中國基金報 泰勒

12日晚間，有一條關(guān)于半導(dǎo)體的新聞在社交網(wǎng)絡(luò)上刷屏。

美國對國內(nèi)半導(dǎo)體代工廠啟動半導(dǎo)體“無限追溯”機(jī)制

據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，記者12日晚間從供應(yīng)鏈獲悉，美國半導(dǎo)體設(shè)備制造商LAM（泛林半導(dǎo)體）和AMAT（應(yīng)材公司）等公司發(fā)出信函，要求中國國內(nèi)從事軍民融合或?yàn)檐娖饭��?yīng)集成電路的企業(yè)（如中芯國際和華虹半導(dǎo)體等），不得用美國清單廠商半導(dǎo)體設(shè)備代工生產(chǎn)軍用集成電路，同時“無限追溯”機(jī)制生效。

而根據(jù)集微網(wǎng)此前報道，當(dāng)?shù)貢r間4月27日，美國商務(wù)部宣布新的出口管制措施，旨在防止中國，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉的實(shí)體通過民用供應(yīng)鏈或在民用供應(yīng)鏈下獲取發(fā)展武器，軍用飛機(jī)或監(jiān)視技術(shù)的美國技術(shù)，然后利用到軍事和軍事最終用戶。換句話說，新規(guī)旨在限制中國等國家通過民用商業(yè)渠道獲得軍用的電子元器件和設(shè)備、技術(shù)等。

美國商務(wù)部長羅斯（Wilbur Ross）認(rèn)為，中國、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉的個別實(shí)體嘗試規(guī)避美國的出口管制，這將會損害到美國的整體利益，所以更改了新的出口管制規(guī)則。

而此次LAM（泛林半導(dǎo)體）和AMAT（應(yīng)材公司）的信函可以說是在跟進(jìn)美國商務(wù)部的這一措施。

不過值得注意的是，美國共和黨六名參議院議員曾發(fā)聯(lián)名信表示，限制向中國出口芯片將會傷害美國的芯片制造商。他們敦促美國總統(tǒng)特朗普應(yīng)當(dāng)避免這一行為，保證這些制造商的利益對應(yīng)對新冠肺炎和恢復(fù)美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。

不過對于此事，也有分析師稱，十幾年來國內(nèi)代工龍頭都是延循這一要求按照嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某绦蜻M(jìn)行申請、審查，并無軍工業(yè)務(wù)，同時今天也并沒有收到所謂發(fā)函。

華為臨時許可證就快到期

2019年底以來，美國政府計劃針對華為采取一項(xiàng)新的限制措施，使用美國芯片設(shè)備的外國公司，必先獲得美國許可證，才能為華為生產(chǎn)某些芯片。業(yè)界認(rèn)為這個新規(guī)主要是阻斷華為芯片到臺積電生產(chǎn)。

4月6日，來自美國產(chǎn)業(yè)界的9個協(xié)會和組織發(fā)出一封聯(lián)名信，敦促美國商務(wù)部長威爾伯·羅斯，警告新規(guī)的落定將重傷美國芯片業(yè)，請?jiān)试S公眾發(fā)表意見，再付諸實(shí)施，以避免意外后果。

作為代表，SEMI國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會總裁Ajit Manocha再次向特朗普致信，稱新舉措將阻礙美國芯片設(shè)備企業(yè)的出口，讓美國半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)蒙受每年200億美元的損失。

而在3月份的時候，美國政府表示，將延長華為臨時許可證到5月15日，允許美國企業(yè)與華為之間開展業(yè)務(wù)。自2019年5月，美國商務(wù)部以國家安全為由，將華為納入實(shí)體清單，不過，該部門隨后多次延長臨時許可限制。在此前，美國商務(wù)部曾將其延長至2020年4月1日。

中芯國際擬科創(chuàng)板IPO

半導(dǎo)體設(shè)備自主可控勢不可擋？

2020年5月5日晚，中芯國際(0981.hk)發(fā)布公告，擬于科創(chuàng)板發(fā)行不超過16.86億股股份募資用于12英寸芯片SN1項(xiàng)目。

分析師認(rèn)為，科創(chuàng)板的發(fā)行將會提升公司在港股的估值，科創(chuàng)板發(fā)行后，促使港股資本充分認(rèn)識公司、提升公司估值。在可見的未來，中芯國際是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)、整個科技行業(yè)的絕對龍頭。

另外，在科創(chuàng)板IPO融資有利于改善公司現(xiàn)金流狀況。按照中芯國際5月5日股價15.26港幣，增發(fā)16.86億股科創(chuàng)板，能夠融資234億元人民幣，要是溢價發(fā)行，融資金額更高。

分析師稱，12英寸芯片SN1項(xiàng)目是Finfet的14nm及以下工藝，資本充足后，將加快公司先進(jìn)工藝進(jìn)展，有利于半導(dǎo)體制造國產(chǎn)化快速實(shí)現(xiàn)。

國信分析師認(rèn)為，半導(dǎo)體行情四大邏輯，分別是1.國產(chǎn)替代；2.周期向上；3.工藝技術(shù)進(jìn)入新階段；4.收入高增長；

1、國產(chǎn)化替代

半導(dǎo)體國產(chǎn)化的方向已經(jīng)深入人心，“卡脖子”三個字更加形象地讓市場知道我們科技的短板，中興、華為被貿(mào)易戰(zhàn)打壓，徹底將半導(dǎo)體國產(chǎn)化推向高潮。

所以，有關(guān)半導(dǎo)體國產(chǎn)化在此無需贅述，下圖中的“0%”，非常醒目地提醒著市場，半導(dǎo)體國產(chǎn)化之路還很長，是“持久戰(zhàn)”，國產(chǎn)化驅(qū)動半導(dǎo)體大行情的邏輯中短期內(nèi)沒變。

2、銷售周期向上

全球半導(dǎo)呈現(xiàn)一定周期， 2000 年之前 IDM 模式主導(dǎo)時期，周期為 4~5 年。2000 年之后 Fabless+Foundry 模式主導(dǎo)時期周期縮減為 2~3 年。預(yù)計從 2020 年開始，全球半導(dǎo)體進(jìn)入下一個周期的向上期。從全球半導(dǎo)體銷售額月度增速看， 2020 年 2 月增速已經(jīng)回到正增長，達(dá)到 5%。受到疫情影響，可能回暖速度放緩，但趨勢不變。

3.工藝技術(shù)進(jìn)入新階段

世界集成電路產(chǎn)業(yè)形成于20世紀(jì)70年代初期，集成電路發(fā)明至今，制造工藝每10年有一次創(chuàng)新。因?yàn)榧�成電路產(chǎn)品研發(fā)一般要經(jīng)過開發(fā)手段選擇、確定基本工藝、工藝改進(jìn)、用戶認(rèn)證、批量生產(chǎn)到生產(chǎn)高峰幾個必要階段，這一過程大約也需要10年左右。

集成電路的關(guān)鍵工藝是光刻曝光和刻蝕，光刻技術(shù)代表半導(dǎo)體制造進(jìn)展。

4.上市公司收入增速提升

如果沒有業(yè)績，再大的故事也無法讓行情持續(xù)。前面三個支撐邏輯都是定性的，而增長速度才是刺激大行情的主要推動力。特別是從2019年Q3開始的半導(dǎo)體行情，是因?yàn)?019年Q3的季度收入增速明顯提升（下圖中虛線圈中）。

特朗普政府想讓芯片巨頭在美建廠

據(jù)新華社報道。兩大芯片制造商英特爾公司和臺灣積體電路制造股份有限公司（臺積電）10日向路透社證實(shí)，美國政府正與多家半導(dǎo)體企業(yè)洽談在美國建造芯片鑄造廠事宜。

立場一貫偏于保守的美國�？怂�商業(yè)新聞網(wǎng)站說，新冠疫情加深了美國政商界人士對全球供應(yīng)鏈問題的“擔(dān)憂”，不少人希望減少美國在半導(dǎo)體這一核心技術(shù)領(lǐng)域“對亞洲供應(yīng)源的依賴”。

英特爾公司發(fā)言人威廉·莫斯當(dāng)天以電子郵件向路透社證實(shí)，企業(yè)正與美國國防部商討改善微電子等相關(guān)技術(shù)的美國國內(nèi)供應(yīng)源。

聲明還說：“英特爾已準(zhǔn)備好與美國政府合作，運(yùn)營一家美國商用芯片鑄造廠，并提供類別廣泛、安全的微電子產(chǎn)品�！�

臺積電發(fā)言人高孟華同一天發(fā)表聲明證實(shí)，正與美國商務(wù)部商討在美國建廠事宜，但尚未作出最終決定�！拔覀冋�積極評估所有合適地點(diǎn)，包括美國，但尚無具體方案�！�

美國芯片制造商近年來因成本高昂、技術(shù)開發(fā)周期短而不太愿意在美國本土建廠。但近期芯片制造商回歸本土的意愿有所增強(qiáng)，主要源于對亞洲供應(yīng)鏈易受沖擊的擔(dān)憂，以及美國國防工業(yè)對使用本土制造高端芯片的上升需求。

五角大樓去年一份頗具影響力的報告指出，美國數(shù)字工業(yè)相當(dāng)依賴中國和韓國，特別是中國臺灣，“對大多數(shù)美國最大、最重要的技術(shù)企業(yè)而言”都極其重要。報告建議美國政府調(diào)整政策以解決這一問題。

據(jù)�？怂股虡I(yè)新聞網(wǎng)站報道，美國數(shù)十家半導(dǎo)體生產(chǎn)商中，只有英特爾有能力生產(chǎn)10納米及以下芯片。這種芯片速度最快、能耗最低。另外兩家有能力生產(chǎn)同等級芯片的廠商是臺積電和三星。臺積電去年財報顯示，這家企業(yè)為高通、博通等不少美國芯片公司代工制造產(chǎn)品。

美國政府為緩解疫情沖擊出臺的經(jīng)濟(jì)刺激措施也在一定程度上有助于推動芯片制造商回歸本土。知情人士披露，美國政府日益將芯片制造視作關(guān)系國家安全的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，刺激政策可能向芯片行業(yè)傾斜，意味著相關(guān)企業(yè)獲得更多資金支持。

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