8月17日晚間，南新制藥發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。公告顯示，上半年南新制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58,056萬(wàn)元，同比增幅27.77%，凈利潤(rùn)4,952萬(wàn)元，同比增幅40.97%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。但業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是以營(yíng)業(yè)周期的增長(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額的大幅減少為代價(jià)，期間營(yíng)業(yè)周期由去年同期146.8天增至212.7天，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增幅為-165.39%，由去年同期10,341萬(wàn)元降至-6,762萬(wàn)元。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的急速下滑

　　正如上文所言，南新制藥業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是以現(xiàn)金流與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降為交換。

　　2016年—2019年，南新制藥經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額均為正，分別為7,535萬(wàn)元、70,72萬(wàn)元、6,441萬(wàn)元、3,266萬(wàn)元。

　　2020年上半年，追求收入與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的南新制藥，首次出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅下滑，由2019年上半年的10,341萬(wàn)元降至-6,762萬(wàn)元，同比降幅高達(dá)165.39%。

　　截止2020年6月30日，南新制藥應(yīng)收賬款為39,257萬(wàn)元，占比營(yíng)業(yè)收入比例67.62%，同比增長(zhǎng)高達(dá)354.80%；存貨金額為4006萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.29%。

　　具有可對(duì)比性的是，2016年—2019年，南新制藥應(yīng)收賬款占比營(yíng)業(yè)收入比例分別為14.53%、9.46%、14.14%、24.30%。

　　應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例增幅明顯。

　　值得一提的是，收入大幅增長(zhǎng)的背后，南新制藥營(yíng)業(yè)成本卻出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，同比增幅為-5.15%。

　　營(yíng)業(yè)周期的增長(zhǎng)具體表現(xiàn)為，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由去年同期110.08天增至113.64天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則由36.72天增至99.06天。

　　這意味著，南新制藥收入的快速增長(zhǎng)是以寬松的信用政策為代價(jià)換取。

　　管理人員薪酬同比增幅65.47%，研發(fā)人員薪酬原地踏步且墊底

　　隨著成本的下降，南新制藥相關(guān)費(fèi)用均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用同比增幅分別為33.16%、18.10%、33.39%。

　　隨著募集資金的到賬，當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降46.45%。

　　和訊網(wǎng)查詢其半年報(bào)財(cái)務(wù)附注，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成分析如下：

　　2018年及2019年上半年，南新制藥研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成情況如下：

　　2020年上半年，南新制藥研發(fā)人員平均薪酬為6.87萬(wàn)元，推算其平均年薪在15萬(wàn)左右。

　　根據(jù)2019年年報(bào)，其研發(fā)人員平均年薪為15.76萬(wàn)元（其研發(fā)人員職工薪酬835.4萬(wàn)元，人數(shù)共53人）。

　　這意味著， 2020年上半年與2019年相比，南新制藥研發(fā)人員薪酬變化不大。

　　根據(jù)半年報(bào)披露，2020年上半年南新制藥研發(fā)人員數(shù)量60人，占比公司人員12.79%，因而南新制藥2020年上半年公司人員數(shù)量為469人。

　　2019年及2020年上半年，南新制藥管理費(fèi)用構(gòu)成如下：

　　2019年上半年，南新制藥管理人員的薪酬同比增幅高達(dá)65.47%，由1,083萬(wàn)元增至1,792萬(wàn)元。

　　2019年12月31日，南新制藥員工數(shù)量為474人，其中管理人員數(shù)量80人，由于2020年上半年其員工數(shù)量變化不大，以2019年底管理人員數(shù)量為參考。

　　南新制藥2020年上半年管理人員平均薪酬為22.40萬(wàn)元，粗略估計(jì)年薪在45萬(wàn)元左右。

　　根據(jù)南新制藥2019年年報(bào)，其管理人員平均薪酬28.35萬(wàn)元。

　　也就是說(shuō)，粗略計(jì)算，南新制藥2020年上半年管理人員平均薪酬較2019年漲幅高達(dá)58.73%。

　　南新制藥的銷售費(fèi)用主要有職工薪酬、會(huì)議費(fèi)、差旅費(fèi)、學(xué)術(shù)教育費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)及其他。具體構(gòu)成及變化如下：

　　2020年上半年，南新制藥銷售費(fèi)用同比增幅40.41%，其中學(xué)術(shù)教育費(fèi)占比達(dá)94.19%，同比增幅35.44%。期間銷售人員平均薪酬為11.81萬(wàn)元，粗略估計(jì)年薪在23萬(wàn)元左右。

　　2019年，銷售人員平均薪酬為23.29萬(wàn)元，基本與2020年上半年持平。

　　實(shí)際上，與管理人員及銷售人員相比，南新制藥的研發(fā)人員薪酬相對(duì)最低，2020年上半年，其平均薪酬為銷售人員的58.17%，為管理人員的30.67%。

　　營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)同比增幅分別為27.77%、40.97%，管理人員薪酬提升近6成，研發(fā)人員與銷售人員的薪資卻原地踏步。

　　這，似乎定位集藥品研產(chǎn)銷于一體的創(chuàng)新型制藥企業(yè)的南新制藥并不相符，高度依賴帕拉米韋單一產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的南新制藥，未來(lái)將如何激發(fā)研發(fā)人員積極性，穩(wěn)固自身創(chuàng)新藥的市場(chǎng)影響力？