7月1日，2020年下半年的首個交易日，貴州茅臺(600519,股吧)再次大漲，盤中一舉突破1500元的整數(shù)關(guān)口。7月2日，貴州茅臺(600519)再創(chuàng)新高，盤中股價摸高至1550.90元/股，總市值一度接近1.95萬億元，距離兩萬億元市值關(guān)口僅剩一步之遙。截至收盤，貴州茅臺股價上漲3.33%，報1544元/股，總市值近1.94萬億元。

　　Wind日前發(fā)布了2020年半年度中國上市企業(yè)市值500強(qiáng)榜單顯示，貴州茅臺從第8升到了第3，排在騰訊控股、阿里巴巴之后，工商銀行(601398,股吧)、建設(shè)銀行(601939,股吧)排名下滑。

　　自3月中旬以來，在短短3個多月的時間里，茅臺的漲幅已經(jīng)超過57%，其間，其市值已經(jīng)超越“宇宙第一大行”工商銀行。

　　值得注意的是，在貴州茅臺的領(lǐng)跑下，整個白酒股都出現(xiàn)了飛速上揚(yáng)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新冠肺炎疫情對行業(yè)影響逐步減弱，各類白酒消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，白酒消費(fèi)也將回暖，且名酒企業(yè)積極進(jìn)行市場布局，迎接下半年旺季，可以預(yù)見市場對白酒，尤其是高端名酒的估值還將進(jìn)一步提升。

　　回溯貴州茅臺市值首次過萬億的時間，是在2018年1月15日盤中。

　　2001年8月27在上海證券交易所上市的茅臺，市值收于88.88億元。從上市到市值破千億，茅臺用了五年半，而從一千億到兩千億，只用了11個月零6天。

　　而后就是它多年的沉淪，在2008年大熊市時甚至一度重新跌破千億。直到2011年6月30日，茅臺市值才重新突破2000億。此后又用了近四年時間才突破3000億。

　　從2017年4月14日突破5000億開始，貴州茅臺股價迎來一路的高光時刻，從5000億到10000億僅用了8個月時間，如今兩年半過去，正在從10000億直追20000億。

　　那么，茅臺憑什么？當(dāng)前靜態(tài)PE已超45倍的茅臺高估了嗎？“茅臺時空”摘編新京報的一篇文章。

　　股價超酒價，茅臺憑什么？

　　首先是強(qiáng)大的品牌。

　　在酒水行業(yè)研究者歐陽千里看來，品牌是茅臺的核心競爭力，換句話說就是，在消費(fèi)者心目中“中國最好白酒”的認(rèn)知。

　　這一認(rèn)知，賦予了茅臺酒獨(dú)一無二的市場地位。在白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛看來，茅臺作為中國高端酒水代表，在高端商務(wù)宴請、節(jié)慶禮品層面具有極強(qiáng)的剛需性與不可替代性。

　　其次是稀缺的產(chǎn)能。

　　由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，茅臺酒平均生產(chǎn)周期長達(dá)5年，當(dāng)年的基酒，4年后才能出廠銷售。德邦證券研報指出，而過去十年，茅臺酒基酒產(chǎn)量復(fù)合增速僅為8%。

　　當(dāng)強(qiáng)大的品牌和稀缺的產(chǎn)能結(jié)合到一起，茅臺酒實(shí)際上就變成了純粹的賣方市場。

　　以7月1日1494.27元的收盤價和2019年32.8元的基本每股收益來算，茅臺當(dāng)前的靜態(tài)PE已經(jīng)超過45倍，處于近年來的區(qū)間高位。

　　但是，如果跨品類對比調(diào)味品龍頭海天味業(yè)(603288,股吧)（當(dāng)前靜態(tài)PE63倍）和火鍋龍頭海底撈（當(dāng)前靜態(tài)PE67倍），作為白酒龍頭，且基本面有過之而無不及的茅臺又顯得尤為便宜。

　　那么，茅臺當(dāng)前的估值合理嗎？亦或是已經(jīng)高估？還是仍舊低估呢？

　　在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，目前茅臺的股價還是合理的。其認(rèn)為，一方面類似其他行業(yè)頭部公司一樣，茅臺酒作為白酒行業(yè)老大，股價肯定是一騎絕塵的。另一方面，這也符合資本貪婪的特點(diǎn)，在科技股、互聯(lián)網(wǎng)股經(jīng)營能力上存在很大不確定前提下， 大家都會追捧一些比較穩(wěn)健的行業(yè)去投資。

　　平安證券則在研報中指出，雖然茅臺目前的靜態(tài)估值處于10年來相對高位，但對標(biāo)海外烈酒帝亞吉?dú)W，茅臺的成長性明顯更好，且茅臺酒在中國高端白酒中地位獨(dú)一無二，估值完全應(yīng)該享受溢價。

　　也有分析人士認(rèn)為，茅臺的估值要從大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看。

　　品牌管理專家、九度咨詢董事長馬斐認(rèn)為，當(dāng)前投資者的錢很多，沒地方去，而白酒又是優(yōu)質(zhì)股，所以大量國內(nèi)外的資金涌向白酒，作為酒行業(yè)老大的茅臺股被拉高是整個資本市場的反應(yīng)，當(dāng)然也同時推高名酒的股價。

　　另據(jù)媒體報道，近年來貴州茅臺業(yè)務(wù)板塊涉及商貿(mào)營銷、創(chuàng)業(yè)投資、金融、文旅等各個領(lǐng)域。其中，貴州茅臺曾強(qiáng)調(diào)，全力支持金融板塊成為未來發(fā)展新的增長極。

　　此外，茅臺自身在智能數(shù)據(jù)打造上也動作頻頻。近期分別與華為、浪潮簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+、5G、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域開展全方位、多層次合作，助力“智慧茅臺”。這些都成為了茅臺股價高企的因素之一。

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