作者： 邱智麗

　　[ 從持股比例來(lái)看，騰訊持有斗魚(yú)38% 的A類普通股，對(duì)應(yīng)38%的投票權(quán)，斗魚(yú)創(chuàng)始人兼CEO陳少杰擁有14.7%投票權(quán)�；⒀繡EO董榮杰目前僅擁有虎牙2%的投票權(quán)，相比而言斗魚(yú)擁有更多談判籌碼。 ]

　　每隔兩個(gè)月就出現(xiàn)一次合并傳聞的斗魚(yú)和虎牙，終于以“官宣”的形式證實(shí)了這一傳聞。

　　8月10日晚間，斗魚(yú)、虎牙相繼發(fā)布公告表示收到騰訊非約束性收購(gòu)提議和合并建議，根據(jù)騰訊提議，斗魚(yú)和虎牙達(dá)成“換股合并”，由虎牙或其子公司收購(gòu)斗魚(yú)。根據(jù)擬議交易，斗魚(yú)股東將各自持有的斗魚(yú)股份換取約定數(shù)量的新發(fā)行公司的A類普通股。

　　至此斗魚(yú)、虎牙合并已成定局。事實(shí)上，早在兩年前騰訊在一天內(nèi)同時(shí)加碼虎牙和斗魚(yú)的那一刻起，就已經(jīng)寫好了直播行業(yè)的格局。在第一財(cái)經(jīng)《中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)30強(qiáng)》榜單中，騰訊位居榜首。作為中國(guó)游戲領(lǐng)域的“頭號(hào)玩家”，騰訊的每一次戰(zhàn)略調(diào)整，都會(huì)在行業(yè)內(nèi)引發(fā)巨浪。

　　從“千播大戰(zhàn)”到倒閉狂潮，再到虎牙、斗魚(yú)相繼上市，觸手退場(chǎng)、戰(zhàn)旗轉(zhuǎn)型，剛剛確立的“兩超多強(qiáng)”競(jìng)爭(zhēng)格局再一次被打破。如果游戲直播行業(yè)出現(xiàn)百億美元的“巨無(wú)霸”，游戲直播版圖是否會(huì)被重新劃定？行業(yè)能否告別高價(jià)主播時(shí)代？騰訊在其中又將扮演者怎樣的角色？

　　掌控權(quán)歸誰(shuí)？

　　合并已成定局，但究竟以什么樣的價(jià)格和組織架構(gòu)進(jìn)行合并仍充滿疑問(wèn)。從公開(kāi)披露的方案來(lái)看，是以虎牙為主體，斗魚(yú)的股東最后會(huì)拿到一定比例的虎牙股票成為虎牙股東，但具體以什么樣的比例進(jìn)行交換,方案中并未提及。

　　“這意味著未來(lái)的公司主體顯示是虎牙，斗魚(yú)有可能會(huì)做退市處理，但并不意味著是虎牙吃掉斗魚(yú)。大概率斗魚(yú)CEO會(huì)成為新公司的CEO，騰訊可能會(huì)在上面設(shè)置一個(gè)董事長(zhǎng)�！痹�熊貓直播副總裁莊明浩表示。

　　從持股比例來(lái)看，騰訊持有斗魚(yú)38%的A類普通股，對(duì)應(yīng)38%的投票權(quán)，斗魚(yú)創(chuàng)始人兼CEO陳少杰擁有14.7%投票權(quán)，斗魚(yú)聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席CEO張文明持有2%投票權(quán)。而騰訊擁有虎牙50.5%的股份，投票權(quán)則上升至70.4%，虎牙CEO董榮杰目前僅擁有虎牙2%的投票權(quán)，相比而言斗魚(yú)擁有更多談判籌碼。

　　在管理架構(gòu)上，騰訊也早已動(dòng)作頻頻。今年4月騰訊互動(dòng)高管黃凌東被派駐虎牙，并擔(dān)任虎牙的董事兼董事長(zhǎng)，黃凌東曾在九城任高管，此外，騰訊還向虎牙董事會(huì)派駐了3名董事。今年3月份,騰訊互動(dòng)娛樂(lè)事業(yè)群財(cái)務(wù)管理副總經(jīng)理周頌被任命為斗魚(yú)董事會(huì)董事。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，騰訊可能推動(dòng)虎牙以增發(fā)新股的形式合并斗魚(yú)，斗魚(yú)管理層通過(guò)換股進(jìn)入虎牙，執(zhí)掌合并后的新集團(tuán)，內(nèi)容打通但兩個(gè)品牌同時(shí)保留，團(tuán)隊(duì)也獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。如何爭(zhēng)取更多的談判籌碼是當(dāng)下合并焦點(diǎn)，伴隨斗魚(yú)、虎牙二季度財(cái)報(bào)相繼發(fā)布，一場(chǎng)無(wú)形的較量正在進(jìn)行中。

　　從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，虎牙和斗魚(yú)的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)都在拉近。Q2斗魚(yú)營(yíng)收25.08億元，凈利潤(rùn)3.23億元，虎牙Q2營(yíng)收27億元，凈利潤(rùn)3.51億元；用戶數(shù)據(jù)層面，斗魚(yú)MAU1.65億，移動(dòng)端MAU5840萬(wàn)，付費(fèi)用戶760萬(wàn)�；⒀繫AU1.685億，移動(dòng)端MAU7560萬(wàn)，付費(fèi)用戶620萬(wàn)。

　　“綜合來(lái)看，斗魚(yú)的付費(fèi)用戶數(shù)更多，而虎牙的付費(fèi)用戶更優(yōu)質(zhì)、付費(fèi)能力更強(qiáng)。合并后最顯著的合力是兩家不需要為了爭(zhēng)奪主播而內(nèi)耗，同時(shí)合并運(yùn)營(yíng)能夠節(jié)省開(kāi)支。挑戰(zhàn)更多來(lái)自于外部，即一直虎視眈眈地盯著游戲直播市場(chǎng)的快手和B站�！鼻嗤┵Y本投資副總裁陸雋皓告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

　　或告別天價(jià)主播時(shí)代

　　伴隨游戲直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，平臺(tái)成本投入也在拉升，其中主播和內(nèi)容是成本投入的主要板塊。

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，斗魚(yú)、虎牙對(duì)于頭部主播的挖角成本幾乎都是千萬(wàn)級(jí)別，為了維護(hù)平臺(tái)主播資源，平臺(tái)間口水戰(zhàn)、平臺(tái)與主播之間對(duì)簿公堂常常發(fā)生，動(dòng)輒上億的天價(jià)賠償金更是令外界瞠目結(jié)舌。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢(shì)，斗魚(yú)和虎牙的成本投入都在攀升。斗魚(yú)Q2成本19.85億元，同比增長(zhǎng)26%，虎牙Q2成本21.1億元，同比增長(zhǎng)26.7%。這些成本投入主要包括內(nèi)容創(chuàng)作者、電子競(jìng)技相關(guān)內(nèi)容拓展和投資。

　　“以往頭部主播在合約到期續(xù)約的時(shí)候，都會(huì)提出高額的續(xù)約費(fèi)，他們?cè)谵D(zhuǎn)會(huì)費(fèi)、簽字費(fèi)、分成比例和平臺(tái)流量扶持層面，都有很大的話語(yǔ)權(quán)�！币晃挥螒蛉θ耸扛嬖V記者，他認(rèn)為斗魚(yú)和虎牙合并之后，平臺(tái)之間不會(huì)再惡意挖角主播，主播跳槽的選擇性也在變小，平臺(tái)的話語(yǔ)權(quán)會(huì)加大。

　　而且受限于高額違約金、法院強(qiáng)制停播處理，以及騰訊出臺(tái)的“禁止違約跳槽”公告和平臺(tái)對(duì)頭部主播的日漸理性，主播之爭(zhēng)已經(jīng)很難成為游戲直播競(jìng)爭(zhēng)的決勝武器。

　　從騰訊視角而言，斗魚(yú)和虎牙在用戶群體和運(yùn)營(yíng)策略上呈現(xiàn)不小的差異性，QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，斗魚(yú)的新增用戶中，19~24歲的用戶占據(jù)72.4%，相比之下虎牙在18歲以下、25歲以上的用戶群體中占比更大。兩者的用戶重合量只有652萬(wàn)，斗魚(yú)的用戶獨(dú)占率為84.6%，虎牙則為77.2%。

　　在運(yùn)營(yíng)策略上，虎牙側(cè)重于通過(guò)公會(huì)體系扶持腰部主播，主播對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度更高。而斗魚(yú)的優(yōu)勢(shì)在于擁有行業(yè)內(nèi)最多的頭部主播，斗魚(yú)和虎牙的橫向連橫能夠產(chǎn)生資源協(xié)同。

　　“騰訊位于游戲直播產(chǎn)業(yè)鏈的上游，優(yōu)勢(shì)在于內(nèi)容，合并之后可以更好地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，整合下游端的宣發(fā)渠道，加速游戲內(nèi)容的傳播，使騰訊游戲獲得更多關(guān)注。同時(shí)也能夠帶動(dòng)泛游戲產(chǎn)業(yè)內(nèi)容的再生產(chǎn)與傳播，幫助騰訊游戲在更大范圍種草�！标戨h皓強(qiáng)調(diào)。

　　游戲直播新戰(zhàn)事

　　手握絕大部分的游戲版權(quán)和電競(jìng)內(nèi)容，以及全產(chǎn)業(yè)鏈滲透能力，騰訊成為游戲直播領(lǐng)域當(dāng)之無(wú)愧的頭部玩家，但挑戰(zhàn)也顯而易見(jiàn)。

　　首先，游戲直播行業(yè)運(yùn)營(yíng)多年，行業(yè)天花板已經(jīng)逼近。QuestMobile發(fā)布的中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2020半年報(bào)告顯示，2020年6月，游戲直播MAU為7128萬(wàn)，無(wú)論是和去年同期相比還是和3月環(huán)比相比，都有一定下降。如何整合游戲直播資源，挖掘更多新內(nèi)容和新業(yè)務(wù)，提升用戶付費(fèi)比例仍需要探索。

　　其次，斗魚(yú)和虎牙的內(nèi)部磨合也需要時(shí)間。陸雋皓指出，斗魚(yú)和虎牙業(yè)務(wù)偏同質(zhì)化，合并后企業(yè)文化碰撞、管理層架構(gòu)調(diào)整、內(nèi)部團(tuán)隊(duì)融合，勢(shì)必都有一個(gè)磨合階段，短期內(nèi)對(duì)運(yùn)營(yíng)效率會(huì)產(chǎn)生動(dòng)蕩。

　　“合并之后，100億美元市值是目標(biāo)，但能否達(dá)到這一目標(biāo)要看市場(chǎng)的反應(yīng)和公司后續(xù)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，尤其是收入和成本的變化，主播成本是否能夠明顯降低。” 莊明浩指出。

　　合并并非終局，競(jìng)爭(zhēng)更在行業(yè)之外，以快手、B站為代表的新玩家已經(jīng)加速抵達(dá)戰(zhàn)場(chǎng)。今年ChinaJoy期間，快手游戲負(fù)責(zé)人表示，截至今年5月底，快手游戲直播月活用戶超過(guò)2.2億，游戲短視頻月活用戶突破3億。從數(shù)據(jù)來(lái)看，快手游戲直播月活用戶已經(jīng)超越斗魚(yú)、虎牙。

　　更何況游戲直播正面臨用戶遷移的風(fēng)險(xiǎn)，伽馬最新數(shù)據(jù)顯示，移動(dòng)游戲用戶和短視頻用戶重合率已經(jīng)高達(dá)82.5%，越來(lái)越多的短視頻用戶，同時(shí)也是游戲用戶，短視頻成為用戶觸達(dá)游戲的第一渠道。

　　在投資策略上，快手和B站都在加大投入，今年7月，快手開(kāi)始取消游戲公會(huì)入駐流水門檻，返點(diǎn)月流水門檻從20萬(wàn)降到5萬(wàn)，主播+公會(huì)綜合分成比例升至62%，在一線游戲內(nèi)容平臺(tái)中最高。B站也斥資8億元拍下英雄聯(lián)盟（LOL）全球總決賽中國(guó)地區(qū)三年獨(dú)家直播版權(quán)，加大游戲直播投入。

　　受限于內(nèi)容版權(quán)和游戲自研能力，頭條系目前在游戲直播領(lǐng)域還未形成極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，而快手在游戲直播禮物打賞層面仍和斗魚(yú)、虎牙存在不小的差距。莊明浩認(rèn)為未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)在斗魚(yú)+虎牙、快手、B站之間展開(kāi)，游戲直播大盤爭(zhēng)奪戰(zhàn)的故事依然沒(méi)有結(jié)束。