截至8月31日，A股上市公司中期業(yè)績(jī)已經(jīng)發(fā)布完畢。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示：受新冠肺炎疫情影響，今年上半年3977家A股上市公司共實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.85萬(wàn)億元，較去年同期下滑17.56%，其中，775家公司錄得虧損，較去年同期的449家多出326家。

　　不過(guò)，歸屬凈利潤(rùn)排名前100家上市公司共實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)1.4萬(wàn)億元，占全部A股上市公司的75.85%，也就是說(shuō)，剩下97%的上市公司僅實(shí)現(xiàn)了占比不到三成的歸屬凈利潤(rùn)，頭部效應(yīng)越發(fā)凸顯。

　　利潤(rùn)向頭部公司集中

　　近年來(lái)，上市公司利潤(rùn)分布一直是市場(chǎng)關(guān)注的話題，早在2012年，A股歸屬凈利潤(rùn)排名100的公司創(chuàng)造了占比達(dá)八成的凈利潤(rùn)，引發(fā)熱議，此后，該占比一路下滑，直到2017年，其所占比例僅為六成有余。

　　不過(guò)，自2018年起，V型反轉(zhuǎn)趨勢(shì)出現(xiàn)，歸屬凈利潤(rùn)排名前100家上市公司的利潤(rùn)占比持續(xù)提升，截至2019年底已超過(guò)76%，2020年上半年，在金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行業(yè)歸屬凈利潤(rùn)普遍下滑的背景下，該占比也僅回落了0.66個(gè)百分點(diǎn)。

　　金融機(jī)構(gòu)一直長(zhǎng)期盤(pán)踞歸屬凈利潤(rùn)排行榜的前沿陣地。

　　從2020年上半年來(lái)看，歸屬凈利潤(rùn)排名前100的上市公司中，39家為銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)，排名前13位的清一色為銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，尤其是工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有行以其千億凈利潤(rùn)將排在第5位的中國(guó)平安(601318)以及所有其他上市公司都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面。

　　排在第14位的A股市值第一股貴州茅臺(tái)(600519,股吧)是除了金融機(jī)構(gòu)以外，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)最多的上市公司，其上半年歸屬凈利潤(rùn)為226.02億元，同比增長(zhǎng)13.29%。

　　上半年，金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行業(yè)歸屬凈利潤(rùn)普遍下滑，工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有行下滑區(qū)間在10%~11%左右，下滑的原因，一方面是響應(yīng)國(guó)家“減費(fèi)讓利”的號(hào)召，讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，調(diào)低貸款利率，由此擠壓了利差空間；另一方面，也是未雨綢繆，計(jì)提了更為豐厚的撥備，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的不良率。

　　另外，5家上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的歸屬凈利潤(rùn)均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，一方面緣于疫情對(duì)展業(yè)的影響，另一方面是權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)投資收益縮水。其中，中國(guó)人壽(601628,股吧)同比下滑18.79%；中國(guó)人保(601319,股吧)同比下滑18.79%；新華保險(xiǎn)(601336,股吧)同比下滑22.07%；中國(guó)太保(601601,股吧)同比下滑12.01%。

　　分板塊來(lái)看，主板市場(chǎng)由于是金融機(jī)構(gòu)的聚集地，所以，其歸屬凈利潤(rùn)排名前100的上市公司凈利潤(rùn)占比超過(guò)九成。

　　招商證券(600999,股吧)宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析員高明接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)說(shuō)，近三年，A股市場(chǎng)中，凈利潤(rùn)確實(shí)呈現(xiàn)出集中化趨勢(shì)，主要原因是在中美貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情連續(xù)沖擊之下，非金融企業(yè)盈利受到的影響較為嚴(yán)重，而金融業(yè)受影響較小。

　　更加艱難的逆襲

　　另外，中小板、創(chuàng)業(yè)板以中小型企業(yè)為主，所以，利潤(rùn)集中度要遠(yuǎn)低于主板市場(chǎng)，其中，中小板歸屬凈利潤(rùn)排名前100的上市公司凈利潤(rùn)占比為72%，創(chuàng)業(yè)板為73%。

　　事實(shí)上，即便刨除金融業(yè)，創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)排名前100名的公司也貢獻(xiàn)了整體凈利潤(rùn)的60.98%。值得注意的是，即便是在經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)前100名公司的平均凈利潤(rùn)為22.24億元，同比仍上升29.18%，可見(jiàn)，頭部公司的業(yè)績(jī)韌性更為強(qiáng)勁。

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，上市公司二八規(guī)律更為凸顯，市場(chǎng)集中度越來(lái)越高，強(qiáng)者恒強(qiáng)，而小公司的逆襲空間也越發(fā)收窄。

　　以近兩年市場(chǎng)投資主線之一的科技板塊為例，早在2012~2015年，A股曾跑出過(guò)一輪科技牛市，當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)主題還是顛覆和逆襲，主角是高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)。

　　隨后，科技行業(yè)步入為期3年的回調(diào)期，2019年以來(lái)，科技牛市又再度來(lái)襲，只不過(guò)，這一輪的風(fēng)格已全然不同，市場(chǎng)爭(zhēng)相競(jìng)逐的是白馬龍頭，經(jīng)過(guò)幾年的培育，龍頭公司優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯，占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，而小公司則越發(fā)艱難。

　　即便是新興的科技行業(yè)，也呈現(xiàn)出與傳統(tǒng)行業(yè)相類(lèi)似的兩極分化。

　　“這是正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果�！辟Y深投行人士王驥躍對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，他認(rèn)為，不僅僅是業(yè)績(jī)，包括市場(chǎng)資金等也集中在龍頭公司。

　　“以創(chuàng)業(yè)板為例，注冊(cè)制剛剛開(kāi)始，此后，隨著新股不斷上市，股票分化將成為必然，龍頭企業(yè)和高增長(zhǎng)企業(yè)，會(huì)吸引更多資金關(guān)注，而另外一些公司則可能慢慢被邊緣化，這也是注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，借助市場(chǎng)的力量挑選出優(yōu)質(zhì)公司，提供更有效的資源配置�！彼�說(shuō)。