中新經(jīng)緯客戶端4月3日電 題：《曹鳳岐：3000點算高嗎？我看到了中國股市的希望》

作者 曹鳳岐(北京大學光華管理學院創(chuàng)始常務(wù)副院長)

面對供應(yīng)鏈阻塞，要促進中國本土市場的發(fā)展

目前國內(nèi)疫情防控形勢向好，生活秩序也在恢復，但是經(jīng)濟下行壓力很大，尤其是境外疫情蔓延給我們造成不利的影響。

要解決外部環(huán)境惡化問題，第一，不能完全靠國外供應(yīng)鏈�，F(xiàn)在各國都在封城、封國，航空業(yè)、物資運輸、需求都面臨問題。所以在這個時候，要增加國內(nèi)的投資和消費。我們也是一個大市場，包括現(xiàn)在的基建行業(yè)。另外，我們的旅游等第三產(chǎn)業(yè)受到的沖擊非常大。在這個時候，我們要促進中國市場的發(fā)展。

第二，國外供應(yīng)鏈的問題，對外貿(mào)企業(yè)的影響很大。現(xiàn)在我們進行了復工復產(chǎn)，但是沒有訂單。另外，國外的原材料也進不來了。在這個時候，企業(yè)要努力，看看哪些能做，就去做。比如抗疫物資，世界現(xiàn)在的需求量特別大�？谡帧⒑粑鼨C、防護服我們可以多生產(chǎn)一些。

但供應(yīng)鏈問題整個解決，實際上是不可能的。必須等到世界疫情發(fā)展到拐點或者下來，全面復工復產(chǎn)。因為各國現(xiàn)在已經(jīng)不生產(chǎn)了，也不出口了，對我們肯定有影響，這是毫無疑問的。在這個情況下，我們要尋找可以結(jié)合我們優(yōu)勢的世界供應(yīng)鏈來發(fā)力。

財政貨幣政策幫扶企業(yè)是對的，但是前提是消費必須發(fā)展

對小微企業(yè)的幫扶，我們在財政政策和貨幣政策方面，已經(jīng)做了很大努力了。這里面存在的問題是，中小企業(yè)，尤其是服務(wù)業(yè)、餐飲業(yè)、旅游業(yè)，如果這些企業(yè)的消費發(fā)展不起來，提供更多的貸款也沒有用處。

現(xiàn)在隨著形勢好轉(zhuǎn)，我們的旅游業(yè)、餐飲業(yè)和其它一些服務(wù)業(yè)逐漸地開始恢復了。在這種情況下，這些中小企業(yè)是缺乏資金的。所以這個時候，給它們提供流動資金，包括減稅減費，甚至免稅免費，這是可以起作用的。然后再增加它們的流動資金貸款來解決問題。

貨幣政策方面，我們現(xiàn)在已經(jīng)在加大力度增加貸款。另外，我們的貨幣政策有專項貸款，還有再貸款、再貼現(xiàn)，以及政策性銀行的貸款。

把財政政策和貨幣政策配合起來幫助企業(yè)復工復產(chǎn)是對的。但是前提是消費必須得發(fā)展。比如，沒人去餐館了，可以搞外賣、搞網(wǎng)上銷售。如果企業(yè)缺乏資金，可以對它進行政策支持。這叫有的放矢。

美國政策出發(fā)點和實際的效果可能要打折扣

美國一系列的貨幣政策刺激計劃，實際上是特朗普政策的一部分。特朗普上臺后有三大成績。第一個成績是股市。他上臺的時候道指是17000點，后來漲到最高29000點。所以他對股市非常重視。這一次，相當程度上，他是想救股市的。第二是美國失業(yè)率降到很低，這也是他的成績。第三個成績就是美國經(jīng)濟發(fā)展還不錯，也比較平穩(wěn)。

但是由于美國的疫情失控，實際上，他這三大功績基本上被抹平了。在這個情況下，美國出臺了一些刺激政策，包括2萬億美元的刺激計劃、零利率等等，這是想救股市，通過股市把經(jīng)濟搞起來。這是特朗普的設(shè)想。

我個人認為，美國的政策用錯了地方。中美是不同的，我們是為人民的、是以人為本的。而美國對疫情的控制并不是很好。所以說政策用錯地方了，想先發(fā)展經(jīng)濟，而不是去抗疫�，F(xiàn)在最重要的問題是抗疫。這個問題解決好了，才能解決經(jīng)濟問題。

美國現(xiàn)在救經(jīng)濟而不抗疫，經(jīng)濟能起來嗎？我覺得很危險。股市再回到29000點，可能是天方夜譚。刺激政策出來，股市會反彈，但是不會反轉(zhuǎn)。美股十年來已經(jīng)是高位運行了。在這種情況下，光救股市解決不了實體經(jīng)濟的問題，必須把疫情控制住，然后實體經(jīng)濟才能發(fā)展�，F(xiàn)在已經(jīng)停工停產(chǎn)了，大家都呆在家里怎么發(fā)展實體經(jīng)濟？光發(fā)展虛擬經(jīng)濟沒有用。

所以，我認為美國政策的出發(fā)點和實際的效果可能要打折扣。而且刺激政策那么大的力度，把所有的工具都用完了，沒有再回旋的余地。這種策略是有一些問題的。所以我對美國的刺激政策不看好。

如何才能看好美國經(jīng)濟？什么時候它把疫情控制住了，才能解決問題。如果疫情還繼續(xù)發(fā)展，目前來看美國確診人數(shù)絕沒有到最高點在這種情況下，刺激政策沒有用。

美國這一次面臨的危機可能比2008年后果更嚴重

美國這一次的危機和2008年還是有區(qū)別的。這次可能會引起的后果比2008年還嚴重。2008年，我們有一些刺激政策，包括4萬億元計劃，我們經(jīng)濟很快地就穩(wěn)住了。這一次應(yīng)該比那一次還厲害。

這一次美國可能會出現(xiàn)經(jīng)濟危機，如果說疫情控制不住，會出現(xiàn)金融危機，包括資本市場危機，美國非常大力度地發(fā)放貨幣，實際上會引起整個金融結(jié)構(gòu)、整個經(jīng)濟的混亂。應(yīng)該說這一次的危機比2008年還要大。有人已經(jīng)提到是不是會和1929年大蕭條相提并論了。當然，我們還要觀察。

現(xiàn)在歐美是疫情的中心。我們控制得還可以，中國現(xiàn)在是對外防止輸入、對內(nèi)防止反彈。應(yīng)該說，我們已經(jīng)走過了最黑暗最艱苦的時刻。但是歐美還沒有走出來。這次危機，我認為是比較嚴重的。

對中國股市有信心，但不認為A股能走出獨立行情

現(xiàn)在如果說，因為中國疫情的好轉(zhuǎn)，A股會走出一個獨立的行情，恐怕還要慎重一點。這是因為，第一，中國的股市和國際的股市是連在一起的。這么多年來，美股漲，我們漲；美股跌，我們跌。美股漲得很多，中國漲得很少；美股跌得很少，中國跌得很多。所以，完全把A股和國際市場，尤其是美股，切割開來看問題，這是不現(xiàn)實的，也不符合我們的歷史。

第二，中國的股市這一次總體上來說，還是經(jīng)受住考驗了。因為在疫情來之前，我們大概在3000點左右�，F(xiàn)在是2700點，跌了300點。而美國跌了10000點，當然美國的盤子大�，F(xiàn)在美國跌，我們也跌，但是我們基本穩(wěn)住了。我們通過制度建設(shè)、新《證券法》的出臺，通過采取一些措施，來重視資本市場的發(fā)展，使我們的資本市場基本穩(wěn)定。到目前為止，我們基本上扛住了這次疫情對我們的影響。

第三，這么多年來，中國的股市一直較為低迷，2700點算高嗎？3000點算高嗎？并不是很高。在這種情況下，中國的股市目前應(yīng)該是世界股市的洼地。我們的市盈率也比較低。在這種情況下，也可能很多人會看好中國股市，向中國投資。這就要看我們后面的疫情如何發(fā)展。如果說我們的疫情控制住了，經(jīng)濟發(fā)展了，我相信中國的股市還是大有希望的。

但是我不同意說我們走出一個獨立的行情，可以說我們的漲跌幅度不會像過去那樣跌宕起伏。而美國的震蕩幅度，現(xiàn)在太大了。美聯(lián)儲出臺了那么多措施，卻四次熔斷。連89歲的巴菲特都說他沒見過，這是非常不正常的。

總結(jié)一下，我對中國股市很有信心，我看到了中國股市的希望。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

曹鳳岐