疫情加劇了部分風險暴露，也帶來了一些機遇。

　　8月30日，中國金融四十人論壇（CF40）發(fā)布《2020·徑山報告》，主題為“‘十四五’時期經(jīng)濟金融發(fā)展與政策研究”。

　　CF40資深研究員、中國證監(jiān)會原主席肖鋼發(fā)布了“充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場新優(yōu)勢”的綜合報告。

　　報告指出，我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢包括五方面，分別是新一代青壯年人口優(yōu)勢、超大規(guī)模消費市場優(yōu)勢、科技創(chuàng)新與技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用規(guī)模優(yōu)勢、超大規(guī)模金融市場優(yōu)勢、超大規(guī)模市場地區(qū)收斂優(yōu)勢。

　　但是，疫情導致全球經(jīng)濟衰退和脆弱性上升，可能加劇部分風險的暴露。中國超大規(guī)模市場潛力要轉(zhuǎn)為現(xiàn)實優(yōu)勢，需要克服的障礙和挑戰(zhàn)也不少。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者從發(fā)布會上獲悉，報告認為，“十四五”期間需要進一步深化改革、擴大開放，來助推形成國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促的新格局。報告提出七方面的建議，包括加大人力資本投入、擴大中等收入群體、支持民營企業(yè)發(fā)展、推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、更高水平的金融開放等。

　　中美不可能“金融脫鉤”

　　肖鋼在發(fā)布會上回應(yīng)記者提問表示，中美“金融脫鉤”是一個偽命題。金融業(yè)是服務(wù)業(yè)，為所有實體企業(yè)提供服務(wù)。實體經(jīng)濟相互聯(lián)系，任何一個國家的實體企業(yè)，不可能只與某個國家的企業(yè)打交道，或者只在某個國家的銀行開戶，這就意味著“金融脫鉤”是個偽命題。金融服務(wù)跟隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，包括賬戶管理、融資、支付、清算等服務(wù)。

　　“當然我們要承認，中美現(xiàn)在的博弈在升級，的確會給國際金融合作和發(fā)展帶來一些困難”，肖鋼表示。

　　肖鋼舉例表示，美國長臂管轄之下，中國的部分金融機構(gòu)可能受到經(jīng)濟制裁，部分高管可能受到一些制裁；中國的部分對外投資可能受到一些所謂“安全審查”的限制，或者提高安全審查的門檻；可能還會限制中國公司赴美上市，部分已經(jīng)在美國上市的公司可能被要求退市等。

　　這種情形下，更要發(fā)展好中國自己的金融市場�！�2020·徑山報告》提供了七方面的政策建議，其中就包括“提升金融體系與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適應(yīng)性和協(xié)調(diào)性”。

　　報告建議，要深化以股權(quán)化、長期化、多元化、國際化和規(guī)范化為核心的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極推進人民幣國際化，搶抓機遇打造全國人民幣金融資產(chǎn)配置中心。建議在“十四五”末實現(xiàn)資本項目基本可兌換，完善開放、統(tǒng)一、普惠的跨境投融資體系，推動中國金融與世界金融融合發(fā)展，提升人民幣作為全球公共產(chǎn)品的服務(wù)功能。

　　全球?qū)捤杀尘跋隆叭嗣駧拧钡臋C遇

　　CF40還發(fā)布了系列分報告，其中《全球“寬貨幣、低利率”對我國金融業(yè)的影響》分報告指出，世界銀行預計疫情將導致2020年全球經(jīng)濟萎縮5.2%，陷入衰退的國家數(shù)量達到1870年以來之最。疫情催生了全球“寬貨幣、低利率”的獨特現(xiàn)象，主要發(fā)達經(jīng)濟體名義利率處于1870年以來的最低水平。

　　“疫情之后，主要經(jīng)濟體都采取了非常寬松的財政貨幣政策，相應(yīng)地帶來了跨境資本的無序流動，這會對包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體造成沖擊。這種政策溢出效應(yīng)，可能加劇一些新興經(jīng)濟體的脆弱性，包括銀行風險、貨幣風險、債務(wù)風險增大，全球爆發(fā)金融危機概率升高”，CF40特邀成員、中國人民銀行研究局局長王信在發(fā)布會上表示。

　　疫情加劇了部分風險暴露，也帶來了一些機遇。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者還從上述分報告中獲悉，全球“寬貨幣、低利率”環(huán)境下，我國具備超大規(guī)模市場的發(fā)展?jié)摿�和改革�?chuàng)新驅(qū)動力，中長期經(jīng)濟增長趨勢好于其他主要經(jīng)濟體。我國金融市場開放將是面向全球投資者的高水平開放，這將為全球提供以人民幣資產(chǎn)為基礎(chǔ)的“公共品”。

　　肖鋼在發(fā)布主報告時也表示，新冠疫情沖擊加速了海外資金配置中國金融資產(chǎn)的需求，中國金融資產(chǎn)的安全性、穩(wěn)健性、收益性優(yōu)勢凸顯出來。

　　“過去我們認為美元是避風港，是安全資產(chǎn)。隨著美國無限的量化寬松，美元的信用在下降，現(xiàn)在全球安全資產(chǎn)的數(shù)量是不足的。我認為，中國的金額市場有條件為全球投資者提供安全資產(chǎn)”，肖鋼表示。

　　肖鋼舉例表示，所謂“公共產(chǎn)品”，比如中國國債，站在全球范圍來看，就是一個安全資產(chǎn)。近幾年，境外投資者加大了對中國國債和準國債（即利率債）的投資力度，就是因為中國政局穩(wěn)定，中國國債收益率穩(wěn)定在3%左右，擁有較好的收益率，流動性也比較好。

　　“中國金融市場發(fā)展過程中，怎么進一步擴大安全資產(chǎn)，為全球投資者提供更多安全的公共產(chǎn)品，是需要抓緊研究的”，肖鋼表示。

　　七方面政策建議

　　《2020·徑山報告》指出，中國擁有超大規(guī)模市場，這有利于形成國內(nèi)國際相互促進的新格局。但這些潛力要轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實又是還面臨許多挑戰(zhàn)，包括勞動人口占比在下降、勞動者報酬偏低制約消費市場的壯大、自主創(chuàng)新能力不足、金融體系存在結(jié)構(gòu)性失衡、地區(qū)發(fā)展不平衡、國際環(huán)境變化和全球疫情沖擊帶來新的風險等。

　　如何克服這些障礙，進一步釋放我國超大規(guī)模市場潛力呢？

　　報告給出了以下七方面的政策建議：

　　1.加大人力資本投入，提高技能人才占比，加快培育適合中國國情的養(yǎng)老體系。

　　報告指出，要持續(xù)加大人力資本投資，深化教育改革，營造鼓勵基礎(chǔ)理論研究的社會環(huán)境。要堅持“房住不炒”，高度重視房價大幅起伏帶來的社會問題及年輕人擇業(yè)問題，房價過高影響制造業(yè)發(fā)展，影響青壯年人口合理流動。

　　2.擴大中等收入群體，壯大國內(nèi)消費市場。

　　報告指出，適當提高勞動報酬在GDP中的比重，從“十四五”開始，爭取用接下來三個五年規(guī)劃的時間，將我國中等收入群體規(guī)模由當前的4億擴大到8億左右，實現(xiàn)“中等收入群體倍增”。在市場化手段為主的基礎(chǔ)上，健全再分配調(diào)節(jié)機制，注重保障生育、教育、就業(yè)等機會平等，提高社會縱向流動性，避免階層固化。

　　報告還指出，應(yīng)大力推進新型城鎮(zhèn)化，形成大都市圈和城市群，適應(yīng)農(nóng)村人口向縣城聚集的需要，加快推進縣域產(chǎn)城融合。加大供給補短板力度，針對醫(yī)療、養(yǎng)老、家政、物業(yè)、幼兒教育、文旅休閑等領(lǐng)域，引導勞動力、資本等要素資源的市場化配置。

　　3.構(gòu)建支持民營企業(yè)發(fā)展的長效機制。

　　報告建議制定《民營企業(yè)促進法》，側(cè)重在所有制中性、競爭中性和民營企業(yè)家財產(chǎn)保護與傳承等方面做出規(guī)定。構(gòu)建親清政商關(guān)系，優(yōu)化地方政府職能，深化“放管服”改革。金融機構(gòu)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念與方式，建立健全新型銀企關(guān)系，改進對民企信貸風險管理，發(fā)展民企債券融資支持工具，健全民企的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　4.提升金融體系與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適應(yīng)性和協(xié)調(diào)性。

　　報告指出，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以股權(quán)化、長期化、多元化、國際化和規(guī)范化為核心。大力發(fā)展股權(quán)市場，增加風險資本供給，強化金融的創(chuàng)新催化劑功能。

　　報告建議，積極推進人民幣國際化，搶抓機遇打造全國人民幣金融資產(chǎn)配置中心。在“十四五”末實現(xiàn)資本項目基本可兌換，完善開放、統(tǒng)一、普惠的跨境投融資體系，推動中國金融與世界金融融合發(fā)展，提升人民幣作為全球公共產(chǎn)品的服務(wù)功能。

　　5.推進房地產(chǎn)金融改革，促進房地產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展。

　　報告認為，房地產(chǎn)金融既要服務(wù)于房地產(chǎn)調(diào)控長效機制，也要順應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)自身發(fā)展趨勢，推動房地產(chǎn)業(yè)從增量供應(yīng)向存量經(jīng)營過渡。

　　報告建議，發(fā)展房地產(chǎn)證券化市場，抓緊落實基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點，推動商業(yè)物業(yè)公募REITs發(fā)展；推動公共租賃住房市場發(fā)展，支持中低收入家庭購房租房需求等。

　　6.以更高水平金融開放應(yīng)對日益復雜嚴峻的國際環(huán)境，推動形成互利共贏局面。

　　報告建議，持續(xù)推進利率市場化改革，深化人民幣匯率形成機制改革，退出外匯市場常態(tài)化干預，推進金融機構(gòu)市場化改革。建立以人民幣金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)的國際金融中心，加快推進高水平的在岸市場開放，提升人民幣作為全球公共產(chǎn)品的服務(wù)功能。推進金融監(jiān)管體制機制改革，構(gòu)建與更高水平金融開放相適應(yīng)的現(xiàn)代金融治理體系。

　　7.保持金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。

　　報告指出，要加強宏觀政策協(xié)調(diào)，注意財政政策與貨幣政策的協(xié)同配合。需要重點防范化解中小銀行風險、防范地方政府債務(wù)風險、防范輸入型風險，還要加強金融監(jiān)管能力建設(shè)，加強國際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，堅決反對并妥善應(yīng)對美國的長臂管轄與金融制裁，做好極端情況下的工作預案。