導(dǎo)讀：影院停業(yè)兩月，電影業(yè)全線崩潰。萬達(dá)電影(002739,股吧)更是以一家之力，虧損額超越已公布業(yè)績的電影業(yè)同行。

來源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（ID：jjbd21 記者：賀泓源）、每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、紅星新聞、南方都市報(bào)等

從1月23日起，國內(nèi)各大電影院就全線停擺。觀眾2個(gè)月不進(jìn)電影院，讓院線類上市公司業(yè)績?cè)馐苤貏?chuàng)。

影投公司均為虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，金逸影視(002905,股吧)一季度預(yù)計(jì)歸虧損1.45億元-1.6億元，去年同期盈利3231萬元；幸福藍(lán)海(300528,股吧)一季度預(yù)計(jì)虧損1億元—1.05億元，去年盈利1321.80萬元。

電影公司賬面也不好看。財(cái)報(bào)顯示，華誼兄弟(300027,股吧)一季度預(yù)損1.38億元至1.4億元；北京文化(000802,股吧)一季度預(yù)虧2000萬元-3000萬元；光線傳媒(300251,股吧)一季度預(yù)計(jì)盈利2000萬元-4000萬元，同比下降56.33%-78.17%。

巨頭巨風(fēng)險(xiǎn)，萬達(dá)電影巨虧超5億

4月14日，萬達(dá)電影發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，財(cái)報(bào)顯示，其預(yù)計(jì)今年一季度為虧損狀態(tài)，虧損規(guī)模在5.5億元-6.5億元之間。

萬達(dá)電影公告

結(jié)合上述數(shù)據(jù)可知，萬達(dá)電影以一家之力，虧損額超越已公布業(yè)績的電影業(yè)同行。當(dāng)然，首要原因是，作為影投老大，萬達(dá)影院規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于其他同業(yè)。

據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2019 年不計(jì)服務(wù)費(fèi)總票房為 594.02 億，萬達(dá)院線不計(jì)服務(wù)費(fèi)總票房為 79.46 億元，票房占有率為 13.4%，超過第二名大地院線 3.7個(gè)百分點(diǎn)。影投方面，萬達(dá)影投公司票房占比 14%，遠(yuǎn)超第二名 。

另一個(gè)原因則是，收購萬達(dá)影視后，萬達(dá)電影步入電影制作端，面臨影院與電影投資成本的雙殺。“自 2020 年 1 月 23 日 至今，公司下屬影院受疫情影響全部停業(yè)，同時(shí)萬達(dá)影視計(jì)劃春節(jié)檔上映的影片未能如期上映。預(yù)告期內(nèi)公司電影放映收入大幅下降，而固定成本費(fèi)用支出卻較為剛性，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅度下滑。”公告中，萬達(dá)電影如此解釋虧損原因。

截至4月15日，萬達(dá)電影今年以來股價(jià)下跌了16.25%，公司最新股價(jià)為15.20元，總市值316億元。

身兼影院與電影投資雙重成本

萬達(dá)電影難上加難？

此前，市場對(duì)于萬達(dá)電影2020年業(yè)績報(bào)以厚望，很大原因在于其出品的《唐人街探案3》被視作春節(jié)檔最大黑馬，該片上映首日預(yù)售票房穩(wěn)居市場第一。但隨著影院停擺，期待變成本，補(bǔ)償很難。

此外，萬達(dá)影視業(yè)績一直未達(dá)預(yù)期。萬達(dá)電影此前公告透露，由于萬達(dá)影視預(yù)計(jì)無法完成 2019 年度業(yè)績承諾，根據(jù)已披露的《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》約定，相關(guān)股東將對(duì)萬達(dá)電影進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償。

公告顯示，萬達(dá)投資、莘縣融智、林寧女士承諾萬達(dá)影視 2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年度承諾凈利潤數(shù)分別不低于 7.63 億元、8.88 億元、10.69 億元、12.74 億元。?萬達(dá)影視業(yè)績補(bǔ)償形式，是股份補(bǔ)償。2019年，萬達(dá)電影發(fā)行股份購買萬達(dá)影視95.7683%股份、對(duì)價(jià)105.24億元的交易獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過。

《唐人街探案3》海報(bào)

身兼影院與電影投資雙重成本，在行業(yè)停擺中，萬達(dá)電影無疑更難。此前，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，萬達(dá)電影并購萬達(dá)影視產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)明顯，包括上游制作端需大量資金且項(xiàng)目周期長，院線影投端可提供現(xiàn)金支持，以及全文娛產(chǎn)業(yè)鏈布局且渠道端強(qiáng)大等優(yōu)勢(shì)。

目前來看，協(xié)同效應(yīng)尚未展現(xiàn)，成本疊加倒先行。這個(gè)時(shí)候，我們不得不思考，電影產(chǎn)業(yè)鏈一體化真的需要嗎？內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，是渠道跟著流量走，渠道壟斷效應(yīng)并不明顯，如若碰到類似疫情風(fēng)險(xiǎn)，則無異加大成本，且退出艱難。

這個(gè)問題的本質(zhì)，是電影制作公司內(nèi)核是什么，影投內(nèi)核是什么，融合是否存在必然內(nèi)在邏輯？譬如光線，行業(yè)停擺中依舊盈利，靠的的內(nèi)容布局，再之前，是跨行業(yè)投資。

對(duì)萬達(dá)電影來說，或許，產(chǎn)業(yè)鏈一體化走得過快，也許，是欠缺更大領(lǐng)域布局。

脆弱的文娛產(chǎn)業(yè)尋找準(zhǔn)心，從來都不簡單。

國家電影局：所有影院暫不復(fù)業(yè)！

影視公司資金鏈面臨考驗(yàn)

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，3月23日全國超500家影院復(fù)工，復(fù)工率約為4.65%，3月23日-29日，全國票房約為20.9萬元，共有9649人次觀影，而前一周的數(shù)據(jù)減半，場均人次都為1，這意味著，這個(gè)時(shí)間里電影院基本都是1人包整場。

在3月27日，國家電影局下發(fā)通知，叫停了國內(nèi)影院的復(fù)工工作：所有影院暫不復(fù)業(yè)，已復(fù)業(yè)的立即暫停營業(yè)，具體復(fù)業(yè)時(shí)間等國家電影局通知。

對(duì)于影院而言，如果沒有新片上映且復(fù)工遲遲無法推進(jìn)的話，其現(xiàn)金流幾乎會(huì)停滯。而對(duì)于上游的影視制作公司而言，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推遲，也會(huì)導(dǎo)致其消化周期拉長，庫存積壓嚴(yán)重，存貨、應(yīng)收資產(chǎn)減值壓力較大，一些影視股的資金鏈或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

萬達(dá)電影3月27日的公告顯示，2020年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于公司2020年度發(fā)行債務(wù)類融資工具的議案》，申請(qǐng)發(fā)行額度不超過人民幣20億元（含20億元）的債務(wù)類融資工具，以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金，降低融資成本。

新冠疫情來襲，“史上最強(qiáng)春節(jié)檔”沒能如約登場，相反迎來的是長達(dá)50多天的院線電影空窗期，以往“旱澇保收”的放映終端這次也不得不承受房租成本、設(shè)備維護(hù)、員工工資等壓力，院線大佬都如此，更別提三四線的小影院。

與此同時(shí)，一些扶持影院的政策正在路上。據(jù)國家電影局網(wǎng)站4月3日消息，為積極應(yīng)對(duì)疫情影響，國家電影局協(xié)調(diào)財(cái)政部、發(fā)改委、稅務(wù)總局等部門，研究推出免征電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金以及其他財(cái)稅優(yōu)惠政策。

今年已有5328家影視公司注銷!

報(bào)告：電影市場大概率不會(huì)出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”

據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，數(shù)據(jù)顯示，2020年初至今，有5328家影視公司注銷或吊銷，是2019年全年注銷或吊銷數(shù)量的1.78倍；今年前兩個(gè)月，影院類企業(yè)新增不到8000家，與2019年同期相比，新增數(shù)量下滑25%；全國影院票房幾乎歸零，大量劇組暫停工作，不少已運(yùn)作項(xiàng)目的前期劇本創(chuàng)作及后期制作也有所延緩。

燈塔研究院此前推出《萬物復(fù)蘇，向陽生長——2020年中國電影(600977,股吧)市場復(fù)蘇策略報(bào)告》，通過分析用戶數(shù)據(jù)，對(duì)中國電影市場復(fù)蘇節(jié)奏作出了預(yù)判。報(bào)告顯示，5月電影市場將逐漸恢復(fù)，8成觀眾觀影意愿強(qiáng)烈，“90后”高頻觀影男性將成核心用戶。近半數(shù)用戶表示，疫情結(jié)束后觀影頻率會(huì)有提升。綜合來看，用戶觀影頻次會(huì)有一定補(bǔ)償性增長，但電影市場大概率不會(huì)出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”和爆發(fā)性增長。

據(jù)南方都市報(bào)，一項(xiàng)關(guān)于“你近期會(huì)去電影院看電影嗎”的投票反饋也證實(shí)目前的消費(fèi)信心還未恢復(fù)，38萬網(wǎng)友參與投票，其中有超30萬人選擇了“老老實(shí)實(shí)宅家里看”。

中原證券研報(bào)指出，電影行業(yè)還未到走出疫情的影響的時(shí)候，樂觀估計(jì)下，預(yù)計(jì)4月下旬才會(huì)有影院陸續(xù)開放，但完全恢復(fù)正常經(jīng)營節(jié)奏或?qū)⑿枰�等到下半年。參考過往兩年的票房數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全年票房損失可能達(dá)到200億元左右，相比全年約1/3的票房損失。

本期編輯 黎雨桐