21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 辛繼召 深圳報(bào)道

　　6月16日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼研究部主任Gita Gopinath發(fā)布報(bào)告稱(chēng)， 2020年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都將陷入衰退，這是自“大蕭條”以來(lái)首次出現(xiàn)。即將發(fā)布的6月“世界經(jīng)濟(jì)展望最新預(yù)測(cè)”很可能顯示比先前估計(jì)的情況更為糟糕的負(fù)增長(zhǎng)率。這場(chǎng)危機(jī)將給世界貧困人口帶來(lái)災(zāi)難性后果。

　　在這份名為《全球視角下的“大封鎖”》的報(bào)告中，IMF稱(chēng)，當(dāng)前這場(chǎng)被稱(chēng)為“大封鎖”（Great Lockdown）的危機(jī)“與世界上以往任何時(shí)候都不同”。這是一次真正的全球性危機(jī)。從上世紀(jì)80年代的拉丁美洲到上世紀(jì)90年代的亞洲，過(guò)去的危機(jī)，盡管?chē)?yán)重而深刻，但仍局限于世界上一小部分地區(qū)。甚至十年前的全球金融危機(jī)對(duì)全球產(chǎn)出的影響也較為溫和。

　　根據(jù)IMF報(bào)告，“大封鎖”已經(jīng)造成三種后果。

　　第一，危機(jī)對(duì)服務(wù)業(yè)造成了特別巨大的打擊。在典型的危機(jī)中，首當(dāng)其沖的是制造業(yè)，反映出投資的下滑，而對(duì)服務(wù)業(yè)的影響通常較小，因?yàn)橄�費(fèi)需求受到的影響較小。這次不一樣。在封鎖程度最高的幾個(gè)月，服務(wù)業(yè)的萎縮幅度甚至超過(guò)了制造業(yè)，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體均是如此。也有例外情況，例如瑞典和中國(guó)臺(tái)灣省，這些經(jīng)濟(jì)體采取了不同方式應(yīng)對(duì)衛(wèi)生危機(jī)，政府的防控措施有限，因此服務(wù)業(yè)受到的沖擊相對(duì)于制造業(yè)要小得多。

　　由于存在被壓抑的消費(fèi)需求，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)更快反彈，這與之前的危機(jī)不同。但是，在衛(wèi)生危機(jī)中，這種情況不一定出現(xiàn)，因?yàn)橄�費(fèi)者可能會(huì)改變消費(fèi)行為，以最大程度地減少社會(huì)交往，并且，不確定性可能導(dǎo)致家庭增加儲(chǔ)蓄。中國(guó)是最早退出封鎖狀態(tài)的國(guó)家之一，其服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇滯后于制造業(yè)，因?yàn)榫频陿I(yè)和旅游業(yè)等服務(wù)業(yè)的需求難以恢復(fù)。特別令人擔(dān)憂的是嚴(yán)重依賴(lài)這些服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)體（如依賴(lài)旅游業(yè)的經(jīng)濟(jì)體）受到的長(zhǎng)期影響。

　　第二，盡管危機(jī)造成了罕見(jiàn)的巨大供應(yīng)沖擊，但除了食品通脹之外，到目前為止，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的通脹和通脹預(yù)期基本都在下降。盡管各國(guó)都提供了大量常規(guī)和非常規(guī)的貨幣和財(cái)政支持，但總需求仍然低迷，加之大宗商品價(jià)格下跌，正對(duì)通脹造成壓力。高失業(yè)率預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，因此，具有貨幣政策可信性的國(guó)家可能面臨較小的螺旋式通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了顯著差異，金融指標(biāo)所指向的復(fù)蘇前景比實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所表明的要強(qiáng)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）雖然最近有所調(diào)整，但已經(jīng)彌補(bǔ)了危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的大部分損失；富時(shí)（FTSE）新興市場(chǎng)指數(shù)和非洲指數(shù)大幅改善；盡管巴西最近感染率大幅上升，但Bovespa指數(shù)仍顯著走高；流入新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的證券投資已經(jīng)趨于穩(wěn)定。

　　IMF表示，除少數(shù)例外，主權(quán)利差的上升幅度和新興市場(chǎng)貨幣的貶值幅度都小于全球金融危機(jī)期間的情況�？紤]到新興市場(chǎng)在“大封鎖”期間受到的沖擊更大，這一點(diǎn)值得注意。這種差異可能預(yù)示著金融市場(chǎng)的更大波動(dòng)。更糟糕的衛(wèi)生和經(jīng)濟(jì)消息可能導(dǎo)致急劇的調(diào)整。

　　造成金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了顯著差異的一個(gè)可能因素是，在此次危機(jī)期間，政策應(yīng)對(duì)行動(dòng)更為有力。在主要中央銀行前所未有的支持下，貨幣政策已全面變得寬松，新興市場(chǎng)也放松了貨幣政策，包括首次運(yùn)用非常規(guī)政策。

　　在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，相機(jī)財(cái)政政策的規(guī)模相當(dāng)大。新興市場(chǎng)部署的財(cái)政支持規(guī)模較小，在一定程度上受到財(cái)政空間有限的制約。此外，這次新興市場(chǎng)面臨的一個(gè)獨(dú)特挑戰(zhàn)是，非正規(guī)部門(mén)（通常起到吸收沖擊的作用）在疫情防控政策下無(wú)法發(fā)揮這一作用，反而需要支持。我們現(xiàn)在處于第二階段的初期，許多國(guó)家開(kāi)始放松防控政策并逐步允許經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新啟動(dòng)。但是，復(fù)蘇的路徑仍然存在著巨大的不確定性。

　　擺脫“大封鎖”的一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)是，在具備疫苗和治療手段時(shí)，確保充足的生產(chǎn)和分配，這將需要全球范圍的努力。對(duì)于單個(gè)國(guó)家而言，根據(jù)本國(guó)具體情況，使用對(duì)經(jīng)濟(jì)破環(huán)性最小的方法（如檢測(cè)、追蹤和隔離），并就政策路徑進(jìn)行明確溝通，盡量降低衛(wèi)生領(lǐng)域的不確定性，這應(yīng)繼續(xù)作為一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，促進(jìn)在復(fù)蘇過(guò)程增強(qiáng)信心。隨著復(fù)蘇的推進(jìn)，政策應(yīng)支持將工人從萎縮的行業(yè)重新分配到前景更佳的行業(yè)。

　　(作者：辛繼召 編輯：曾芳）

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