"兵馬未動(dòng)，糧草先行。"

　　進(jìn)入六月，由銀河證券和銀河期貨主辦的"第二屆中國(guó)銀河(601881,股吧)專業(yè)交易策略公開(kāi)賽"已經(jīng)進(jìn)入正賽階段。開(kāi)賽以來(lái)，銀河期貨作為主辦方也在時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并思考在后疫情時(shí)代，期貨市場(chǎng)的未來(lái)將如何演繹。

　　在資本市場(chǎng)中，入場(chǎng)投資如同行軍打仗，信息資訊則可以稱作"糧草"。"糧草"多多益善，更要精益求精。為了讓投資者更加深入地了解期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀與未來(lái)走勢(shì)，銀河期貨在公開(kāi)賽基礎(chǔ)上舉辦了一場(chǎng)策略會(huì)。

　　6月11日，策略會(huì)如期舉行。半天期會(huì)議，銀河期貨傾囊相助，投研團(tuán)隊(duì)從中期宏觀市場(chǎng)環(huán)境、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場(chǎng)、原油市場(chǎng)、銅市場(chǎng)和鋼材市場(chǎng)五個(gè)方面，結(jié)合熱點(diǎn)講述后疫情時(shí)代下期貨市場(chǎng)投資展望。

　　中期權(quán)益市場(chǎng)：依舊強(qiáng)勢(shì)，"漲幅有限"

　　銀河期貨宏觀研究團(tuán)隊(duì)在上半年定下了"相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，'跌幅有限'"基調(diào)的基礎(chǔ)上，對(duì)下半年定下了"相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，'漲幅有限'"的基調(diào)。團(tuán)隊(duì)指出，目前，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇中，樂(lè)觀情緒有所蔓延，但市場(chǎng)仍需警惕疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的二次沖擊，人民幣匯率波動(dòng)也可能對(duì)市場(chǎng)造成一定影響，另外，股市和債市還存在蹺蹺板效應(yīng)、部分權(quán)重股的投資價(jià)值面臨重估和藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)邊際減少也會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)的不確定性。

　　縱觀中期權(quán)益市場(chǎng)宏觀運(yùn)行環(huán)境，市場(chǎng)在強(qiáng)勢(shì)依舊、"漲幅有限"的基礎(chǔ)上更多地體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

　　農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)：?jiǎn)芜厙?guó)內(nèi)外棕油底部支撐明確，核心關(guān)注原油走勢(shì)以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)變化

　　農(nóng)產(chǎn)品研究則更為細(xì)致。在策略推薦中，銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品部對(duì)單邊交易、套利交易和期權(quán)交易都作出了相應(yīng)的研判。

　　單邊交易中，國(guó)內(nèi)外棕油底部已現(xiàn)，宏觀市場(chǎng)的回暖以及國(guó)內(nèi)外棕油庫(kù)存偏低不支持價(jià)格回調(diào)太多。菜油單邊繼續(xù)看強(qiáng)，但豆油最近為空配。套利交易方面，菜油91正套可部分止盈離場(chǎng)，但正套方向不變；棕油91正套，關(guān)注買(mǎi)船進(jìn)度；豆粽09短線縮小，未來(lái)擴(kuò)大仍需等待。期權(quán)交易中，可考慮看漲衣領(lǐng)期權(quán)，原因?yàn)樽貦坝头较蛞廊黄珴q，但短期內(nèi)有調(diào)整的可能。

　　原油市場(chǎng)：短期難以持續(xù)上漲，長(zhǎng)期看多

　　銀河期貨投研團(tuán)隊(duì)表示，作出此番研判主要原因在于，擔(dān)憂大量浮倉(cāng)沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)、低利潤(rùn)和宏觀上的中美貿(mào)易戰(zhàn)、疫情二次沖擊。目前的月差足以持續(xù)釋放浮倉(cāng)，宏觀上疫情大概率二次沖擊，經(jīng)濟(jì)上也可能有持續(xù)的沖擊，但會(huì)有貨幣、財(cái)政政策無(wú)底線地進(jìn)行對(duì)沖導(dǎo)致通脹預(yù)期上升，特朗普整體不愿意撕毀貿(mào)易協(xié)議，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是nike型，基本面上仍有可能美國(guó)產(chǎn)量大幅下修短期支撐油價(jià)，總體基本面邊際回落，宏觀上放水無(wú)解但可能面臨疫情和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏影響。

　　銅市場(chǎng)：宏觀情緒擾動(dòng)明顯，需求驅(qū)動(dòng)力或放緩

　　銀河期貨投研團(tuán)隊(duì)指出，目前銅市場(chǎng)需求開(kāi)始放緩，加上供應(yīng)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)銅將從去庫(kù)轉(zhuǎn)為壘庫(kù)。國(guó)內(nèi)需求開(kāi)始下降，價(jià)格上漲之后，對(duì)需求也有抑制作用；疫情對(duì)供應(yīng)端的影響很大，現(xiàn)在海外礦山已經(jīng)減產(chǎn)50萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)冶煉廠出貨積極性不高。銀河期貨認(rèn)為，寬松的貨幣政策，國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)存和海外復(fù)工預(yù)期將有利于銅市場(chǎng)行情，不過(guò)海外消費(fèi)仍然很弱，經(jīng)濟(jì)疲軟也將擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。

　　鋼材市場(chǎng)：在供需兩旺的情況下，需關(guān)注需求季節(jié)性下滑幅度

　　目前，黑色板塊整體需求同比高位，建材需求表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢(shì)，板材類需求最差的階段已經(jīng)過(guò)去。在螺紋產(chǎn)量創(chuàng)新高的情況下，市場(chǎng)去庫(kù)幅度仍有較大，后期將出現(xiàn)需求季節(jié)性下滑，庫(kù)存降幅預(yù)計(jì)收窄，由于今年需求同比較高，7-8月份或面臨較以往更低的庫(kù)銷(xiāo)比。按照當(dāng)前的原料情況來(lái)看，鐵礦、廢鋼等，庫(kù)存較低，鐵礦港口庫(kù)存仍在下降，廢鋼在持續(xù)幾日高發(fā)貨的情況下，基地庫(kù)存有所下降，若要維持高產(chǎn)量，原料或進(jìn)一步降庫(kù)。故高需求對(duì)應(yīng)的是原料的高需求，目前成材加工產(chǎn)能足夠，但原料供應(yīng)或需要進(jìn)一步價(jià)格上漲來(lái)刺激。若產(chǎn)量釋放緩慢，淡季過(guò)后在庫(kù)存明顯下降，庫(kù)銷(xiāo)比大幅下降后，后期或呈現(xiàn)成材漲幅大于原料的狀態(tài)，即低庫(kù)銷(xiāo)比刺激鋼價(jià)彈性。

　　銀河期貨投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，從以上推算看，成材下跌的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自需求環(huán)比超季節(jié)性的下滑，以及原料供應(yīng)的過(guò)剩。跟蹤這兩個(gè)指標(biāo)，一方面可以觀察建材出庫(kù)，板材加工情況等。一方面需緊跟廢鋼到貨及基地庫(kù)存情況和鐵礦供應(yīng)環(huán)比增加幅度。

　　"在風(fēng)險(xiǎn)尚未出現(xiàn)前，10月主力合約均為多頭思路，當(dāng)產(chǎn)量開(kāi)始達(dá)到均衡產(chǎn)量或以上時(shí)，對(duì)1月合約開(kāi)啟空頭思路。"銀河期貨投研團(tuán)隊(duì)在策略會(huì)上如是說(shuō)。

　　在本次策略會(huì)上，銀河期貨投研團(tuán)隊(duì)將厚積薄發(fā)的專業(yè)與推陳出新的服務(wù)相結(jié)合，向投資者展現(xiàn)了自身風(fēng)格。大宗商品部研究方向涵蓋黑色金屬、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)板塊，長(zhǎng)期專注于產(chǎn)業(yè)研發(fā)，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與專業(yè)機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)相結(jié)合的服務(wù)模式。能化投資研究部則根據(jù)能源化工板塊網(wǎng)狀產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的特殊性，進(jìn)行"交叉研究"。

　　兩個(gè)部門(mén)在線上策略會(huì)中結(jié)合當(dāng)下熱點(diǎn)話題，娓娓道來(lái)研判成果，投資者投資者獲得詳實(shí)專業(yè)的投研資訊，投研團(tuán)隊(duì)也在與投資者接觸的過(guò)程中夯實(shí)投研基礎(chǔ)，形成互利共贏局面。

　　本次策略會(huì)是一次思想上的交鋒，也是銀河期貨突破傳統(tǒng)服務(wù)路徑上的嘗試，形成了高效信息傳遞場(chǎng)景，為投資者在公開(kāi)賽上乃至今后投資的"戰(zhàn)場(chǎng)"上輸送源源不斷的養(yǎng)分。

   【免責(zé)聲明】本文僅代表合作供稿方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。