繼4月20日美國(guó)西得州輕質(zhì)原油期貨5月（WTI5）結(jié)算價(jià)報(bào)收于每桶-37.63美元，盤中一度暴跌逾300%，最低報(bào)-40.32美元/桶，北京時(shí)間21日晚間，投資者們的恐慌性拋售蔓延至6月份交割的合約，6月WTI原油期貨盤中一度重挫超60%，刷新該合約盤中歷史低點(diǎn)至6.57美元/桶，美國(guó)原油基金更是向下觸及熔斷；更遠(yuǎn)的7月WTI期貨價(jià)格也是下跌約31%，收于18.04美元/桶的價(jià)格。無獨(dú)有偶，另一個(gè)衡量國(guó)際油價(jià)的指標(biāo)-倫敦布倫特原油的6月期貨價(jià)格也在當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日上午9時(shí)下跌10.17%至每桶22.97美元。

　　截至北京時(shí)間22日凌晨收盤，紐約商品交易所6月份交割的西得州中質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格下跌8.86美元，跌幅43.4%，收于每桶11.57美元；5月份WTI原油價(jià)格收漲47.64美元，漲幅126.60%，收于每桶10.01美元。

　　國(guó)際油價(jià)暴跌，石油公司首當(dāng)其沖。4月21日，中石油新聞中心刊發(fā)“丟掉幻想打好這場(chǎng)硬仗”的評(píng)論文章，表示“集團(tuán)生存正面臨前所未有的困難�！辈⒎窃庥觥坝蛢r(jià)有高就有低”“企業(yè)有賺就有賠”的“歷史周期律”。

　　高盛預(yù)計(jì)，在油價(jià)為50美元/桶的情況下，雪佛龍才能收支平衡和支付股息，�？松�美孚則需要70美元/桶。中國(guó)石油(601857,股吧)規(guī)劃總院黨委書記、院長(zhǎng)韓景寬表示，低油價(jià)使企業(yè)現(xiàn)金流受損嚴(yán)重，這決定了國(guó)際石油公司必須大幅削減投資資本，強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)成本管理。

　　此外，本輪油價(jià)下跌既有來自供給側(cè)的壓力，又疊加需求側(cè)大幅縮減（全球人員流動(dòng)幾乎停止）。結(jié)合2014年~2016年低油價(jià)時(shí)期石油公司采取的應(yīng)對(duì)措施，韓景寬判斷有以下幾方面。

　　一是科技創(chuàng)新和嚴(yán)控成本。上一輪低油價(jià)倒逼石油公司研發(fā)并推廣新技術(shù)，從根本上降低了全行業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本。以頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)為例，根據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，由于自動(dòng)化技術(shù)的推行，二疊紀(jì)盆地的開采成本大幅降低。在2014年時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油桶油成本為65美元，現(xiàn)在桶油成本僅為35美元左右。上一輪低油價(jià)過后，國(guó)際大石油公司將低成本發(fā)展作為企業(yè)應(yīng)對(duì)上游經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要策略，桶油成本明顯下降。2019年，維持BP公司上游業(yè)務(wù)正現(xiàn)金流的桶油成本僅為26美元/桶，殼牌為36美元/桶，維持道達(dá)爾正現(xiàn)金流的桶油成本由2015年87美元/桶大幅下降至37美元/桶。

　　二是剝離非核心業(yè)務(wù)優(yōu)化資產(chǎn)配置。國(guó)際石油公司還通過剝離非核心業(yè)務(wù)優(yōu)化資產(chǎn)配置，來維持現(xiàn)金流中性和重塑資產(chǎn)負(fù)債表。在上一輪低油價(jià)時(shí)期，殼牌完成了包括下游煉制、上游非常規(guī)、油砂等價(jià)值為60億~80億美元的各類非核心資產(chǎn)剝離，目的是在完成并購(gòu)BG后聚焦天然氣等核心業(yè)務(wù)。道達(dá)爾于2015年將在南非的煤炭子公司出售給當(dāng)?shù)毓�司，徹底剝離煤炭業(yè)務(wù)，并將其戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)定為L(zhǎng)NG業(yè)務(wù)，涉足整個(gè)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈。

　　三是發(fā)揮一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。一體化石油公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯優(yōu)于勘探開發(fā)公司。得益于一體化的產(chǎn)業(yè)杠桿優(yōu)勢(shì)，在2014~2016年的市場(chǎng)寒冬期，國(guó)際石油公司雖然上游勘探開發(fā)業(yè)務(wù)出現(xiàn)全面虧損，利潤(rùn)大幅下降，但下游煉油產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增加，收窄了整體業(yè)績(jī)下降幅度。中國(guó)石油規(guī)劃總院院長(zhǎng)韓景寬表示，產(chǎn)業(yè)鏈完整的公司在油價(jià)下降通道中，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都會(huì)受到?jīng)_擊。但油價(jià)企穩(wěn)后，煉化和銷售業(yè)務(wù)的效益情況會(huì)率先好轉(zhuǎn)，對(duì)穩(wěn)定效益發(fā)揮重要作用。這類公司比純粹的上游公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力要強(qiáng)。產(chǎn)供儲(chǔ)銷貿(mào)一體化發(fā)展意味著應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的騰挪空間更大，調(diào)節(jié)余地更大。通過一體化優(yōu)化形成合力，可降低內(nèi)部交易成本，提高運(yùn)行效率，增強(qiáng)盈利能力，抵御低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。