和訊網(wǎng)訊 科大訊飛(002230,股吧)近日發(fā)布財(cái)報(bào)，2019年，公司營(yíng)收達(dá)到100.79億元，同比增長(zhǎng)27.3%，首次突破百億大關(guān)；歸母凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)51.12%至上市以來(lái)新高的8.19億元。

　　但至少有7.25億來(lái)自計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，相當(dāng)于當(dāng)期利潤(rùn)的90%。營(yíng)收增長(zhǎng)同時(shí)，2019年末科大訊飛應(yīng)收賬款也增至50.87億，相當(dāng)于總資產(chǎn)的1/4，較年初的33.39億元大增52%；另一方面，科大訊飛2018年開(kāi)啟國(guó)際化市場(chǎng)，目前仍經(jīng)營(yíng)慘淡，2019年其國(guó)外地區(qū)營(yíng)收僅為0.83億元，占比0.82%。

　　此外，由于疫情影響，科大訊飛2020年一季度出現(xiàn)了上市13年以來(lái)首次虧損，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.08億，同比下降28%；單季凈虧損1.31億，比去年同期下降229%。管理層將虧損原因歸結(jié)為本次新冠疫情較大程度上延緩了公司一季度項(xiàng)目的實(shí)施、交付、驗(yàn)收等相關(guān)工作的進(jìn)度，因此也影響收入的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度。

　　政府補(bǔ)助仍是外界的關(guān)注焦點(diǎn)

　　科大訊飛對(duì)政府補(bǔ)助的依賴(lài)一直都是外界關(guān)注的焦點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)其盈利能力的質(zhì)疑不絕于耳。根據(jù)其年報(bào)顯示，科大訊飛的利潤(rùn)依然高度依賴(lài)政府補(bǔ)助，當(dāng)年科大訊飛獲得的計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為4.12億元，占比高達(dá)50.3%。

　　根據(jù)近幾年數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年-2018年，科大訊飛凈利潤(rùn)分別為4.25億元、4.84億元、4.35億元、5.42億元，獲得的政府補(bǔ)助分別為1.10億元、1.28億元、0.77億元、2.76億元，政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)比例分別為25.9%、26.4%、17.8%、50.9%，由此可見(jiàn)，政府補(bǔ)助在利潤(rùn)構(gòu)成中所占比重一直不低。

　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)-政府補(bǔ)助》規(guī)定，政府補(bǔ)助計(jì)入非經(jīng)營(yíng)性損益，即不屬于企業(yè)正常情況下的經(jīng)濟(jì)利益流動(dòng)。這意味著，如果凈利潤(rùn)過(guò)度依賴(lài)補(bǔ)貼，哪天補(bǔ)貼斷流，企業(yè)盈利能力將受重創(chuàng)。

　　對(duì)科大訊飛來(lái)說(shuō)，政府補(bǔ)貼的不確定性始終是懸在頭頂?shù)囊话选斑_(dá)摩克利斯之劍”。上市以來(lái)，科大訊飛幾乎每一年的非經(jīng)常性損益都有一欄政府補(bǔ)助，這部分非經(jīng)常性損益對(duì)科大訊飛意義非凡，但斷供的風(fēng)險(xiǎn)始終存在。一旦政府補(bǔ)助大幅下降甚至取消，對(duì)科大訊飛的盈利能力將產(chǎn)生巨大考驗(yàn)。

　　如果剔除掉政府補(bǔ)助，過(guò)去五年科大訊飛的歸母凈利潤(rùn)分別是2.78億、3.04億、2.85億、2.57億和0.95億，呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢(shì)。

　　應(yīng)收賬款大幅增加 董事長(zhǎng)連續(xù)減持套現(xiàn)

　　歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)的公司經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)占比常年保持高位。由于公司相對(duì)政府及大型企業(yè)而言議價(jià)能力較弱，長(zhǎng)期以來(lái)被客戶(hù)通過(guò)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)的形式“砍價(jià)”。2015年—2018年，科大訊飛應(yīng)收賬款分別為14.3億元、17.98億元、25.52億元、33.89億元，占當(dāng)期營(yíng)收比重分別為57.18%、54.16%、46.87%、42.81%；2019年，應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比重甚至達(dá)到了50.47%、

　　科大訊飛2019年應(yīng)收賬款期末余額為50.87億，比期初增長(zhǎng)52.36%；應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例達(dá)到25.31%，比期初增加3.63%。

　　應(yīng)收賬款大幅增加的同時(shí)，科大訊飛壞賬造成的損失也在大幅增加。2019年期末，科大訊飛計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增至5.72億，比2018年期末增加2.7億。相應(yīng)2019年度科大訊飛的信用減值損失額為2.24億，而2018年度科大訊飛資產(chǎn)減值損失總額只有8300萬(wàn)元。

　　2019年報(bào)告期末，董事長(zhǎng)劉慶峰持有科大訊飛約1.19億股份，相比期初，劉慶峰減持3900萬(wàn)股份；2020年第一季度末，劉慶峰持有股份下降到約9785萬(wàn)股，再度減少2130萬(wàn)股；累計(jì)減持6030萬(wàn)股，持股比例下降0.97%，按52周最低的股價(jià)27.84元來(lái)算，套現(xiàn)接近17億元。