中國(guó)面板行業(yè)再度升溫。京東方兩個(gè)交易日就完成了半數(shù)股票回購(gòu)計(jì)劃，耗資近半年凈利潤(rùn)；TCL華星光電重資收購(gòu)曾參股的三星蘇州資產(chǎn)，補(bǔ)充之下產(chǎn)能未來(lái)12個(gè)月或?qū)⒃鲩L(zhǎng)1.6倍；偏安小尺寸的深天馬已有產(chǎn)線良率提升，而在建的產(chǎn)能也將逐步釋放。

9月2日晚間，京東方發(fā)布公告宣布完成首次公司股票回購(gòu)。1.8億股總支付10.33億元，這是其8月28日披露的回購(gòu)計(jì)劃的一部分。該公司計(jì)劃以不超過(guò)20億元，回購(gòu)公司2.5億至3.5億股，回購(gòu)股份將用于股權(quán)激勵(lì)。僅用了兩個(gè)交易日，京東方就完成了近一半的回購(gòu)。

股票回購(gòu)計(jì)劃推動(dòng)了京東方股價(jià)上漲，9月3日開(kāi)盤時(shí)，該公司股價(jià)為5.78元。前復(fù)權(quán)下可見(jiàn)，股價(jià)與過(guò)去一年高位只差0.03元。

8月28日晚間，京東方、TCL科技、深天馬這三家中國(guó)行業(yè)面板巨頭一齊發(fā)布半年業(yè)績(jī)。營(yíng)收規(guī)模上，京東方繼續(xù)領(lǐng)先，半年?duì)I收約為609億元，同比增長(zhǎng)11%；TCL旗下面板業(yè)務(wù)華星光電營(yíng)收約為195億元，同比增長(zhǎng)20%；深天馬營(yíng)收約為141億元，同比減少4%。

對(duì)于上半年經(jīng)營(yíng)情況，三家公司不約而同地談到了突發(fā)新冠疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響，尤其是海外蔓延給全球產(chǎn)業(yè)鏈造成的沖擊，以及因全球經(jīng)濟(jì)震蕩對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。不過(guò)，“由于面板行業(yè)與供需關(guān)系高度相關(guān)，面板產(chǎn)業(yè)走向或因此在下半年產(chǎn)生新的變化”，一位券商電子行業(yè)分析師告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，盈利能力正在得到改善。

從具體產(chǎn)品來(lái)看，受行業(yè)周期影響明顯的是LCD面板，隨著三星、LG代表的韓國(guó)企業(yè)關(guān)廠退產(chǎn)，市場(chǎng)出讓將拉動(dòng)京東方、TCL華星光電出貨的增長(zhǎng)，而AMOLED等中小尺寸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也在發(fā)生變化，除了手機(jī)行業(yè)，車載需求提升也在推動(dòng)深天馬等布局的調(diào)整。

受惠韓廠退產(chǎn)，LCD市場(chǎng)回暖

受行業(yè)影響最為明顯是LCD面板。WitsView數(shù)據(jù)顯示，8月32存LCD均價(jià)達(dá)到44美元，較2019年末上漲了37.50%，且漲價(jià)速度進(jìn)一步加快。不同于此前兩到三年的周期性波動(dòng)，三星、LG代表的韓國(guó)廠商退出是此輪增長(zhǎng)的主要原因。

2020年1月，三星顯示集團(tuán)宣布年底關(guān)停LCD面板產(chǎn)線，轉(zhuǎn)產(chǎn)QD-OLED量子顯示面板以及OLED顯示面板。隨后，該公司還宣布未來(lái)追加13.1萬(wàn)億韓元投資量子點(diǎn)技術(shù)研發(fā)。韓國(guó)LG Display也宣布將在2020年底前停止韓國(guó)的LCD生產(chǎn)線，而松下決定在2021年關(guān)閉。

DSCC預(yù)計(jì)，韓國(guó)LCD產(chǎn)能占比將減少超過(guò)10%，與此同時(shí)，中國(guó)大陸面板廠的產(chǎn)能占比進(jìn)一步提升，2020年第一季度超過(guò)了50%，預(yù)計(jì)到年底或?qū)⑦_(dá)到70%。不過(guò)，針對(duì)這一市場(chǎng)，一位華泰證券(601688,股吧)行業(yè)分析師指出，龍頭大廠高世代線規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，伴隨著高世代線不斷推高進(jìn)入資金壁壘，產(chǎn)業(yè)整合有望加速。

另一方面，市場(chǎng)需求正在持續(xù)堆積。如果疫情得到控制，日本奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯以及2020年將舉行的北京冬季奧運(yùn)會(huì)將會(huì)加快8K或4K電視的普及，這將帶動(dòng)面板需求的持續(xù)增長(zhǎng)。受益于遠(yuǎn)程辦公和教育的帶動(dòng)，比筆記本電腦和大尺寸平板電腦需求增強(qiáng)，也打開(kāi)了一定的市場(chǎng)空間。

眼下，京東方和TCL華星光電的凈利潤(rùn)受到一定的影響，出現(xiàn)同比下滑。多數(shù)受訪行業(yè)人士表示，主要原因是2019年同期面板價(jià)格處于高位。上述券商電子行業(yè)分析師告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，去年底開(kāi)始LCD面板開(kāi)始價(jià)格會(huì)漲，一旦突破節(jié)點(diǎn)，將有望改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，最早可能將從第三季度就有所顯現(xiàn)。

中金公司的京東方研報(bào)中指出，隨著2021年進(jìn)入二季度正常備貨周期，大尺寸面板價(jià)格應(yīng)重啟上漲動(dòng)能，同時(shí)由于成本管控有效，疊加主要新增產(chǎn)線的資本開(kāi)支應(yīng)于2021年左右投完，未來(lái)某些價(jià)格上漲將帶來(lái)純利潤(rùn)，帶動(dòng)公司的自由現(xiàn)金流也將有效改善。國(guó)海證券(000750,股吧)對(duì)TCL也認(rèn)為其將受益于周期性變?nèi)鯉��?lái)的盈利紅利。

京東方發(fā)力人才戰(zhàn)略，華星光電加大資本投入

從8月28日發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)來(lái)看，LCD顯示屏仍然是京東方的核心業(yè)務(wù)，在包含智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器和電視等五個(gè)主流顯示屏應(yīng)用領(lǐng)域，京東方披露其仍保持著出貨量全球最高。借此推動(dòng)其顯示器件整體出貨量同比增長(zhǎng)超過(guò)15%。京東方高層普遍認(rèn)為，三星等退出將是扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)價(jià)格走低的關(guān)鍵，也就是提高LCD價(jià)格的機(jī)會(huì)。

與如此迅速地完成股票回購(gòu)計(jì)劃同樣引人注目的是日前披露的上半年業(yè)績(jī)。京東方營(yíng)收突破600億元，同比增長(zhǎng)11%，然而凈利潤(rùn)僅11.4億元，同比下降32%�？鄢�包含15億元的政府補(bǔ)貼后，京東方上半年虧損約1.8億元。

不過(guò)，中銀證券的兩位分析師則在相關(guān)研報(bào)中指出，首個(gè)中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展信心。京東方披露，計(jì)劃有效期為六年，激勵(lì)對(duì)象除了高管外，還包括科學(xué)家、副總裁、高級(jí)技術(shù)專家、中層管理者和高級(jí)技術(shù)骨干，共計(jì)2974人。計(jì)劃的解除限售條件也與毛利率、市占率等為指標(biāo)。

業(yè)績(jī)發(fā)布日，TCL科技披露旗下控股子公司TCL華星光電與三星顯示簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資兩份協(xié)議。其中，TCL科技將以約10.80億美元對(duì)價(jià)獲得蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%股權(quán)以及蘇州三星顯示有限公司100%的股權(quán)。

資料顯示，三星蘇州8.5代線的產(chǎn)能是12萬(wàn)，此前擁有三大股東分別是，三星顯示持股60%、30%的蘇州工業(yè)園區(qū)管委會(huì)旗下公司持股30%，TCL華星光電持股10%。公告顯示，收購(gòu)?fù)瓿珊�，TCL華星光電在大尺寸將擁有三條滿產(chǎn)8.5代線，月產(chǎn)能將達(dá)到44萬(wàn)大板。該公司高級(jí)副總裁趙軍表示，韓國(guó)廠商由于自身競(jìng)爭(zhēng)力原因逐漸在退出市場(chǎng)，其公司快速崛起。

2019年TCL完成資產(chǎn)重組，形成了“TCL科技+TCL實(shí)業(yè)”的架構(gòu)，并且將戰(zhàn)略目標(biāo)按4到5時(shí)間分階段落實(shí)到季度。除了上述資本運(yùn)作成為其在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和行業(yè)低估雙疊加背景下的重構(gòu)與整合開(kāi)端外，TCL董事長(zhǎng)李東升甚至親自出馬拜訪三安光電(600703,股吧)，并與后者共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，開(kāi)發(fā)新技術(shù)，并與JOLED簽署投資協(xié)議，以及斥資百億收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)。

對(duì)于這一系列運(yùn)作，TCL華星光電將有望從產(chǎn)能和市場(chǎng)份額上保持對(duì)京東方的追趕，并且提高自身在面板行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。前述券商分析師指出，韓國(guó)廠商的推出并不意味著LCD市場(chǎng)的萎縮，在大尺寸的帶動(dòng)下，這一市場(chǎng)還將有15年的發(fā)展空間。

小尺寸替代韓企，擴(kuò)展物聯(lián)網(wǎng)

與大尺寸LCD上京東方和TCL華星光電逐漸形成的兩強(qiáng)格局不同，小尺寸上的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，技術(shù)演進(jìn)也相對(duì)較快。在這一市場(chǎng)上，京東方和TCL都有所布局，但深天馬的布局和技術(shù)積累不容忽視，與此同時(shí)，國(guó)際大廠更是投入巨資、拉大產(chǎn)能。

3月底，深天馬公布非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案修訂稿，并購(gòu)開(kāi)始發(fā)行債券。定向增發(fā)股票與債券齊發(fā)，在外界看來(lái)這家專注中小尺寸面板的中國(guó)龍頭企業(yè)之一希望化解疫情之下全球手機(jī)及面板需求下跌的壓力。募集的資金的用途之一是其在武漢的第6代AMOLED生產(chǎn)線的二期項(xiàng)目，后者投資總額達(dá)145億。

深天馬是全球主要LTPS（低溫多晶硅）液晶手機(jī)屏的供應(yīng)商，客戶包括華為和小米。除了上述武漢產(chǎn)線，其還投資480億元的廈門生產(chǎn)線也已動(dòng)工。半年報(bào)顯示，深天馬2020年的重點(diǎn)工作是成本改善，同時(shí)通過(guò)創(chuàng)新提升產(chǎn)品升級(jí)，提升盈利水平。與京東方和TCL華星光電的虧損不同，深天馬營(yíng)收雖然同比下降4%，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%。

打孔屏、高刷新率手機(jī)面板上量帶動(dòng)了毛利率改善，2020年深天馬第二季度毛利率為21.3%，是2017年第三季度以來(lái)的新高。目前，深天馬一方面受益于其與主流安卓客戶的關(guān)系拉動(dòng)增長(zhǎng)，但另一方面華為終端的負(fù)面影響對(duì)其業(yè)績(jī)短期內(nèi)也可能造成一定的沖擊。從未來(lái)來(lái)看，該公司的關(guān)鍵是AMOLED。中金公司預(yù)測(cè)，2021年其OLED出貨量將達(dá)到4000萬(wàn)片。不過(guò)，上述受訪券商分析師告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，深天馬的產(chǎn)能正在向車載屏傾斜。

京東方也在這一市場(chǎng)領(lǐng)域成為對(duì)韓國(guó)企業(yè)的替代方案。京東方在成都、綿陽(yáng)、重慶和福州都有OLED產(chǎn)品的產(chǎn)線布局，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為每月19.2萬(wàn)片。2019年底，中信證券(600030,股吧)曾預(yù)計(jì)其2020年出貨量有望翻三倍至6000萬(wàn)片。除了智能手機(jī)，物聯(lián)網(wǎng)也將打開(kāi)智能家居、智能辦公、智慧車聯(lián)以及智慧零售等場(chǎng)景的需求，京東方有望進(jìn)入車載、工業(yè)控制和醫(yī)療等新領(lǐng)域。

與其有類似替代邏輯的TCL華星光電在武漢的OELD場(chǎng)已經(jīng)投產(chǎn)，且其AMOLED屏已經(jīng)進(jìn)入小米手機(jī)的供應(yīng)鏈。未來(lái)兩年，華星光電AMOLED業(yè)務(wù)將進(jìn)入產(chǎn)能、良率的快速爬升期，結(jié)合5G換機(jī)周期的漸進(jìn)，收入如有望進(jìn)入增長(zhǎng)階段，從而打開(kāi)這一市場(chǎng)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 梁辰 編輯 徐超 校對(duì) 李世輝