因為華為的事，周末全市場幾乎都在唱多國產(chǎn)替代，然而周一的市場反應(yīng)卻有些打臉。

5月18日，A股市場收盤指數(shù)表現(xiàn)較為平淡，然而這種平淡背后有很多股票的跌幅卻較為巨大，特別是被投資者寄予厚望的半導(dǎo)體行業(yè)。受美國上周五晚上祭出的針對華為的“狠招”影響，周末幾乎全市場都在討論國產(chǎn)替代，并且認(rèn)為華為產(chǎn)業(yè)鏈將是一次歷史級別的機(jī)遇。

然而周一早上開盤，市場的確也是如此反應(yīng)預(yù)期，半導(dǎo)體個股多數(shù)開高，但開盤不久便出現(xiàn)了跳水行情。截至收盤，半導(dǎo)體50跌幅超過4%。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)，中信半導(dǎo)體行業(yè)整體市值跌去560億元。更值得關(guān)注的是半導(dǎo)體的標(biāo)桿，過去不到1年時間漲了19倍的卓勝微(300782,股吧)跌停。與此同時，數(shù)據(jù)還顯示，從4月1日至今，從半導(dǎo)體行業(yè)ETF撤離的資金接近90億元。

那么，為什么會出現(xiàn)如此大的預(yù)期差？盤后，華為發(fā)布關(guān)于美國商務(wù)部針對華為修改直接產(chǎn)品規(guī)則的媒體聲明：華為正在對此事件進(jìn)行全面評估，預(yù)計我們的業(yè)務(wù)將不可避免地受到影響。我們會盡最大努力尋找解決方案，也希望客戶和供應(yīng)商與華為一起盡力消除此歧視性規(guī)則帶來的不利影響。從聲明來看，華為顯然也是遇到了一些麻煩。

半導(dǎo)體崩掉560億

周一，市場呈震蕩走勢。早盤股指探底回升，午后沖高回落，個股分化極為嚴(yán)重，收盤漲停個股達(dá)60只，近40只個股跌逾9%。從整體來看，市場漲少跌多，上漲家數(shù)為1502只，下跌個股達(dá)2175只。

從結(jié)構(gòu)來看，科技股全線殺跌，消費(fèi)電子、蘋果、華為、5G概念持續(xù)走弱，半導(dǎo)體尾盤跳水。周末普遍看好的半導(dǎo)體跌幅居前，全天市值蒸發(fā)560億。

半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，去年上市的大牛股，正宗的華為概念股卓勝微全天以跌停收報，市值蒸發(fā)約69億元。該股自上市之后，在不到1年的時間里，漲幅高達(dá)19倍，即使按開板之后的價格計算，最高也有近400%的收益。

除卓勝微之外，韋爾股份(603501,股吧)、瀾起科技(688008,股吧)、匯頂科技(603160,股吧)、兆易創(chuàng)新(603986,股吧)等股票跌幅也較大。

從資金面的情況來看，素來有市場風(fēng)向標(biāo)之稱的ETF近期處于持續(xù)凈贖回狀態(tài)。半導(dǎo)體ETF主要有四個，分別是芯片ETF（159995），半導(dǎo)體50（512760），芯片基金（159801），半導(dǎo)體（512480）。這四個基金從4月1日到最新的數(shù)據(jù)，份額減少83億份，預(yù)計金額達(dá)90億元。其中，兩個芯片基金的份額大幅萎縮。

市場突然出現(xiàn)如此大的預(yù)期差，究竟是何原因？分析人士認(rèn)為，從短期的情況來看，由于華為事件，整個產(chǎn)業(yè)鏈可能都面臨一些壓力。因為半導(dǎo)體這個產(chǎn)業(yè)是全球性的，一個國家很難擁有全部的技術(shù)和材料。而華為又是一個巨大的需求方，若華為需求減弱，依附于他的產(chǎn)業(yè)估值必然也會面臨調(diào)整。

科技牛的小曲折還是終場曲？

那么，大家一直在強(qiáng)調(diào)的科技牛、進(jìn)口替牛、國產(chǎn)化牛是否要終結(jié)，抑或這只是其中的一個小曲折，并不影響長期趨勢？

站在產(chǎn)業(yè)的角度來看，國際博弈形勢的加劇，必然會進(jìn)一步促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這一點是勿庸置疑的。

上海證券袁威津表示，華為背后的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)敲绹�遏制中國科技產(chǎn)業(yè)的命門，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走到逆水行舟不進(jìn)則退的階段。中國唯有將外部壓力轉(zhuǎn)化為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力，并用好大基金與資本市場優(yōu)化資源分配，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)中不斷看到華為對內(nèi)資企業(yè)的扶持，以及政策推動下產(chǎn)業(yè)鏈上下游的互相幫襯。也有幸看到科創(chuàng)板中大量“硬科技”資產(chǎn)獲得更好的融資渠道，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司也獲得強(qiáng)大的市場估值。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前依舊處在朝陽階段，可以看成是10年前的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，相信國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)會在政策和科技周期共振下走向巨大的成長。

來自申港證券的資料顯示，美國是集成電路的發(fā)明之地，目前在集成電路領(lǐng)域，美國也處于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)IC Insights的統(tǒng)計，以公司總部位置來劃分，2019年美國IDM公司營收占全球比例達(dá)51%，F(xiàn)abless公司營收占全球比例更是達(dá)到了65%，總營收全球市占率為55%，遠(yuǎn)超全球其他國家和地位。2020年一季度全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額前十企業(yè)中，有6家來自美國。國內(nèi)華為海思第一次進(jìn)入前十，但在規(guī)模上與英特爾、博通、高通等相比還相差甚遠(yuǎn)。

在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，2019年全球半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)商銷售額前5的公司中，有3家來自美國，應(yīng)用材料已連續(xù)多年位列全球第一。前十的公司中，有4家來自美國。目前，美國公司的設(shè)備遠(yuǎn)銷全球，幾乎所有的晶圓代工廠都會用到美國的設(shè)備。目前，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)整體水平與美國相差較大，但中美貿(mào)易摩擦，讓我們清醒認(rèn)識到自主可控的重要性。國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)得到高度重視，國產(chǎn)替代的進(jìn)程必然加速進(jìn)行。

從資金的角度來看，科技股、成長股回調(diào)可能也有資金擾動的原因。近期，國債期貨持續(xù)殺跌，本周一，10年期國債期貨再度大跌0.52%，10年期國債收益率來到了2.7%上方。

雖然近期銀行間的資金利率仍處于歷史低位，但預(yù)期之內(nèi)的利率下行空間已經(jīng)不是特別大。而作為估值和風(fēng)險溢價的一個錨，10年期國債收益率的持續(xù)上行，這種趨勢會對成長股的估值構(gòu)成一定壓力，而且會越來越大。在這種背景下，科技類個股出現(xiàn)集體回調(diào)，可能也是估值壓力的一次集中釋放。

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