指出，用以衡量金融市場(chǎng)恐慌情緒的VIX指數(shù)，自3月以來(lái)大幅上升，已攀升至 08 年金融危機(jī)以來(lái)最高點(diǎn)。說(shuō)明美股投資者對(duì)美股已經(jīng)喪失基本信心，開(kāi)始無(wú)條件拋售股票，引起踐踏式拋售行情。根據(jù)美林美銀調(diào)查：全球股票配置下降 35%，為有記錄以來(lái)最大跌幅。

　　參考2008年，通縮初期美聯(lián)儲(chǔ)降息無(wú)法阻止股市暴跌。當(dāng)通縮形成后，風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益資產(chǎn)遭到拋售，盡管此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息以試圖救市，但仍無(wú)法避免市場(chǎng)暴跌的出現(xiàn)。這是由于通縮時(shí)期市場(chǎng)陷入流動(dòng)性陷阱，無(wú)論利率降多低也無(wú)法降低投資者對(duì)現(xiàn)金的偏好，此時(shí)只有財(cái)政政策才能生效。但今年是美國(guó)大選年，立即出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政政策的可能性較低，預(yù)計(jì)美股仍有下跌空間。

　　所以，道指能不能保住2萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口，下周就是關(guān)鍵時(shí)段了！

　　“入富”擴(kuò)容 北向資金尾盤(pán)搶籌

　　A股方面，本周也明顯受到了外圍市場(chǎng)下挫的拖累，滬指跌幅4.91%，其中在3月19日盤(pán)中一度最低跌至2646點(diǎn)，擊破了年初的低點(diǎn)2685點(diǎn)，創(chuàng)出了自2019年2月12日1年多以來(lái)的新低點(diǎn)。

　　而在之后的3月20日，滬指走出“深V”收紅，北向資金的盤(pán)中動(dòng)向值得注意。

　　圖片來(lái)源：東方財(cái)富(300059,股吧)網(wǎng)

　　在14點(diǎn)之前，北向資金一直保持凈流出大約20億元的水準(zhǔn)；14點(diǎn)后陡然回升，瞬間達(dá)到了凈流入80多億元，最終凈流入34億元。

　　北向資金的這一異動(dòng)明顯屬于尾盤(pán)搶籌的行為，與下面這條消息有關(guān)：

　　3月16日，富時(shí)羅素在官網(wǎng)宣布，如期推進(jìn)納A擴(kuò)容，本次調(diào)整將A股的納入因子由15%提升至25%，納入分成兩步實(shí)施，其中四分之一在3月份實(shí)施，剩余四分之三將與6月份的指數(shù)評(píng)估一道實(shí)施。

　　此前，2月21日，富時(shí)羅素公布了其旗艦指數(shù)評(píng)議結(jié)果和A股新入列指數(shù)公司名單，本次調(diào)整將A股的納入因子由15%提升至25%，于3月20日收盤(pán)后生效。

　　同時(shí)，3月20日晚間，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人以問(wèn)答方式回應(yīng)了相關(guān)消息：

　　問(wèn)：近期，富時(shí)羅素公司宣布維持A股25%的目標(biāo)納入因子不變，但將納入具體安排調(diào)整為分兩步完成，請(qǐng)問(wèn)證監(jiān)會(huì)對(duì)此有何評(píng)論？

　　答：富時(shí)羅素近日宣布，將本輪中國(guó)和沙特股票納入安排調(diào)整為3月20日、6月20日分兩步完成，其中A股將在這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)分別納入2.5%和7.5%，今日已順利完成第一步。據(jù)向富時(shí)羅素了解，此舉是根據(jù)當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)行情況作出的審慎性、技術(shù)性調(diào)整，不影響A股提升納入因子的整體安排。

　　在近期境外新冠疫情發(fā)展、全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況下，A股市場(chǎng)運(yùn)行有序、顯示韌性，為本輪提升納入比例創(chuàng)造了良好條件。本次納入的順利實(shí)施，也體現(xiàn)了國(guó)際投資者對(duì)A股長(zhǎng)期投資價(jià)值和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的信心。

　　當(dāng)前，中國(guó)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，這些積極因素都將為中國(guó)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)將按照國(guó)家的統(tǒng)一部署，堅(jiān)定不移地推進(jìn)資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放，一如既往地加強(qiáng)和深化國(guó)際合作，共同應(yīng)對(duì)疫情給全球經(jīng)濟(jì)金融體系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

　　外資一個(gè)月凈流出超千億元

　　部分熱門(mén)股或面臨風(fēng)險(xiǎn)

　　再來(lái)看看A股市場(chǎng)外資的情況。數(shù)據(jù)顯示，今年外資累計(jì)凈流入的紀(jì)錄保持在2月20日，最高達(dá)到10739.13億元。截至3月19日，相對(duì)年內(nèi)高點(diǎn)，外資在短短一個(gè)月的時(shí)間已累計(jì)凈流出1020億元。

　　華泰證券(601688,股吧)表示，在海外疫情擴(kuò)散+原油價(jià)格戰(zhàn)雙重沖擊下，2月20 日以來(lái)全球資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，外資開(kāi)始凈流出，3月5日美元兌人民幣匯率開(kāi)始升值、3月10日美元指數(shù)開(kāi)始大漲，對(duì)應(yīng)外資凈流出的兩次加速，主導(dǎo)外資流出的核心因素是美元流動(dòng)性短缺。對(duì)比2008年次貸危機(jī)、2011年歐債危機(jī)全球權(quán)益市場(chǎng)股票型基金凈流出規(guī)模，考慮當(dāng)前全球權(quán)益資金配置A股的比重來(lái)做假設(shè)測(cè)算，預(yù)計(jì)悲觀情形下這輪A股外資凈流出壓力約1200億元，而年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)北向資金已凈流出1021 億元，目前（3月19日）北向資金持股市值1.27萬(wàn)億元，占A股流通市值比重2.75%，相比1月末下降0.22pct。

　　圖片來(lái)源：華泰證券研報(bào)

　　華泰證券同時(shí)表示，從五階段來(lái)看北向資金行為模式分別為：（1）日均凈流入維度，海外疫情升級(jí)以來(lái)外資凈流出斜率變陡、賣(mài)出加速（-66→30→-30→-42→-79 億元）；（2）行業(yè)配置看，凈買(mǎi)入沿著科技→科技/消費(fèi)→醫(yī)藥/農(nóng)牧（三、四階段）→有色/建筑，凈賣(mài)出大多是外資重倉(cāng)板塊（消費(fèi)/金融），被動(dòng)資金贖回或是主因，第五階段醫(yī)藥也轉(zhuǎn)為凈賣(mài)出，反映美元流動(dòng)性壓力增強(qiáng)。

　　中國(guó)銀河證券也指出，近期，外資持股市值較大、占比較高的公司，整體來(lái)說(shuō)其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏大，建議加強(qiáng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　圖片來(lái)源：中國(guó)銀河(601881,股吧)證券

　　穩(wěn)定政策加碼 外資將重歸A股

　　對(duì)于穩(wěn)定外資，國(guó)內(nèi)政策也持續(xù)發(fā)力。3月19日的商務(wù)部網(wǎng)上例行新聞發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部外資司副司長(zhǎng)葉威表示：“3月10日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究確定了應(yīng)對(duì)疫情影響、穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的6項(xiàng)舉措。下一步，商務(wù)部將堅(jiān)持穩(wěn)存量和促增量相結(jié)合，圍繞穩(wěn)住外資基本盤(pán)，加大工作力度�！�

　　葉威介紹，為應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的影響，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資，商務(wù)部從5個(gè)方面加大工作力度。一是推動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放。加快壓減全國(guó)和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，持續(xù)擴(kuò)大外資市場(chǎng)準(zhǔn)入；加快修訂《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》，增加鼓勵(lì)條目，提升開(kāi)放廣度和深度。

　　二是落實(shí)各項(xiàng)穩(wěn)外資政策措施。為應(yīng)對(duì)疫情，國(guó)務(wù)院及其相關(guān)部門(mén)又出臺(tái)了一系列穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資政策措施，并圍繞外資企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供政策支持，落地見(jiàn)效，讓企業(yè)有實(shí)實(shí)在在的獲得感。

　　三是建設(shè)高質(zhì)量開(kāi)放平臺(tái)。推動(dòng)218個(gè)國(guó)家級(jí)經(jīng)開(kāi)區(qū)創(chuàng)新提升，賦予自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)更大改革創(chuàng)新自主權(quán)，更好發(fā)揮重點(diǎn)開(kāi)放平臺(tái)穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的示范帶動(dòng)作用。

　　四是提升投資促進(jìn)水平。提升多雙邊投資促進(jìn)機(jī)制效能，發(fā)揮好進(jìn)博會(huì)、投洽會(huì)等重大展會(huì)平臺(tái)投資促進(jìn)作用。

　　五是持續(xù)優(yōu)化外商投資環(huán)境。實(shí)施好《外商投資法》及配套條例，建立外商投資服務(wù)體系，健全外資企業(yè)投訴工作機(jī)制，做好招商、安商、穩(wěn)商工作。

　　此外，3月20日，摩根大通證券(中國(guó))有限公司、大韓再保險(xiǎn)上海分公司、羅素投資管理(上海)有限公司、景順瑞和(上海)股權(quán)投資管理有限公司以及綠光環(huán)球(上海)資產(chǎn)管理公司等5家機(jī)構(gòu)在滬舉行線(xiàn)上開(kāi)業(yè)儀式。上海市委常委、副市長(zhǎng)吳清出席開(kāi)業(yè)儀式并致辭。摩根大通集團(tuán)亞太區(qū)行政總裁與大韓再保險(xiǎn)公司社長(zhǎng)通過(guò)視頻連線(xiàn)方式參加開(kāi)業(yè)儀式并分別致辭。

　　此次開(kāi)業(yè)的5家機(jī)構(gòu)都具有一定代表性。摩根大通證券與大韓再上海分公司是上海市第一批金融對(duì)外開(kāi)放項(xiàng)目清單中的重點(diǎn)項(xiàng)目，其中：摩根大通證券(中國(guó))有限公司是全國(guó)首批新設(shè)外資控股合資券商；大韓再保險(xiǎn)上海分公司是大韓再保險(xiǎn)公司在華首家業(yè)務(wù)實(shí)體。此外，羅素、景順瑞和、綠光環(huán)球均為全球頂級(jí)的投資管理公司在滬設(shè)立的獨(dú)資公司。

　　圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，近期，北上資金接連呈現(xiàn)出凈流出的狀態(tài)，這與全球市場(chǎng)陷入流動(dòng)性擠兌的現(xiàn)象有著密不可分的聯(lián)系性。在全球市場(chǎng)流動(dòng)性擠兌的背景下，越來(lái)越多的投資渠道卻深受流動(dòng)性擠兌的影響，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌的表現(xiàn)。甚至，對(duì)部分避險(xiǎn)渠道來(lái)說(shuō)，也難逃集中拋售的壓力，流動(dòng)性擠兌風(fēng)險(xiǎn)的蔓延速度非常迅猛。從美股暴跌，到全球股市陷入非理性下跌的階段，再到黃金、原油等價(jià)格的急跌，流動(dòng)性擠兌似乎對(duì)全球各主要投資渠道起到了資金虹吸的效應(yīng)。由此可見(jiàn)，對(duì)近期A股優(yōu)質(zhì)上市公司的急跌走勢(shì)，同樣也是受到這一現(xiàn)象的沖擊影響。

　　華泰證券表示，2019年末全球權(quán)益類(lèi)資金配置中國(guó)市場(chǎng)比重約7%，經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)A股外資凈流出壓力約1200億元。而自年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)，北向資金已經(jīng)凈流出1021億元，且為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，各國(guó)疫情防控措施升級(jí)、刺激計(jì)劃加碼、流動(dòng)性應(yīng)對(duì)組合拳接連出擊，短期內(nèi)外資再繼續(xù)大幅流出的壓力可能并不大。隨著疫情防控措施升級(jí)→主要央行救市→流動(dòng)性壓力緩解，全球資金配置邏輯將沿情緒→流動(dòng)性→基本面而轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)外資將重回凈流入A股。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足而引發(fā)“現(xiàn)金荒”，并帶來(lái)包括避險(xiǎn)資產(chǎn)（黃金）在內(nèi)的各類(lèi)資產(chǎn)拋售。對(duì)于持有A股的外資，同樣也面臨類(lèi)似的減持壓力，北上資金單周凈流出超400億，創(chuàng)下陸股通設(shè)立以來(lái)的新高。3月以來(lái)，雖然北上凈流出超過(guò)400億，但同期公募基金發(fā)行已經(jīng)達(dá)到730億，股票類(lèi)ETF也已獲得170億凈申購(gòu)，且當(dāng)前仍有大量待發(fā)行和待審核的基金產(chǎn)品儲(chǔ)備。從增量資金邊際變化上，國(guó)內(nèi)資金影響力已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)外資。3月以來(lái)外資集中減持主要是消費(fèi)和金融，科技股的調(diào)整與外資流出關(guān)系不大。

　　招商證券(600999,股吧)認(rèn)為，流動(dòng)性沖擊過(guò)后，在積極財(cái)政貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)有望逐級(jí)改善、流動(dòng)性保持充裕、風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，甚至可能會(huì)有外資回流A股，A股有望率先走出底部。近期的位置大概率是未來(lái)一年的重要底部。

　　不過(guò)，東北證券(000686,股吧)認(rèn)為，現(xiàn)在外資對(duì)A股的影響已經(jīng)不可同日而語(yǔ)；因此，外資既可以成為推動(dòng)A股向上的重要力量，同樣也可以成為加劇A股波動(dòng)的一大因素。有必要關(guān)注當(dāng)前A股外資的持股情況。今年外資在A股的超額回報(bào)率非常顯著。由于海外市場(chǎng)近三周跌幅較大，因此無(wú)論是從兌現(xiàn)收益還是回收全球市場(chǎng)流動(dòng)性角度來(lái)講，外資都有短期賣(mài)出A股資產(chǎn)的可能性存在。

　　東北證券認(rèn)為，需重點(diǎn)關(guān)注陸股通持股比例、持股市值較高的行業(yè)與個(gè)股，較易受到外資進(jìn)出波動(dòng)的影響，具體來(lái)看：

　�。ㄒ唬╆懝赏ǔ止墒兄蹬琶�靠前的行業(yè)主要為食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、銀行、非銀金融、電子。

　　（二）陸股通的行業(yè)持股比例（陸股通持股/總股本）較高的行業(yè)，主要為家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料、建筑材料、機(jī)械、農(nóng)業(yè)。

　　由于海外疫情還未到達(dá)高峰，實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受的打擊還需繼續(xù)觀察，金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)導(dǎo)致中期市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，會(huì)阻止新增資金進(jìn)一步入市。

　　每經(jīng)編輯 何劍嶺本文封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

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