全球市場有逐漸走向穩(wěn)定的跡象，3月24日周二全球主要市場大反攻紛紛暴漲，3月25日周三多數(shù)市場仍表現(xiàn)不錯，但分化明顯，幅度也全面收窄。

　　經(jīng)過短線持續(xù)上漲后，北京時間周四白天亞太主要市場迎來小幅回調(diào)，走向正�；�。日經(jīng)225以下跌4.51%收盤，韓國綜合指數(shù)跌1.09%，國內(nèi)上證綜指、深成指以及香港恒生指數(shù)均微幅回調(diào)不足1%，整體波動不大。

　　晚間G20峰會重磅聲明：不惜一切代價應(yīng)對疫情沖擊，啟動5萬億美元經(jīng)濟(jì)計劃。對歐美市場影響較大，英、法、德等歐洲重要市場從跌3%以上到全面收紅，美三大股指小幅高開后也一路拉升，最終上漲均超5%�？梢娙�球多數(shù)市場已經(jīng)趨穩(wěn)，擺脫了大漲大跌交替出現(xiàn)的非正常行情。

　　G20特別峰會要點(diǎn)一覽

　　央視新聞報道，沙特國家電視臺消息顯示，二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對新冠肺炎特別峰會當(dāng)?shù)貢r間26日下午正式閉幕。

　　峰會公報顯示，二十國集團(tuán)將致力于與世界衛(wèi)生組織、國際貨幣基金組織、世界銀行、聯(lián)合國和其他國際組織一道，為戰(zhàn)勝疫情做出一切努力，重點(diǎn)保護(hù)民眾生命和健康、保障就業(yè)與收入、恢復(fù)信心、保持金融穩(wěn)定并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，最大限度地降低疫情對貿(mào)易和全球供應(yīng)鏈的影響程度，并向所有需要援助的國家提供幫助，同時協(xié)調(diào)公共衛(wèi)生和財政政策。

　　二十國集團(tuán)將啟動總價值5萬億美元的經(jīng)濟(jì)計劃，以應(yīng)對疫情對全球社會、經(jīng)濟(jì)和金融帶來的負(fù)面影響，并支持各國中央銀行采取措施促進(jìn)金融穩(wěn)定和增強(qiáng)全球市場的流動性。

　　G20應(yīng)對新冠肺炎特別峰會閉幕，將啟動價值5萬億美元的提振經(jīng)濟(jì)計劃

　　公報強(qiáng)調(diào)，二十國集團(tuán)成員國財政部長和中央銀行行長將定期進(jìn)行協(xié)調(diào)，并將在4月的部長級會議上進(jìn)一步確定一系列的應(yīng)對疫情緊急行動計劃。

　　二十國集團(tuán)承諾共同努力，增加對疫苗和藥品研發(fā)資金的投入力度，加強(qiáng)對數(shù)字技術(shù)和醫(yī)療科學(xué)領(lǐng)域的國際合作。

　　二十國集團(tuán)將努力確保重要醫(yī)療用品、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)及其他商品和服務(wù)的跨境流動，并努力解決全球供應(yīng)鏈中斷的問題，并繼續(xù)在國際運(yùn)輸和貿(mào)易領(lǐng)域加強(qiáng)合作，最終營造自由、公平、非歧視、透明、可預(yù)測和穩(wěn)定的貿(mào)易和投資環(huán)境，并保持市場的開放。

　　二十國集團(tuán)對所有國家，特別是發(fā)展中國家和最不發(fā)達(dá)國家面對疫情是的風(fēng)險表示關(guān)切，承諾將向這些國家提供技術(shù)、物資和人道主義資金方面的援助。

　　公報最后強(qiáng)調(diào)，戰(zhàn)勝疫情比以往任何時候都需要采取全球團(tuán)結(jié)和國際合作，二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人同意視情再次召開會議，并相信緊密的合作有助于克服困難，并為保護(hù)人類生命、恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　中國國家領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表重要講話：

　　本次G20的重大意義

　　分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前新冠肺炎疫情于全球多點(diǎn)暴發(fā)的關(guān)鍵時刻，各國加強(qiáng)合作、攜手應(yīng)對是當(dāng)務(wù)之急。

　　G20就新冠肺炎疫情專門舉行峰會具有重要意義，有助于凝聚抗擊疫情的全球合力，加強(qiáng)疫情防控的國際合作，穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)。

　　中國國際問題研究院歐洲研究所所長崔洪建認(rèn)為，隨著疫情在全球蔓延，各國、各地區(qū)已無法獨(dú)立解決這一危機(jī)，亟須全球?qū)用娴膮f(xié)調(diào)合作。

　　“召開這樣的峰會是疫情本身發(fā)展的必然需求。從公共治理層面來說，G20這一平臺能夠體現(xiàn)出這樣的全球協(xié)調(diào)能力。”

　　作為全球危機(jī)應(yīng)對和經(jīng)濟(jì)治理重要平臺，G20成員匯聚了主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體，人口占全球的三分之二，國內(nèi)生產(chǎn)總值約占全球的86%，在應(yīng)對2008年國際金融危機(jī)過程中發(fā)揮過重要作用。

　　對國內(nèi)影響如何？

　　中信明明債券團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，隨著疫情在全球范圍內(nèi)的不斷發(fā)酵，3月23日G20財長央行行長舉行了臨時的緊急視頻會議對新冠肺炎疫情對經(jīng)濟(jì)增長以及資本市場的沖擊。G20團(tuán)隊(duì)承諾將會“毫不猶豫”的采取及時行動，以共同的戰(zhàn)略應(yīng)對危機(jī)。而近期全球央行紛紛打開了“合作寬松”模式以應(yīng)對疫情沖擊下的全球流動性緊張，在G20峰會全球主要央行同時采取同步政策的共識基礎(chǔ)下，未來海外央行貨幣政策的進(jìn)一步集體寬松無疑令中國貨幣政策空間更加舒適，雖然目前中國內(nèi)部的疫情情況已經(jīng)得到了有效控制，但是穩(wěn)就業(yè)的增長壓力可能將令央行打開寬松閘門。

　　對國內(nèi)政策而言，貨幣政策近期或配合財政擴(kuò)張而進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息，存款基準(zhǔn)利率亦有可能調(diào)降。結(jié)合最近國家政策層對“新基建”的呼聲以及2020年穩(wěn)就業(yè)政策的現(xiàn)實(shí)需要，我們認(rèn)為目前貨幣政策尚在為財政擴(kuò)張穩(wěn)增長積存更多貨幣政策空間。未來“更加積極”的財政擴(kuò)張大概率會促使央行放松流動性的閘門。在降低政策利率和數(shù)量型貨幣政策投放之外，還可以通過降低存款基準(zhǔn)利率降低商業(yè)銀行的負(fù)債壓力，同樣能夠起到支持財政政策效果。

本輪G20峰會首腦會晤或許是全球財政貨幣協(xié)同擴(kuò)張的一大推力，而目前全球貨幣政策共同寬松也為我國貨幣政策提供了更舒適的空間。

　　美股“現(xiàn)金流”哪家強(qiáng)？

　　新冠病毒對美國經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊，美聯(lián)儲官員預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)在二季度將下降50%，失業(yè)率升至30%。而對企業(yè)來說，疫情破壞了全球供應(yīng)鏈，并減少消費(fèi)需求，餐營業(yè)、旅游業(yè)等服務(wù)型行業(yè)受到重創(chuàng)。

　　在這一背景下，現(xiàn)金流成為投資者考察美股上市公司基本面情況的重要依據(jù)。因?yàn)樵趹?yīng)對一季度結(jié)賬時，穩(wěn)健的現(xiàn)金流水平能讓企業(yè)平穩(wěn)應(yīng)對突如其來的財務(wù)壓力。而從美股上市公司2019年財報來看，科技企業(yè)，尤其是硅谷科技巨頭的應(yīng)對短期危機(jī)的能力較強(qiáng)，有望平穩(wěn)渡過危機(jī)。

　　具體來看，截至2019年年底，微軟是全球現(xiàn)金最豐富的公司，擁有近1340億美元的現(xiàn)金和短期投資。排名第三的是谷歌母公司Alphabet，規(guī)模超過1210億美元，而蘋果也超過1000億美元。此外，亞馬遜擁有550億美元，F(xiàn)acebook擁有540億美元。排名前五的公司中有四家是科技巨頭，另一家是沃倫· 巴菲特（Warren Buffett）的多元控股公司伯克希爾· 哈撒韋（Berkshire Hathaway），在美股上市企業(yè)中排名第二。

　　Evercore ISI分析師阿米特· 達(dá)里亞納尼（Amit Daryanani）在周日的報告中表示，現(xiàn)金豐富的科技股是“應(yīng)對風(fēng)暴的最佳人選”。

　　以蘋果公司為例，該企業(yè)在2019年年末所持現(xiàn)金、證券和應(yīng)收賬款達(dá)到2470億美元，這意味著即使該公司停止銷售一年產(chǎn)品，資金也足夠支持公司運(yùn)營一年。

　　而對投資者來說，疫情改變了人們的心態(tài)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表受到重視。研究公司INTL FCStone的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)主管文森特· 德盧德（Vincent Deluard）說：“ 熊市將資產(chǎn)返還給了合法的所有者。”他分析了數(shù)千家公司的現(xiàn)金儲備�！皩τ谒�有擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的公司來說，當(dāng)下市場無疑是一種懲罰�！�

　　危機(jī)下，哪些企業(yè)在“裸泳”？

　　另一方面，也有美股上市企業(yè)面臨債務(wù)困境。

　　從負(fù)債權(quán)益比來看，標(biāo)普500成分股中通用電氣及福特汽車在2019年年底的負(fù)債權(quán)益比超過5%。其中，福特汽車在疫情沖擊下財務(wù)狀況也相應(yīng)惡化：3月25日，穆迪（Moody's）和標(biāo)普全球（S＆P Global）取消了福特的投資級信用評級，其360億美元的債務(wù)轉(zhuǎn)移到了垃圾債券市場。

　　評級機(jī)構(gòu)的報告稱：“鑒于汽車行業(yè)對消費(fèi)者需求和情緒的敏感性，汽車行業(yè)一直是受到?jīng)_擊影響最大的行業(yè)之一�！�

　　除了福特汽車以外，該機(jī)構(gòu)還將包括戴姆勒，大眾和雷諾在內(nèi)的七家歐洲汽車制造商下調(diào)了評級。

　　此外，2020年已有多家備受矚目的美股上市公司評級遭到下調(diào)：其中包括卡夫亨氏（Kraft Heinz），梅西百貨（Macy's）和西方石油（Occidental Petroleum）。其中，梅西百貨被標(biāo)準(zhǔn)普爾全球公司（S＆P Global）降級為垃圾級，并稱在消費(fèi)者越來越喜歡在線購物的情況下，該公司“競爭優(yōu)勢”已經(jīng)下降。

　　美國銀行（Bank of America）的信貸策略師漢斯· 米克爾森（Hans Mikkelsen）表示：“我們正處于衰退中，您將看到從投資級到高收益的大量降級。”

　　他預(yù)計將有2000億美元的債券降級為垃圾債。但他同時指出，不太會有太多像福特汽車那樣規(guī)模的發(fā)行人被降級為高收益評級。

　　而另一方面，為了應(yīng)對疫情沖擊下的流動性緊缺問題，上市企業(yè)除了選擇削減成本以外，還同時擱置了股票回購計劃并停止派息。具體來看，美國電話電報公司、英特爾公司和雪佛龍公司都擱置了股票回購計劃，而達(dá)美航空公司和福特汽車公司已停止派發(fā)股息。

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