[ 如今，標(biāo)普500指數(shù)正走在近90年最強(qiáng)的反彈道路上，自3月23日觸及年內(nèi)低點(diǎn)后，100個(gè)交易日上漲50.7%（截至8月13日），創(chuàng)1933年以來(lái)最佳表現(xiàn)。 ]

　　上周美股延續(xù)反彈勢(shì)頭，在納指率先突破歷史新高后，標(biāo)普500指數(shù)距離2月21日創(chuàng)下的高位已咫尺之遙。

　　市場(chǎng)依然在猶豫中前行，就業(yè)數(shù)據(jù)、疫苗預(yù)期提振了投資者情緒，但財(cái)政談判的曲折路徑正在考驗(yàn)孱弱的復(fù)蘇前景。在經(jīng)歷了史上最強(qiáng)反彈后，美股未來(lái)走勢(shì)或?qū)⒊蔀榇筮x風(fēng)向標(biāo)。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背后消費(fèi)藏隱患

　　如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取決于三大因素，疫情進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)和國(guó)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，近兩周來(lái)美國(guó)新增確診病例人數(shù)有所回落，但有關(guān)秋季開(kāi)學(xué)季能否順利啟動(dòng)依然存在爭(zhēng)論，考慮到依然嚴(yán)峻的防控形勢(shì)，校園重啟的病毒傳播風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步削弱外界對(duì)于經(jīng)濟(jì)的信心。

　　作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，消費(fèi)者支出正在恢復(fù)正常。美國(guó)商務(wù)部稱，7月美國(guó)零售銷售月率增長(zhǎng)1.2%，連續(xù)三個(gè)月回升，扣除季節(jié)性因素，總零售額較2月份高出1.7%，創(chuàng)歷史新高。消費(fèi)支出背后的重要因素，是美國(guó)家庭總收入有所增長(zhǎng)，這與聯(lián)邦政府的刺激計(jì)劃以及失業(yè)救濟(jì)金密切相關(guān)。同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，近一周申領(lǐng)政府救濟(jì)金的人數(shù)依然高達(dá)2800萬(wàn)，隨著7月底《關(guān)愛(ài)法案》（Cares Act）中600美元緊急失業(yè)救濟(jì)金到期，近1/5的美國(guó)勞動(dòng)人口面臨近170億美元的收入缺口。然而，美國(guó)國(guó)會(huì)在新一輪刺激計(jì)劃談判上陷入僵局，眾議院議長(zhǎng)佩洛西表示，民主黨與白宮立場(chǎng)“相距甚遠(yuǎn)”。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，隨著美國(guó)國(guó)會(huì)進(jìn)入休會(huì)階段，短期內(nèi)通過(guò)刺激法案的前景變得黯淡，8月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張或有所放緩。這種情況持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者支出的影響就越大。

　　美國(guó)消費(fèi)者對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期正在變得悲觀，密歇根大學(xué)消費(fèi)調(diào)查主管科爾�。≧ichard Curtin）表示，國(guó)會(huì)政策僵局是導(dǎo)致前景疲軟的原因，消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體信心降至美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任以來(lái)的最低水平�？茽柖》Q，美國(guó)人普遍預(yù)計(jì)不景氣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不僅會(huì)在未來(lái)一年持續(xù)，而且大多數(shù)消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來(lái)五年也不會(huì)回到此前經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期的狀態(tài)。雖然整體消費(fèi)支出下半年將繼續(xù)回暖，但這很難預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的結(jié)束。

　　第一財(cái)經(jīng)記者注意到，多項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)暗示美國(guó)家庭消費(fèi)已經(jīng)有所放緩，GlobalData跟蹤調(diào)研稱，只有36%的人在8月第一周的零售購(gòu)物支出高于或等于去年同期，這一比例低于6月最后一周的57%。而Earth Research稱，消費(fèi)者在7月底和8月初削減了商店的信用卡消費(fèi)，此外OpenTable的餐館消費(fèi)動(dòng)能也在明顯放緩。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，受到疫情等因素影響，事實(shí)上7月零售增速較之前兩個(gè)月明顯放緩，從分項(xiàng)指標(biāo)看，百貨銷售的增長(zhǎng)并未提振服務(wù)業(yè)整體復(fù)蘇。消費(fèi)者未來(lái)可能重回謹(jǐn)慎態(tài)度，這對(duì)于整體支出需求是利空因素。施瓦茨分析道，現(xiàn)階段美國(guó)人整體需求復(fù)蘇已經(jīng)趨于平穩(wěn)，如果額外的政府財(cái)政支持無(wú)法在短期內(nèi)落地，此前由經(jīng)濟(jì)重啟帶來(lái)的消費(fèi)活力會(huì)再次退潮，進(jìn)而沖擊未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速。

　　標(biāo)普將復(fù)制2009年走勢(shì)？

　　雖然經(jīng)濟(jì)前景迷霧重重，投資者對(duì)復(fù)蘇的押注繼續(xù)推動(dòng)資金回流。國(guó)泰君安國(guó)際在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的全球資金流向雙周報(bào)中表示，上周全球股市和債市均錄得資金流入。其中美股、日股和港股錄得最多資金流入，債券市場(chǎng)凈流入113.2億美元，美債市場(chǎng)吸引資金69.8億美元。

　　資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，目前市場(chǎng)仍堅(jiān)定地相信，美國(guó)國(guó)會(huì)最終將達(dá)成某種妥協(xié)。不過(guò)，隨著時(shí)間的推移，多頭的彈藥越來(lái)越少，如果兩黨最終無(wú)法達(dá)成共識(shí)，股市看起來(lái)至少已經(jīng)做好了某種回調(diào)的準(zhǔn)備。在上周的行情中，有關(guān)政策談判的消息多次引發(fā)市場(chǎng)短線急漲急跌。

　　如今距離美國(guó)大選只有100天左右的時(shí)間，而一項(xiàng)有關(guān)經(jīng)濟(jì)的歷史數(shù)據(jù)似乎對(duì)特朗普的連任前景并不有利。道明證券表示，在經(jīng)濟(jì)衰退期間，現(xiàn)任總統(tǒng)很難獲得第二個(gè)任期。

　　8月7日，特朗普簽署一系列行政命令，希望盡快打破市場(chǎng)僵局。施羅斯伯格對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，特朗普的提案并不能解決疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，他的想法是對(duì)國(guó)會(huì)施加壓力，尋求盡快達(dá)成協(xié)議的可能性，這對(duì)于近在眼前的總統(tǒng)大選可能有重大意義。

　　“特朗普希望經(jīng)濟(jì)能夠盡快恢復(fù)，國(guó)會(huì)僵局使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年底強(qiáng)勁反彈的希望越來(lái)越小，缺乏政府新一輪財(cái)政支持，企業(yè)裁員壓力將再次沖擊就業(yè)市場(chǎng)，延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)衰退期�！彼�說(shuō)。

　　對(duì)于特朗普而言，維持美股市場(chǎng)向上趨勢(shì)也是加大連任砝碼的重要手段之一。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，近期特朗普頻頻將股市表現(xiàn)和大選掛鉤，他多次通過(guò)社交媒體發(fā)聲，警告如果拜登在11月份的總統(tǒng)大選中勝出，美國(guó)股市將暴跌，經(jīng)濟(jì)將陷入蕭條。

　　LPL Financial高級(jí)市場(chǎng)策略師迪特里克（Ryan Detrick）上月在報(bào)告中表示，自1984年以來(lái)，股市一直準(zhǔn)確預(yù)測(cè)誰(shuí)將贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)在大選前3個(gè)月上漲時(shí)，執(zhí)政黨就能獲勝。

　　如今，標(biāo)普500指數(shù)正走在近90年最強(qiáng)的反彈道路上，自3月23日觸及年內(nèi)低點(diǎn)后，100個(gè)交易日上漲50.7%（截至8月13日），創(chuàng)1933年以來(lái)最佳表現(xiàn)。

　　有意思的是，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，目前標(biāo)普指數(shù)的走勢(shì)與2009年如出一轍。嘉信理財(cái)交易衍生品副總裁弗雷德里克（Randy Frederick）在報(bào)告中表示，雖然歷史不總是重演，但兩者走勢(shì)的相關(guān)性始終處于高位，分歧并沒(méi)有真正發(fā)生過(guò)。

　　2009年3月9日標(biāo)普指數(shù)見(jiàn)底，到同年8月13日反彈49.7%，如果這種趨勢(shì)保持下去，也許標(biāo)普年底將達(dá)到3700點(diǎn)。隨著大選日的臨近，美股能否延續(xù)3月以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，或許會(huì)對(duì)兩黨選情造成微妙影響。