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　　本文作者

　　張旭 / 李樞川

　　摘要

　　◆重要事項

　　金融委辦公室將于近期推出多條金融改革措施�？偫沓鱿�人大記者會時表示，今年沒有確定GDP增長的量化指標(biāo)，是實事求是；推出的規(guī)模性政策不依賴基建項目，70%左右資金比較直接地去支撐居民收入，以促進(jìn)消費、帶動市場；要擴(kuò)大有效投資，兩萬億國債支持“兩新一重”建設(shè)，即新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化和涉及國計民生的重大項目。國務(wù)院常務(wù)會議確定《政府工作報告》重點任務(wù)分工。

　　◆重要數(shù)據(jù)

　　2020年4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6個百分點；1-4月累計實現(xiàn)利潤總額同比下降27.4%，降幅比1-3月收窄9.3個百分點；4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤狀況改善明顯。

　　◆高頻數(shù)據(jù)

　　豬肉平均批發(fā)價周內(nèi)周內(nèi)下降0.12元/公斤或0.3%，本周繼續(xù)下降但降幅已經(jīng)明顯收窄，但比去年同期仍有90%的漲幅；重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價比上周下降0.05元/公斤或1.3%，本周繼續(xù)下降但幅度并不大，已經(jīng)超過去年同期水平。

　　截至5月29日，南華工業(yè)品指數(shù)2116.68點，較上周上升45.52點，本周向上明顯，二級指數(shù)也整體上升。

　　截至5月29日，全國高爐開工率70.58%，本周繼續(xù)上升，距離去年同期的71.69%尚有1.11個百分點差距；發(fā)電耗煤方面，本周日均發(fā)電耗煤量63.44萬噸，比上周68.07萬噸下降4.63萬噸或6.8%，本周降幅較大。

　　◆流動性監(jiān)測

　　本周央行公開市場在周二至周五連續(xù)開展逆回購操作向市場凈投放6700億元（此前央行已連續(xù)37個交易日未開展公開市場逆回購操作，且本周并無逆回購到期）。本周資金趨緊，但在央行公開市場連續(xù)凈投放后，資金緊局面有所緩和，但月末時點隔夜價格依然處在較高位置，目前已上至2%以上。

　　◆債市運行

　　本周一級市場共發(fā)行利率債228只，實際發(fā)行總額9722.7億元，單周發(fā)行量創(chuàng)下歷史新高，其中地方政府債206只，發(fā)行金額7701.1億元。下周一級市場計劃發(fā)行利率債12只，計劃發(fā)行金額1744.5億元。受資金面影響，本周債市收益率本周整體繼續(xù)向上，各品種1年期收益率上升在20bp以上。

　　◆風(fēng)險提示

　　目前境外疫情仍然蔓延較快；宏觀政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有較多不確定性。

　　重要事項

　　1、5月26日美聯(lián)儲4月貼現(xiàn)利率政策會議紀(jì)要：所有12家地區(qū)聯(lián)儲銀行的董事們在4月份投票支持將央行的貼現(xiàn)率維持在0.25%不變，并呼吁政府提供更多支持，以幫助遭受冠狀病毒大流行打擊的經(jīng)濟(jì)；需要財政政策、貨幣政策和貸款計劃來提供持續(xù)的寬松政策以支持經(jīng)濟(jì)。

　　2、金融委辦公室將于近期推出多條金融改革措施，包括《中小銀行深化改革和補(bǔ)充資本工作方案》、《政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)行業(yè)績效評價指引》等，進(jìn)一步推動中小銀行深化改革，加快中小銀行補(bǔ)充資本；發(fā)布《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》，落實資管新規(guī)要求，明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定范圍和認(rèn)定條件。

　　3、5月28日國務(wù)院總理出席人大記者會時表示，今年沒有確定GDP增長的量化指標(biāo)，是實事求是；實現(xiàn)了“六�！钡娜蝿�(wù)，就會實現(xiàn)今年中國經(jīng)濟(jì)正增長，發(fā)展還是解決中國一切問題的關(guān)鍵和基礎(chǔ)；推出的規(guī)模性政策不依賴基建項目，70%左右資金比較直接地去支撐居民收入，以促進(jìn)消費、帶動市場；要擴(kuò)大有效投資，兩萬億國債支持“兩新一重”建設(shè)，即新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化和涉及國計民生的重大項目。

　　4、5月29日國務(wù)院常務(wù)會議確定《政府工作報告》重點任務(wù)分工，要求跟蹤全球疫情和經(jīng)濟(jì)形勢新變化，及時完善政策，根據(jù)需要推出必要新舉措，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)；會議強(qiáng)調(diào)，抓緊做好紓困和激發(fā)市場活力的規(guī)模性政策實施，該撥的錢盡快下?lián)�、該發(fā)的債加快發(fā)行、該出的配套措施抓緊出臺。

　　重要數(shù)據(jù)

　　1、5月25日財政部公布數(shù)據(jù)顯示，1-4月國有企業(yè)稅后凈利潤2105.6億元，同比下降74.3%，其中：中央企業(yè)2342.5億元，下降59.5%；地方國有企業(yè)-236.9億元，下降109.8%。

　　2、5月27日統(tǒng)計局公布1-4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤情況。2020年4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額情況4781.4億元，同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6個百分點；1-4月累計實現(xiàn)利潤總額12597.9億元，同比下降27.4%，降幅比1-3月收窄9.3個百分點。4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤狀況改善明顯，但受市場需求尚未完全恢復(fù)、工業(yè)品價格持續(xù)回落、成本壓力依然較大等多重因素影響，工業(yè)企業(yè)累計利潤仍現(xiàn)較大降幅。

　　高頻跟蹤

　　1、通脹跟蹤

　　截至5月29日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布的豬肉平均批發(fā)價38.65元/公斤，周內(nèi)下降0.12元/公斤或0.3%，本周繼續(xù)下降但降幅已經(jīng)明顯收窄，但比去年同期仍有90%的漲幅；28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價3.79元/公斤，比上周下降0.05元/公斤或1.3%，本周繼續(xù)下降但幅度并不大，已經(jīng)超過去年同期3.94元/公斤水平。

　　本周南華指數(shù)整體向上。截至5月29日，南華工業(yè)品指數(shù)2116.68點，較上周上升45.52點。二級指數(shù)方面，南華螺紋鋼、焦煤、黑色以及原油指數(shù)分別報1120.19、1562.52、1605.95、549.31，分別比上周變動22.22、16.14、49.84、18.96點，二級指數(shù)本周也整體上升。

　　2.2、工業(yè)生產(chǎn)跟蹤

　　截至5月29日，全國高爐開工率70.58%，本周繼續(xù)上升，距離去年同期的71.69%尚有1.11個百分點差距；發(fā)電耗煤方面，本周日均發(fā)電耗煤量63.44萬噸，比上周68.07萬噸下降4.63萬噸或6.8%，本周降幅較大。

　　流動性監(jiān)測

　　本周（5月25-29日）央行公開市場在周二至周五連續(xù)開展逆回購操作向市場凈投放6700億元（此前央行已連續(xù)37個交易日未開展公開市場逆回購操作，且本周并無逆回購到期），央行稱此舉是“為對沖政府債券發(fā)行、企業(yè)所得稅匯算清繳等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充�！�。

　　本周資金趨緊，但在央行公開市場連續(xù)凈投放后，資金緊局面有所緩和，但月末時點隔夜價格依然處在較高位置，目前已上至2%以上，5月31日繳稅時點過后，預(yù)計下周資金緊張局面將趨緩，短期資金利率將明顯下降。截至5月29日，R001加權(quán)平均利率為2.13%，較上周變動97.5bp；R007加權(quán)平均利率為2.22%，較上周變動77.4bp；DR001加權(quán)平均利率為2.08%，較上周變動98.5bp；DR007加權(quán)平均利率為2.15%，較上周變動63.0bp。

　　債市運行

　　1、一級市場：本周發(fā)行利率債228只，單周發(fā)行量創(chuàng)下歷史新高，下周計劃發(fā)行12只

　　本周一級市場共發(fā)行利率債228只，實際發(fā)行總額9722.7億元，單周發(fā)行量創(chuàng)下歷史新高，其中地方政府債206只，發(fā)行金額7701.1億元。下周一級市場計劃發(fā)行利率債12只，計劃發(fā)行金額1744.5億元。

　　2、二級市場：受資金面影響，本周債市收益率本周整體繼續(xù)向上，各品種1年期收益率上升在20bp以上

　　本周疊加政府債券發(fā)行、企業(yè)所得稅匯算清繳等因素，市場資金較緊，在央行連續(xù)投放資金后，市場資金緊張情況趨緩但資金利率仍然維持在較高水平。

　　本周國債期貨整體震蕩向下，2Y、5Y、10Y國債期貨分別變動-0.62%、-0.97%和-0.74%。本周國債收益率整體繼續(xù)向上，1Y期品種收益率向上幅度超過10Y期。截至5月29日，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上周變動20.9bp、8.8bp、5.0bp、10.0bp至1.60%、2.71%、3.49%、3.74%。

　　地方政府債方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA30年期收益率分別較上周變動20.9bp、1.5bp、6.8bp至1.63%、3.09%、3.75%，短端利率同樣向上調(diào)整明顯。

　　國開債方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上周變動33.4bp、6.5bp、5.0bp、10.0bp至1.79%、2.99%、3.91%、4.26%，各期限品種整體向上，1年期收益率大幅向上。進(jìn)出口債方面，1年期、10年期收益率分別較上周變動23.2bp、9.1bp至1.76%、3.27%， 1年期品種收益率明顯上漲超過10年期。農(nóng)發(fā)債方面，1年期、10年期收益率分別較上周變動27.5bp、7.9bp至1.75%、3.25% 。

　　風(fēng)險提示

　　目前境外疫情仍然蔓延較快；宏觀政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有較多不確定性。

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