和訊網(wǎng)消息 2020年中國財富論壇于本月22日至23日在青島舉行，本次論壇圍繞“全球劇變下的財富管理趨勢”這一主題展開，論壇由青島市人民政府主辦，《財經(jīng)》(博客,微博)、《財經(jīng)》智庫承辦，和訊網(wǎng)作為特邀媒體進行全程圖文直播。

易方達基金董事長-詹余引

“未來財富管理行業(yè)有非常大的發(fā)展空間，每一類機構(gòu)、每一個市場的參與者都有在其中發(fā)展的機會。”8月22日，易方達基金董事長詹余引在由青島市人民政府主辦、《財經(jīng)》和《財經(jīng)智庫》承辦的“2020青島中國財富論壇”上如此表示。

詹余引表示，目前公募基金管理行業(yè)的集中度出現(xiàn)下降，其原因主要是三點：財富管理行業(yè)足夠大，目前仍處在增量競爭階段；市場競爭激烈，持續(xù)有新管理人進入，拿掉一部分份額；資產(chǎn)機構(gòu)沒有定性，非貨幣基金發(fā)展較快。由于市場還未定型，以上因素還將繼續(xù)發(fā)揮作用。

通過分析過往的風(fēng)險事件，他認為投資者需要避免杠桿，以及對風(fēng)險不當(dāng)?shù)姆诸惡湾e配。

詹余引還指出，行業(yè)需要做長期可持續(xù)地提供回報的產(chǎn)品，管理的資金一定要和實體經(jīng)濟去連接，一定要從長期的角度促進社會的發(fā)展。  

以下為詹余引發(fā)言實錄：

（嘉賓觀點據(jù)現(xiàn)場發(fā)言整理，未經(jīng)發(fā)言人本人確認）

我想講兩個觀點，公募基金未來發(fā)展的趨勢或者說一些考慮。

第一，我想講一講從財富管理行業(yè)到公募基金管理行業(yè)，其中的參與者會發(fā)生怎樣的變化。用集中度和市場占有率指標(biāo)來衡量，2018年到2019年，中國財富管理行業(yè)前10名的集中度是從32%到35%，前15名的集中度是從38%到41%。這個數(shù)據(jù)證明了行業(yè)是在往頭部集中，并且集中度在提升。

這是大家通常的一個印象，很多行業(yè)都在頭部集中。但在公募基金行業(yè)并不是這樣的。這一點可能知道的人并不多，或者得到的是反過來的。

2018年，公募基金管理行業(yè)前十名的集中度是41.89%，到了去年底變成了39.82%，降低了兩個百分點。這個數(shù)據(jù)是扣除了貨幣基金之后的，因為公募基金在內(nèi)部，或者從監(jiān)管的要求來說，要把貨幣這一塊剔除了，看股票和固收這兩大塊的管理能力。如果把貨幣放進來，同樣支持這樣一個結(jié)論，就是2018年前十名的集中度是47.85%，2019年是43.4%。它是在分散，并沒有像大家感覺到的在集中。

今年大家也看到基金的發(fā)行非�；鸨�，看到很多爆款。把今年上半年的數(shù)據(jù)拿來看的話，集中度還是在下降的。扣除貨幣基金，前十名的基金公司市場占有率從去年年底的39.82%，下降到39.33%。這樣一個結(jié)果，可能跟大家的印象有點矛盾，或者很不一致。當(dāng)然這里面確實也有公司市場占有率是上升的，我想從行業(yè)的角度來分析一下這個事情。

我自己理解可能有這么幾個原因：

第一，財富管理行業(yè)足夠大，并且在不斷地發(fā)展。這兩年如果看總量的話，發(fā)展速度放慢了，這和資管新規(guī)機構(gòu)的調(diào)整有很大的關(guān)系。如果從公募基金的發(fā)展來看，2018年底13萬億，今年6月底到了17萬億，中間有很大的一個增長，并且這里面的增長主要是非貨幣的增長。整個市場高速的發(fā)展，增長速度快，空間大。這是一個大的背景，所以是在增量上的競爭，這樣就更能夠理解市場的集中度。

第二，市場的參與者。持續(xù)有新的參與者進來，牌照一直在發(fā)，沒有停。公募基金，包括財富管理行業(yè)，要滿足不同投資者的需求，需要有一個更廣闊的視野和不同的風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品。新管理人的加入，是有利于市場發(fā)展的，能夠更好地滿足投資者的需求。新的管理人進來，必然會拿一定的市場份額，并且公募基金這個行業(yè)的競爭也是很激烈的。從這個角度去看，也可以理解為什么集中度沒有進一步地上升。

第三，整個公募行業(yè)，資產(chǎn)機構(gòu)也沒有定性。剛才提到，2018年貨幣基金占了2/3的規(guī)模，這幾年逐步地下降，已經(jīng)不到50%，當(dāng)然還是占了一個很大的規(guī)模。其他的非貨幣的，特別權(quán)益類的，在今年有一個很大的發(fā)展。

有這么幾方面的原因，造成市場集中度沒有提升的結(jié)果。并且伴隨著市場的發(fā)展，這幾個原因還會繼續(xù)發(fā)揮作用，因為整個市場沒有定型。還有一個關(guān)鍵，對投資者來說，是希望分散他的投資，不會說我就只買某一家公司，或者只買某一類型的產(chǎn)品，不會只買保險或者只做存款，或者只買基金，而是會有一個配置。這樣一個投資者的約束或偏好，會伴隨著財富管理行業(yè)的發(fā)展。簡單小結(jié)的話，未來財富管理行業(yè)有非常大的發(fā)展空間，每一類機構(gòu)，每一個市場的參與者都有在其中發(fā)展的機會。

大家在講投資的時候，經(jīng)常會講投資理念，價值投資。這個一般是從產(chǎn)品或者組合層面，或者個股層面去講這個事情。這個當(dāng)然非常重要，也是我們?nèi)粘Ｈプ龅�。我想從公司角度、從商業(yè)模式的角度去思考這個問題，國內(nèi)像P2P這種，境外像90年代末長期資本甚至帶來一定程度的危機，又比如2008年全球金融危機等等。這些背后到底是什么原因？

如果你知道你在什么地方死的，那你別去那個地方，先把這個風(fēng)險或者把應(yīng)該避免什么東西，從長期持續(xù)發(fā)展的角度看，公司的目的就是為了讓投資者能夠持續(xù)獲得穩(wěn)定的回報。剛才這些風(fēng)險事件背后是有需要避免的，第一就是杠桿。投資者也很難承受，賺錢的時候很開心，虧錢的時候一夜之間傾家蕩產(chǎn)。杠桿產(chǎn)品幾乎是所有危機的根源。如果沒有杠桿，危機可以控制在一定范圍里。像這一次資管新規(guī)以后，公募基金主要規(guī)范的一類產(chǎn)品，實際上是分級基金。某種程度上它就是一個杠桿，A類的份額，就是為B類提供一個杠桿。另外一個根源，對風(fēng)險不當(dāng)?shù)姆诸惡屯顿Y的錯配，也帶來很大的風(fēng)險。當(dāng)時美國金融危機是風(fēng)險的分層，最終不斷地衍生和實際脫離以后造成很大的風(fēng)險，帶來金融危機。

我們知道不要去哪里，往什么地方去呢？簡單一句話來說的話，做的任何產(chǎn)品是長期可持續(xù)地提供回報的產(chǎn)品。原來有一個看法是提供工具，投資者來選擇。短期有波動，長期不帶來回報的時候，我不愿意去做這樣的產(chǎn)品，長期不可能帶來增長。管理這么多的資金，一定要和實體經(jīng)濟去連接，一定要從長期的角度促進社會的發(fā)展。不光是說一個投資的理念，更想用這種方式去表達或者傳遞一種理念。如果投資者這個管理人都往這個方向去走，我們的社會，我們的明天就會更美好。