這個(gè)周末，影響A股的信息讓人目不暇接，一件接一件。國(guó)內(nèi)有兩會(huì)重磅，國(guó)外有特朗普再對(duì)中國(guó)公司出手，股民們真是對(duì)周一的開盤，感到期待又帶了幾分刺激。

話不多說，基金君給你整理了周末影響股市開盤的大事，以及券商分析師們的最新研報(bào)。

周末大事一覽

1、習(xí)近平：不能回到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的老路上去

在全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)界聯(lián)組會(huì)上，有的委員談到，要堅(jiān)持從完善市場(chǎng)機(jī)制出發(fā)，推動(dòng)要素市場(chǎng)化配置。習(xí)近平總書記在聽取他的發(fā)言后指出，黨的十八屆三中全會(huì)一錘定音：讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，同時(shí)要更好發(fā)揮政府作用。經(jīng)過改革實(shí)踐，我們認(rèn)識(shí)到，決不能不克服市場(chǎng)的盲目性，也不能回到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的老路上去。要努力將市場(chǎng)的作用和政府的作用結(jié)合得更好一些，這是一個(gè)止于至善的過程。詳情點(diǎn)擊右邊鏈接：習(xí)近平：堅(jiān)持用全面、辯證、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì) ?努力在危機(jī)中育新機(jī)、于變局中開新局

2、李克強(qiáng)：這筆資金中央一點(diǎn)不留，省里也只做“過路財(cái)神”

李克強(qiáng)總理23日上午參加十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議廣西代表團(tuán)審議時(shí)表示，今年財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬(wàn)億元，同時(shí)發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債，此外還有其他許多相關(guān)的資金支持舉措。李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，此次我們專門建立特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，把相關(guān)資金全部轉(zhuǎn)給地方，中央一點(diǎn)不留，省里也只做“過路財(cái)神”，要讓資金直達(dá)市縣基層，直接用來(lái)助力市場(chǎng)主體紓困發(fā)展、保障人民群眾基本民生。要讓企業(yè)和人民群眾收到實(shí)實(shí)在在的“真金白銀”。

3、王毅：想借疫情敲詐中國(guó)是白日做夢(mèng)！

24日，國(guó)務(wù)委員兼外交部長(zhǎng)王毅就熱點(diǎn)問題回答記者提問。談全球抗疫、談中美關(guān)系、回應(yīng)香港國(guó)家安全立法、回應(yīng)病毒溯源問題。

現(xiàn)在要警惕的是，美國(guó)一些政治勢(shì)力正在綁架中美關(guān)系，試圖將中美關(guān)系推向所謂“新冷戰(zhàn)”，這種危險(xiǎn)的做法是在開歷史倒車，不僅會(huì)葬送兩國(guó)人民多年積累的合作成果，也會(huì)損害美國(guó)自身的未來(lái)發(fā)展，危及世界的穩(wěn)定與繁榮。

香港事務(wù)是中國(guó)內(nèi)政，不容任何外來(lái)干涉。全國(guó)人大這一決定，針對(duì)的是極少數(shù)嚴(yán)重危害國(guó)家安全的行為，不影響香港的高度自治，不影響香港居民的權(quán)利和自由，不影響外國(guó)投資者在香港的正當(dāng)權(quán)益。

今天的中國(guó)已不是百年前的中國(guó)，今天的世界也不是百年前的世界，如果想借濫訴侵犯中國(guó)的主權(quán)和尊嚴(yán)，敲詐中國(guó)人民的辛勤勞動(dòng)成果，恐怕是白日做夢(mèng)，必將自取其辱。

4、央行研究局課題組：中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)利潤(rùn)不排除年內(nèi)出現(xiàn)零增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)的可能

5月24日訊，中國(guó)人民銀行研究局課題組在《中國(guó)金融》撰文指出，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難向金融領(lǐng)域傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，以及一些政策因素的影響，銀行后期不良貸款處置和資本消耗壓力明顯加大，銀行利潤(rùn)增速可能下滑，不排除年內(nèi)出現(xiàn)零增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)的可能。銀行有必要做好預(yù)案，應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的不良貸款反彈，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

5、柳葉刀發(fā)表陳薇團(tuán)隊(duì)新冠疫苗試驗(yàn)結(jié)果：全部產(chǎn)生免疫應(yīng)答

5月22日，世界權(quán)威醫(yī)學(xué)期刊《柳葉刀》在線刊登了軍事醫(yī)學(xué)研究院陳薇院士和江蘇省疾控中心朱鳳才教授團(tuán)隊(duì)的新冠疫苗人體試驗(yàn)臨床數(shù)據(jù)結(jié)果，研究結(jié)果顯示，一期臨床108個(gè)志愿者全部有顯著的細(xì)胞免疫反應(yīng)，這是世界首個(gè)新冠疫苗的人體臨床數(shù)據(jù)。

疫苗實(shí)驗(yàn)結(jié)果的好消息，勢(shì)必也會(huì)為其他上市公司的疫苗研發(fā)進(jìn)程產(chǎn)生重要的激勵(lì)作用，對(duì)A股的新冠疫苗概念股也是一個(gè)巨大的利好。那么A股的新冠疫苗概念股有哪些呢？據(jù)中泰證券研報(bào)，國(guó)內(nèi)除了已進(jìn)入臨床的四家企業(yè)外，還有包括中生集團(tuán)、智飛生物(300122,股吧)、康泰生物(300601,股吧)、華蘭生物(002007,股吧)、復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)、遼寧成大(600739,股吧)生物、沃森生物(300142,股吧)、北京祥瑞生物、羅益(無(wú)錫)生物、長(zhǎng)春卓誼、中科生物制藥、中逸安科生物(300009,股吧)等正在或計(jì)劃開展新冠病毒疫苗的研制工作。

6、發(fā)改委：加快布局支持新型消費(fèi)的5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施

國(guó)家發(fā)展改革委副主任寧吉喆今日表示，加強(qiáng)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)體系網(wǎng)絡(luò)布局建設(shè)，加快布局支持新型消費(fèi)的5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施。

7、美國(guó)將33家中企列入“實(shí)體清單”，所涉公司最新回應(yīng)

北京時(shí)間5月23日，美國(guó)商務(wù)部宣布將33家中國(guó)企業(yè)、高校和政府機(jī)構(gòu)加入實(shí)體清單，其中包括奇虎360、烽火科技集團(tuán)、東方網(wǎng)力(300367,股吧)等知名企業(yè)。此外，成都太科光電、礪劍天眼、云從科技、云天勵(lì)飛、上海銀晨智能等多家知名初創(chuàng)科技企業(yè)也出現(xiàn)在名單當(dāng)中。

被列入所謂的“實(shí)體清單”，意味著美國(guó)政府可根據(jù)《出口管理?xiàng)l例》限制對(duì)這些機(jī)構(gòu)出口、進(jìn)口或轉(zhuǎn)口。

對(duì)此，多家企業(yè)已經(jīng)做出回應(yīng)，云從科技表示預(yù)料之中，并已經(jīng)對(duì)相應(yīng)情況做好預(yù)案；360回應(yīng)稱堅(jiān)決反對(duì)美方將商業(yè)活動(dòng)和科技研發(fā)政治化做法。

上周，美國(guó)剛剛升級(jí)對(duì)華為芯片限制，導(dǎo)致A股以芯片為主的科技股出現(xiàn)大幅殺跌；現(xiàn)在，美國(guó)又將多家中國(guó)科技企業(yè)及機(jī)構(gòu)列入“實(shí)體清單”，可能短期對(duì)科技板塊形成沖擊。

8、證監(jiān)會(huì)：堅(jiān)決反對(duì)將證券監(jiān)管政治化的做法

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院通過的《外國(guó)公司問責(zé)法案》一些條文內(nèi)容直接針對(duì)中國(guó)，而非基于證券監(jiān)管的專業(yè)考慮，我們堅(jiān)決反對(duì)這種將證券監(jiān)管政治化的做法。該法案對(duì)雙方利益都會(huì)造成損害，不僅會(huì)阻礙外國(guó)企業(yè)赴美上市，更將削弱全球投資者對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的信心及其國(guó)際地位。

9、政協(xié)委員馬進(jìn)：漲跌停制度限制了股價(jià)上漲，建議取消

5月24日訊，全國(guó)政協(xié)委員、致公黨上海市委專職副主委兼秘書長(zhǎng)馬進(jìn)在接受@中國(guó)新聞周刊 采訪時(shí)表示，漲跌幅限制阻礙了交易的正常進(jìn)行，形成了流動(dòng)性干擾，降低了價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，擾亂了市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)。從漲跌幅限制價(jià)格運(yùn)動(dòng)的實(shí)際情況來(lái)看，漲跌幅更多地是限制了股價(jià)上漲，而不是限制下跌。“總的來(lái)說，這個(gè)思路還是讓市場(chǎng)主體發(fā)揮作用，不要過多地人為干預(yù)。”

10、富時(shí)羅素納A權(quán)重提升至25%，吸引長(zhǎng)期資金流入。

5月23日凌晨，富時(shí)羅素將浙商銀行和渝農(nóng)銀行兩只A股納入大盤股，同時(shí)A股納入因子從之前的17.5%提升至25%。據(jù)測(cè)算，此次規(guī)模調(diào)整將帶來(lái)約250億人民幣左右的被動(dòng)資金和50億人民幣左右的主動(dòng)資金。我們認(rèn)為今年外資仍將持續(xù)凈流入，其規(guī)模有望達(dá)到3000-4000億人民幣。同時(shí)，國(guó)家政策的扶持將引導(dǎo)更多外資入場(chǎng)，未來(lái)幾年中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐將大幅加快。

11、美通過法案加強(qiáng)審核中概股?專家：可能使中企回流

美國(guó)參議院20日通過“外國(guó)公司問責(zé)法案”，要求在美上市的外國(guó)公司加強(qiáng)遵守該國(guó)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。提出這一法案的參議員明確表示，法案主要針對(duì)的是在美國(guó)上市的中國(guó)公司。分析稱，該法案可能會(huì)使中國(guó)企業(yè)被迫放棄在美國(guó)證券交易所上市。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新21日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，上述法案毫無(wú)疑問是對(duì)中概股、中國(guó)公司乃至中國(guó)政府的打壓和敵視，可能會(huì)推動(dòng)更多的中概股在美國(guó)退市，回歸港交所或A股市場(chǎng)。

12、不設(shè)GDP增速目標(biāo) 聚力“六�！薄傲�穩(wěn)”

今年政府工作報(bào)告未提經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具體目標(biāo)。同時(shí)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)的政策措施更加豐富，政策力度不斷加大。這意味著宏觀調(diào)控更能靈活應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，更大力度發(fā)揮政策功效，集中精力實(shí)現(xiàn)“六�！薄傲�穩(wěn)”。

13、證監(jiān)會(huì)就創(chuàng)業(yè)板首次發(fā)行證券與承銷公開征求意見

意見稿結(jié)合創(chuàng)業(yè)板存量改革特點(diǎn)，增強(qiáng)制度安排的包容度一是保留創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行直接定價(jià)制度�？紤]到創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，類型多樣且小盤股較多，為提高發(fā)行效率，意見稿仍允許公開發(fā)行 2000 萬(wàn)股（份）以下且無(wú)股東公開發(fā)售股份的 IPO 項(xiàng)目直接定價(jià)發(fā)行。同時(shí)規(guī)定，直接定價(jià)的不得超過同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率以及境外市場(chǎng)價(jià)格，尚未盈利企業(yè)也不得直接定價(jià)，以鼓勵(lì)發(fā)行人通過市場(chǎng)化詢價(jià)來(lái)確定發(fā)行價(jià)格。

14、傳網(wǎng)易將在6月11日在香港掛牌 京東在6月18日掛牌

此前消息指出，網(wǎng)易計(jì)劃最快6月在香港第二上市，計(jì)劃集資10億至20億美元（約78億至156億港元）。京東暫時(shí)計(jì)劃于6月5日或8日建簿，惟尚未決定最終日期，而網(wǎng)易與京東的第二上市大計(jì)將相差一周至兩周。

15、下周解禁規(guī)模大降

5月最后一周，解禁規(guī)模大降，僅有22.7億股，以5月22日收盤價(jià)計(jì)算，市值約213.97億元，分別較本周環(huán)比下降44.54%、67.3%。解禁數(shù)量較大的公司有三家，分別是中國(guó)重工(601989,股吧)的7.18億股、浙商銀行的4.8億股、永創(chuàng)智能(603901,股吧)的2.16億股。

雖然中國(guó)重工是下周解禁數(shù)量最大的一家公司，但公司日前公告稱，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，本著對(duì)社會(huì)公眾股東負(fù)責(zé)的態(tài)度，控股股東及其一致行動(dòng)人承諾，將其持有的、原定于2020年5月25日上市流通的7.18億股非公開發(fā)行限售股的限售期延長(zhǎng)12個(gè)月，至2021年5月25日。

A股周一怎么走？

周末大事一件接一件，有利好有利空�；�金君也找來(lái)不少券商分析研報(bào)，給大家做參考。

1、中信證券(600030,股吧)：政策目標(biāo)仍在，外部風(fēng)險(xiǎn)有限

兩會(huì)政府工作報(bào)告在財(cái)政支出、貨幣寬松趨勢(shì)上表述符合預(yù)期，減稅降費(fèi)規(guī)模略超預(yù)期，與中小企業(yè)紓困相關(guān)寬信用舉措明顯加碼。工作報(bào)告不設(shè)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不等于沒有政策目標(biāo)，“六�！钡膶�(shí)現(xiàn)本身就隱含了全年3%~3.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。

盡管內(nèi)部政策趨勢(shì)仍在，但近期外部擾動(dòng)事件開始增多。本周“港版國(guó)安法”引發(fā)了投資者對(duì)于美國(guó)制裁香港的擔(dān)憂，但實(shí)際上內(nèi)地通過香港發(fā)往美國(guó)的轉(zhuǎn)口貨值僅占香港總轉(zhuǎn)口貨值的不到15%，并且在極端情形下對(duì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的影響占中國(guó)內(nèi)地總出口額比重也僅有2%。

香港是美國(guó)最大的貿(mào)易順差來(lái)源地，制裁香港對(duì)美國(guó)影響大于對(duì)中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港影響。

港股資金結(jié)構(gòu)過去1年已發(fā)生明顯變化，南下資金流入港股規(guī)模是外資流出港股規(guī)模的3倍以上，南下資金成交占比上升到約20%，定價(jià)權(quán)明顯提升，即便短期內(nèi)外資流出港股，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也有限。

投資者的擔(dān)憂背后折射的是對(duì)中美摩擦升級(jí)的擔(dān)憂，但中美摩擦長(zhǎng)期化的擔(dān)憂在過去兩年已持續(xù)反映在市場(chǎng)定價(jià)當(dāng)中，并且近期中美摩擦事件對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的實(shí)際沖擊相對(duì)有限：美國(guó)針對(duì)中概股的法案將促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中概股回歸A股或港股，提供更多優(yōu)質(zhì)股票供給，而針對(duì)美國(guó)聯(lián)邦養(yǎng)老金的投資限制，估計(jì)影響不會(huì)超過10億美元。

美國(guó)當(dāng)前的疫情和經(jīng)濟(jì)狀態(tài)并不支持短期重啟大范圍的貿(mào)易摩擦，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)以頻率更高但影響更小的小范圍爭(zhēng)端為主，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，但不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2、中信建投：市場(chǎng)波動(dòng)加大，配置轉(zhuǎn)向均衡—

海外形勢(shì)出現(xiàn)不利變化，全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢(shì)不確定性很大，國(guó)內(nèi)兩會(huì)未提全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具體目標(biāo)。

本周市場(chǎng)開啟調(diào)整，我們預(yù)計(jì)后市波動(dòng)或加大，市場(chǎng)存在繼續(xù)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者均衡配置。

配置上，三大主線值得關(guān)注：（1）新基建：以5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為主的產(chǎn)業(yè)鏈；（2）老基建：關(guān)注性價(jià)比較高的建筑行業(yè)，建材和機(jī)械有望在后續(xù)項(xiàng)目開工中持續(xù)迎來(lái)景氣度上升；（3）大消費(fèi)行業(yè)：關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是新能源汽車方向，隨著疫情防控的好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)向消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)的旅游與傳媒，調(diào)整后的食品飲料和醫(yī)藥依舊可能成為避險(xiǎn)的選擇。三大主線輪動(dòng)將成為后市主要發(fā)展方向。

3、中銀策略(163805)：預(yù)期落地，抱團(tuán)延續(xù)

市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，抱團(tuán)延續(xù)。進(jìn)入5月，基本面環(huán)境環(huán)比復(fù)蘇的趨勢(shì)下市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)可控，對(duì)于逆周期政策的預(yù)期以及兌現(xiàn)過程決定了市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)。政策預(yù)期落地，總量刺激有所節(jié)制，結(jié)構(gòu)調(diào)整和紓困為重點(diǎn)方向。

由于前期市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)過高的政策預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)存在一定程度的預(yù)期修復(fù)過程。

同時(shí)，中美關(guān)系的反復(fù)也會(huì)一定程度沖擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

短期來(lái)看，內(nèi)部政策落地，流動(dòng)性寬松節(jié)奏受限，中美波瀾再起，市場(chǎng)仍將處于風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)下的弱勢(shì)震蕩階段，強(qiáng)勢(shì)板塊的抱團(tuán)現(xiàn)象短期依然難以打破。配置上，業(yè)績(jī)確定性至上，前期強(qiáng)勢(shì)板塊抱團(tuán)延續(xù)，白酒、化藥和水泥為配置優(yōu)先選擇；部分配置于行業(yè)景氣度較高、受益于海外需求反彈的確定性成長(zhǎng)板塊。

4、中金：外部噪音繼續(xù)增多

我們認(rèn)為在中美摩擦升級(jí)抑制市場(chǎng)情緒、兩會(huì)政策預(yù)期兌現(xiàn)短期缺乏更多積極催化劑的背景下，市場(chǎng)情緒可能繼續(xù)受抑。

但中期來(lái)看考慮到中國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍會(huì)進(jìn)一步深化，穩(wěn)增長(zhǎng)仍在繼續(xù)落實(shí)，整體市場(chǎng)估值不高，在基準(zhǔn)情形之下市場(chǎng)短期即使繼續(xù)調(diào)整，可能不至于創(chuàng)新低。

在兩會(huì)后，市場(chǎng)估計(jì)可能仍延續(xù)結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)，風(fēng)格較為糾結(jié)，整體我們?nèi)云�向以�?nèi)需消費(fèi)為主的新經(jīng)濟(jì)方向，建議逢低吸納“純內(nèi)需”及“進(jìn)口替代”的龍頭個(gè)股。

5、國(guó)盛策略：科技成長(zhǎng)將是中長(zhǎng)期行情主線

本輪反彈市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著，由此形成獲利了結(jié)壓力。4月至今，雖然指數(shù)漲幅不大，但全部A股中已有超過20%的個(gè)股累計(jì)上漲15%以上。與此同時(shí)，中證股票基金指數(shù)也上漲近10%。市場(chǎng)情緒周期的自然波動(dòng)，也會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)賺錢效應(yīng)減弱。

——震蕩期仍應(yīng)保持多頭思維，而科技成長(zhǎng)將是中長(zhǎng)期行情主線。一方面，面對(duì)內(nèi)外部的復(fù)雜形勢(shì)，寬松仍將是中長(zhǎng)期政策基調(diào)。兩會(huì)對(duì)“積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”作出更為明確的部署，后續(xù)寬財(cái)政寬貨幣，以及新基建等結(jié)構(gòu)性政策利好將持續(xù)釋放。

因此，我們并不認(rèn)為指數(shù)有較大風(fēng)險(xiǎn)，也并不建議系統(tǒng)性降低倉(cāng)位。另一方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制等資本市場(chǎng)改革步伐加速推進(jìn)，制度變革將為轉(zhuǎn)型升級(jí)、科技創(chuàng)新提供長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。因此，仍建議保持多頭思維，在震蕩期精選結(jié)構(gòu)、布局未來(lái)，科技成長(zhǎng)將是中長(zhǎng)期主線。

6、國(guó)君策略：先抑后揚(yáng)，進(jìn)入震蕩期

兩會(huì)后行情無(wú)明顯單邊規(guī)律：2005年-2019年，兩會(huì)開始后1個(gè)月Wind全A指數(shù)平均上漲2.68%，上漲概率為53%；兩會(huì)開始后1個(gè)季度平均上漲8.27%，上漲概率為40%。我們根據(jù)流動(dòng)性、增長(zhǎng)、通脹劃分經(jīng)濟(jì)周期，發(fā)現(xiàn)當(dāng)兩會(huì)召開處于復(fù)蘇期、擴(kuò)張前期時(shí)，兩會(huì)后表現(xiàn)較好，處于衰退后期時(shí)，兩會(huì)后表現(xiàn)較差。當(dāng)前處于衰退后期向復(fù)蘇的過渡期，市場(chǎng)有望先抑后揚(yáng)。

7、海通策略：市場(chǎng)進(jìn)入回撤階段 底部震蕩為牛市3浪蓄勢(shì)

①319開始的反彈結(jié)束進(jìn)入回撤階段，底部區(qū)間震蕩為牛市3浪上漲蓄勢(shì)，等基本面數(shù)據(jù)回升，2季度末是第一個(gè)驗(yàn)證窗口。

②中期視角，19年中開始的2-3年成長(zhǎng)風(fēng)格未變，今年來(lái)結(jié)構(gòu)分化主要是行業(yè)層面，部分消費(fèi)高估高配高漲幅，銀行地產(chǎn)采掘相反。

③目前聚焦內(nèi)需，如新基建（科技）、汽車家電，3浪重啟時(shí)券商優(yōu)勢(shì)將凸現(xiàn)，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑，關(guān)注Q4。

8、華泰策略：兩會(huì)靴子落地后的兩大市場(chǎng)風(fēng)向

風(fēng)向一：從兩會(huì)預(yù)期“靴子”落地到中美摩擦“灰犀�！痹倨�

從歷史情形來(lái)看，兩會(huì)前市場(chǎng)傾向于在政策預(yù)期推動(dòng)下走強(qiáng)，兩會(huì)中政策預(yù)期靴子落地，市場(chǎng)傾向于走平或走弱，今年亦不例外，政府工作報(bào)告首次不列增長(zhǎng)目標(biāo)，政策重心置于六穩(wěn)六保，以穩(wěn)就業(yè)保民生為重中之重，財(cái)政發(fā)力方向強(qiáng)調(diào)“兩新一重”中的“兩新”，即新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，分別對(duì)應(yīng)電動(dòng)車/5G/充電樁等概念、舊改概念。除政策刺激力度或略不及預(yù)期外，中美摩擦或是5.22大跌更重要因素，北向資金轉(zhuǎn)弱、南向資金走強(qiáng)、港股地產(chǎn)領(lǐng)跌等反映外資撤出是AH市場(chǎng)回調(diào)的推手。

風(fēng)向二：國(guó)內(nèi)疫情修復(fù)或進(jìn)入階段III“后周期消費(fèi)”，海外滯后一個(gè)身位

4、5月乘用車銷量數(shù)據(jù)顯著改善，或反映當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情修復(fù)鏈由必需消費(fèi)（階段I）、服務(wù)類可選消費(fèi)（階段II）演進(jìn)至汽車/家電等后周期可選消費(fèi)（階段III）；海外方面，我們追蹤的高頻指標(biāo)顯示，餐飲/酒店/零售景氣觸底回升、零售與休閑服務(wù)龍頭陸續(xù)開放門店，反映海外疫情修復(fù)或處于第二階段。從當(dāng)前點(diǎn)位vs疫情前（1.17）水位來(lái)看，A股必需（106-113%）＞美股科技（99%）＞A股科技（95-98%）＞A股休閑服務(wù)（96%）＞美股必需（86-97%）＞A股后周期（87-90%）＞美股后周期（67-76%）。

配置建議：加配三個(gè)“電”，左側(cè)電動(dòng)車鏈/“汽零”，右側(cè)握穩(wěn)“云”

兩會(huì)政策預(yù)期落地、中美摩擦再度升溫、疫情修復(fù)鏈順序分別指向 “兩新”（新基建+舊改）、國(guó)產(chǎn)替代（半導(dǎo)體材料/設(shè)備）、后周期可選消費(fèi)。結(jié)合我們5月月度配置觀點(diǎn)，建議關(guān)注內(nèi)外邏輯兼具，既受益于外需環(huán)比改善或外部焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移、又受益于內(nèi)需政策支持或現(xiàn)有景氣優(yōu)勢(shì)的三條主線：加配三個(gè)“電”：電子（半導(dǎo)體/組件/PCB）/電源設(shè)備（光伏/風(fēng)電）/家電（白電/廚電），左側(cè)關(guān)注電動(dòng)車鏈/“汽零”，右側(cè)握好“云”（云基礎(chǔ)設(shè)施）。

9、方正策略：兩會(huì)后市場(chǎng)怎么走？

兩會(huì)后市場(chǎng)短期將演繹上有頂，下有底的區(qū)間震蕩行情，2018年持續(xù)大跌難以再次演繹。

短期來(lái)看，中美兩國(guó)在經(jīng)貿(mào)、科技、地緣政治等領(lǐng)域的對(duì)抗性仍將有所增強(qiáng)，外部環(huán)境走差，在全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂四起的情況下，為中美及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇蒙上了一層陰影。

盡管當(dāng)前的外部環(huán)境與2018年貿(mào)易摩擦初期有類似之處，但整體宏觀環(huán)境與2018年有諸多不同，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向好，政策積極，流動(dòng)性寬裕將為市場(chǎng)提供重要支撐。

首先，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)確定性向上，政策配合積極加力。隨著國(guó)內(nèi)疫情的收尾以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的全面推進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的加速恢復(fù)態(tài)勢(shì)，未來(lái)隨著海外疫情得到控制，內(nèi)外需有望發(fā)生共振，配合著政策的積極加力，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)確定性向上。

其次，流動(dòng)性寬裕為市場(chǎng)提供安全邊際，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面恢復(fù)至合理水平前不會(huì)提前收緊，流動(dòng)性寬裕格局大概率延續(xù)至三季度。

同時(shí)，流動(dòng)性寬裕特別是寬信擴(kuò)張周期往往為市場(chǎng)提供了明顯支撐，難以出現(xiàn)大跌，市場(chǎng)不必過度擔(dān)憂。

短期來(lái)看，兩會(huì)過后市場(chǎng)進(jìn)入政策和業(yè)績(jī)的空窗期，各類市場(chǎng)參與者定價(jià)的“錨”開始出現(xiàn)分化，市場(chǎng)短期走勢(shì)將受到風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的壓制，整體將呈現(xiàn)出上有頂，下有底的區(qū)間震蕩格局。

10、西南策略：市場(chǎng)弱勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)

從外部沖擊來(lái)看，隨著美國(guó)對(duì)華為最新禁令的出臺(tái)，中美之間的沖突風(fēng)險(xiǎn)正在快速暴露。

5月15日，美國(guó)對(duì)華為出臺(tái)新禁令，限制世界所有半導(dǎo)體廠商（包括芯片代工、IDM廠）只要使用到了美國(guó)軟件與設(shè)備的，在為華為生產(chǎn)芯片之前，都需要取得美國(guó)政府頒發(fā)的許可證。由于美國(guó)在軟件與設(shè)備上的基礎(chǔ)性地位，這個(gè)禁令基本上截?cái)嗔巳�球所有半�?dǎo)體廠商對(duì)于華為的供應(yīng)。要打破這個(gè)封鎖，目前來(lái)看，有兩條出路：其一，針對(duì)現(xiàn)有的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，中國(guó)盡快發(fā)展起具有中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全套科技軟硬件。其二，利用中國(guó)某些技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造出一個(gè)全新的科技軟硬件產(chǎn)業(yè)，通過設(shè)立中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，搶占未來(lái)科技制高點(diǎn)。其中，5G、云計(jì)算及相關(guān)衍生產(chǎn)業(yè)，將成為中國(guó)占領(lǐng)科技新高地的突破點(diǎn)。

在面臨內(nèi)外壓力的情況下，大力推進(jìn)新基建建設(shè)，就是中國(guó)最好的應(yīng)對(duì)方式。

在新基建領(lǐng)域，中國(guó)正在大力孵化一片科技新藍(lán)海。一是5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，從上游到下游，基礎(chǔ)設(shè)施的改善將催生出下游的海量應(yīng)用。二是海量應(yīng)用催生出的新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求。比如海量數(shù)據(jù)(603138,股吧)的誕生，催生了相應(yīng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)以及服務(wù)器的需求。三是基礎(chǔ)設(shè)施、硬件、軟件相互交織普及后，會(huì)生成新的賽博系統(tǒng)，催生出全新的標(biāo)準(zhǔn)，并激發(fā)新科技的研發(fā)。這是中國(guó)有可能領(lǐng)先美國(guó)的領(lǐng)域。

從投資策略上來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)雖然弱勢(shì)回調(diào)，但有兩個(gè)方向值得堅(jiān)持把握。

其一，是政策將要大力投入的新基建領(lǐng)域，包括云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、5G建設(shè)、新能源汽車等，建議關(guān)注寶信軟件(600845,股吧)、數(shù)據(jù)港(603881,股吧)、深南電路(002916,股吧)、滬電股份(002463,股吧)、生益科技(600183,股吧)、寧德時(shí)代(300750,股吧)等；其二，是未來(lái)復(fù)產(chǎn)復(fù)工確定性高，能夠?qū)崿F(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的板塊，包括傳媒、影視、院線等，建議關(guān)注橫店影視(603103,股吧)、萬(wàn)達(dá)電影(002739,股吧)等。

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