文 | 《巴倫周刊》撰稿人 亞歷山德拉·斯卡格斯

　　編輯 | 張鵬會

　　米納德認為，冠狀病毒將終結人們所知的自由市場資本主義。

　　古根海姆投資公司(Guggenheim Investments)全球首席投資官斯科特?米納德(Scott Minerd)警告投資者，不要指望美國經(jīng)濟出現(xiàn)“V型”復蘇，也不要指望經(jīng)濟活動迅速反彈至疫情爆發(fā)前的水平。

　　這位古根海姆固定收益基金的聯(lián)合基金經(jīng)理預計，美國產(chǎn)能需要4年時間，才能恢復到疫情前的水平。他說，美國政府的冠狀病毒救助計劃“不夠充分，方向錯誤，而且結局難以預料”。

　　死亡人數(shù)將成為政治素材

　　根據(jù)米納德4月27日（周一）發(fā)表的一封信，他看到了幾個可能的結果。最大的問題是社會動蕩：這封信的標題告誡投資者“為相互指責的時代做好準備”。

　　“隨著死亡人數(shù)的增加，它將被用作政治素材，”他寫道�！白罱K，一場旨在解決當前收入和財富嚴重不平等的民粹主義反抗將會發(fā)生�！�

　　人們有足夠的理由擔心就業(yè)問題。在過去的五周里，超過2400萬人首次申請失業(yè)救濟。米納德說，最初的“工資保障計劃”在不到兩周的時間里資金就耗盡了，而且這個計劃沒有解決很多小企業(yè)面臨的裁員問題，因為當經(jīng)濟重啟時，需求會降低。

　　到目前為止，政府對美國家庭的直接援助主要包括1200美元的支票和失業(yè)救濟的范圍擴大。

　　信貸風險社會化的道德風險

　　米納德在信中花了大量篇幅表達對美聯(lián)儲最新干預措施的擔憂。具體來說，他認為央行支持企業(yè)債券市場的決定產(chǎn)生了意想不到的后果。他表示，與基準國債相比，企業(yè)的相對借貸成本已從3月中旬的高點大幅下降。

　　投資級債券市場目前的收益率為2.9%，與美國國債的息差自3月20日以來已經(jīng)收窄了1.5個百分點。根據(jù)ICE美國銀行指數(shù)（ICE BofA Indices），高收益?zhèn)�券市場收益率�?.4%，同期收益率下降了2.1個百分點。

　　(企業(yè)借貸成本的下降，至少有一部分是預料之內(nèi)的結果。美聯(lián)儲已經(jīng)下調(diào)了利率，并為企業(yè)債務提供擔保，以便企業(yè)能夠更容易、以更低的成本獲得信貸支持。）

　　他表示: “不謹慎的買家可能會將美聯(lián)儲提供的流動性誤認為是信貸強度，并在評級下調(diào)和違約惡化時，付出代價�！�

　　米納德負責管理古根海姆投資公司的固定收益投資組合，并負責在動蕩的市場中找到好的價值標的。由于美聯(lián)儲的行動抬高了企業(yè)債券的價格，這也使得他的工作更加艱難。央行的舉措引發(fā)投資級公司債券近13%的漲幅，和10%的高收益反彈。

　　針對政府對冠狀病毒的反應，米納德也提出了更抽象的質(zhì)疑。他表示:“美聯(lián)儲和財政部將信貸風險社會化，實際上造成了一種新的道德風險。美國將永遠無法回到這些政策實施之前我們所知道的那個‘自由市場資本主義’�！�

　　一半美國人儲蓄不足500美元

　　這位首席投資官表示，美聯(lián)儲的政策是“治標不治本”。新冠病毒大流行造成了經(jīng)濟放緩，因為為了避免感染病毒，美國人都躲在家。因為大規(guī)模的經(jīng)濟活動停滯，許多人失業(yè)了，財政和貨幣當局應當為這些人提供救濟。

　　米納德說，即使采取了最新的應對措施，失業(yè)和經(jīng)濟放緩仍將“使人們的生活水平倒退十年”。

　　他寫道:“想想看，在這場危機爆發(fā)之前，大約有一半的美國人儲蓄不足500美元�！斑@些人中的大多數(shù)都沒有準備好應對這樣的風暴，家庭資產(chǎn)負債表也受到損害，更不用說對他們信心的損害，這將對消費產(chǎn)生長期的負面影響�！�

　　他說，美聯(lián)儲的企業(yè)債務計劃和政策制定者的其他冠狀病毒救助計劃可能會持續(xù)下去，部分原因是自金融危機以來，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表一直保持在相對較大的水平。

　　他寫道: “有些項目會奏效，有些則不會，但它們將以某種方式永遠存在�！�

　　翻譯 | 小彩

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