2019年以來，由創(chuàng)新驅(qū)動的可穿戴設(shè)備、智能手機(jī)等移動終端迎來爆發(fā)式增長，由此帶動了消費(fèi)電子的強(qiáng)勢崛起。進(jìn)入2020年，雖然受到疫情的影響，需求端出現(xiàn)短暫的下滑，但是5G時代的到來又將會進(jìn)一步刺激、并強(qiáng)化消費(fèi)電子長期向好的大趨勢，未來3-5年無疑會迎來消費(fèi)電子的大周期。

　　消費(fèi)電子正處于“風(fēng)口”，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)迎來巨大的戰(zhàn)略機(jī)遇，已經(jīng)積極布局的企業(yè)將會以最快的速度搶占市場紅利，而前期經(jīng)營不善的企業(yè)，也將會乘此機(jī)會實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過聚焦主業(yè)、積極布局等一系列運(yùn)營措施，幫助企業(yè)走出困境，去擁抱消費(fèi)電子的大周期。勝利精密(002426,股吧)無疑是后者的代表。

　　虧損30億的背后：轉(zhuǎn)型陣痛

　　根據(jù)勝利精密最新披露的年報數(shù)據(jù)，公司2019年凈利潤虧損30億元，由于2018年虧損8億元，連續(xù)兩年虧損，公司將會被實施退市風(fēng)險警示。這對投資者而言，是風(fēng)險，或許也是機(jī)遇。對公司而言，抓住國家支持政策、抓住行業(yè)大趨勢，甩掉包袱實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為必修課，而且從目前的進(jìn)展來看，勝利精密完成得不錯。

　　咋一看，公司2019年凈利潤虧損30億很嚇人。細(xì)分來看，這其中包括：（1）計提富強(qiáng)科技、南京德樂、蘇州捷力、碩諾爾、福清福捷商譽(yù)減值11.87億元；（2）資產(chǎn)減值損失10.49億元，即在建工程減值5.77億，固定資產(chǎn)減值3.79億，無形資產(chǎn)減值0.93億。以上兩項產(chǎn)生的損失超過22億元，這是公司大額虧損的主要原因，也是公司2019年毅然轉(zhuǎn)型的必須接受的“陣痛”。

　　與此同時，由于會計師未能就公司全資子公司智誠光學(xué)的銷售收入和存貨的真實性、完整性獲取充分適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，公司對智誠光學(xué)2016年、2017年、2018年度財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行仔細(xì)核查，同時根據(jù)會計師事務(wù)所出具的專項說明審核報告，公司對智誠光學(xué)前期財務(wù)報表涉及的相關(guān)科目及時予以更正。作為2015年重組事項的購買方，勝利精密也是受害者，智誠光學(xué)作為2015年的重組標(biāo)的之一，公司主動對其2016-2018年度的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行核查并改正，將其對公司造成的損失降低到最小。

　　對于投資者而言，更應(yīng)該關(guān)注公司2019年為轉(zhuǎn)型所做的頗有成效的措施。梳理發(fā)現(xiàn)，2019年勝利精密的成效主要體現(xiàn)在兩個大方向。

　　政策支持下積極瘦身，甩掉歷史包袱

　　受轉(zhuǎn)型過程中的資產(chǎn)并購擴(kuò)張過快、資本市場去杠桿等因素影響，公司的資金流動性壓力增大，2019年公司積極采取各項舉措，加速回籠資金、聚焦主業(yè)發(fā)展，主要工作情況如下：

　　第一，接受紓困政策的支持，有效降低負(fù)債、緩解資金壓力。2018年底，公司成為蘇州首批重點(diǎn)紓困政策支持企業(yè)之一，獲得首期專項紓困基金5億多元的支持；2019年二期紓困基金通過信托計劃6億元貸款給公司，并完成資金劃付。與此同時，在安徽省六安市舒城縣政府積極支持下，2019年度推動國資金融平臺給予公司紓困貸款支持，累計總額近3億，以增強(qiáng)公司資金流動性。另外，在政策支持下，銀行也給予公司更大額度的信貸授信，幫助公司緩解流動性危機(jī)。

　　第二，積極推進(jìn)瘦身計劃，收縮非戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)、加速資金回籠。2019年，公司出手了勝禹股份部分股權(quán)，獲得2120萬元現(xiàn)金，并有望2020年繼續(xù)降低對勝禹股份的持股比例；與交易對手方就蘇州捷力的全部股權(quán)和債權(quán)達(dá)成一致性框架協(xié)議，交易對價18億元，截至本報告日公司累計收到約16億元交易款，未來有望在交割審計工作完成后，陸續(xù)收到交易尾款。南京德樂是2015年重組標(biāo)的公司之一，公司剝離該資產(chǎn)的相關(guān)協(xié)議正在有效推進(jìn)。智誠光學(xué)作為2015年重組的資產(chǎn)，公司已計提大額資產(chǎn)減值，子公司安徽勝利負(fù)責(zé)3D玻璃業(yè)務(wù)也將會被剝離，并有望在2020年完成。

　　一方面，國家政策大力支持解決流動性不足，支持公司正常經(jīng)營與生產(chǎn)，另一方面，公司積極推進(jìn)瘦身計劃，剝離虧損資產(chǎn)，計提減值損失，盡量不將包袱遺留在“未來”。通過以上措施，勝利精密流動性壓力得到緩解，總負(fù)債同比降低8.65%，未來財務(wù)成本將得到有效降低。

　　聚焦主業(yè)，迎接消費(fèi)電子大周期

　　瘦身計劃僅僅是轉(zhuǎn)型的一部分，是做減法，減輕負(fù)擔(dān)甩掉包袱。聚焦主業(yè)，擁抱消費(fèi)電子大周期是做加法，是帶領(lǐng)公司騰飛的動力。

　　通過2019年的努力調(diào)整，公司已逐步回歸核心主業(yè)精密制造業(yè)務(wù)，重新調(diào)整了智能制造業(yè)務(wù)的發(fā)展布局，進(jìn)一步扎實了以精密制造為基礎(chǔ)，智能制造為驅(qū)動的“智能制造力”核心競爭優(yōu)勢，為迎接新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰做好了準(zhǔn)備。

　　事實上，勝利精密在精密制造行業(yè)擁有較好的核心競爭力。

　�。�1）研發(fā)優(yōu)勢：公司獲得專利申請總量已逾700余件，生產(chǎn)研發(fā)出的一系列具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)品，獲得了省市級、工信部頒發(fā)的多項榮譽(yù)，體現(xiàn)了在設(shè)計、升級和生產(chǎn)智能化產(chǎn)線上領(lǐng)先的行業(yè)布局和高門檻的技術(shù)壁壘，以持續(xù)提升在高端制造業(yè)中的綜合競爭實力。

　　（2）智能制造優(yōu)勢：充分發(fā)揮自身的智能制造優(yōu)勢，以國家智能制造試點(diǎn)示范為(博客,微博)新起點(diǎn)，牽頭承擔(dān)“便攜式電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)模組精密加工智能制造新模式”項目。于2019年通過了項目正式驗收，累計獲得政府專項補(bǔ)貼6000萬元，充分展現(xiàn)了公司在提供智能制造整體解決方案上的行業(yè)領(lǐng)先綜合實力。

　　以國產(chǎn)裝備、國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)、國產(chǎn)工業(yè)軟件，搭建云數(shù)據(jù)平臺，高度集成和融合硬件和軟件，實現(xiàn)了數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化的智能制造工廠，引領(lǐng)制造轉(zhuǎn)型升級，充分體現(xiàn)了公司在提供智能制造整體解決方案上的行業(yè)領(lǐng)先綜合實力。

　�。�3）客戶優(yōu)勢：公司產(chǎn)品質(zhì)量過關(guān)，獲得3C消費(fèi)電子行業(yè)龍頭客戶的認(rèn)可。根據(jù)公開資料顯示，公司在移動終端、智能制造等主營業(yè)務(wù)中為國際龍頭客戶提供相關(guān)產(chǎn)品、或間接提供產(chǎn)品與服務(wù)。

　　公司圍繞行業(yè)龍頭客戶，就近共建戰(zhàn)略合作平臺、研發(fā)中心和生產(chǎn)基地，以提供個性化服務(wù)模式，確保較強(qiáng)的成本控制能力。同時，充分發(fā)揮智能制造優(yōu)勢，全力推進(jìn)生產(chǎn)線的智能化和信息化，通過提高規(guī)模化生產(chǎn)和強(qiáng)化精益生產(chǎn)管理等方式，進(jìn)一步強(qiáng)化平臺優(yōu)勢，保證筆記本電腦OEM供應(yīng)商中的全球領(lǐng)先地位。

　　最壞的時期已經(jīng)過去，2020將成為新的起點(diǎn)

　　雖然因為連續(xù)兩年虧損會被出具退市風(fēng)險警示，但這并不意味著公司的經(jīng)營變得更差。恰恰相反，通過2019年的一系列措施，勝利精密正在加速走出困境，走向光明，2020年可以說是公司新的起點(diǎn)，這從一季報的情況就能看出。

　　根據(jù)其公告的2020年第一季度財務(wù)報告，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤超過1300萬元，同比增長107.67%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接近2.5億元，說明公司銷售回款能力較好，經(jīng)營現(xiàn)金流正常。

　　可以預(yù)期，勝利精密2020年很有可能打一個翻身仗。首先，政策支持為公司解決了流動性壓力；其次，通過剝離虧損資產(chǎn)，歷史包袱逐漸被清理完畢，2020年將會聚焦主業(yè)；第三，隨著消費(fèi)電子大周期的正式到來，公司在專利技術(shù)、智能制造方面的優(yōu)勢就會得到充分發(fā)揮，通過提高規(guī)模化生產(chǎn)和強(qiáng)化精益生產(chǎn)管理等方式，獲得業(yè)內(nèi)龍頭客戶的高度認(rèn)可，這將會帶領(lǐng)公司在經(jīng)營業(yè)績上獲得突破。

　　如果說前幾年的并購是公司陷入困境的原因，那么2019年的壯士斷腕、毅然轉(zhuǎn)型的決心將會成為勝利精密再次成功的基石。

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