明天周一，A股開盤！而這個周末，卻大事不斷！

有政治局會議、有華為被美國徹底封殺，還有易會滿的重磅講話，下周還有兩會要召開！

如何影響A股？我們來梳理一下。

周末重磅財經(jīng)大事件

1、政治局：積極的財政政策要更加積極有為 穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度

中共中央政治局5月15日召開會議，會議指出，今年下一階段，要毫不放松常態(tài)化疫情防控，著力做好經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展各項(xiàng)工作。

積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，就業(yè)優(yōu)先政策要全面強(qiáng)化。

要加大宏觀政策實(shí)施力度，著力穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。

要依靠改革激發(fā)市場主體活力，增強(qiáng)發(fā)展新動能。

要實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)變。

要確保實(shí)現(xiàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)豐收農(nóng)民增收。

要推進(jìn)更高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。

要圍繞保障和改善民生，推動社會事業(yè)改革發(fā)展。要

加強(qiáng)政府自身建設(shè)，持續(xù)整治形式主義、官僚主義，真抓實(shí)干、埋頭苦干，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)。

2、全國兩會下周召開

十三屆全國人大三次會議將于5月22日在北京召開。全國政協(xié)十三屆三次會議于5月21日在北京召開。

全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會經(jīng)濟(jì)室主任李命志16日表示，十三屆全國人大三次會議推遲召開，但年度計(jì)劃、預(yù)算的編制和審查工作沒有停止，一直在有序推進(jìn)。

3、中共中央、國務(wù)院：強(qiáng)化西部基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè) 加快重大工程規(guī)劃建設(shè)

新華社受權(quán)發(fā)布《中共中央、國務(wù)院關(guān)于新時代推進(jìn)西部大開發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見》。強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)。提高基礎(chǔ)設(shè)施通達(dá)度、通暢性和均等化水平，推動綠色集約發(fā)展。加強(qiáng)橫貫東西、縱貫?zāi)媳钡倪\(yùn)輸通道建設(shè)，拓展區(qū)域開發(fā)軸線。強(qiáng)化資源能源開發(fā)地干線通道規(guī)劃建設(shè)。加快川藏鐵路、沿江高鐵、渝昆高鐵、西（寧）成（都）鐵路等重大工程規(guī)劃建設(shè)。

4、美國商務(wù)部全面封鎖華為購買采用美國技術(shù)的芯片

美國商務(wù)部當(dāng)?shù)貢r間5月15日發(fā)布聲明稱，全面限制華為購買采用美國軟件和技術(shù)生產(chǎn)的半導(dǎo)體，包括那些處于美國以外，但被列為美國商務(wù)管制清單中的生產(chǎn)設(shè)備，要為華為和海思生產(chǎn)代工前，都需要獲得美國政府的許可證。由于考慮到該措施會對于晶圓代工廠帶來巨大的經(jīng)濟(jì)影響，因此給予 120 天的緩沖期，以降低該規(guī)定變更帶來的沖擊。

5、消息人士：美若對華為卡脖子 中方反擊清單上將有這些美方公司

據(jù)《環(huán)球時報》，特朗普政府正醞釀出臺針對華為公司的進(jìn)一步打壓措施，特別是修改“外國直接產(chǎn)品”再出口規(guī)則，意在限制臺積電等重要供應(yīng)商繼續(xù)向華為供應(yīng)芯片，對華為“卡脖子”。近日，有接近中國政府的消息人士向《環(huán)球時報》透露，如美方最終實(shí)施上述計(jì)劃，中方將予以強(qiáng)力反擊，維護(hù)自身合法正當(dāng)權(quán)益。中方可使用的具體反制選項(xiàng)包括以下幾項(xiàng)：將美有關(guān)企業(yè)納入中方“不可靠實(shí)體清單”，依照《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》和《反壟斷法》等法律法規(guī)對高通、思科、蘋果等美企進(jìn)行限制或調(diào)查，暫停采購波音公司飛機(jī)等。

6、美國意圖對華為“卡脖子” 中方答外媒“是否報復(fù)美國”

據(jù)環(huán)球時報消息，15日，路透社披露稱美國政府意圖對華為“卡脖子”，即正在更改一項(xiàng)出口規(guī)則，意圖打擊華為的芯片供應(yīng)鏈。路透社、法新社就此事詢問中國外交部，中方是否會對美國采取報復(fù)性措施？16日，外交部在一份聲明中表示，中國將堅(jiān)決捍衛(wèi)本國企業(yè)的合法權(quán)利，敦促美方立即停止對華為等中國公司的“不合理打壓”（unreasonable suppression）。外交部在聲明中還表示，特朗普政府的行為“摧毀了全球制造業(yè)、供應(yīng)鏈和價值鏈”。

7、美國針對華為出臺出口管制新規(guī)，商務(wù)部“三個損害”回應(yīng)：立即停止錯誤做法

有記者問：美國商務(wù)部于當(dāng)?shù)貢r間5月15日針對華為公司出臺出口管制新規(guī)，請問中方對此有何評論?

答：中方注意到美方發(fā)布的針對華為公司的出口管制新規(guī)。中方對此堅(jiān)決反對。

美方動用國家力量，以所謂國家安全為借口，濫用出口管制等措施，對他國特定企業(yè)持續(xù)打壓、遏制，是對市場原則和公平競爭的破壞，是對國際經(jīng)貿(mào)基本規(guī)則的無視，更是對全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的嚴(yán)重威脅。這損害中國企業(yè)利益，損害美國企業(yè)利益，也損害其他國家企業(yè)的利益。

中方敦促美方立即停止錯誤做法，為企業(yè)開展正常的貿(mào)易與合作創(chuàng)造條件。中方將采取一切必要措施，堅(jiān)決維護(hù)中國企業(yè)的合法權(quán)益。

8、易綱：加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié) 維護(hù)金融市場穩(wěn)定

2020年第10期《求是》雜志刊發(fā)中國人民銀行行長易綱文章《用好金融支持政策 推動疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展》，中國人民銀行將按照黨中央部署，充分發(fā)揮再貸款再貼現(xiàn)、貸款延期還本付息等金融政策的牽引帶動作用，疏通傳導(dǎo)機(jī)制，為穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支持；加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)，更加注重靈活適度，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，推動實(shí)現(xiàn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展雙勝利。

9、易會滿：對財務(wù)造假零容忍 進(jìn)一步健全市場化法治化的多元退市機(jī)

在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動上，易會滿表示，資本市場推進(jìn)改革和擴(kuò)大開放的方向和決心不會因?yàn)橐咔槎�發(fā)生變化，財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法違規(guī)屢有發(fā)生，要出重拳、用重典、堅(jiān)決清除害群之馬。此外，易會滿表示，在減持規(guī)則方面已形成了分階段改革方案；將適時發(fā)布再融資審核指引，推進(jìn)再融資分類審核；完善中介機(jī)構(gòu)分類監(jiān)管；進(jìn)一步健全市場化法治化的多元退市機(jī)制。

10、中行與超過80%“原油寶”客戶完成和解簽約

據(jù)中國金融新聞網(wǎng)，中行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人接受了記者采訪表示，自啟動與客戶和解工作以來，中行通過多種途徑與絕大多數(shù)客戶進(jìn)行溝通聯(lián)系，了解客戶訴求，回應(yīng)市場關(guān)切，與客戶誠摯協(xié)商。經(jīng)過雙方共同努力，截至目前，中行已與超過80%的客戶完成了和解簽約。

11、中芯國際：國家集成電路基金等多方同意分別向中芯南方注資15億美元及7.5億美元

中芯國際在港交所公告，中芯控股與國家集成電路基金等多方訂立新合資合同及新增資擴(kuò)股協(xié)議，國家集成電路基金II等多方同意分別注資15億美元及7.5億美元予中芯南方注冊資本，中芯南方注冊資本將由35億美元增加至65億美元。

12、680.68億元限售股下周解禁

下周（5月18日至5月22日），A股市場限售股解禁規(guī)模約680.68億元，較本周環(huán)比下降0.26%。周一為解禁高峰，解禁規(guī)模為354.20億元，占全周比例的52.04%。

13、證監(jiān)會核發(fā)4家企業(yè)IPO批文

近日，我會按法定程序核準(zhǔn)了以下企業(yè)的首發(fā)申請：常州市凱迪電器股份有限公司，浙江力諾流體控制科技股份有限公司，寧波博匯化工科技股份有限公司，浙江浙礦重工股份有限公司。上述企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

A股下周怎么走？

1、中信證券(600030,股吧)：A股仍在慢漲窗口，中美摩擦短期擾動有限

中信證券最新研報稱，美國對華為限制升級影響市場情緒，但實(shí)際沖擊有限。

5月15日美國擬對華為限制升級，從華為供應(yīng)鏈到海思芯片端，這是中美中長期“科技競爭”背景下美國轉(zhuǎn)移國內(nèi)疫情矛盾的策略結(jié)果。過去一年多的科技博弈中，美國的壓制態(tài)勢和中國自主可控的應(yīng)對并無變化：雖然禁令帶來新挑戰(zhàn)，但是這段時間中國自研替代和存貨準(zhǔn)備上已有進(jìn)步，預(yù)計(jì)影響相比2018、19年趨弱；另一方面，措施尚未正式落地并且美方也給出了120天緩沖期，最終落地的時間和力度可能會打折扣。對市場而言，事件影響短期投資者情緒，也是5月初以來擔(dān)憂預(yù)期的落地；同時，半導(dǎo)體自主可控主線的關(guān)注度也會提升。

預(yù)計(jì)“兩會”將明確的政策共識不會弱于預(yù)期，疊加寬松的宏觀流動性環(huán)境，A股依然處于本輪二季度慢漲的通道中。

首先，美國對華為限制升級影響市場情緒，但實(shí)際沖擊有限：重啟脆弱的美國經(jīng)濟(jì)依然是特朗普當(dāng)前的核心訴求，短期犧牲經(jīng)濟(jì)而實(shí)質(zhì)上大幅加劇沖突可能性不大，外部因素擾動是短暫的；但若美國疫情隨著經(jīng)濟(jì)重啟而反復(fù)，則需要關(guān)注特朗普轉(zhuǎn)移矛盾帶來的實(shí)質(zhì)風(fēng)險。

其次，國內(nèi)基本面恢復(fù)趨勢明確，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利，且估算已回到同比正增長軌道，5月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年會回到合理運(yùn)行區(qū)間。

再次，國內(nèi)政策力度不減，預(yù)計(jì)“兩會”會明確增長目標(biāo)和財政寬松力度，同時強(qiáng)化逆周期政策預(yù)期，并推動要素市場化改革和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策落地。

最后，金融和周期等權(quán)重股估值依然偏低，寬松的宏觀流動性環(huán)境下，指數(shù)下行的風(fēng)險和空間較小。

A股依然處于本輪慢漲的窗口中，配置上，我們依然建議以新舊基建和科技龍頭（5G、云計(jì)算、新能源車等）為主線，其中短期可以重點(diǎn)關(guān)注“兩會”輿情支撐的基建板塊；同時繼續(xù)布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲品種。

2、國盛策略：科技成長是中長期主線

持久戰(zhàn)已經(jīng)開始，科技是核心。隨著中國經(jīng)濟(jì)、企業(yè)的快速崛起，在“修昔底德陷阱”、“零和博弈”思維主導(dǎo)下，美國為維持其在全球經(jīng)濟(jì)、科技等領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，從2018年開啟貿(mào)易戰(zhàn)以來不斷挑釁中國，多次加征關(guān)稅并不斷由貿(mào)易向科技、知識產(chǎn)權(quán)、教育等領(lǐng)域擴(kuò)散。面對美國的再三施壓，一味的妥協(xié)沒有出路，中國不會更不能放棄自身的核心利益。未來，中國仍將長期發(fā)展并不斷追趕甚至反超美國在多個領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。而在中美經(jīng)濟(jì)、全球產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定、嵌套的情況下，科技將是中國贏得這場持久戰(zhàn)的關(guān)鍵。

拋卻幻想，加快科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代將是最必需的應(yīng)對。盡管在美國商務(wù)部的聲明中，表示為防止對已開始為華為生產(chǎn)定制產(chǎn)品的海外代工廠造成直接的不利經(jīng)濟(jì)影響，從而留出了120天的過渡期乃至說是談判的窗口。但在談判桌上斡旋的同時，仍需要“以斗爭求和平”。只有加快科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代、掌握核心科技“硬實(shí)力”，才能真正為美國不斷升級的貿(mào)易戰(zhàn)畫上“休止符”。

與此同時，相較18年，當(dāng)前無論心理上或技術(shù)上都已做了更壞的打算和更充分的準(zhǔn)備。在2018年美國悍然發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)之初，猝不及防之下無論產(chǎn)業(yè)端還是資本市場均一片恐慌。但當(dāng)前在經(jīng)歷兩年時間的緩沖之后，形勢已大為緩和：一方面，面對美國隨時可能發(fā)動的出口禁令，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈已做好了充分的準(zhǔn)備，并通過增加庫存、國產(chǎn)替代等方式在一定程度上作出了對沖。而更重要的是，兩年時間里國內(nèi)企業(yè)通過自主研發(fā)、創(chuàng)新，已在尖端領(lǐng)域取得了部分突破。此外，經(jīng)歷磨礪后，當(dāng)前市場在心理上也逐漸拋棄僥幸心理，做好了打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。因此，盡管未來路阻且險，但前途必然是光明的。

科技成長是中長期主線，是打贏持久戰(zhàn)的必由之路。1）資產(chǎn)端，通過注冊制等改革放松行政管制，為科技創(chuàng)新創(chuàng)造融資便利。同時，加強(qiáng)監(jiān)管、寬進(jìn)嚴(yán)出、去偽存真。2）資金端，持續(xù)引導(dǎo)居民資金間接加配股票資產(chǎn)，讓專業(yè)機(jī)構(gòu)通過市場化方式，篩選出真正符合轉(zhuǎn)型升級方向、打破科技封鎖、引領(lǐng)前沿技術(shù)的科技成長企業(yè)。再次強(qiáng)調(diào)，我們正在迎來的是一個雙向擴(kuò)容、為轉(zhuǎn)型升級與科技創(chuàng)新服務(wù)的資本市場�？萍汲砷L也將成為中長期主線。

3、海通策略：市場的核心矛盾是基本面

海通策略研報稱，市場近期表現(xiàn)略顯疲態(tài)，根本原因在于當(dāng)前市場核心矛盾是基本面。市場估值處于低位，流動性環(huán)境寬松，影響行情的核心因素是盈利，3月19日以來階段性反彈還需回撤震蕩，源于目前數(shù)據(jù)偏弱。

展望全年，企業(yè)盈利有望填平Q1深坑，即正增長，但仍需跟蹤后續(xù)政策和疫情控制情況，6-7月是個驗(yàn)證期。中期堅(jiān)定信心，短期保持耐心，步步為營，外需不足內(nèi)需來補(bǔ)，先聚焦新基建和消費(fèi)，中期科技和券商更優(yōu)。

4、國君策略：全球股市修復(fù)漸入尾聲

全球股市修復(fù)漸入尾聲。5月下旬關(guān)鍵時間窗口即將到來，當(dāng)前全球市場已較充分定價經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、疫情防控、流動性寬松等樂觀預(yù)期。就A股而言，對流動性寬松不及預(yù)期、海外風(fēng)險、A股供需平衡惡化的風(fēng)險定價不足。從股價和資金看，市場修復(fù)幅度較為充分；從結(jié)構(gòu)看，市場修復(fù)主要為權(quán)重股拉動，大部分股票表現(xiàn)疲軟，上漲動力存疑。

5、中金公司：外部挑戰(zhàn)增加，兩會在即，穩(wěn)守“純內(nèi)需”與“進(jìn)口替代”

近期在外圍市場波動背景下A股暫時表現(xiàn)相對獨(dú)立。往前看，美國政府周五發(fā)布對中國科技龍頭公司的新的限制措施，矛盾可能進(jìn)一步升級，影響市場短期情緒。

但綜合考慮A股市場前期反彈力度要小于外圍市場；中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)在進(jìn)一步深化，且大幅領(lǐng)先海外；國內(nèi)政策正在發(fā)力，經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)明顯修復(fù)；兩會將于本周召開，政策穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期在逐步提升；中國投資者對美國的舉措有一定的心理準(zhǔn)備；市場估值依然偏低，投資者倉位不高，我們認(rèn)為后續(xù)對A股走勢不必過于悲觀。操作上繼續(xù)堅(jiān)持“純內(nèi)需”與“進(jìn)口替代”方向。

6、華創(chuàng)宏觀：兩會行情存在嗎？

我們回顧歷年兩會前后股債的表現(xiàn)。以人代會召開當(dāng)日為觀測時點(diǎn)，觀測前一周、前一月、后一周、后一月包括當(dāng)日（有些年份召開當(dāng)日非交易日）的股債表現(xiàn)。股市選擇滬深300指數(shù)、債市選擇中證國債指數(shù)。主要發(fā)現(xiàn)如下：

整體而言，兩會召開前一個月與后一個月內(nèi)，股債表現(xiàn)均不錯。對于股市，過去15年中有12年，兩會召開前一個月實(shí)現(xiàn)了上漲。部分上漲年份較多，如2019年、2009年兩會召開前一個月內(nèi)上漲幅度超過10%。過去15年中有10年，股市在兩會召開后一個月內(nèi)也實(shí)現(xiàn)了上漲。上漲年份較多的有2007年、2009年、2015年。對于債市，無論是兩會召開前1一個月還是后1個月，過去15年中均有12年實(shí)現(xiàn)了上漲。

但，兩會召開前后一周內(nèi)，股市表現(xiàn)不如債市，且多數(shù)年份，股市有下跌風(fēng)險。對于股市，過去15年中有8年在兩會召開前一周處于下跌狀態(tài)。過去15年中有10年在兩會召開后一周處于下跌狀態(tài)。對于債市，盡管兩會召開前一周相比兩會召開前一個月下跌風(fēng)險更大一些，但過去15年中依然有10年實(shí)現(xiàn)了上漲。而兩會召開后一周，對于債市而言基本都是上漲狀態(tài)，僅2017年是個例外。

今年的市場表現(xiàn)可能值得參考的是2009年。2009年財政赤字從上年的1800億增加到當(dāng)年的9500億，赤字率直接上行至3%。中央預(yù)算內(nèi)投資從上年的1521億上行到當(dāng)年的9080億，同時考慮到外需的沖擊，下調(diào)城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)，從2008年的1000萬下調(diào)到900萬。對于經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，沒有下調(diào)，主要是此前政府經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)一直遠(yuǎn)低于實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速。今年兩會的主要關(guān)注點(diǎn)一個是經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，可能不設(shè)，也可能定在3%附近的一個較寬區(qū)間內(nèi)。另一個是財政發(fā)力幅度，包括專項(xiàng)債（可能在3.6萬億左右）、赤字率（可能在3.5%-4%左右）、特別國債（不太明朗，可能在1萬億左右）的發(fā)行等。再一個是可能下調(diào)當(dāng)年新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標(biāo)。

2009年兩會召開前一個月內(nèi)，股市上漲11.09%，債市下跌 0.48%。召開后一個月內(nèi)，股市上漲11.5%，債市上漲0.3%。兩會召開前市場表現(xiàn)是股強(qiáng)債弱。兩會召開后市場表現(xiàn)是股債雙牛。

7、申萬宏源(000166,股吧)策略：重視經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長的中期意義

短期是風(fēng)險偏好主導(dǎo)市場的時間窗口：兩會細(xì)化穩(wěn)增長和促改革政策預(yù)期、國內(nèi)基本面恢復(fù)性增長驗(yàn)證、資本市場穩(wěn)預(yù)期都構(gòu)成支撐因素；中美科技領(lǐng)域摩擦加碼、美聯(lián)儲暫未考慮負(fù)利率、國內(nèi)流動性暫時不會更加寬松的悲觀預(yù)期是主要的壓制因素。

利好和利空風(fēng)險偏好的因素呈現(xiàn)出拉鋸態(tài)勢，驅(qū)動震蕩行情。

展望后市，“兩會行情”窗口猶在，市場對于風(fēng)險偏好擾動因素已有所反映，后續(xù)基本面改善的重要性逐步提升，量化指標(biāo)顯示賺錢效應(yīng)擴(kuò)散仍有空間。短期在震蕩中尋找向上突破的契機(jī)。

結(jié)構(gòu)選擇方面，寬信用延續(xù)的確定性較高，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長逐步驗(yàn)證。繼續(xù)圍繞“去日可追”的方向布局，新老基建依然建議底倉配置，重點(diǎn)關(guān)注電氣設(shè)備、通信和環(huán)保；建筑裝飾、建筑材料和工程機(jī)械龍頭、汽車�？萍汲砷L內(nèi)部分化仍是常態(tài)，重點(diǎn)關(guān)注自主可控、數(shù)字貨幣等主題性機(jī)會的發(fā)酵。

8、廣發(fā)策略：修復(fù)初期，兩會前瞻

A股“漸入佳境”。配置由“免疫”全面轉(zhuǎn)向“修復(fù)”，科技+可選消費(fèi)。

A股從“業(yè)績減記+寬松加碼”轉(zhuǎn)向“盈利修復(fù)+維持寬松”組合，歷史經(jīng)驗(yàn)表明這是權(quán)益市場最友好組合，我們認(rèn)為金融條件寬松是支撐A股的最核心因素，即使外部環(huán)境變化有所擾動也不會構(gòu)成主要影響。

建議配置由“業(yè)績相對優(yōu)勢”的必需消費(fèi)/線上科技階段性轉(zhuǎn)向增長預(yù)期驅(qū)動的可選消費(fèi)/線下科技：（1）受益“風(fēng)險溢價頂”且全球疫情逐步可控的線下科技成長（消費(fèi)電子/新能源車/IDC）；（2）景氣觸底且絕對和相對估值優(yōu)勢顯現(xiàn)的可選消費(fèi)（空調(diào)/乘用車/休閑服務(wù)）；（3）逆周期政策促基建鏈擴(kuò)張（建材/電氣設(shè)備）。

9、興證宏觀：美國還是科技“燈塔國”嗎？

美國大選壓力臨近，“科技牌”首當(dāng)其沖。新冠肺炎對美國經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊，特朗普疫情應(yīng)對不利，為民主黨攻擊特朗普提供了理由。隨著美國大選的臨近，特朗普的大選壓力攀升，選擇通過 “科技戰(zhàn)”的方式為自身大選加碼。5月15日，美國商務(wù)部發(fā)文稱只要在美國商務(wù)部出口管制清單上的產(chǎn)品，其供應(yīng)商在為華為及其子公司供貨前都應(yīng)向美國商務(wù)部申請?jiān)S可證，這使得2018年開始的“科技戰(zhàn)”再次升級。

中國博弈的底氣：美國科技公司對中國市場高度依賴。美國信息技術(shù)類企業(yè)平均非美國營收占比高達(dá)53.4%，其中半導(dǎo)體對海外收入的依賴則更高。美國對華為實(shí)施出口禁令，很有可能“自傷其身”。如果中美之間科技沖突升級，中國也可能對美國的科技公司進(jìn)行反制，進(jìn)而沖擊目前由科技股支撐的美國股市。

中國的市場規(guī)模，意味著全球科技企業(yè)不太可能與中國完全脫鉤�！拔覈�超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力”，依然是美國試圖與中國脫鉤中最大的阻礙。2018年以來外資對中國電子行業(yè)的直接投資不降反升，不排除部分海外企業(yè)試圖繞過壁壘，繼續(xù)擁抱中國市場。同時，“國內(nèi)國際雙循環(huán)”也正在逐步形成。年初英國允許華為參與5G建設(shè)，以及5月荷蘭光刻機(jī)廠商ASML在無錫建廠。

美國發(fā)動“科技戰(zhàn)”沖擊全球半導(dǎo)體行業(yè)，可能拖累自身企業(yè)生產(chǎn)投資。?自美國發(fā)動針對半導(dǎo)體行業(yè)“科技戰(zhàn)”以來，全球半導(dǎo)體銷售額大幅下滑，全球貿(mào)易也受此影響而萎縮�！澳嫒�球化”將使得美國企業(yè)的盈利、投資、生產(chǎn)均受到較大沖擊。

“做好自己的事”，資本市場將發(fā)揮更大作用。中長期來看，提升自身產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性將是未來中長期的政策重心之一。當(dāng)前發(fā)展的核心在于科創(chuàng)類行業(yè)，不管是從資源分配的效率來看，還是從地緣政治層面的角度來看，資本市場將發(fā)揮更大作用。

10、招商策略：極致的風(fēng)格，修復(fù)的可能

從成交額、機(jī)構(gòu)持倉以及估值來看，目前市場呈現(xiàn)出極致的風(fēng)格。具體而言，醫(yī)藥消費(fèi)TMT三大領(lǐng)域的成交金額占比再度接近60%，而金融地產(chǎn)成交額占比創(chuàng)新低；公募基金和陸股通對醫(yī)藥+消費(fèi)+TMT的配置比例均達(dá)到歷史高點(diǎn)；

以金融地產(chǎn)為代表的低市盈率指數(shù)估值相對全A（非金融石油石化）接近歷史新低。

這種極致的風(fēng)格反映的是市場對于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下行的悲觀預(yù)期。

但是，4月工業(yè)增加值累計(jì)增速回升至-4.9%，單月回升至3.9%，一個關(guān)鍵原因是房地產(chǎn)和基建投資增速提升，這與3~4月社融超預(yù)期回升一致，顯示需求端的回暖。

另外，4月超額流動性同比增速繼續(xù)回升至40%，社融擴(kuò)張的條件仍在，如果社融增速保持高位，則投資回升的持續(xù)性可能超出市場預(yù)期，一旦對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)預(yù)期出現(xiàn)，以金融為代表的低估值板塊可能迎來階段性修復(fù)的機(jī)會。

最后附上華為概念股最全名單出爐

據(jù)數(shù)據(jù)寶根據(jù)券商研報及上市公司整理出一份芯片產(chǎn)業(yè)鏈名單，其中北方華創(chuàng)(002371,股吧)、中微公司(688012,股吧)、南大光電(300346,股吧)、 匯頂科技(603160,股吧)、兆易創(chuàng)新(603986,股吧)、韋爾股份(603501,股吧)等布局了產(chǎn)業(yè)鏈的多個環(huán)節(jié)。具體名單見下表：

    本文首發(fā)于微信公眾號：中國基金報。文章內(nèi)容屬作者個人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。