美聯(lián)儲(chǔ)2.3萬(wàn)億再加碼，桑德斯“極左”主義決定結(jié)局

　　民創(chuàng)集團(tuán)研究院　　周榮華 魏婉玥

　　核心觀點(diǎn)

　　1、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策持續(xù)加碼，竭盡全力獲市場(chǎng)積極響應(yīng)。

　　2、桑德斯退出美國(guó)大選，政治主張決定結(jié)局。

　　基本事件

　　4月8日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）公布了其在3月2日和3月15日兩次緊急降息震驚市場(chǎng)的會(huì)議紀(jì)要。4 月9 日，美聯(lián)儲(chǔ)再出手，宣布通過(guò)設(shè)立新工具并擴(kuò)張已有工具，向家庭和企業(yè)注入2.3 萬(wàn)億美元信貸，幫助其應(yīng)對(duì)疫情沖擊。

　　4月8日，美國(guó)民主黨總統(tǒng)競(jìng)選人伯尼·桑德斯宣布停止競(jìng)選活動(dòng)。

　　事件分析

　　一、美聯(lián)儲(chǔ)三月會(huì)議紀(jì)要揭秘

　　4月8日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）公布了其在3月2日和3月15日的會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)在3月2日和15日均緊急宣布降息，并在15日的會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0-0.25%。

　　會(huì)議紀(jì)要表明幾乎所有成員都同意降低聯(lián)邦基金利率，以應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期構(gòu)成的沖擊�！俺蓡T們判斷認(rèn)定，新冠肺炎的影響將在近期內(nèi)施壓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)”。在第二次緊急降息會(huì)議上，只有克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席Loretta Mester投出反對(duì)票，不過(guò)她并不是反對(duì)降息，而是希望降50%，留下空間為將來(lái)貨幣政策傳導(dǎo)發(fā)揮作用。會(huì)議紀(jì)要傳遞了FOMC成員極為統(tǒng)一穩(wěn)定市場(chǎng)的態(tài)度，和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性問題的高度重視。

　　對(duì)于將聯(lián)邦基金利率降至零利率水平，市場(chǎng)早前一度覺得過(guò)于激進(jìn)，資本市場(chǎng)賣出一切換美元的現(xiàn)象，讓美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策受到質(zhì)疑。不過(guò)，此次會(huì)議紀(jì)要給出了解釋。在3月2日的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)“降息不會(huì)減慢公共衛(wèi)生事件傳播的速度，也不能修復(fù)已經(jīng)被破壞的供應(yīng)鏈，但它能幫助重振家庭、企業(yè)和金融市場(chǎng)的信心，緩和消費(fèi)者和企業(yè)的財(cái)務(wù)緊張形勢(shì)，在需求受巨大沖擊時(shí)給予經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性的支持”。會(huì)議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)降息是經(jīng)過(guò)各方考量和議論的，而非倉(cāng)皇無(wú)措的救急之舉。對(duì)于市場(chǎng)的負(fù)反饋，美聯(lián)儲(chǔ)亦有擔(dān)憂，但是在二次降息時(shí)，多數(shù)成員投票支持降息。

　　3月美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾曾罕見接受電視采訪，他在采訪中表示美聯(lián)儲(chǔ)“彈藥”充足，而這次會(huì)議紀(jì)要也再次證明了這個(gè)說(shuō)法。會(huì)議紀(jì)要顯示“FOMC認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的彈藥還沒有耗盡，如果需要，可以通過(guò)資產(chǎn)購(gòu)買和前瞻指引做更多事情”。同時(shí)， FOMC成員也建議采用更加靈活的政策，包括提高與外國(guó)央行的貨幣互換額度，降低貼現(xiàn)率，以及鼓勵(lì)銀行放貸等。美聯(lián)儲(chǔ)將竭盡所能支持企業(yè)和個(gè)人信貸，為疫情后的復(fù)蘇加足馬力，而近期美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)足以讓市場(chǎng)眼見為實(shí)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在3月15日的會(huì)議上表示“將把利率維持在接近于零的水平，直到經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住此次打擊，并走上充分就業(yè)和穩(wěn)定通脹的軌道”。美聯(lián)儲(chǔ)不惜一切代價(jià)的決心為市場(chǎng)注入信心。

　　不過(guò)會(huì)議紀(jì)要也顯示出對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的差異化預(yù)測(cè)，主要是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拐點(diǎn)存在分歧。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)開始反彈；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，今年陷入經(jīng)濟(jì)衰退后直到明年才會(huì)明顯復(fù)蘇。而分歧的出現(xiàn)主要是來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無(wú)法覆蓋到的不確定性因素，包括及時(shí)有效遏制疫情的措施和財(cái)政刺激政策獲得正面而成功的響應(yīng)。

　　二、美聯(lián)儲(chǔ)再加碼2.3萬(wàn)億融資計(jì)劃

　　4月9日，美聯(lián)儲(chǔ)美聯(lián)儲(chǔ)宣布通過(guò)設(shè)立新工具并擴(kuò)張已有工具，向家庭和企業(yè)注入2.3 萬(wàn)億美元信貸。這筆資金將支持個(gè)人和企業(yè)流動(dòng)性需求，并增強(qiáng)州和地方政府在冠狀病毒大流行期間提供關(guān)鍵服務(wù)的能力。美聯(lián)儲(chǔ)再一次向市場(chǎng)證明其貨幣政策工具充足。目前，市場(chǎng)正走出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去“激進(jìn)”舉動(dòng)的負(fù)反饋，開始正面積極的響應(yīng)。受多重利好刺激，標(biāo)普創(chuàng)下1974年來(lái)最好單周表現(xiàn)。

　　三、桑德斯退出美國(guó)大選，政治主張?jiān)缫褯Q定結(jié)局

　　4月8日，美國(guó)民主黨總統(tǒng)競(jìng)選人伯尼·桑德斯宣布停止競(jìng)選活動(dòng)。

　　受到新冠疫情和客觀事實(shí)影響，桑德斯退出美國(guó)大選。一方面，由于疫情控制人口流動(dòng)和集會(huì)舉行，使得競(jìng)選關(guān)注度降低。另一方面，拜登的優(yōu)勢(shì)在超級(jí)星期二之后逐漸明朗。今年早些時(shí)候，桑德斯還表現(xiàn)不錯(cuò)，拿下新罕布什爾州、內(nèi)華達(dá)州等。不過(guò)隨著前副總統(tǒng)拜登接連拿下數(shù)州，以及多名候選人退選后轉(zhuǎn)投拜登，桑德斯頹勢(shì)漸顯。

　　事實(shí)上，桑德斯的政治主張決定了他最后慘淡的選情。美國(guó)是一個(gè)資本主義國(guó)家，而桑德斯卻表示，他將“從美國(guó)大企業(yè)手中奪回對(duì)民主黨的控制權(quán)，交予工人和中產(chǎn)階級(jí)手中”。要想動(dòng)富人的蛋糕，難度可想而知。桑德斯的支持者多為年輕選民和工薪階層，這些受過(guò)教育的支持者將參與政治活動(dòng)視為一種休閑活動(dòng)，而指望一群沒有執(zhí)行力的空談?wù)邆內(nèi)��?zhēng)奪總統(tǒng)之位，結(jié)果可想而知。

　　對(duì)于桑德斯退選，華爾街的隱患可謂提前解除。桑德斯主張對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性拆分，受影響最大的就是科技行業(yè)，由于很多科技行業(yè)具有自然壟斷屬性，政府強(qiáng)行拆分將導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)規(guī)模效應(yīng)下降，降低市場(chǎng)效率，破壞了生產(chǎn)供應(yīng)鏈�？萍脊梢矊⑹艿�?jīng)_擊，而美股依靠科技股拉動(dòng)長(zhǎng)牛十年，這種結(jié)構(gòu)性改革對(duì)資本市場(chǎng)將造成深淵影響。不過(guò)，桑德斯呼吁經(jīng)濟(jì)平等、提倡全民醫(yī)療保健等相關(guān)議題，為美國(guó)的年輕人注入了更為進(jìn)步的政治理念，為美國(guó)的政治輿論帶來(lái)了新的強(qiáng)有力的聲音。