正當(dāng)川普阻止美國(guó)養(yǎng)老金投資中國(guó)股市的消息剛剛出來(lái)，中國(guó)直接扔了兩顆王炸：

　　允許外資銀行進(jìn)來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)

　　美國(guó)惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司獲準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

　　這真的是天大的事情！

　　這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式將徹底改變，未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)格局將和過(guò)去20年完全不同！

　　01

　　來(lái)自日本的經(jīng)驗(yàn)

　　二戰(zhàn)后，全球范圍內(nèi)，跟我們的發(fā)展模式相似的首當(dāng)其沖，自然是日本。

　　早期日本也跟我們剛剛加入WTO一樣，靠廉價(jià)勞動(dòng)力做初級(jí)代加工，然后拼命出口。在這個(gè)過(guò)程中，形成了一個(gè)很有意思的機(jī)制：

　　日本政府產(chǎn)業(yè)指引 ——> 日本銀行壓低利率扶持特定企業(yè) ——> 企業(yè)拼命低價(jià)出口傾銷(xiāo) ——> 日本經(jīng)濟(jì)騰飛

　　是不是很熟悉？我們此前也是這么玩的。

　　這個(gè)模式中，銀行是極為關(guān)鍵的，因?yàn)殂y行壟斷主要的金融信貸融資渠道，從而有能力壓低儲(chǔ)戶(hù)的利率，進(jìn)而補(bǔ)貼出口企業(yè)。

　　問(wèn)題是，這個(gè)模式到了60年代末~70年代，就已經(jīng)開(kāi)始不行了。

　　一方面日本開(kāi)始呈現(xiàn)老齡化社會(huì)的初步跡象，年輕人不夠了，出口成本上升，日本的低端產(chǎn)業(yè)出口開(kāi)始競(jìng)爭(zhēng)力下降。

　　另一方面，日本的出口企業(yè)被銀行的超級(jí)低利率刺激，產(chǎn)生巨大的產(chǎn)能過(guò)剩，都往美國(guó)市場(chǎng)去，美國(guó)人吃不消了，開(kāi)始跟日本打起了貿(mào)易戰(zhàn)。

　　到1980年美國(guó)人把聯(lián)邦利率直接拉升到21%，日本的這個(gè)模式變成徹底走不下去了。

　　怎么辦？

　　除了產(chǎn)業(yè)升級(jí)之外，日本人不得不去優(yōu)化上面的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式：

　　日本政府產(chǎn)業(yè)指引 ——> 擴(kuò)大內(nèi)需 + 產(chǎn)業(yè)升級(jí) + 金融逐步開(kāi)放 ——> 保持日本經(jīng)濟(jì)活力

　　也就是說(shuō)，日本的銀行體系還在扶持合作的大型企業(yè)，但是已經(jīng)發(fā)生了2個(gè)變化：

　　1

　　內(nèi)需變得更加重要

　　2

　　金融開(kāi)放提速，直接融資比例上升

　　這個(gè)模式的好處是，既可以安撫美國(guó)人對(duì)日本市場(chǎng)的貪婪，還可以進(jìn)一步提高本國(guó)儲(chǔ)蓄的使用效率。

　　畢竟，以前銀行拼命放貸給大企業(yè)，不僅產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，而且還曾經(jīng)出現(xiàn)大量的丑聞、呆賬壞賬。

　　在老齡化日益嚴(yán)重的背景下，這么玩下去，日本的儲(chǔ)蓄率有著長(zhǎng)期下降的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，不如吸納海外的儲(chǔ)蓄為己所用，這樣才有機(jī)會(huì)穩(wěn)住GDP。

　　就這樣，新的經(jīng)濟(jì)模式又給了日本10年的輝煌。

　　02

　　我們?cè)谀睦?

　　事實(shí)上，次貸危機(jī)后，我們的經(jīng)濟(jì)模式并沒(méi)有發(fā)生了巨大的改變。我們還是以銀行貸款方式，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行融資。

　　只不過(guò)，次貸危機(jī)前，外需充裕，我們的企業(yè)可以拼命對(duì)外做生意；危機(jī)后，外需疲乏，我們不得不更多依賴(lài)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　可如同日本的經(jīng)驗(yàn)一樣，銀行的放貸，往往會(huì)放大企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。當(dāng)全社會(huì)主要產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)能過(guò)剩了，那么，大家賺錢(qián)都難了，又如何還本付息呢？

　　到這個(gè)時(shí)候，銀行的不良率也就會(huì)上升，銀行的壓力會(huì)不斷提高，而這就是過(guò)去7年的真實(shí)歷史寫(xiě)照。

　　特別是，我們的老齡化速度非�？�，2011年以后，年輕人的增速就越來(lái)越少，使得再靠壓低工資的方式去賺錢(qián)的傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)之道，舉步維艱。

　　與之對(duì)應(yīng)的是，我們看到中國(guó)的全社會(huì)儲(chǔ)蓄率已經(jīng)從2009年的57%，下跌到了如今42%以下。

　　如果放任這種模式下，那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)將會(huì)是非常暗淡的，中國(guó)的金融體系將會(huì)是極度脆弱的。

　　參考日本的歷史，我們眼下就相當(dāng)于70年代的日本，在與美國(guó)進(jìn)行殘酷的貿(mào)易爭(zhēng)端的同時(shí)，也發(fā)現(xiàn)自身原有的經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)難以為繼了。除了拼產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還要極可能撬動(dòng)全球資源來(lái)服務(wù)本國(guó)的產(chǎn)業(yè)計(jì)劃。

　　所以，看似是美國(guó)人給壓力，其實(shí)我們自己也需要去開(kāi)放金融體系，讓我們的金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率進(jìn)一步提升。而不能像過(guò)去那樣，全部靠銀行放貸，可銀行根本搞不清楚這生意能不能賺錢(qián)。

　　從這個(gè)維度來(lái)看，中國(guó)對(duì)外開(kāi)放銀行業(yè)，甚至是把評(píng)級(jí)公司都“進(jìn)口”進(jìn)來(lái)，可真的不是簡(jiǎn)單的回應(yīng)川普的搞事。

　　這是大國(guó)戰(zhàn)略野心的真實(shí)體現(xiàn)~

　　通過(guò)引入海外具有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)，引入競(jìng)爭(zhēng)，使得本國(guó)的金融體系在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，可以真正提高效率。同時(shí)，也可以最大化的用人家的存款，來(lái)服務(wù)我們的產(chǎn)業(yè)升級(jí)目標(biāo)。

　　更高明的是，美國(guó)的政客拼命想跟我們脫鉤，可我們巨大的市場(chǎng)太誘人了，沒(méi)法跟我們脫鉤。這就意味著，中國(guó)可以充分利用全球的資源，去實(shí)現(xiàn)自己成為發(fā)達(dá)國(guó)家的目標(biāo)。

　　03

　　這意味著什么？

　　當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)永遠(yuǎn)是復(fù)雜的，更是魔幻的。外資一邊看好我們的市場(chǎng)，一邊又不愿意馬上大規(guī)模流入，也是有道理的。

　　這就是，我們始終堅(jiān)持外匯管制！

　　美元進(jìn)來(lái)了，可要出去就沒(méi)有這么容易了。

　　中國(guó)是全球極少數(shù)還在使用外匯管制的國(guó)家，這使得海外的資金流入非常謹(jǐn)慎。

　　為什么我們要進(jìn)行這樣的管制？

　　其實(shí)，還是對(duì)本國(guó)私有產(chǎn)權(quán)保護(hù)的程度沒(méi)有信心。你要全部放開(kāi)，馬上大量國(guó)內(nèi)資金就閃人了。最好的例子就是2015年的81匯改，2年里，1萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)就消失了。

　　然而，這也是沒(méi)有辦法的。剛剛我們也再次宣誓：要堅(jiān)定利用舉國(guó)體制去實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。既然是舉國(guó)體制，那么私有產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度就會(huì)被嚴(yán)重削弱。畢竟，只要有利于國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大目標(biāo)的，都可以嘗試去做。

　　這里面，是一個(gè)巨大的bug!

　　但，這并不意味外資不會(huì)進(jìn)來(lái)，事實(shí)上只要有長(zhǎng)期高利潤(rùn)，他們必然腳底抹油趕緊沖進(jìn)來(lái)。

　　只不過(guò)，外資對(duì)于合作的企業(yè)、投資的股票，都會(huì)非常嚴(yán)苛。

　　他們會(huì)去選擇信用等級(jí)高的，具有一定行業(yè)壟斷能力的企業(yè)去合作。

　　人家進(jìn)來(lái)也是賺錢(qián)的，沒(méi)有人想做一枚綠油油的韭菜。

　　我們可以參考在海外的中概股的邏輯，外資將會(huì)更多投資于細(xì)分行業(yè)的龍頭，從而確保自己的資金安全。

　　事實(shí)上，這點(diǎn)也符合我們的政策目標(biāo)，即利用外資進(jìn)一步支持我們的龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。

　　由此，未來(lái)大A的馬太效應(yīng)會(huì)非常明顯——

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代，必然來(lái)臨，股權(quán)崛起的時(shí)代也將全面到來(lái)。

　　04

　　結(jié)語(yǔ)：房股雙high的大時(shí)代即將來(lái)臨

　　那么，國(guó)內(nèi)的銀行呢？

　　當(dāng)外資進(jìn)來(lái)?yè)岋埑缘臅r(shí)候，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈。

　　這就像當(dāng)年的余額寶出現(xiàn)，直接顛覆了銀行的整個(gè)生態(tài)。

　　伴隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率持續(xù)下降，而新興產(chǎn)業(yè)更多通過(guò)股權(quán)市場(chǎng)去融資，本土商業(yè)銀行將會(huì)把更多的信貸資源投射于房地產(chǎn)上。

　　由此，我們看到一個(gè)真正的大時(shí)代來(lái)臨——

　　房股雙high的時(shí)代即將全面到來(lái)

　　與之對(duì)應(yīng)的是，我在2017年以來(lái)就一直在論述的一個(gè)觀點(diǎn)，即中國(guó)長(zhǎng)期低利率。

　　一邊是國(guó)內(nèi)放水不止，一邊是海外資金逐步流入。

　　在這樣的大時(shí)代背景下，房股雙high的時(shí)代將會(huì)非常輝煌。

　　事實(shí)上，日本80年代的歷史也是如此，他們也是在這樣的經(jīng)濟(jì)模式下，走出了一波前所未有的房股雙high的歷史。

　　這個(gè)時(shí)代，賺錢(qián)機(jī)會(huì)真的很多!

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