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文 / 新浪財(cái)經(jīng) 鄒沅錚

7月20日，森馬服飾(002563,股吧)擬向其股東森馬集團(tuán)有限公司出售其全資子公司法國(guó)Sofiza SAS（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Sofiza”）100%的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，這一出售動(dòng)作引起了深交所的火速關(guān)注，并于次日發(fā)出問(wèn)詢。

7月27日晚間，森馬服飾就深交所對(duì)其發(fā)布的問(wèn)詢函進(jìn)行回復(fù)，并在公告中表示，本次擬出售的Sofiza與森馬股份現(xiàn)有業(yè)務(wù)不存在實(shí)質(zhì)性的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，本次交易不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，且不存在利益輸送的情形。

森馬承諾無(wú)利益輸送 否則將收益贈(zèng)予上市公司

公開(kāi)資料顯示，兩年前，森馬服飾于2018年5月3日公告收購(gòu)Sofiza的100%股權(quán)及債權(quán)，交易定價(jià)為1.1億歐元（約合8.44億元人民幣），并表示通過(guò)收購(gòu)Sofiza進(jìn)而達(dá)到收購(gòu)Kidiliz集團(tuán)全部資產(chǎn)的目的，Sofiza擁有Kidiliz集團(tuán) 100%股權(quán)，為Kidiliz集團(tuán)唯一股東。

就在一周前的7月20日，森馬服飾發(fā)布《關(guān)于擬出售全資子公司暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》稱(chēng)，擬向其股東森馬集團(tuán)有限公司出售Sofiza 100%的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，具體的出售價(jià)格、交易時(shí)間等均未確定。

這一出售動(dòng)作引起了深交所的火速關(guān)注，并于次日（7月21日）發(fā)出問(wèn)詢。由于森馬服飾本次出售Sofiza的交易對(duì)手方為其控股股東的一致行動(dòng)人，深交所要求其說(shuō)明交易是否形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

森馬服飾解釋稱(chēng)，Kidiliz集團(tuán)在人員、業(yè)務(wù)（包括采購(gòu)端、銷(xiāo)售端、倉(cāng)儲(chǔ)、物流）、財(cái)務(wù)體系均獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。在本次剝離交易完成后，Kidiliz集團(tuán)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)其除中國(guó)大陸、香港、澳門(mén)和臺(tái)灣之外的業(yè)務(wù)。截至2019年末，森馬股份在黎巴嫩、蒙古、尼泊爾、沙特和香港經(jīng)營(yíng)童裝業(yè)務(wù)，上述區(qū)域中，Kidiliz集團(tuán)沒(méi)有開(kāi)展業(yè)務(wù)，與森馬股份現(xiàn)有童裝業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)區(qū)域不存在重疊。Kidiliz集團(tuán)不會(huì)對(duì)森馬股份現(xiàn)有業(yè)務(wù)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

而對(duì)于深交所提出質(zhì)疑的“利益輸送”問(wèn)題，森馬服飾承諾，在持有標(biāo)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)期間，若Sofiza公司和Kidiliz集團(tuán)違反上述承諾在中國(guó)境內(nèi)開(kāi)展新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)原有業(yè)務(wù)并產(chǎn)生利潤(rùn)，或森馬集團(tuán)未來(lái)因標(biāo)的資產(chǎn)獲得超出本次交易轉(zhuǎn)讓價(jià)款的任何額外收益，則森馬集團(tuán)同意將該部分經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)或收益無(wú)償贈(zèng)予上市公司。

Sofiza拖累森馬業(yè)績(jī) 出售為規(guī)避更大損失

據(jù)森馬服飾披露的數(shù)據(jù)顯示，Sofiza的2020年一季度利潤(rùn)總額為-1.21億元，負(fù)債總額為12.22億元。

實(shí)際上，Sofiza的利潤(rùn)虧損并非從2020年才開(kāi)始，甚至自被森馬服飾收購(gòu)?fù)瓿善�，就沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)盈利局面。Sofiza于2018年10月1日納入森馬服飾合并范圍，2018年第四季度Sofiza的營(yíng)業(yè)收入為7.95億元，利潤(rùn)總額為-4883.58萬(wàn)元；2019年全年Sofiza的營(yíng)業(yè)收入為30.24億元，利潤(rùn)總額為-3.07億元。

這樣的利潤(rùn)虧損放在森馬服飾的整體數(shù)據(jù)中看會(huì)更加清晰。2019年森馬服飾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.37億元，同比增長(zhǎng)23.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)15.49億元，同比下降8.52%。倘若剔除Kidiliz集團(tuán)虧損影響，森馬服飾營(yíng)業(yè)收入為163.68億元，同比增長(zhǎng)9.68%；歸屬凈利潤(rùn)為18.56億元，同比增長(zhǎng)2.43%。

顯然，從Sofiza的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，并未達(dá)到森馬服飾收購(gòu)它的目的和預(yù)期。

森馬服飾曾表示，收購(gòu)Kidiliz集團(tuán)將使得公司擁有全球化的供應(yīng)鏈布局，具備在歐洲和亞洲主要市場(chǎng)以及其他國(guó)際市場(chǎng)的市場(chǎng)進(jìn)入和經(jīng)營(yíng)能力，Kidiliz集團(tuán)和公司既有的巴拉巴拉品牌童裝業(yè)務(wù)在品牌定位和主力市場(chǎng)上具有明確的互補(bǔ)性，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)、國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)和全球采購(gòu)等價(jià)值鏈上具備整合效應(yīng)。

同時(shí)披露稱(chēng)，自收購(gòu)?fù)瓿珊�，森馬服飾不僅以內(nèi)部自有資金給予Sofiza支持，還積極拓展對(duì)外融資渠道進(jìn)行融資，并給與擔(dān)保支持。截止到2020年6月30日，對(duì)Sofiza及其子公司的資金支持共計(jì)2830萬(wàn)歐元。

而業(yè)績(jī)Sofiza不佳，使得森馬服飾不得不通過(guò)出售子公司，實(shí)現(xiàn)剝離Kidiliz集團(tuán)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，有利于降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，避免公司業(yè)績(jī)?cè)馐芨�大損失。

至于業(yè)績(jī)不佳的原因，森馬分析稱(chēng)，一方面，2018年年底爆發(fā)并持續(xù)到2019年全年的法國(guó)“黃馬甲”運(yùn)動(dòng)，對(duì)在法國(guó)本土擁有大量門(mén)店的Kidiliz公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了未曾預(yù)期的直接和惡劣的影響，零售和批發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，擾亂了整體經(jīng)營(yíng)改善的進(jìn)程，從而導(dǎo)致Kidiliz集團(tuán)2019年當(dāng)年出現(xiàn)較大經(jīng)營(yíng)虧損。

另一方面，Kidiliz集團(tuán)大部分業(yè)務(wù)分布在歐洲，并在新冠疫情深重的法國(guó)和意大利擁有大部分的零售門(mén)店，隨著歐洲大規(guī)模的市場(chǎng)關(guān)停和人員隔離政策，Kidiliz集團(tuán)的收入急劇下滑，且歐洲企業(yè)相對(duì)不易調(diào)整的固定費(fèi)用迅速導(dǎo)致巨大虧損并造成資金缺口，從而導(dǎo)致2020年上半年Kidiliz集團(tuán)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷入較大困境。

專(zhuān)家預(yù)計(jì)2020中國(guó)服裝市場(chǎng)規(guī)�？s水15%

不僅是森馬，還有不少服裝品牌今年過(guò)得有點(diǎn)艱難。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，女裝巨頭拉夏貝爾(603157,股吧)去年便已關(guān)閉4400家實(shí)體門(mén)店，今年一季度營(yíng)收繼續(xù)大幅下滑，同比下降57.75%；知名男裝七匹狼(002029,股吧)預(yù)計(jì)，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2000-3000萬(wàn)元，同比下降83.80%-75.70%；朗姿股份(002612,股吧)預(yù)計(jì)上半年虧損1900-2800萬(wàn)元，上年同期為盈利8900萬(wàn)；江南布衣預(yù)計(jì)上半年凈利同比下滑25%-30%；探路者、三夫戶外(002780,股吧)、星期六(002291,股吧)均由盈轉(zhuǎn)虧。

“2020年勢(shì)必是動(dòng)蕩的一年，預(yù)計(jì)中國(guó)服裝市場(chǎng)至少蒸發(fā)4000億元收入，整體市場(chǎng)規(guī)�？s水15%�！鼻皫兹�，Convertlab市場(chǎng)部副總裁劉金硯在公開(kāi)場(chǎng)合表示，隨即，“服裝市場(chǎng)蒸發(fā)4000億”的話題登上熱搜。

對(duì)此情況，新浪財(cái)經(jīng)采訪到了服裝行業(yè)資深分析師馬崗，他表示，關(guān)于服裝市場(chǎng)規(guī)模收縮以及收入減少4000億元的預(yù)測(cè)是比較可信的，因?yàn)橛幸欢ǖ囊罁?jù)，通常是按照GDP和零售大盤(pán)數(shù)據(jù)測(cè)算。

從微觀的企業(yè)角度來(lái)看，近來(lái)有一些本土服裝公司出現(xiàn)危機(jī)，例如拉夏貝爾；同時(shí)，外資的服裝公司也在縮減在華業(yè)務(wù)，甚至直接撤出，中國(guó)市場(chǎng)，例如Zara、Gap、Guess等。這是否預(yù)示著行業(yè)格局的一些變動(dòng)？

馬崗認(rèn)為，這些變動(dòng)都是市場(chǎng)調(diào)節(jié)的結(jié)果�！澳芑钕氯サ�，不會(huì)輕易退出�！彼�這樣對(duì)新浪財(cái)經(jīng)說(shuō)。他表示，當(dāng)一個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)不好、潛力不大時(shí)，收縮業(yè)務(wù)無(wú)可厚非，加之今年大環(huán)境不好，穩(wěn)健一點(diǎn)的策略會(huì)更好；同樣，本土企業(yè)出海也要借助天時(shí)地利。